تحلیل بنیادی فولاد الیاژی (فولاژ)

مقدمه: فولاد الیاژی ایران جز بزرگترین تولید کننده فولاد الیاژی و محصولات خاص در ایران میباشد این شرکت با ظرفیت سالانه حدود۲۴۰ هزار تن انواع فولاد های الیاژی مهندسی و صنعتی و ساختمانی فعالیت میکند

در روز چهارشنبه هفته جاری این شرکت با نماد فولاژ ۵ درصد سهام خود را معادل ۶۵ میلیون و ۱۵۰ هزار سهم توسط کارگزاری بانک صادرات عرضه میکند

روند سوداوری ۳ سال اخیر شرکت:

سود شرکت در سال ۸۸ به دلیل رکود اقتصادی و کاهش شدید قیمت فولاد و محصولات فولادی با کاهش مواجه شد که این روند در سال ۸۹ با بهبود وضعیت اقتصاد جهانی و پایان رکود احیا شده و روند صعودی را به خود گرفته است که پیش بینی میشود در سالهای اتی با توجه به ۲ عامل افزایش قیمت محصولات فولادی و افتتاح طرح توسعه شرکت و افزایش تولید محصولات شرکت شاهد رشد بیش از پیش سوداوری شرکت باشیم

میزان پوشش سود ۹ ماهه سال جاری در قیاس با دوره مشابه سال ۸۸:

فولاژ سود هر سهم سال مالی منتهی به ۸۹،۱۲،۲۹ خود را با سرمایه ۱۳۰،۳ میلیارد تومان حدود۳۰،۴ تومان به ازای هر سهم اعلام نموده است که در دوره عملکرد ۹ ماهه موفق به پوشش ۹۳ درصدی سود خود به عبارتی ۲۸،۳ تومان به ازای هرسهم گشته است

همانطور که مشاهده میشود سود خالص شرکت در دوره عملکرد ۹ ماهه به نسبت سال گذشته با رشد ۳۴۸ درصدی مواجه شده است که دلیل این امر افزایش قیمت محصولات فولادی در سال جاری و رونق اقتصادی میباشد

پیشبین سودسال ۹۰ شرکت:

فولاژ سود هر سهم سال مالی ۹۰ خود را به ازای هر سهم با ۱۱ درصد رشد به نسبت سال ۸۹ رقم ۳۳،۷ تومان به ازای هر سهم اعلام نموده است

تولیدات و فروش شرکت:

همانطور که مشاهده میشود نرخ فروش محصولات شرکت در دوره عملکرد ۹ ماهه سال جاری به نسبت مشابه سال گذشته با رشد همراه بوده است

درصد تاثیر هر یک از محصولات در بودجه شرکت:

همانطور که مشاهده میشود محصولات الیاژی تقریبا ۷۰ درصد سبد فروش شرکت را تشکیل داده است که این محصول به نسبت سال گذشته با رشد ۱۰ درصدی قیمت مواجه شده است

محصولات الیاژی با ۲۶ درصد حاشیه سود ناخالص و محصولات ساختمانی با ۱۱ درصد حاشیه سود ناخالص و محصولات مهندسی و ساختمانی با ۲۲ درصد حاشیه سود ناخالص محصولات شرکت را تشکیل داده اند

مصارف ارزی:

فولاژ سالانه حدود ۱۰ درصد از محصولات خود را صادر میکند برای سال جاری شرکت پیشبینی صادرات۲۲ میلیارد تومانی و در مقابل واردات تقریبا ۱۲ میلیارد تومان مواد اولیه و ۲۵ میلیارد تومان تجهیزات مورد نیاز طرح توسعه را پیشبینی کرده است ارز مورد استفاده در مراودات شرکت یورو میباشد با افزایش نرخ یورو به دلیل اجرای طرح توسعه و واردات بالاتر شاهد اثرات منفی در این شرکت خواهیم بود

مواد اولیه:

مواد اولیه تقریبا ۶۰ درصد بهای تمام شده شرکت را تشکیل میدهد و بیش از ۳۷ درصد بهای تمام شده را نیز هزینه های سربار تشکیل میدهد و مابقی را دستمزدهای مستقیم تشکیل میدهد

مواد اولیه شرکت تشکیل شده است از انواع اهن قراضه و اهن اسفنجی و انواع فرومنگنز و فرومولیبدن و فروسیلیس و کک که بیشترین بخش تشکیل دهنده مواد اولیه شرکت مربوط به انواع اهن قراضه با بیش از ۵۰ درصد و اهن اسفنجی با بیش از ۱۷ درصد مواد اولیه شرکت را تشکیل داده است

هزینه های سربار و تاثیر ازاد سازی یارانه ها بر فولاژ:

