مقدمه: پتروشيمي خارك يكي از بزرگترين واحدهاي توليد كننده متانول و فراورده هاي جانبي پتروشيمي مي باشد اين واحد با ظرفيت اسمي توليد ساليانه 660 هزار تن متانول و 170 هزار تن گوگرد و 115 هزار تن پروپان و 120 هزار تن بوتان و 70 هزار تن پنتان به عنوان يكي از بزرگترين و سوداورترين واحدهاي پتروشيمي كشور در حال فعاليت ميباشد
روند سود اوري شخارك وابستگي بالايي به قيمت متانول و اوضاع اقتصادي جهاني دارد با توجه به پايان ركود اقتصادي انتظار داريم طي سال جاري و سالهاي اينده قيمت جهاني متانول رشد مناسبي را تجربه نمايد و سوداوري و قيمت اين سهم نيز در همين راستا با رشد مواجه شود.
پيشبيني سود شخارك و ميزان پوشش فصلي:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
واقعي 9ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
89،9،30 |
|
فروش |
3،580،015 |
2،385،029 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(1،649،761) |
(1،206،680) |
|
سود و زيان ناخالص |
1،930،254 |
1،178،349 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(371،724) |
(271،281) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
1،558،530 |
907،068 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
680،000 |
537،730 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
2،238،530 |
1،444،798 |
|
ماليات |
(13،00) |
(9،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
2،225،530 |
1،435،798 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
2226 |
1436 |
|
سرمايه |
1،000،000 |
1،000،000 |
شخارك سود سال مالي منتهي به 89،12،29 خود را به ازاي هر سهم مبلغ 222،6 تومان اعلام كرده است كه در گزارش عملكرد 9ماهه خود موفق به پوشش 65 درصدي سود مذكور شده است. در امدهاي شخارك از دو محل عمده تشكيل ميشود حدود 70 درصد سود شركت عملياتي و حدود 30 درصد غير عملياتي و حاصل از درامدهاي متفرقه ميباشد كه در ادامه به بررسي هر سر فصل ميپردازيم:
توليدات و فروش شركت:
همانطور كه مشاهده ميشود عمده فروش شركت از محصول متانول تامين ميشود و متانول جز محصول اصلي اين مجتمع به حساب ميايد.
بررسي ميزان توليد و فروش شركت طي سال 89 و عملكرد واقعي 9 ماهه:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) 9 ماهه 89 |
قيمت فروش (هر تن) 9ماهه 89
|
مقدار فروش(تن) سال 89 (پيشبيني) |
قيمت فروش (هر تن) سال89 (پيشبيني) |
|
پروپان |
63،000 |
532 |
90،000 |
673 |
|
بوتان |
77،000 |
588 |
105،000 |
672 |
|
پنتان |
30،000 |
627 |
62،000 |
639 |
|
متانول |
445،000 |
284 |
570،000 |
288 |
|
گوگرد |
77،000 |
94 |
130،000 |
95 |
قيمتهاي فروش بر اساس دلار 1030 توماني ميباشد.
