تحلیل بنیادی سرمایه گذاری اتیه دماوند
مقدمه: سرمايه گذاري اتيه دماوند با سرمايه 100 ميليارد تومان يكي از شركتهاي سرمايه گذاري زير مجموعه بانك صنعت و معدن ميباشد اين شركت سالهاست بدون گردش و تغييرات قيمتي معاملات چنداني را شاهد نبوده است اما اخيرا مورد توجه بازار قرار گرفته و با رشد قيمتي خوبي نيز مواجه شده است كه در ادامه به بررسي دلايل اين امر ميپردازيم
روند سوداوري سهم طي 3 سال گذشته:
همانطور كه مشاهده ميشود در طي 3 سال متوالي سود شركت در يك محدوده بدون تغيير چنداني بوده است و قيمت سهمنيز در محدوده قيمتي 80 تومان در نوسان بوده اما به يكباره درسال جاري شاهد جهش قيمت سهم از سطوح قيمتي 80 تومان به سطوح قيمتي 120 تومان فعلي بوديم كه در ادامه به بررسي چگونگي اين جهش قيمتي 50 درصدي خواهيم پرداخت
پيشبيني سود سال89 شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده 89،12،29 |
عملكرد واقعي 9 ماهه 89،9،30 |
|
سود حاصل از سرمايه گذاري |
105،944 |
13،826 |
|
سود حاصل از فروش سرمايه گذاري |
0 |
(5،838) |
|
سود حاصل از ساير فعاليتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
105،944 |
7،988 |
|
هزينه هاي عمومي و اداري |
(26،368) |
(15،934) |
|
خالص درامدها(هزينه هاي عملياتي) |
(45،255) |
16،710 |
|
سود و زيان عملياتي |
34،321 |
8،764 |
|
هزينه مالي |
(4) |
(120) |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
62،266 |
45،210 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
96،583 |
53،854 |
|
ماليات |
(11،595) |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
84،988 |
53،854 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
85 |
54 |
|
سرمايه |
1،000،000 |
1،000،000 |
واتي سود هر سهم سال مالي 90 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 85 ريال پيشبيني نموده است كه در دوره عملكرد 9 ماهه موفق به پوشش 63.5 درصدي سود خود شده است اين نكته قابل توجه ميباشد كه معمولا شركتهاي سرمايه گذاري عمده درامد خود را در 3 ماهه پاياني سال پوشش ميدهند
بررسي پرتفوي بورسي واتي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده |
ارزش بازار |
افزايش (كاهش) ارزش |
|
صنايع شيميايي ايران |
34 |
823،762 |
1،093،424 |
269،662 |
|
ليزينگ صنعت و معدن |
17،5 |
192،727 |
133،237 |
(59،490) |
|
سرمايه گذاري صنعت و معدن |
1،1 |
45،785 |
21،239 |
(24،546) |
|
كارخانجات مخابراتي ايران |
19.3 |
35،585 |
23،126 |
(12،459) |
|
كنتور سازي |
2.2 |
20،586 |
23،967 |
3،381 |
|
ساير |
— |
42،383 |
56،830 |
14،447 |
|
جمع |
— |
1،160،828 |
1،351،823 |
190،995 |
نكته بسيار مهم: نكته مهم در اين شركت همانطور كه مشاهده ميشود با توجه به روند صعودي قيمت سهام بازار سرمايه به خصوص شركت شيميايي ايران كه بخش عمده و بيش از 80 درصدي پرتفوي واتي را تشكيل ميدهد با رشد و حتي افزايش ارزش مواجه شده است در صورتي كه واتي در حسابهاي خود حدود73.4 ميليارد تومان كاهش ارزش سرمايه گذاري لحاظ نموده كه از اين مقدار رقم 35.5 ميليارد تومان ان يعني حدودا 35.5 تومان به ازاي هر سهم مربوسط به شركتهاي بورسي ميباشد كه اين ذخاير بايد با توجه به رشد و خارج شدن پرتفوي شركت از زيان ازاد شود
نكته بسيار مهم: حدود بيش از 35 درصد سود واتي از طريق شركت شيميايي ايران تامين ميشود واتي سود سال جاري اين شركت را 71.8 تومان و ميزان سود تقسيمي را 45.9 تومان در نظر گرفته است در صورتي كه طبق اخرين پيشبيني سود شيميايي ايران سود اين شركت 237.8 تومان و پيشبيني ميشود شركت 70 درصد از سود خود را معادل 190 تومان ان را تقسيم كند كه در اين صورت سود واتي از طريق شيران به سطح 17 ميليارد تومان خواهد رسيد و حدود 13 ميليارد تومان معادل 13 تومان به ازاي هر سهم افزايش خواهد يافت
بررسي پرتفوي غير بورسي واتي:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده ميليارد ريال) |
|
لاستيك پارس |
96.4 |
295.497 |
|
كاغذ پارس |
93.1 |
185.320 |
|
رسيندگي فومنات |
100 |
120.761 |
|
اپادانا سرام |
7 |
101.669 |
|
ساير |
— |
242.077 |
|
جمع |
