تحلیل بنیادی سرمایه گذاری اعتبار ایران
مقدمه: خعتبار در ابتدا با نام شركت دوچرخه و موتور سيكلت سازي شناخته ميشد سپس به سرمايه گذاري اعتبار ايران تغيير نام داد و به عنوان هلدينگ سرمايه گذاري زير مجموعه گروه بهمن در حال فعاليت ميباشد
روند سوداوري سهم طي 3 سال گذشته:
همانطور كه مشاهده ميشود روند سوداوري شركت طي سال هاي اخير همواره صعودي بوده است كه پيشبيني ميشود براي سال هاي پيش رو نيز با توجه به افتتاح طرح هاي توسعه اي شركتهاي زير مجموعه شاهد رشد بيش از پيش سوداوري در خعتبار باشيم
پيشبيني سود شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 90،6،31 |
عملكرد واقعي 3ماهه 89،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
52،847 |
3،682 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
6،000 |
13،860 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
50 |
19 |
|
جمع درامدها |
58،897 |
17،561 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(6،036) |
(1،492) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
1،206 |
279 |
|
سود و زيان عملياتي |
54،067 |
16،348 |
|
هزينه مالي |
(10) |
(1) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
54،057 |
16،347 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
54،057 |
16،347 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
270 |
82 |
|
سرمايه |
200،000 |
200،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود شركت در سر فصل فروش سرمايه گذاري ها از پيش بيني شركت فراتر رفته است و در همين ابتداي كار تعديل عايدي سهم از اين بابت محتمل ميباشد
خعتبار سود هر سهم سال مالي 90 خود را با رشد 15 درصدي به نسبت سال گذشته رقم 27 تومان به ازاي هر سهم اعلام نموده است
سهامداران عمده خعتبار:
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
درصد سهام |
|
گروه بهمن |
158،510،000 |
79،2 |
|
شركت شاسي ساز |
7،615،000 |
3،8 |
|
صندوق اگاه |
3،000،000 |
1،5 |
|
سرمايه گذاري پويا هنگام |
2،459،000 |
1،2 |
|
سرمايه گذاري وثوق امين |
2،290،000 |
1،1 |
|
بيمه پارسيان |
2،061،000 |
1 |
|
سرمايه گذاري صنعت و معدن |
2،040،000 |
1 |
همانطور كه مشاهده ميشود شركت سهام شناور چنداني ندارد به همين دليل با رشد ارزش ان اي وي يا سوداوري شركت شاهد رشد قيمتي و تشكيل صف خريد براي سهام شركت خواهيم بود
بررسي پرتفوي بورسي خعتبار:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
گروه بهمن |
1،2 |
45،416 |
132،662 |
87،246 |
|
ارتباطات سيار |
0 |
7،992 |
10،260 |
2،268 |
|
توسعه معادن و فلزات |
0 |
6،295 |
8،672 |
2،356 |
|
سرمايه گذاري بهمن |
2/. |
5،709 |
7،950 |
2،241 |
|
پارس خودرو |
2/. |
5،511 |
6،000 |
489 |
|
سنگ اهن گل گهر |
0 |
5،365 |
9،500 |
4،135 |
|
صدرا |
0 |
3،109 |
3،000 |
(109) |
|
سرمايه گذاري سايپا |
0 |
2،801 |
3،400 |
599 |
|
مپنا |
0 |
2،013 |
2،800 |
787 |
|
سايپا |
0 |
1،938 |
2،051 |
113 |
|
ساير |
— |
15،458 |
16،450 |
992 |
|
جمع |
— |
101،607 |
202،745 |
101،138 |
ارزش جاري شركت هاي زير مجموعه به تاريخ 90،1،31 شركت ميباشد و پرتفوي شركت بروزرساني شده است
همانطور كه مشاهده ميشود عمده سهام موجود شركت مالكيت 1،2 درصدي در سهام گروه بهمن ميباشد
بررسي پرتفوي غير بورسي خعتبار:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده ميليارد ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليارد ريال) |