نرخ فروش 9 ماهه شركت كمتر از قيمتهاي پيشبيني شده ميباشد دليل اين امر صعود و رشد قيمتهاي محصولات پتروشيمي در 3 ماهه پاياني سال ميباشد
نرخ فروش 9ماهه محصولات شركت به ترتيب: پروپان 532 دلار و پنتان 627 دلار و بوتان 588 دلار و متانول 284 دلار و گوگرد 94 دلار بوده است
با فرض دلار 1030 توماني با افزايش هر 10 دلار نرخ پروپان و بوتان و پنتان شاهد افزايش 13 ريالي سود هر سهم شخارك خواهيم بود
با فرض دلار 1030 توماني با افزايش هر 10 دلار نرخ متانول شاهد رشد 21 ريالي سود هر سهم شخارك خواهيم بود
با فرض دلار 1030 توماني با افزايش هر 10 دلار نرخ گوگرد شاهد رشد 5 ريالي سود هر سهم شخارك خواهيم بود
درامدهاي متفرقه شخارگ:
همانطور كه گفته شد حدود 30 درصد سود شخارگ غير عملياتي و درامدهاي متفرقه ميباشد كه بخش عمده ان به دليل فروش نقدي شركت درامد حاصل از سپرده گذاري ميباشد
|
شرح |
سال مالي 88،12،29 |
سال مالي 89،12،29 |
|
سود سپرده هاي بانكي |
800،000 |
580،000 |
|
ساير درامدها |
58،654 |
100،000 |
|
جمع |
858،654 |
680،000 |
در گزار عملكرد 9ماهه سال گذشته شاهد تحقق68ميليارد توماني اين درامدها بوديم اما در 9ماهه سال جاري شاهد تحقق53،7 ميليارد توماني اين درامدها هستيم پس قطعا اين درامدها در سال جاري نيز تحقق خواهد يافت
مصارف ارزي:
شخارك در بودجه سال 89 خود پيشبيني صادرات 100 درصدي محصولات توليدي خود را دارد كه در عملكرد 9 ماهه تمامي محصولات خود را صادر كرده است شركت بودجه صادراتي سال 89 خود را بر اساس دلار 990 توماني بسته است با توجه به حجم صادرات شركت براي يك سال مالي در صورت افزايش نرخ 10 درصدي دلار شاهد رشد 30 توماني سود شخارك به ازاي هر سهم در يك سال مالي خولهيم بود
شركت هيچگونه وارداتي ندارد.
بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي خارك:
|
نام |
مبلغ(ميليارد ريال) |
درصد تاثري گذاري |
|
مواد مستقيم |
990،756 |
62 |
|
دستمزد مستقيم |
18،753 |
1 |
|
سربار |
581،484 |
37 |
همانطور كه مشاهده ميشود عمده بهاي تمام شده را مواد اوليه تشكيل ميدهد
مواد مستقيم: مواد مستقيم در بهاي تمام شده شخارك نسبتا بالا ميباشد عمده مواد اوليه شخارك گاز ترش ميباشد كه اين ماده به نسبت سال 88 با رشد 170 درصدي در بودجه سال 89 لحاظ شده است و بهاي هر متر مكعب گاز دريافتي به 90 تومان به ازاي هر متر مكعب افزايش يافته است براي سال اينده نيز قيمت گاز بين سطوح قيمتي 100-120 تومان قرار خواهد گرفت پس نگراني از بابت افزايش شديد نرخ مواد اوليه شركت وجود ندارد و در سال اينده با فرض دريافت گاز با نرخ 120 تومان به ازاي هر مترمكعب شاهد افزايش 30 ميليارد توماني بهاي تمام شده و يا به عبارتي افزايش 30 توماني هزينه هاي مواد اوليه شركت در بدترين حالت ممكنه ميشود كه اين امر نيز با افزايش قيمت محصولات شركت خنثي ميشود
همچنين شركت در سال 88 نرخ گاز مصرفي خود را به ازاي هر مترمكعب 69 تومان در بودجه خود در نظر گرفته بود اما نهايتا با توجه به اعتراض هاي شركت نرخ نهايي سال 88 به ملغ 45،8 تومان كاهش يافت و اين اختلاف قيمت مواد اوليه باعث كاهش بهاي تمام شده گرديده و سود حاصله به حساب سود و زيان انباشته شركت انتقال داده شد
تاثير ازاد سازي نرخ انرژي بر شخارگ:
ازاد سازي طرح تحول با توجه به اينكه نرخ گاز مصرفي شركت طي اخرين اطلاعيه به نرخ روز درامده است تاثيري در سوداوري اتي شخارگ نخواهد داشت لازم به ذكر است انرژي مصرفي داخلي شركت نيز در حد بسيار ناچيزي ميباشد كه عمده انرژي شركت نيز از طريق نيروگاه خود شركت و مازاد گاز مورد استفاده شركت تامين ميگردد در نتيجه اين شركت از ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي مصونيت كاملي دارد
شركت داراي سود انباشته قابل توجه 460 توماني به ازاي هر سهم ميباشد.