— |
945.324 |
اين شركت بيش از 94 ميليارد تومان در شركتهاي غير بورسي خود سرمايه گذاري كرده است تنها در اين بين شركت لاستيك پارس سوداور ميباشد و حدود 3.9 ميليارد تومان معادل 35 درصد سود واتي را تامين مينمايد
سهامداران شركت:
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
|
بانك صنعت و معدن |
66 |
|
ليزينگ صنعت ومعدن |
17 |
|
سرمايه گذاري صنعت و معدن |
14 |
|
سرمايه گذاري نوانديشان دنياي اقتصاد |
1 |
|
ساير |
2 |
همانطور كه مشاهده ميشود سهام شناور شركت در حد تنها 2 درصد ميباشد با پي بردن به پايين بودن سهام شناور شركت هر گونه تعديل مثبت عايدي و يا افزايش ارزشي در ان اي وي شركت ميتواند موجب افزايش شديد تقاضا و كمبود عرضه را رقم زده و باعث رشد بالاي قيمتي سهم شود
محاسبه NAV و ارزش ويژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمايه گذاري هاي بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
190،995 |
|
جمع تفاوت ارزش براوردي سرمايه گذاريهاي غير بورسي نسبت به بهاي تمام شده |
0 |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
1.441.000 |
|
ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها |
(734.000) |
|
تعداد سهام شركت |
1.000.000.000 |
|
NAV |
237 |
|
ضريب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتي |
166 |
همانطور كه مشاهده ميشود ارزش ذاتي اين سهم در محدوده قيمتي 166 تومان قرار گرفته است كه بالاتر از قيمتهاي 134 توماني تابلوي اين شركت است و اين امر نشان دهنده رشد قيمتي سهم در اينده را ميدهد
در نمودار واتی می بینیم که سطح 200 درصد فیبوناچی در محدوده 145 و سطح 261 درصد فیبو نیز در محدوده 155 تومان قرار دارد لذا می توان محدوده 150 الی 160 تومان را اولین محدوده معتبر هدف قیمتی دانست
نتيجه گيري:
اين شركت همانطور كه مشاهده ميشود با توجه به روند صعودي قيمت سهام بازار سرمايه به خصوص شركت شيميايي ايران كه بخش عمده و بيش از 80 درصدي پرتفوي واتي را تشكيل ميدهد با رشد و حتي افزايش ارزش مواجه شده است در صورتي كه واتي در حسابهاي خود حدود73.4 ميليارد تومان كاهش ارزش سرمايه گذاري لحاظ نموده كه از اين مقدار رقم 36 ميليارد تومان ان يعني حدودا36 تومان به ازاي هر سهم مربوسط به شركتهاي بورسي ميباشد كه اين ذخاير بايد با توجه به رشد و خارج شدن پرتفوي شركت از زيان ازاد شود
حدود بيش از 35 درصد سود واتي از طريق شركت شيميايي ايران تامين ميشود واتي سود سال جاري اين شركت را 72 تومان و ميزان سود تقسيمي را 46 تومان در نظر گرفته است در صورتي كه طبق اخرين پيشبيني سود شيميايي ايران سود اين شركت 238 تومان و پيشبيني ميشود شركت 80 درصد از سود خود را معادل 190 تومان ان را تقسيم كند كه در اين صورت سود واتي از طريق شيران به سطح 17 ميليارد تومان خواهد رسيد و حدود 13 ميليارد تومان معادل 13 تومان به ازاي هر سهم افزايش خواهد يافت
همچنين اين شركت سود هر سهم خود را براي سال 89 حدود 8.5 تومان اعلام كرده است كه ميتواند 35 تومان سود از طريق برگشت ذخاير كاهش ارزش سرمايه گذاريها و 13 تومان سود از طريق افزايش سود شيميايي ايران به سود خود اضافه نمايد جمعا ميتواند سود خود را تا سطح 57-58تومان افزايش دهد كه با اعمال پي بر اي حداقلي 3 به قيمتهاي 170 تومان برابري ارزش ذاتي اين سهم ميرسيم
همچنين براي سال 90 نيز با توجه به روند صعودي سود شركت شيميايي ايران حداقل اعلام سود 25-30 توماني را براي اين سهم انتظار داريم كه با توجه به احتمال واگذاري دو شركت غير بورسي نخ خمين و لاستيك پارس اين سود ميتواند در سال 90 نيز با رشد بسيار بالايي مواجه شود
وصنعت مالك 14 درصدي واتي ميباشد با رشد قيمت واتي به سطوح مورد نظر يعني قيمتهاي 160-170 تومان شاهد برگشت ذخاير واتي براي وصنعت و تعديل مثبت وصنعت از اين طريق و افزايش ارزش ان اي وي وصنعت خواهد شد از طرف ديگر با توجه به رشد سود واتي و رسيدن سود واتي به سطوح 57-58 تومان در صورت تقسيم 50 درصدي اين سود يعني تقسيم حدود 28 تومان سود شاهد رشد 4 ميليارد توماني درامد وصنعت و تعديل مثبت 4-5 توماني سود هر سهم وصنعت تنها از اين طريق خواهيم بود
سشنبه 15 فروردین 90
