شرکت معدنی و صنعتی چادرملو با بهره گیری از معادن سنگ آهن چادرملو با ذخیره قابل استخراج ۳۲۰‌ میلیون تن یکی از بزررگترین تولیدکنندگان کنسانتره و گندله سنگ آهن در کشور می باشد.چادرملو در سالهای گذشته موفق شده است با بهره برداری از طرحهای توسعه ای متعدد حجم تولیدات خود را به نحو قابل ملاحظه ای افزایش دهد. همچنین طرحهایی از قبیل احداث کارخانه یک‌ میلیون تنی تولید فولاد خام ، طرح گندله سازی ارکان به ظرفیت ۳.۴ میلیون تن و خط پنجم تولید کنسانتره به ظرفیت ۱.۷‌میلیون تن ، ظرفیت تولیدات و سودآوری چادرملو را در سالهای آتی از رشد قابل ملاحظه ای برخوردار خواهد نمود رشد قیمت بیلت نیز عاملی برای افزایش قابلیت سودآوری شرکت خواهد بود.در تحلیل بنیادی پیش رو ضمن بررسی گزارش عملکرد ۹ ماهه ، به تخمین میزان سودآوری سال ۱۳۹۰ خواهیم پرداخت.

بررسی گزارش عملکرد نه ماهه

شرکت در گزارش ۹ ماهه خود مبلغ فروش را ۵۹۳ میلیارد تومان ذکر کرده است که برای هر سه ماه به طور میانگین مبلغ فروش حدود ۱۹۸ میلیارد تومان بوده است با توجه به افزایش نرخ فروش در سه ماهه اخر انتظار این می باشد که میانگین فروش در زمستان بیشتر از میانگین ماه های قبل باشد در حالیکه شرکت مبلغ فروش زمستان را ۱۸۲ میلیارد تومان مدنظر گرفته است لذا احتمال افزایش سود شرکت بابت این مسیله وجود دارد هر چند ممکن است شرکت طبق برنامه به فروش نپردازد و بنابر مصالحی قصد داشته باشد حجم فروش خود را کم کند تا در سال اینده در قیمتهای بالاتری بفروش برساند لذا در حال حاضر تکیه خاصی برای فروش بیشتر ممکن است وجود نداشته باشد در صورت ادامه رویه ماههای قبل سود چادرملو به ۷۵ تومان افزایش خواهد یافت

علت اصلی تعدیل شرکت و اعلام سود ۷۱ تومانی کاهش بهای تمام شده می باشد شرکت در حدود ۱۰۰ میلیارد تومان بهای تمام شده خود را کاهش داده است که این مقدار باعث تعدیل ۱۶ تومانی در سهم شده است شرکت دراخرین گزارش خود سود ۱۲ ماهه را مبلغ ۵۵ تومان اعلام کرده بود که با این تعدیل سود شرکت به ۷۱ تومان رسیده است

چادرملو در پیش بینی بودجه تعدیل شده سال جاری تحصیل درآمدی بالغ بر ۷۷۴۴ میلیارد ریال از محل فروش سنگ آهن تولیدی برآورد نموده.قیمت گذاری بر محصولات تولیدی چادرملو به شرکت‌های فولاد خوزستان و فولاد مبارکه اصفهان به ترتیب بر مبنای ۱۰ درصد و ۱۲ درصد میانگین نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان است.از اینرو بررسی روند قیمت بیلت و بررسی چشم انداز قیمتی آن ، متغیری است که به نحو مستقیمی بر میزان سودآوری و ارزش سهام شرکت تاثیر گذار است بر حسب میانگین نرخ فروش را ۱۱ درصد نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان می گیریم فعلا نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان ۶۸۰ تومان می بادش که با محاسبه ۱۱ درصد ان به مبلغ ۷۵ هزار تومان برای کنستانتره می رسیم  و نرخ فروش گندله را ۱۵۰ و سنگ دانه بندی شده را نیز ۵۰ هزار تومان مدنظر داریم

اثر طرح تحول بر شرکت برای یک سال کامل ۳ تومان می باشد

پیش بینی میزان سودآوری کچاد در سال ۹۰

اگر طبق اخرین پیش بینی شرکت به محاسبه سود تخمینی سال ۹۰ بپردازیم می بینیم که طبق جدول بالا مبلغ فروش شرکت از ۷۷۴ میلیارد تومان به حدود ۸۵۷ میلیارد تومان ممکن است تغییر پیدا کند لذا سود شرکت برای سال ۹۰ با کسر ۳ تومان بابت طرح تحول و ۲ تومان بابت هزینه های دیگر به حدود ۸۰ تومان می رسد لازم به ذکر می باشد سود سال اتی چادرملو می تواند با تغییر شرایط تولید و فروش دستخوش تغییراتی شود که باعث رشد سود سهم به ۹۰ تومان نیز شود احتمالا شرکت برای سال ۹۰ سود خود را به ۷۵ تغییر خواهد داد و در طول سال اتی سود سهم به سمت ۸۰-۹۰ و بسته به شرایط ان زمان متغییر خواهد بود حداقل تا شش ماهه اینده بهتر است سود سهم را بیش از ۷۵  تومان مدنظر نگیریم

مهمترین فاکتو ر در  افزایش سود چادرملو رشد قیمت بیلت می باشد هر چند در حال حاضر و با توجه به پیش بینی نرخ فروش ۶۸۰ تومانی محصولات فولاد خوزستان شاید نتوان در ماههای اتی چندان به این فاکتو ر هم دلخوش بود

نکته بعدی: ظرفیت تولیدی شرکت در تولید گندله سه میلیون و چهار صد هزار تن می باشد که شرکت تا به امرو ز به تولید دو ملیون و دویست هزار تن نایل شده است با توجه به حاشیه سود بالاتر گندله نسبت به کنستانتره هرچقدر شرکت بتواند گندله بیشتری بفروش برساند سود شرکت با کنستانتره کمتر ، بیشتر خواهد بود میانگین نسبت P/E سهم در یک سال گذشته ۱۰ واحد بوده است.

در نزدکی مجمع و با سود ۷۵ تومانی، قیمت تعادلی شرکت می تواند با تقسیم سود ۶۰ تومانی در محدوده ۸۰۰-۷۵۰ تومان براورد شود قیمت بازگشایی سهم احتمالا در محدوده ۵۸۰ -۶۰۰ تومان خواهد بود  که می تواند برای خرید گزینه مناسبی باشد

جمعه ۸ بهمن ۸۹