مقدمه: پتروشيمي فناوران يكي از بزرگترين توليد كنندگان متانول در ايران ميباشد اين شركت 64 درصد بازار داخلي متانول و حدود65 درصد بازار داخلي اسيد استيك را در دست دارد اين شركت از گاز طبيعي براي توليد محصولات خود استفاده مينمايد
و براي سال جاري پيشبيني توليد 900 هزار تن متانول و 130 هزار تن اسيد استيك و 90 هزارتن منواكسيد كربن و73 هزارتن هيدروژن را دارد
روند سوداوري و قيمت سهم در 3 سال اخير:
همانطور كه مشاهده ميشود قيمت سهم در سال 88 به دليل ركود بازار سرمايه و ركود اقتصاد جهاني با كاهش فراوانيمواجه شد اما از ابتداي سال 89 با رونق اقتصاد جهاني و افزايش شديد قيمت متانول در كنار رونق بازار سرمايه شاهد افزايش قيمت سهم هستيم كه با توجه به قيمتهاي فعلي متانول براي سال جاري و سال 90 انتظار رشد بالايي در قيمت و سوداوري شفن داريم
روند سوداوري شفن:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي دوره 9 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
89،9،30 |
|
فروش |
2،874،032 |
2،323،471 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،699،430) |
(1،274،503) |
|
سود و زيان ناخالص |
1،174،602 |
1،048،968 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(442،746) |
(322،723) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
185،000 |
180،491 |
|
سود و زيان عملياتي |
916،856 |
906،736 |
|
هزينه هاي مالي |
(12،643) |
(7،117) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(75،000) |
(75،413) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
829،213 |
824،206 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
829،213 |
824،206 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
873 |
868 |
|
سرمايه |
950،000 |
950،000 |
پتروشيمي فناوران سود هر سهم سال جاري خود را به ازاي هر سهم مبلغ 87،3 تومان اعلام نموده است كه در دوره عملكرد 9 ماهه موفق به پوشش 99 درصدي سود خود شده است شفن در مجمع خود قصد تقسيم 80 درصد از سود خود را دارد
توليدات و فروش شركت:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده فروش شركت و حدود 80 درصد سبد فروش شركت را متانول تشكيل داده است
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال 89 و عملكرد واقعي 9 ماهه:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 9 ماهه 89 |
قيمت فروش (هر تن/دلار) 9ماهه 89
|
مقدار فروش(تن) سال 89 (پيشبيني) |
قيمت فروش (هر تن/دلار) سال89 (پيشبيني) |
|
متانول |
651،000 |
272 |
829،000 |
263 |
|
اسيد استيك |
108،000 |
400 |
130،000 |
400 |
|
منواكسيد كربن |
2،000 |
200 |
13،000 |
277 |
|
هيدروژن |
64،000 |
33 |
73،000 |
33 |
نرخ دلار 1040 تومان لحاظ شده است
شركت براي 3 ماهه پاياني سال نرخ فروش هر تن متانول را 250 دلار و نرخ فروش هر تن اسيد استيك را 400 دلار لحاظ نموده است كه در محصول متانول شاهد رشد بالاي قيمتي اين محصول به خصوص در روزهاي اخير هستيم
با افزايش هر 10 دلار نرخ متانول شاهد رشد 10-11 توماني سود هر سهم خواهيم بود
سايردرامدها و هزينه هاي عملياتي شفن:
شفن بخش قابل توجهي از سود خود را از طريق تسعير نرخ ارز و سود تسعير نرخ ارز بدست مياورد كه هر چه نرخ ارز به خصوص دلار صعوديتر باشد اين درامدها افزايش بيشتري ميابد شايان ذكر است شفن در عملكرد 9 ماهه خود حدود 18 ميليارد تومان معادل 22 درصد از سود خود را از اين طريق حاصل نموده است
مصارف ارزي:
پتروشيمي فناوران سالانه بيش از 80 درصد محصولات خود را صادر مينمايد صادرات شركت با ارزهاي متفاومت مانند دلار و يورو و درهم صورت ميپذيرد با توجه به حجم صادرات بالا در صورت افزايش 10 درصدي نرخ ارز در يك سال مالي كامل شاهد افزايش 25 توماني سود هر سهم خواهيم بود پس شفن تاثير مثبت بالايي از افزايش نرخ ارز ميپذيرد
شركت هيچگونه وارداتي ندارد.