طرح هاي توسعه اي:
|
نام طرح |
براورد سرمايه گذاري |
درصد پيشرفت طرح تاكنون |
سال بهره برداري |
||||
|
مبلغ ميليون ريال |
نام ارز |
مبلغ ارزي |
|||||
|
پروژه نوسازي و افزايش ظرفيت |
944،205 |
— |
—- |
57 |
1391 |
||
|
طرح متانول دوم |
7،604،000 |
— |
—- |
24 |
1392 |
||
با افتتاح اين دو طرح جمعا بيش از 150 تومان به سود هر سهم شخارك اضافه خواهد شد.
نتيجه گيري:
با توجه به افزايش نرخ محصولات پتروشيمي در 3 ماهه اخر سال پوشش سود سال جاري بدون مشكلي تحقق خواهد يافت همچنين از طريق افزايش نرخ دلار نيز شاهد افزايش سوداوري شخارك خواهيم بود و با فرض افزايش 10 درصدي نرخ دلار براي يك سال مالي شاهد افزايش 30 توماني سود هر سهم در يك سال خواهيم بود افزايش نرخ فروش متانول و افزايش نرخ دلار تاثير بسزايي در سوداوري و قيمت اتي اين سهم خواهد داشت
تخمين سود سال 90:
براي سال 90 انتظار توليد و فروش 130 هزار تن پروپان و 150 هزار تن بوتان و 100 هزار تن پنتان و 600 هزار تن متانول و 170 هزار تن گوگرد را داريم لازم به ذكر است كاهش مقداري فروش محصولات شركت در سال 89 به دليل اتش سوزي برخي واحدهاي توليدي شركت و ايجاد وقفه بوده است كه در سال 90 انتظار چنين وقايعي نميرود
مقدار فروش شركت:
|
نام محصول |
واحد |
پيشبيني سال90 |
پيشبيني سال89 |
واقعي سال88 |
|
پروپان |
هزارتن |
130 |
90 |
130 |
|
بوتان |
هزارتن |
150 |
105 |
156 |
|
پنتان |
هزارتن |
100 |
62 |
110 |
|
متانول |
هزارتن |
600 |
570 |
600 |
|
گوگرد |
هزارتن |
170 |
130 |
177 |
|
جمع |
هزارتن |
1،150 |
957 |
1،173 |
همچنين نرخ فروش محصولات شركت بر اساس متوسط نرخ فروش 3 ماهه 89 براورد ميشود بدين ترتيب پروپان و بوتان 750 دلار و پنتان 650 دلار و متانول300 دلار و گوگرد 95 دلار لحاظ ميشود
مبلغ فروش:
|
نام محصول |
واحد |
پيشبيني سال90 |
پيشبيني سال89 |
واقعي سال88 |
|
پروپان |
ميليون ريال |
1،043،250 |
623،886 |
668،260 |
|
بوتان |
ميليون ريال |
1،203،750 |
726،901 |
822،369 |
|
پنتان |
ميليون ريال |
695،500 |
408،510 |
634،605 |
|
متانول |
ميليون ريال |
1،926،000 |
1،693،411 |
1،543،519 |
|
گوگرد |
ميليون ريال |
172،805 |
127،307 |
99،815 |
|
جمع |
ميليون ريال |
5،041،305 |
3،580،015 |
3،765،965 |
همچنين نرخ خوراك مصرفي را در بالاترين حد يعني به ازاي هر متر مكعب 120 تومان در نظر ميگيريم لازم به ذكر است نرخ خوراك مصرفي در سال 89 حدود 90 تومان به ازاي هر متر مكعب بوده است
مواد اوليه:
|
نام محصول |
واحد |
پيشبيني سال90 |
مبلغ |
پيشبيني سال89 |
مبلغ |
واقعي سال88 |
مبلغ |
|
گاز ترش |
م فوت مكعب |
42،000 |
1،420،000 |
36،564 |
959،790 |
42،154 |
546،700 |
همچنين نرخ دلار را 1070 تومان فرض ميكنيم