همانطور که مشاهده میشود در مصرف انرژی برق شرکت نرخ انرژی را ۱۰ درصد بالاتر از نرخ های اعلام شده پیشبینی کرده است که در این سرفصل شاهد کاهش ۱۰ درصدی این هزینه ها و اضافه شدن ۱،۳ میلیارد تومان معادل ۱ تومان سود به سود سال ۹۰ فولاژ خواهیم بود

طرح های توسعه ای:

فولاد الیاژی افزایش ظرفیت تولید را تا سقف ۱،۱۰۰،۰۰۰ تن در دست دارد به عبارتی افزایش تولید ۸۶۰ هزار تنی را در برنامه دارد با انجام طرح های توسعه ای ظرفیت تولیدی شرکت بیش از۳،۵ برابر ظرفیت فعلی افزایش میابد

طرح های افزایش ظرفیت در دو قالب انجام میشود اولین طرح افزایش تا سقف ۴۵۰ هزار تن در محل فعلی کارخانه و با توسعه زیرسقفی کارخانه فعلی شرکت افزایش میابد

طرح دوم احداث کارخانه پروژه یزد ۱ در کنار کارخانه فعلی با ظرفیت ۶۵۰ هزار تن میباشد کارخانه یزد ۱ قصد دارد پس از احداث کارخانه با ظرفیت ۶۵۰ هزار تن در فاز اول فاز دوم کارخانه را به منظور تولید ۵۲۵ هزار تن لوله الیاژی بدون درز اجرایی نماید لوله های فوق در صنایع گاز و پتروشیمی و نیروگاهی و سایر صنایع کاربردهای گسترده ای دارد

با افتتاح طرح های توسعه ای مذکور تحولی شگرف را در فولاد الیاژی شاهد خواهیم بود در مقطع فعلی طرح افزایش ظرفیت تا سقف ۴۵۰ هزار تن در حال اجرا و سرمایه گذاری میباشد

در ظرفیت کامل پروژه زیر سقفی میتواند سود فولاژ را با سرمایه فعلی به ازای هر سهم ۲۶،۴ تومان افزایش دهد

در ظرفیت کامل در پروژه یزد ۱ میتواند سود فولاژ را با سرمایه فعلی به ازای هر سهم ۳۴،۶ تومان افزایش دهد

سهامداران عمده شرکت:

نتیجه گیری:

فولاد الیاژی صنعتی بی رقیب و دارای بازاری تقریبا انحصاری میباشد بزرگترین مزیت شرکت داشتن طرح های توسعه ای میباشد که با افتتاح انها شاهد تحول عظیمی در شرکت خواهیم بود به طوری که ظرفیت تولید شرکت با افتتاح کامل طرح های توسعه به میزان ۳،۵ برابر افزایش میابد

شرکت مالک ۲۵ درصدی فولاد غدیر ایرانیان با بهای تمام شده ۴۶،۵ میلیارد تومان میباشد که سود حاصل از سرمایه گذاری ها در سال ۹۰ حاصل از سود این شرکت میباشد که طی سالهای ااتی با افزایش ظرفیت این واحد سود فولاژ نیز افزایش خواهد یافت لازم به ذکر است فولاژ تقسیم سود ۵۰ درصدی را از این شرکت برای سال ۹۰ پیشبینی کرده است

طبق براوردهای انجام گرفته با سرمایه فعلی و پس از افتتاح طرح توسعه شرکت سود این سهم در سال ۹۲ به رقم بیش از ۷۰ تومان افزایش پیدا خواهد کرد پس این سهم گزینه بسیار مناسبی برای سهامداران با دید بلند مدت میباشد

بیش از ۱۰ درصد سود سالیانه شرکت حاصل از درامدهای متفرقه میباشد که این سود عمدتا حاصل از سود سپرده های بانکی و سود اجاره کارخانه اهک شرکت میباشد

در اخر با توجه به عرضه ۵ درصد سهام شرکت و عرضه اندک سهام شرکت و با توجه به دید مثبت بازار به عرضه های اولیه انتظار ایجاد اقبال بر سهام شرکت در عرضه اولیه میشود از نظر ارزش گذاری ارزش گذاری به وسیله نسبت پی بر ای و با توجه به سود ۳۵ تومانی شرکت و اعمال پی بر ای ۶ با توجه به طرح های توسعه ای شرکت و عرضه محدود سهام شرکت انتظار قیمت ۲۱۰ تومانی را داریم که پی بر ای سهم میتواند تا سطوح ۷ تا ۷،۵ رشد نماید که در نهایت به ارزش نهایی ۲۴۵ تا۲۶۰ تومان برای این سهم میرسیم

پوشش سود شرکت در عملکرد ۹ ماهه ۹۳ درصد میباشد و این شائبه را برای تعدیل مثبت عایدی ایجاد میکند اما باید اثرات ناش یاز اجرای طرح تحول را نیز برای ۳ ماهه پایانی سال لحاظ شود پس امکان تعدیل مثبت عایدی چشم گیری را تا پایان سال از این شرکت انتظار نداریم

سشنبه ۱۷ اسفند ۸۹