مقدمه: شركت سنگ اهن گل گهر يكي از بزرگترين معادن سنگ اهن ايران با ظرفيت سالانه 5،7 ميليون تن كنسانتره سنگ اهن و 1 ميليون تن سنگ اهن دانه بندي شده و 5 ميليون تن گندله فعاليت ميكند اين شركت با توجه به طرح هاي توسعه اي كه جديدا و در سال جاري افتتاح نموده و همچنين طرح هاي بسيار بزرگي كه در سالهاي اتي در دست اجرا دارد يكي از برترين و پر پتانسيلترين شركتهاي بورسي ميباشد
روند سوداوري 5 ساله شركت:
روند سوداوري شركت همواره صعودي بوده است تنها در سال 88 به دليل ركود اقتصادي و كاهش صادرات و نرخ سنگ اهن سود شركت كاهش يافته است اما بريا سال جاري و سالهاي اينده با توجه به افزايش شديد قيمت سنگ اهن و افتتاح طرح هاي توسعه اي شركت پيشبيني ادامه يافتن روند صعودي سوداوري شركت را داريم
پيشبيني سود سال 89 كگل:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي دوره 9 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
89،9،30 |
|
فروش |
6،293،106 |
4،912،980 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،421،200) |
(1،831،706) |
|
سود و زيان ناخالص |
3،871،906 |
(3،081،274) |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(293،365) |
(232،482) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
22،000 |
13،786 |
|
سود و زيان عملياتي |
3،600،541 |
2،862،578 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
3،600،541 |
2،862،578 |
|
ماليات |
(287،733) |
(204،586) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
3،312،808 |
2،657،992 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1،104 |
886 |
|
سرمايه |
3،000،000 |
3،000،000 |
گل گهر سود هر سهم سال مالي منتهي به 89،12،29 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 110،4 تومان اعلام نموده است كه در عملكرد 9 ماهه موفق به پوشش 80 درصدي سود خود شده است
توليدات و فروش شركت:
كگل براي سال جاري پيش بيني توليد 5،7 ميليون تن كنسانتره سنگ اهن و 1 ميليون تن سنگ هن دانه بندي شده و 520 هزار تن مواد برگشتي و 1،3 ميليون تن گندله را دارد از 5،7 ميليون تن كنسانتره توليدي حدود 5 ميليون تن براي فروش و مابقي براي تبديل به گندله در نظر گرفته شده است همچنين شركت از توليد 1،3 ميليون تني گندله تنها پيشبيني فروش 850 هزار تن از اين محصول را در سال 89 دارد
نكته مهم و قابل توجه در اين شركت ظرفيت توليدي گندله ميباشد كارخانه گندله سازي گل گهر با ظرفيت سالانه توليد 5 ميليون تن راه اندازي شده است و به دليل راه اندازي در سال جاري معمولا 3 سال زمان برده تا اين كارخانه به ظرفيت نهايي خود برسد پس براي سال جاري پيشبيني توليد 1،3 ميليون تن شده است و براي سال 90 نيز قصد توليد 2،5 ميليون تن و سال 91 حدود 3،7 ميليون تن و در سال 92 ظرفيت توليد گندله به ظرفيت نهايي خود يعني سالانه 5 ميليون تن ميرسد نكته قابل توجه ارزش افزوده گندله به نسبت كنسانتره ميباشد گندله داراي حاشيه سود 2 برابري به نسبت كنسانتره است
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 9ماهه 89 |
قيمت فروش (هر تن/ ريال) 9 ماهه 89
|
مقدار فروش(تن) سال 89 (پيشبيني) |
قيمت فروش (هر تن/ ريال) سال89 (پيشبيني) |
|
سنگ اهن دانه بندي شده |
1،079،000 |
951،000 |
1،300،000 |
