تحلیل بنیادی سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی
مقدمه: سرمايه گذاري صندوق بازنشسگي يكي از شركتهاي بزرگ بورسي با سرمايه 720 ميليارد تومان يكي از شركتهاي شاخص هلدينگ سرمايه گذاري در صنايع پتروشيمي ميباشد و در بازار سرمايه اين شركت به دليل دارا بودن شركتهاي شاخص پتروشيمي بيشتر به عنوان شركت سرمايه گذاري در صنعت پتروشيمي شناخته ميشود
روند قيمت وسوداوري سهم طي 3 سال گذشته:
همانطور كه مشاده ميشود سوداوري و قيمت سهم طي سال 89 و 90 با رشد و جهش مواجه شده است اين امر به دليل افزايش شديد قيمت نفت و رشد سوداوري شركتهاي پتروشيمي و تغييرات و فروش چند شركت زير مجموعه صندوق و همچنين رونق بازار سرمايه و افزايش نسبت پي بر اي ميباشد
پيشبيني سود سال 90:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 90،6،31 |
عملكرد واقعي 3ماهه 89،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
2،303،687 |
1،118 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
1،050،000 |
0 |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
20،000 |
0 |
|
جمع درامدها |
3،373،687 |
1،118 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(20،000) |
(4،355) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
3،353،687 |
(3،237) |
|
هزينه مالي |
(70،000) |
(18،641) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
12،000 |
2،408 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
3،295،687 |
(19،470) |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
3،295،687 |
(19،470) |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
458 |
(3) |
|
سرمايه |
7،200،000 |
7،200،000 |
وصندوق سود هر سهم سال مالي 90 خود را رقم 45،8 تومان اعلام نموده است كه حدود 30 درصد از اين سود حاصل از فروش سرمايه گذاريها ميباشد
بررسي پرتفوي بورسي وصندوق:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
پالايش نفت اصفهان |
5،5 |
1،651،526 |
1،310،177 |
(341،349) |
|
گل گهر |
2،8 |
619،191 |
833،829 |
214،638 |
|
توسعه صنايع بهشهر |
14،9 |
481،167 |
644،604 |
163،437 |
|
پتروشيمي فناوران |
17،3 |
456،839 |
1،575،700 |
1،118،861 |
|
ايرانخودرو |
4 |
345،693 |
1،115،377 |
769،684 |
|
اقتصاد نوين |
2،7 |
265،153 |
493،413 |
228،260 |
|
چادرملو |
2،5 |
212،294 |
1،003،958 |
791،664 |
|
بانك پارسيان |
1 |
195،236 |
363،729 |
168،493 |
|
صنعتي رنا |
9،8 |
177،961 |
452،031 |
274،070 |
|
كاشي اصفهان |
19،1 |
170،820 |
42،201 |
(128،619) |
|
پتروشيمي خارك |
7،3 |
168،523 |
1،246،122 |
1،077،599 |
|
پتروشيمي ابادان |
12،4 |
111،230 |
111،267 |
37 |
|
ساير |
— |
367،588 |
319،381 |
(48،207) |
|
جمع |
— |
5،222،549 |
9،511،791 |
4،289،242 |
همانطور كه مشاهده ميشود وصندوق حدود 522 ميليارد تومان در شركتهاي بورسي سرمايه گذاري نموده است كه در اين بين پالايش نفت اصفهان و پتروشيمي فناوران و گل گهر و ايرانخودرو چادرملو و شخارك هر كدام به ترتيب نسبتا نزديك به هم در پرتفوي وصندوق تاثير گذار ميباشند همانطور كه مشاهده ميشود پرتفوي بورسي شركت بر صنايع پتروشيمي و معدني كه جز صنايع بسيار پر پتانسيل براي سال 90 ميباشد استوار شده است