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي فناوران:
|
نام |
مبلغ(ميليارد ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
773،580 |
45،5 |
|
دستمزد مستقيم |
15،000 |
1 |
|
سربار |
910،850 |
53،5 |
هزينه هاي سربار و مواد اوليه عمده بهاي تمام شده شفن را تشكيل ميدهند
مواد مستقيم:
مواد اوليه:
|
نام محصول |
واحد |
پيشبيني سال89 |
مبلغ |
واقعي سال88 |
مبلغ |
|
گازطبيعي |
م فوت مكعب |
705 |
730،978 |
702 |
367،055 |
|
گاز دي اكسيد كربن |
هزارتن |
226 |
42،602 |
208 |
38،627 |
عمده مواد اوليه شفن گاز طبيعي ميباشد اين شركت نرخ گاز طبيعي را در بودجه خود 90تومان به علاوه 15 درصد نرخ بالاسري مجموعا 103،5 تومان لحاظ كرده است در صورتي كه با اجراي قانون هدفمند كردن يارانه ها نرخ گاز طبيعي 70 تومان به ازاي هر مترمكعب تعيين گرديده است
با اين تفاسير نرخ مواد اوليه شركت براي سال جاري ثابت و حتي براي سال 90 امكان كاهش نرخ مواد اوليه نيز وجود دارد با اين تفاسير افزايش قيمت فروش محصولات به دليل ثبات قيمت مواد اوليه باعث رشد شديد حاشيه سود شركت و در نتيجه رشد بالاي سوداوري شركت ميشود
با توجه به ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي براي يك سال مالي انتظار افزايش 1،5 ميليارد توماني هزينه هاي شركت را داريم به عبارتي با افزايش نرخ حاملهاي انرژي براي سال 90 تنها شاهد كاهش 1 توماني سود هر سهم خواهيم بود اين امر به دليل خريد گاز به نرخ ازاد ميباشد
تركيب سهامداران شركت:
سرمايه گذاري تامين اجتماعي30 درصد و سرمايه گذاير صندوق بازنشستگي كشوري 13 درصد و صندوق كاركنان نفت 12 درصد و سازمان تامين اجتماعي 8،7 درصد و مابقي سهام در دست سهامداران حقوقي و حقيقي ميباشد
نتيجه گيري:
براي 3 ماهه اخر سال در بخش متانول با توجه به پوشش توليد 77 درصدي در عملكرد 9 ماهه و توليد 692 هزار تن متانول دستيابي به توليد 900 هزار تن متانول دور از دسترس نميباشد از طرفي براي سال 89 تنها فروش 829 هزار تن متانول در بودجه لحاظ شده است كه به نظر اين مقدار حداقل به سطح 850 هزارتن قابل افزايش ميباشد بدين ترتيب براي 3 ماهه اخر انتظار فروش 200 هزار تن متانول را داريم كه با توجه به قيمتهاي فعلي متانول براي 3 ماهه اخر قيمتهاي 280 دلار را براي فروش اين محصول در نظر ميگيرم كه تقريبا نزديك به متوسط 9 ماهه سال ميباشد
از طرفي فروش 22 هزارتن اسيد استيك با نرخ 400 دلار پيشبيني ميشود همچنين فروش 10 هزارتن منواكسيد كربن با نرخ هر تن 300 دلار و فروش 19 هزار تن هيدروژن با نرخ هر تن 33 دلار انتظار داريم قيمت دلار را نيز به مانند بودجه شركت 1040 تومان لحاظ ميكنيم
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 3 ماهه اخر سال 89 |
قيمت فروش (هر تن/دلار) 3 ماهه اخر سال89
|
|||
|
متانول |
200،000 |
280 |
|||
|
اسيد استيك |
22،000 |
400 |
|||
|
منواكسيد كربن |
10،000 |
300 |
|||
|
هيدروژن |
19،000 |
33 |
|||
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 3 ماهه اخر سال 89 |
جمع فروش 3 ماهه اخر سال(ميليارد ريال) |
|
||
|
متانول |
200،000 |
582،4 |
|
||
|
اسيد استيك |
22،000 |
91،5 |
|
||
|
منواكسيد كربن |
10،000 |
31،2 |
|
||
|
هيدروژن |
19،000 |
6،5 |
|
||
با توجه به جدول بالا به فروش تقريبي 71،2 ميليارد تومان بريا 3 ماهه پاياني سال خواهيم رسيد
نرخ خوراك و گاز را نيز به مانند خود شركت به ازاي هر مترمكعب 90 تومان بعلاوه 15 درصد نرخ بالاسري جمعا 103،5 تومان در نظر ميگيريم
|
شرح |
پيشبيني كارشناسي |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
|
فروش |
3،035،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،669،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
1،336،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(442،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
185،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،079،000 |
|
هزينه هاي مالي |
(10،000) |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
(75،000) |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
1،003،000 |
|
ماليات |
0 |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
1،003،000 |
|
سود هر سهم |
1030 |
|
سرمايه |
950،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود سود هر سهم شفن براي سال جاري جاي رشد تا حداقل سطح 103 تومان به ازاي هر سهم را دارا ميباشد كه بودجه فوق بر اساس پارامترهاي محافظ كارانه در نظر گرفته شده است كه علت اين امر احتمال افزايش نرخ حمل و بارگيري محصولات شركت ميباشد كه در غير اينصورت سود شركت توانايي رشد تا سطوح 110 تومان را نيز دارا ميباشد
براي سال 90 با فرض ثبات توليد و فروش شركت به مانند سال جاري و با فرض نرخ متانول 280 دلاري و نرخ ارز 1050 توماني پيشبيني ميشود شركت بتواند به فروش 330-350 ميليارد توماني و سود 140-160 توماني به ازاي هر سهم برسد
از پتانسيل هاي شركت افزايش نرخ ارز ميباشد شركت با افزايش نرخ ارز تاثير بسيار بالايي در سوداوري خود شاهد خواهد بود
از پتانسيلهاي ديگر اين سهم بالا ديدن نرخ گاز مصرفي در بودجه سال جاري و سال اينده ميباشد كه احتمال كاهش نرخ خوراك وجود دارد
روند صعودي قيمت نفت و گاز موجب افزايش قيمتهاي جهاني متانول براي سال 90 خواهد شد كه اين امر ميتواند تغييرات شگرفي را در سود شركت اعمال نمايد با افزايش هر 10 دلار نرخ متانول شاهد رشد 10-11 توماني سود هر سهم شفن خواهيم بود
اولین هدف قیمتی سهم 900 تومان و سپس 1050 تومان می باشد
چهارشنبه27 بهمن 89