983،000 |
|
كنسانتره سنگ اهن داخلي |
2،794،000 |
542،000 |
3،500،000 |
542،000 |
|
كنسانتره سنگ اهن صادراتي |
1،412،000 |
1،109،000 |
1،600،000 |
1،137،000 |
|
هماتيت دانه بندي شده |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
گندله داخلي |
93،177 |
1،321،000 |
340،000 |
1،319،000 |
|
گندله صادراتي |
401،000 |
1،695،000 |
500،000 |
1،690،000 |
قيمت فروش محصولات گلگهر با توجه به توافق نامه ميان شرکتهاي توليدکنندة سنگ آهن داخلي و شرکتهاي توليدکنندة فولاد درخصوص تعيين نرخ فروش و خريد سنگ آهن، مقرر گرديده است که درخصوص شرکت گلگهر، قيمت فروش هر تن سنگ آهن به شرکتهاي فولاد خوزستان و فولاد مبارکة اصفهان به ترتيب به ميزان 9 درصد و 6،9 درصد ميانگين نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان تعيين شود
بيش از 60 درصد فروش كنسانتره سنگ اهن شركت به فولاد مباركه و مابقي به فولاد خوزستان و مابقي شركتها ميباشد
لازم به ذكر است نرخ فروش محصولات فولادي در 3 ماهه چهارم سال جاري افزايش پيدا كرده است پس براي 3 ماهه چهارم سال انتظار فروش كنسانتره داخلي با نرخ تني 60 هزار تومان و گندله را با نرخ تني 150 هزار تومان پيشبيني مينماييم
همچنين شايان ذكر است روند صعودي قيمت محصولات فولادي همچنان ادامه دارد
تاثير محصولات شركت در سبد فروش گلگهر:
همانطور كه از نمودار بالا مشخص ميباشد بيش از 44 درصد سبد فروش شركت حاصل از سبد صادراتي شركت ميباشد كه با احتساب سنگ اهن دانه بندي اين ميزان به بيش از 60 درصد ميرسد
از سال اينده شاهد اجرايي شدن مصوبه وضع عوارض صادراتي خواهيم بود بدين شكل كه براي صادرات كنسانتره 50 درصد عوارض صادرات بر مبناي نرخ پايه صادراتي محصول و براي گندله نيز عوارض 35 درصدي بنا بر نرخ پايه صادراتي گندله وضع شود كه در اين صورت با توجه به قياس پايين تاثيرات اين عوارض را بررسي خواهيم نمود:
نرخ فروش هر تن كنسانتره صادراتي در مقايسه با كنسانتره داخلي 43 درصد گرانتر ميباشد
نرخ فروش گندله صادراتي در مقايسه با گندله داخلي 25 درصد گرانتر ميباشد
با وضع عوارض 50 درصدي كنسانتره فروش كنسانتره داخلي با صرفه تر ميباشد و كنسانتره شركت به فروش داخلي خواهد رسيد همچنين با فرض عوارض 35 درصدي گندله نيز صادرات اين محصول به نسبت فروش داخلي صرفه پيدا نخواهد كرد البته با توجه به روند رو به رشد قيمتهاي جهاني سنگ اهن تقريبا قيمتهاي صادراتي و فروش داخلي شركت براي سال 90 در يك سطح قرار خواهد گرفت
مصارف ارزي:
گل گهر هيچگونه وارداتی ندارد در مقابل بيش از 60 درصد محصولات خود را صادر ميكند ارز مورد استفاده شركت دلار ميباشد در صورت افزايش نرخ ارز مذكور شاهد رشد بالايي در سوداوري شركت خواهيم بود البته براي سال 90 با توجه به وضع عوارض صادراتي محصولات شركت انتظار كاهش صادرات شركت را داريم تنها عاملي كه ميتواند صادرات شركت را به مانند سال 89 در سال 90 نيز ادامه دار كند افزايش نرخ ارز و يا افزايش قيمتهاي جهاني سنگ اهن ميباشد
بررسي بهاي تمام شده در شركت گل گهر:
|
نام |
مبلغ(ميليارد ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
918،000 |
38 |
|
دستمزد مستقيم |
714،000 |
30 |
|
سربار |
789،000 |
32 |
مواد مستقيم:
مواد اوليه مصرفي شركت عمدتا سنگ اهن خام و كنسانتره مصرفي گندله ميباشد كه اكثرا از معادن شركت تامين ميگردد
