تحلیل بنیادی پتروشیمی پردیس

پتروشیمی پردیس

شرکت پتروشیمی پردیس با نماد “شپدیس” با سرمایه ثبتی 100 میلیارد تومان دوشنبه 29 فروردین  در بازار فرابورس عرضه خواهد شد. پتروشیمی پردیس واقع در منطقه ویژه اقتصادی انرژی پارس جنوبی است و در تولید، بازاریابی، فروش و صدور محصولات پتروشیمی (اوره و آمونیاک) فعالیت دارد. مالکیت 51 درصدی این شرکت که از تولیدکنندگان بزرگ اوره و آمونیاک در جهان و بزرگ ترین تولیدکننده این محصولات در ایران و خاورمیانه است، در اختیار شرکت شرکت سرمايه گذاري توسعه الوند غدير با 81% و شرکت بازرگاني پتروشيمي با 17% می باشد

حجم بالاي توليدات، استفاده از فناوري برتر، دسترسي سريع و آسان به خوراك گاز طبيعي ، در اختيار داشتن اسكله حمل و نقل دريايي، تاسيسات ذخيره‌سازي و بارگيري براي صادرات محصولات و نيز هماهنگي و همگامي با آخرين استانداردهاي زيست ‌محيطي، از جمله ويژگي‌هاي اين مجتمع بوده كه چشم‌انداز بسيار روشني را براي جايگاه آن در بازار رقابت بين‌المللي فراهم نموده است.

 اين مجتمع در ۲ فاز اجرا شده است كه توليدات اين دو فاز سهم ايران را در تجارت جهاني آمونياك و اوره ، به طور بي‌سابقه‌اي افزايش خواهد داد. ظرفيت هر يك از فازها (فاز ۱ و ۲) ساليانه 0.75 میلیون تن اوره و 0.68 میلیون تن آمونياك (به عنوان محصول واسط) مي‌باشد. ضمنا ٧۵ هزار تن آمونياك مازاد بر نياز در توليد اوره به عنوان محصول صادراتي در نظر گرفته شده است.

شرکت پتروشیمی پردیس در راستای تنوع بخشیدن به محصولات خود و ارتقای ارزش شرکت، طرحهای توسعه متعددی را در دست اقدام دارد. اهم طرحهای توسعه شرکت عبارتند از: طرح استحصال آرگون از گاز سوخت به ظرفیت اسمی ۹٠٠٠ تن آرگون درسال و همچنین بازیافت هیدروژن همراه جهت افزایش ٦% درصد ظرفیت اسمی واحد آمونیاک طرح احداث واحد کریستال ملامین با خوراک اوره تولیدی مجتمع به ظرفیت اسمی ٤٠ هزار تن در سال همچنین طرحهای دیگری نیز در جهت توسعه خطوط تولید مجتمع در دست مطالعه است که پس از بررسی نهائی جهت اقدامات اجرائی اعلام خواهند شد

این شرکت که در دو فاز طراحی و ساخته شده است، سالانه ظرفیت تولید 680 هزار تن آمونیاک و یک میلیون و 75 هزار تن اوره را در هر یک فازهای خود دارد و از زمان بهره برداری کامل این مجتمع ظرفیت تولید اوره در کشور به بیش از 4 میلیون تن در سال افزایش یافته است.

شرکت پیش بینی بودجه سال مالی منتهی به 30/9/90 را 3117 ریال اعلام نموده است.برآورد درآمد حاصل از فروش محصولات تولیدی شرکت در پیش بینی بودجه سال جاری ، 597 میلیارد تومان می باشد که نسبت به عملکرد واقعی سال گذشته 43% افزایش یافته است که شرکت علت تغییرات را راه اندازي فاز دوم بطور کامل اعلام نموده است.همچنین سود عملیاتی برآوردی 342 میلیارد تومان و سود خالص 311 میلیارد تومان اعلام شده است که نسبت به عملکرد واقعی سال گذشته به ترتیب با 47 و 62% افزایش مواجه شده است.نسبت حاشیه سود خالص (مارجین خالص) شرکت 52% می باشد که از میانگین گروه پتروشیمی بورس بالاتر است.در حوزه تولید و فروش ، شرکت فروش 123 هزار تن آمونیاک و 1.8 میلیون تن اوره صنعتی (کاربرد در مصارف کشاورزی به عنوان کود شیمیایی) را در بودجه برآورد نموده است که نسبت به سال گذشته 38% افزایش یافته است.