نرخ مواد اوليه با توجه به افزايش مقداري فروش و بلطبع افزايش ميزان مصرف همچنين افزايش نرخ فروش به بيش از 142 ميليارد تومان رسيده است در سر فصل دستمزدها نيز با افزايش 20 درصدي دستمزدها براي سال 90 به رقم 3 ميليارد تومان ميرسيم همچنين هزينه هاي سربار نيز رقم 55 ميليارد تومان براي سال 90 فرض شده است
بهاي تمام شده: 142 ميليارد تومان مواد اوليه+3 ميليارد تومان دستمزد +55 ميليارد تومان هزينه هاي سربار=200 ميليارد تومان
هزينه هاي عمومي اداري نيز با رشد 10 درصدي به نسبت سال 89 حدود 41 ميليارد تومان در نظر گرفته شده است
بودجه پيشبيني شده براي سال 90 با توجه به مفروضات اعلام شده:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
|
سال مالي منتهي به |
90،12،29 |
|
فروش |
5،041،305 |
|
بهاي تمام شده كالاي فروش رفته |
(2،000،000) |
|
سود و زيان ناخالص |
3،041،305 |
|
هزينه هاي عمومي اداري و تشكيلاتي |
(410،000) |
|
خالص ساير درامدهاي عملياتي |
0 |
|
سود و زيان عملياتي |
2،631،305 |
|
هزينه هاي مالي |
0 |
|
درامد حاصل از سرمايه گذاريها |
0 |
|
درامدها(هزينه هاي) متفرقه |
680،000 |
|
سود(زيان)قبل از كسر ماليات |
3،311،305 |
|
ماليات |
(13،000) |
|
سود و زيان پس از كسرماليات |
3،298،305 |
|
سود هر سهم پس از كسر ماليات |
3298 |
|
سرمايه |
1،000،000 |
نكته: با توجه به صادراتي بودن تمامي محصولات شركت مالياتي به شركت تعلق نميگيرد ماليات فوق نيز بابت ساير درامدهاي شركت ميباشد
همانطور كه مشاهده ميشود سود هر سهم پيشبيني شده براي سال 90 حدود 329،8 تومان به ازاي هر سهم ميباشد قابل ذكر ميباشد بودجه بالا با توجه به قيمتهاي فعلي نفت و مشتقات نفتي ميباشد و با توجه به چشم انداز صعودي قيمتهاي جهاني نفت و محصولات پتروشيمي پيشبيني ميشود سود شركت افزايش بيشتري يابد
از طرفي نرخ گاز مصرفي براي سال 90 به ازاي هر متر مكعب 120 تومان در نظر گرفته شده است در صورت كاهش هر 10 تومان نرخ گاز مصرفي شاهد افزايش 10 توماني سود هر سهم شركت خواهيم بود
در سرفصل درامدهاي متفرقه با توجه به افزايش مقدار توليد و فروش محصولات شركت پيشبيني ميشود شاهد رشد احتمالي درامد سپرده گذاريها باشيم كه درصورت تحقق اين امر ميتوان به افزايش 5-10 توماني سود شركت در سال 90 از اين محل اميدوار بود ما در بودجه تحليلي اين درامد را محطاطانه لحاظ نموده ايم
همچنين با افزايش نرخ دلار و در صورت رسيدن قيمت دلار به سطوح 1150-1200 تومان در سال 90 شاهد رشد 30 توماني سود هر سهم شركت خواهيم بود
در كل با توجه به عوامل بالا در يك جمع بندي با توجه به سود شركت و ارزش گذاري بر اساس مدل پي بر اي ميتوان با اعمال پي بر اي حداقلي 6 و با توجه به سود 330 توماني شركت به قيمتهاي 1980 تومان در سال 1390 براي اين سهم رسيد كه با توجه به پتانسيلهاي افزايشي سود شركت در صورت تحقق و ازاد شدن پتانسيلهاي ياد شده و افزايش سوداوري شركت ميتوان قيمتهاي بالاتري را براي شركت متصور بود
شنبه 2 بهمن 89