|
شرح |
واحد |
پيشبيني مقداري خريد سال 89 |
پيشبيني مبلغي خريد سال 89 (ريال)
|
مقدار خريد9ماهه سال 89 |
مبلغ خريد9ماهه89 (ريال) |
|
سنگ اهن خام |
تن |
9،829،000 |
72،530 |
7،417،000 |
72،640 |
|
سنگ اهن هماتيت |
تن |
1،936،000 |
50،000 |
1،452،000 |
50،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود هزينه هاي استخراج سنگ اهن طبق پيشبيني شركت بوده و افزايشي پيدا نكرده است معمولا هزينه ها مواد اوليه شركت و به طور كلي بهاي تمام شده در گلگهر ثابت ميباشد و با رشد قيمت فروش محصولات شركت حاشيه سود شركت افزايش يافته و در نتيجه باعث رشد سوداوري بالايي در شركت ميشود
هزينه هاي سربار و تاثير طرح تحول بر كگل:
|
شرح |
واحد |
عملکرد سال مالی 89 |
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ- میلیون ریال |
||
|
گاز |
متر مكعب |
34.000.000 |
10.000 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
169.000 |
43.700 |
|
گازوييل |
ليتر |
17.000.000 |
17.000 |
|
مازوت |
ليتر |
25.500.000 |
14.600 |
|
بنزين |
ليتر |
84.700 |
1.500 |
در 3 ماهه پاياني سال هزينه هاي انرژي به صورت ازاد در بودجه شركت لحاظ شده است اما براي سال 90 شاهد رشد 8،9 ميليارد توماني هزينه هاي شركت يا به عبارتي كاهش 2-3 توماني سود شركت خواهيم بود همانطور كه مشاهده ميشود اجراي طرح تحول اثار چنداني بر عملكرد شركت ندارد اما نكته مهم هزينه پيمانكاران معادن شركت ميباشد كه سالانه هزينه اي بالغ بر 70-80 ميليارد تومان را بر شركت تحميل ميكند كه در مقطع فعلي افزايش اين هزينه ها مشخص نميباشد
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||||
|
اسياب پليكام |
311،000 |
يورو |
12،000،000 |
88 |
1390 |
||
|
پروژه هماتيت |
145،000 |
يورو |
24،725،000 |
99 |
1389 |
||
|
توسعه معدن شماره يك |
340،000 |
|
|
88 |
1389 |
||
پروژه هماتيت شركت در شرف بهره برداري ميباشد و پروژه توسعه معدن شماره يك نيز به زودي افتتاح ميشود با افتتاح پروژه هماتيت شاهد رشد ظرفيت توليد و بازيافت باطله هاي در كگل خواهيم بود
سرمايه گذاريهاي شركت:
|
نام شركت |
درصد مالكيت |
بهاي تمام شده ميليارد ريال) |
|
شركت گهر زمين |
30 |
90 |
|
شركت پاميدكو |
20 |
8 |
|
شركت سرمايه گذاري گل گهر |
90 |
90 |
شركت سنگ اهن گهر زمين در زمينه استخراج سنگ اهن فعاليت ميكند كه به زودي و در سال 90 شركت به مرحله بهره برداري رسيده و با افزايش سرمايه پيش رو سود خوبي را نصيب كگل خواهد كرد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمايه گذاري اميد |
38،7 |
|
سرمايه گذاري توسعه معادن و فلزات |
23،3 |
|
سهام عدالت |
9،5 |
|
فولاد مباركه |
7،7 |
|
سرمايه گذاري مهرگان |
3،8 |
|
صندوق بازنشستگي نفت |
3،6 |
|
صندوق بازنشستگي كشوري |
2،8 |
|
كارگزاري سهام عدالت |
1،4 |
|
سرمايه گذاري سپه |
1،2 |
فولاد مباركه در تركيب سهامداري شركت تلاش زيادي براي خريد 20 درصد سهام شركت و كسب حداقل يك كرسي هيئت مديره را دارد
نتيجه: براي محاسبه بودجه 3 ماهه پاياني سال جاري كگل فروش كنسانتره داخلي را براي 3 ماهه پاياني سال حدود 706 هزارتن و با توجه به نرخ فروش 3 ماهه سوم سال براي 3 ماهه پاياني سال نيز قيمتهاي متوسط تني 58 هزار تومان را لحاظ ميكنيم كه به فروش تقريبي 41 ميليارد تومان ميرسيم