نکته مهم در بخش تولید و فروش کاهش میزان تولید آمونیاک و افزایش مقدار تولید و فروش محصول اوره صنعتی است.در حوزه مواد اولیه و هزینه های سربار ، بخش عمده ای از هزینه های مواد اولیه مربوط به خرید گاز طبیعی است که در پيش بيني سال مالي 90 نرخ گاز را 735 ريال به ازاي هر متر مکعب (سال مالي قبل 230 ريال) و نرخ دلار را 1000 تومان در نظر گرفته است.به استناد ارقام فوق بودجه برآوردی منطبق با قیمتهای اعلامی دولت بوده و از این محل تهدیدی در زمینه کاهش میزان سودآوری متوجه شرکت نمی باشد.همچنین شرکت از محل تسریع ارز ، توانایی افزایش سودآوری خود را دارا می باشد.

همچنین شرکت نرخ فروش محصولات را در بودجه سال جاری نسبت به عملکرد واقعی سال گذشته با کاهش برآورد نموده است و با توجه به روند صعودی قیمت محصولات شیمیایی در بورس کالا و بازارهای جهانی شرکت توانایی شناسایی سود مناسبی از محل افزایش قیمت محصولات را دارا می باشد.در حوزه بازار فروش و تامین مواد اولیه ، شرکت هیچگونه وابستگی مواد اولیه به منابع خارجی نداشته و نزدیک به 58% از محصولات خود را به بازارهای جهانی صادر می کند

.در حوزه ارزشگذاری بر سهام شرکت با در نظر گرفتن میانگین نسبت قیمت به درآمد شرکتهای پتروشیمی بورس ، ارزش ذاتی سهام شرکت پتروشیمی پردیس در محدوده 18000 – 20000 ریال برآورد می گردد.محاسبات فوق از ارزش ذاتی سهام شرکت با تعمیم ضرایب 6 و 7 واحد نسبت قیمت به درآمد و سود شرکت حاصل شده است. در حالیکه باید خاطر نشان نمود ، نسبت قیمت به درآمد پتروشیمی شیراز که دارای تولیدات مشابه پتروشیمی پردیس می باشد نزدیک به 8 واحد است. همچنین موقعیت رقابتی مناسب ، طرحهای توسعه و مزیتهای نسبی ذکر شده می تواند سهام “شپدیس” را ارزنده تر جلوه دهد.

شرکت برای سال مالی 90 با پیش بینی فروش 123 هزار تن آمونیاک با متوسط نرخ هر تن 390 هزارتومان و 1773 هزار تن اوره صنعتی با متوسط نرخ هر تن 310 هزار تومان، پیش بینی سود 312 میلیارد تومانی را داشته است که با توجه به اینکه اخرین قیمت معامله شده اوره در بورس کالا برابر 357 هزار تومان و آمونیاک 450 هزار تومان برای هرتن بوده است و همین طور توانایی شرکت در افزایش میزان تولید امونیاک حداقل تا 2 میلیون تن در سال  جاری، محاسبه میشود که سود ناخالص شرکت حداقل میتواند 100 میلیارد تومان نسبت به پیش بینی فعلی افزایش یابد.

شرکت نرخ گاز تحویلی را در بودجه 735 ریال به ازای هر مترمکعب  در نظر گرفته است که به نظر میرسد این رقم تا 900 ریال افزایش یابد که در اینصورت باتوجه به افزایش مصرف گاز با در نظر گرفتن رشد تولید نسبت به پیش بینی ، محاسبه میشود که حدود 20 میلیارد تومان افزایش هزینه از این محل ایجاد خواهد شد.

شرکت نرخ ارز را در بودجه خود 1000 تومان مدنظر داشته است در حالیکه در حال حاضر قیمت ارز بالای 1100 تومان می باشد

با توجه به موارد بالا شرکت توانایی رشد سود خود را در سال 90 دارا می باشد و احتمال اینکه سود شرکت تا 400 تومان نیز رشد داشته باشد ممکن می باشد

 با توجه به سرمايه اسمي 100 ميليارد توماني پتروشيمي پرديس، 5 درصد سهام معادل50 ميليون سهم قابل عرضه است كه از سوي كارگزاري بانك صادرات (كارگزار مشاور پذيرش) و از طريق حدود 714 ايستگاه معاملاتي شركت‌هاي كارگزاري با سهميه هر ايستگاه 70 هزار سهمي عرضه مي‌شود.

دوشنبه 29 فروردین 90