شركت سهام ايرانخودرو و سرمايه گذاري رناي خود را در حال واگذاري ميباشد كه از اين طريق با مشخص شدن قيمت فروش سهام اين دو شركت شاهد تعديل عايدي بسيار خوبي خواهد بود
بررسي پرتفوي غير بورسي وصندوق:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده ميليارد ريال) |
ارزش كارشناسي (ميليارد ريال) |
|
پتروشيمي جم |
24،5 |
2،436،535 |
6،868،000 |
|
لوله سازي اهواز |
40،5 |
1،023،193 |
6،00،000 |
|
ايرانول |
44 |
835،655 |
1،964،000 |
|
صنايع شير ايران |
15 |
618،668 |
618،668 |
|
پتروشيمي اميركبير |
8 |
589،319 |
589،319 |
|
فولاد اكسين خوزستان |
20 |
500،000 |
1،000،000 |
|
پتروشيمي برزويه |
6،5 |
358،894 |
358،894 |
|
نفت پاسارگاد |
46،5 |
327،350 |
2،940،000 |
|
سيمان ساوه |
24 |
271،507 |
450،000 |
|
پتروشيمي ايلام |
17 |
204،000 |
204،000 |
|
بيمه ملت |
17 |
204،000 |
204،000 |
|
پتروشيمي باختر |
5 |
100،000 |
100،000 |
|
ساير |
— |
543،544 |
543،544 |
|
جمع |
— |
8،412،830 |
22،654،000 |
وصندوق قصد دارد سهام خود را در شركت لوله سازي اهواز واگذار نمايد لوله سازي اهواز يكي از بزرگترين و تخصصي ترين شركتهاي لوله ساز در خاور ميانه ميباشد و پنجمين شركت لوله ساز در دنيا ميباشد كارشناسان از تخمين قيمت فروش احتمالي 600 ميليارد توماني سهام لوله سازي اهواز سخن ميگويند
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
92 |
|
سرمايه گذاري صبا تامين |
2 |
|
ساير سهامداران |
6 |
همانطور كه مشاهده ميشود وصندوق داراي سهام شناور پاييني ميباشد
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
4،289،242 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
14،241،170 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
8،871،704 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
0 |
|
تعداد سهام شركت |
7،200،000،000 |
|
NAV |
380 |
|
ضريب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتي |
304 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ان اي وي شركت 380 تومان و ارزش ذاتي شركت 305 تومان يعني قيمتهاي فعلي ميباشد كه با توجه به روند صعودي شركتهاي زير مجموعه به خصوص شركتهاي بورسي و با توجه به افزايش قيمت نفت و افزايش سوداوري شركتها يغير بورسي در نتيجه افزايش ارزش بازار انها پيشبيني ميشود در ماه هاي اتي شاهد رشد ان اي وي وصندوق و ارزش ذاتي سهم باشيم
شركت قصد فروش سهام ايرانخودرو و سرمايه گذاري رنا را دارد كه با مشخص شدن قيمت فروش سهام اين شركتها شاهد تعديل عايدي خوبي در سهام وصندوق خواهيم بود
وصندوق قصد واگذاري سهام خود در شركت خارج بورسي لوله سازي اهواز را دارد كه در صورت واگذاري سهام اين شركت با قيمت مناسب شاهد تعديل مثبت بسيار بالايي از اين طريق خواهد بود
با افزايش قيمت نفت به سطوح 120 دلار و بلطبع افزايش قيمت محصولات پتروشيمي شاهد رشد سوداوري شركتهاي پتروشيمي زير مجموعه در نتيجه افزايش سوداوري و ارزش ان اي وي وصندوق خواهيم بود
پس در نتيجه قطعا انتظار داريم با توجه به روند رو به رشد قيمتي سهام شركتهاي بورسي شركت شاهد رشد ارزش ان اي وي وصندوق به سطوح بالاي 400 تومان باشيم در نتيجه ميتوان انتظار قيمتهاي 350 توماني را با توجه به تعديل عايدي پيش روي سهم و رشد ارزش ان اي وي از وصندوق داشت
جمعه 19 فروردین 90