همچنين پيشبيني فروش 230 هزار تن سنگ اهن دانه بندي شده را با نرخ هر تن 106 هزار تومان پيشبيني ميشود كه به فروش تقريبي 24،4 ميليارد توماني ميرسيم
همچنين پيشبيني فروش 200 هزار تن سنگ اهن صادراتي با نرخ هر تن 140 هزار تومان ميرسيم كه جمعا فروش 28 ميليارد توماني خواهيم رسيد
همچنين فروش 247 هزار تن گندله داخلي با نرخ هر تن 140 هزار تومان و فروش 100 هزارتن گندله صادراتي با نرخ 187 هزار تومان ميرسيم به فروش جمعا 53،3 ميليارد تومان خواهيم رسيد
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 3 ماهه پاياني سال89 |
قيمت فروش (هر تن/ريال) 3 ماهه پاياني سال 89
|
|
كنسانتره داخلي |
706،000 |
580،000 |
|
سنگ اهن دانه بندي شده |
230،000 |
1،060،000 |
|
كنسانتره صادراتي |
200،000 |
1،200،000 |
|
گندله داخلي |
247،000 |
1،400،000 |
|
گندله صادراتي |
100،000 |
1،870،000 |
كه با جمع فروش بالا و اضافه نمودن به فروش 9 ماهه به رقم ذيل ميرسيم:
|
شرح |
پيشبيني كارشناسي |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
|
فروش |
6،379،000 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،421،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
3،958،000 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(293،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
22،000 |
|
سود و زيان عملياتي |
3،687،000 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
0 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
3،687،000 |
|
ماليات |
(290،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
3،397،000 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
1130 |
|
سرمايه |
3،000،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود بودجه كارشناسي شركت تنها ميتواند با رشد 2-3 درصدي سود كگل مواجه شود تنها در صورتي سود كگل افزايش قابل ملاحضه اي خواهد يافت كه ميزان توليدات به خصوص توليد گندله از ميزان پيشبيني هاي شركت فراتر برود كه در ان صورت نهايتا ميتوان انتظار افزايش 10 درصدي سود شركت را داشت
از پتانسيل هاي ديگر شركت براي سال 90 ميتوان به عدم تاثير پذيري از طرح تحول و اثر بسيار كم ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي بر سود اوري شركت اشاره داشت
از طرفي با افزايش 30 درصدي توليد گندله توليد تقريبي 1،9 تا 2 ميليون تن گندله را انتظار داريم كه ميتوان با حاشيه سود بالاي اين محصول موجب افزايش سود شركت شود
اما با توجه به اجراي تعرفه صادرات از ابتداي سال 90 صادرات شركت به مانند گذشته چندان سود بالايي را عايد كگل نخواهد كرد و اين اثر كاهنده باعث خنثي شدن اثرات افزايش نرخ فروش و افزايش تناژ توليد در كگل خواهد گرديد كه با توجه به موارد مطرخ شده براي سال اتي نيز انتظار رشد بالايي در صورت اجرا شدن افزايش تعرفه صادرات محصولات سنگ اهن از كگل نميرود و تنها ميتوان اميد به سود 120-140 توماني داشت كه با اعمال پي بر اي 9 الی 10 در انتهای سال 90 ميتوان انتظار قيمت هاي 1400 تومان را در سال 90 براي اين شركت داشت كه در صورت تغيير تعرفه صادرات محصولات شركت و يا عدم اجراي تعرفه ها سود شركت به شدت افزايش خواهد يافت و به سطوح بالاي 160 تومان خواهد رسيد
دوشنبه 25 بهمن 89