|
طراحي و ساخت قطعات ايران |
100 |
60،000 |
288،000 |
|
ايران دوچرخ |
100 |
50،000 |
60،000 |
|
بانك الكترونيكي ارين |
0 |
1،000 |
2،000 |
|
ساير |
— |
429 |
0 |
|
جمع |
— |
111،429 |
350،000 |
معرفي شركتهاي غير بورسي:
دو شركت اصلي در زمره شركتهاي غير بورسي خعتبار وجود دارند اولين شركت ايران دوچرخ است كه حدود 16،5 درصد از سود خالص خعتبار را تامين ميكند و دومي شركت قطعات ايران ميباشد كه حدود 62،5 درصد از سود خعتبار را تامين ميكند پس همانطور كه مشاهده ميشود 79 درصد از سود خعتبار توسط دو شركت غير بورسي و مابقي 21 درصد از سود شركت توسط شركتهاي بورسي و ساير شركتها تامين ميشود
اما اين روزها اخباري درباره اين دو شركت به خصوص ساخت قطعات ايران شنيده ميشود كه در ادامه به پتانسيل هاي اين دو شركت اشاره خواهد شد
ايران دوچرخ: اين شركت در سال 90 قصد دارد تا با كاهش هزينه ها سود خود را افزايش دهد ايران دوچرخ در زمينه توليد انواع دوچرخه و موتور سيكلت فعال ميباشد
قطعات ايران: اين شركت طرح هاي توسعه اي بسيار خوبي دارد كه ميتواند سوداوري خعتبار را در سالهاي اتي متحول سازد از جمله طرح هاي اين شركت ميتوان به :
ساخت سوله صندلي سازي خودرو و خريد دستگاه پرس 1500 تني براي افزايش تيراژ توليد و خريد دستگاه تزريق فوم صندلي براي كاهش بهاي تمام شده و راه اندازي خط رنگ پليمري و افزايش سرمايه از 6 ميليارد تومان به سطح 10 ميليارد تومان
محاسبه NAV و ارزش ذاتي هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
101،138 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
238،571 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
251،263 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
200،000،000 |
|
NAV |
295 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
236 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي سهم در محدوده قيمتي 236 تومان قرار گرفته است كه اين ارزش ذاتي شركت با افزايش قيمت خبهمن در بازه كوتاه مدت و افزايش سوداوري شركت قطعات ايران دربازه بلند مدت ميتواند بيش از پيش افزايش يابد
نکات مهم :
1- در ارزش گذاری دارایی های این شرکت با توجه به اینکه شرکت دارای شرکتهای خارج بورسی می باشد اختلاف بسیار بالایی در بین تحلیلگران بابت ارزش روز دارایی های خارج بورسی شرکت وجود دارد لذا هیچ کسی نمی تواند مبنای ارزش گذاری درستی برای این شرکتهای خارج بورسی مشخص کند از نظر خیلی تحلیلگران دارایی های غیر بورسی ملاک مناسبی برای ارزش گذاری نمی باشد
2- ورود دانایان پارس به سهامداران این شرکت و بعضی از صندوق های سرمایه گذاری و به عبارتی سهامداران بالای یک درصد جدید در شرکت حتما دلایل خاصی دارد که فعلا با دید مثبت باید به ان توجه کرد
3- بنابر نظر عده ای همانطور که سرمایه گذاری سایپا در عرض یکس ال این بازده بی منطق و دلیل را ایجاد کرد شاید این سهم همین بازی را در طول سال پیدا کند .
4- بنابر شنیده ها شرکت قصد افزایش سرمایه 100 درصدی را دارد که این افزایش سرمایه همراه با یک تعدیل احتمالا در نیمه دوم سال قصد انجامش می باشد
5- بنظر اراده ای همراه این سهم است که قصد دارد از سهم حمایت کند و شدیدا هم دنبال دلایل برای رشد سهم می باشند
6- با توجه به عدم شفافیت شرایط سهم بهتر است میزان ریسک خود در اینسهم را مشخص کرده و به ماهیت شرایط بنیادی سهم توجه کافی داشت
در تحلیل بعدی به مشخص کردن اهداف تکنیکی سهم خواهیم پرداخت
شنبه 24 اردیبهشت 90
