تحلیل سرمایه گذاری معادن و فلزات(بخش اول)

تحلیل سرمایه گذاری معادن و فلزات(بخش اول)

پیش بینی سود شرکت در سال 90 :

شرکت پیش بینی درآمد هر سهم خود برای سال مالی منتهی به 29/12/90 را مبلغ 850 ریال اعلام کرده است که با این سود و مفروضات آن بازار را بیش از پیش به خود جلب کرده است .

در جدول زیر جزئیات پیش بینی درآمد هر سهم شرکت را ملاحظه می کنید .

در جدول زیر ابتدا مفروضاتی که شرکت نسبت به آن به پیش بینی سود هر سهم خود پرداخته مشاهده می کنید :

جدول زیر نیز جزئیات این پیش بینی سود را نشان می دهد :

نکات تکمیلی در مورد پیش بینی درآمد هر سهم شرکت :

* سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت، عمدتاً مربوط به سود گل گهر ،چادرملو و ملی مس می باشد ودر واقع بیش از 90% از سود شرکت مربوط به 3 شرکت (به ترتیب ) گل گهر ، مس ، چادرملو و فولاد خراسان می باشد .

* شرکت سیاست تقسیم سود خود را 20% اعلام کرده است . البته ناگفته نماند که در سال های گذشته نیز این چنین بوده اما با ورود به مجمع و حضور فولاد مبارکه احتمال رشد سود تقسیمی نیز وجود دارد .

* دراین شرکت شنیده شده که گویا مجوز افزایش سرمایه معادن تایئد شده و به زودی نماد این شرکت برای افزایش سرمایه حدود ۶۵% و مجمع فوق العاده متوقف می شود .

جزئیات پیش بینی درآمد هر سهم شرکت :

همانطور که می بینید سود آوری شرکت از 2 محل فروش سرمایه گذاری ها و سود حاصل از سرمایه گذاری ها تامین می شود . که البته نقش سود سرمایه گذاری ها برجسته تر است .

ابتدا سعی می کنیم با بررسی محل های درآمدی شرکت آنها را تشریح کنیم و سپس به پیش بینی درآمد هرسهم شرکت بپردازیم .

درآمد حاصل از فروش شرکت :

مبلغ 50000 میلیون ریال سود از محل فروش سرمایه گذاری ها پیش بینی شده است که به نظر میرسد با توجه به عرضه قریب الوقوع شرکت هایی مانند صبا نور و گهر زمین و واگذاری های این شرکت در دو نماد گل گهر و چادرملو پیش بینی می شود در سال 90 در محافظه کارانه ترین حالت خود می تواند 300000 میلیون ریال سود از محل فروش سرمایه گذرای ها شناسایی کند که حتی از سال های گذشته نیز کمتر براورد شده و کاملاً محافظه کارانه لحاظ شده است .

سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت :

بیش از 90% از مجموع درآمد های شرکت را سود حاصل از سرمایه گذاری ها تشکیل می دهد که این رقم برای سال مالی 90 مبلغ 1845960 میلیون ریال پیش بینی شده است .

حدود 86% از سود شرکت را سه شرکت گل گهر ، ملی مس و چادرملو تامین می کنند که نقش هر یک را در جدول زیر می بینید :

جدول زیر هم مبلغ این پیش بینی ها را نشان می دهد .

پیش بینی سود شرکت:

سال 90 را سال تعدیل سنگ اهنی ها نام گذاری کرده اند که تعدیل های جدی را در پیش خواهیم داشت . در پیبش بینی سود سال 90 بر اساس 3 سناریو سود این شرکت پیش بینی خواهدشد که سناریوی اول در حالت نسبتاً بدبینانه ، سناریوی دوم در حالت منطقی و حالت سوم خوش بینانه است که در تحلیل قبلی معادن سناریوی خوش بینانه را محقق کرد و انتظار ها این است که در سال 90 نیز به سمت سناریو های خوشبینانه پیش رود .

برای تکمیل پیش بینی ها نیاز به بررسی سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت داریم :

در حالت اول سود شرکت های صبا نور و فولاد خراسان بدون تغییر ، سود گل گهر 1270 ریال با سیاست تقسیم سود 70% ، سود کچاد 800 ریال با سیاست تقسیم 70% و سود ملی مس 2000 ریال با تقسیم سود 70% لحاظ می شود . درامد سرمایه گذاری ها نیز رقم 150000 میلیون ریال براورد شده است :

جدول جزئیات و سناریو های بالا به شکل زیر است :

سود شرکت دراین سناریو که بدبینانه ترین حالت است به شکل زیر است :

همانمطور که ملاحظه می کنید دراین حالت سود معادن و فلزات 977 ریال پیش بینی می شود .

اما در سناریوی دوم :

در حالت دوم سود شرکت های صبا نور و فولاد خراسان نیز تغییر کرده و سیاست های تقسیم سود نیز دچار تغییر خواهدشد . ، سود گل گهر 1500 ریال با سیاست تقسیم سود 80% ، سود کچاد 950 ریال با سیاست تقسیم 80% و سود ملی مس 2100 ریال با تقسیم سود 70% و همچنین سود صبا نور 2800 ریال و سیاست تقسیم 80% و همچنین فولاد خراسان 550 ریالی با سیاست تقسیم 60% لحاظ می شود . درامد سرمایه گذاری ها نیز رقم 300000 میلیون ریال براورد شده است :

و اما پیش بینی سود شرکت :

این شاید متعادل ترین سود اعلامی از سوی معادن و فلزات باشد که احتمال تحقق آن بسیار بالاست و منطقی ترین و نسبتاً محافظه کارانه ترین حالت سود شرکت است که قیمت های بالای 10000 ریال معادن را نیز در دل خود حفظ می کند .

و اما سناریوی سوم :

نمی توانیم بگوئیم این پیش بینی ها محقق نمی شود اما درجه تحقق آن از باقی موارد کمتر است . هر چند بسیاری از سهامداران این پیش بینی را محتمل ترین پیش بینی سود برای معادن و فلزات می دانند .

در حالت سوم سود سود گل گهر 1800 ریال با سیاست تقسیم سود 80% ، سود کچاد 1100 ریال با سیاست تقسیم 80% و سود ملی مس 2400 ریال با تقسیم سود 80% و همچنین سود صبا نور 3150 ریال و سیاست تقسیم 80% و همچنین فولاد خراسان 680 ریالی با سیاست تقسیم 60% لحاظ می شود . درامد سرمایه گذاری ها نیز رقم 500000 میلیون ریال براورد شده است :

و. دراین حالت سود معادن برابر :

نمی توان نادیده گرفت اما تحقق سود معادن در محدوده های فعلی قابل دست یابی است اما گمی با دید خوشبینانه به سود کچاد و کگل نگریسته می شود .

تغییرات قیمت بیلت و سنگ اهن و گندله دراین تغییرات بسیار با اهمیت خواهد بود .

جمع بندی و نتیجه گیری در سود سال 90 :

با توجه به پیش بینی های فوق می توان گفت که محدوده 8500 ریال برای معادن تثبیت شده و قیمت های 8500 تا 9000 ریال برای این شرکت در میان مدت قمیت های خوبی برای خرید خواهد بود . اولین هدف سهم پس از تعدیلات اخیر می تواند محدوده 12000 ریال باشد . البته بررسی ارزش ذاتی آن به روند قیمتی سهم کمک شایانی خواهد کرد .

گروه تحلیل گری بتا سهم

3 اردیبهشت 90