تحلیل بنیادی دارو سازی جابر

مقدمه: داروسازی جابر ابن حیان در حال حاظر یکی از بزرگترین شرکت های تولید کننده انتی بیوتیک های تزریقی و غیر تزریقی در ایران میباشد و هم اکنون با در دست داشتن طرح های توسعه ای قصد ورود به بخش داروهای انتی بیوتیکی گروه سفالسپورین و پنی سیلین را دارد همچنین این شرکت با در اختیار داشتن چندین شرکت داروسازی در پرتفوی خود به نوعی هلدینگ دارویی نیز محسوب میگردد

روند قیمت و سواوری هرسهم طی ۳ سال گذشته:

در سال ۸۸ شرکت به دلیل مشکلات به وجود امده در بخش فروش با کاهش فروش و بالطبع کاهش سوداوری و قیمتی مواجه شد که در سال جاری موفق به بهبود وضعیت فروش خود و افزایش سود خود شده است

پیشبینی سود سال جاری شرکت و عملکرد ۹ ماهه شرکت:

داروسازی جابر سود هر سهم سال مالی منتهی به ۸۹،۱۲،۲۹ خود را به ازای هر سهم مبلغ ۱۱۲،۲ تومان اعلام نموده است که در دوره عملکرد ۹ ماهه موفق به پوشش ۶۴ درصدی سود خود شده است لازم به ذکر است بیش از ۲۵ درصد از سود دجابر حاصل از سرمایه گذاری در شرکتهای زیر مجموعه میباشد که عمدتا در ۳ ماهه پایانی سال تحقق میابد

وضعیت تولیدات و فروش شرکت:

عمده تولید شرکت انواع انتی بیوتیک میباشد که بیشتر نیز به صورت تزریقی تولید و به فروش میرسد

این شرکت ظرفیت سالانه تولید ۱۶۳ میلیون عدد ویال و ۴۰۰ میلیون عدد قرص و کپسول و ۱۵ میلیون شیشه شربت و قطره و ۵ میلیون تیوپ پماد و حدود ۱۵ میلیون عدد اسپری را دارد

همانطور که مشاهده میشود بیش از ۴۰ درصد سبد ریالی شرکت را انواع ویالهای تزریقی تشکیل داده است

که تولید این محصول در دوره عملکرد ۹ ماهه به نسبت دوره مشابه سال ۸۸ با رشد۸.۵ درصدی مقداری و رشد ۵۵ درصدی ریالی همراه بوده است که نشان از افزایش بالای قیمت فروش این محصول در سال جاری دارد

صادرات و واردات شرکت:

داروسازی جابر ابن حیان صادرات چندانی ندارد و سالانه تنها بین ۱-۲ درصد از محصولات خود را صادر میکند از طرف دیگر این شرکت دارای حجم بالای واردات که عمدتا مواد اولیه میباشد هست دجابر سالانه حدود۷۰ درصد از مواد اولیه خود را وارد مینماید که ارز مورد استفاده شرکت در این مبادلات نیز دلار میباشد شرکت نرخ دلار را بریا سال ۸۹ حدود۱۰۵۰ تومان در نظر گرفته است که در صورت افزایش ۱۰ درصدی نرخ دلار شاهد کاهش سود ۵،۸ میلیارد تومانی یا به عبارتی کاهش ۳۰-۳۵ تومانی سود هر سهم شرکت برای یک سال مالی کامل خواهیم بود

بررسی بهای تمام شده:

همانطور که مشاهده میشود عمده تاثیر بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه به خود اختصاص داده است

هزینه انرژی و سوخت مصرفی نیز در این شرکت بسیار پایین و ناچیز میباشد

هزینه انرژی:

همانطور که مشاهده میشود مقدار مصرف انرژی در این شرکت چندان بالا نمیباشد با در نظر گرفتن نرخ جدید حاملهای انرژی حدود ۱۴۰ میلیون تومان از سرفصل انرژی برق و حدود۸۶ میلیون تومان از سرفصل برق جمعا حدود۲۲۶ میلیون تومان افزایش هزینه در این شرکت خواهیم داشت که به هیچ وجه تاثیری در سوداوری دجابر ندارد

طرح های توسعه ای شرکت:

داروسازی جابر تا پایان سال جاری دو پروژه نوسازی خطوط تولیدی و پروژه مهم سافت ژل را به بهره برداری خواهد رساند همچنین شرکت به منظور تکمیل پروژه های خود قصد افزایش سرمایه ۱۰۰ درصدی را از محل سود انبباشته در دست اقدام دارد که پیشبینی میشود نهایتا تا۱ ماه اینده افزایش سرمایه فوق اجرایی گردد

سود انباشته و حقوق صاحبان سهام:

داروسازی جابرابن حیان به ازای هر سهم ۱۹۵ تومان سود انباشته در حسابهای خود دارد که به زودی افزایش سرمایه ۱۰۰ درصدی را از این محل اجرایی خواهد کرد همچنین طبق اخرین ترازنامه حقوق صاحبان سهام این شرکت حدود ۳۰۰ تومان به ازای هر سهم میباشد

سرمایه گذاریهای شرکت:

نکته مهم در شرکتهای سرمایه گذاری زیر مجموعه دجابر پیشبینی کاهش درامد داروسازی راموفارمین میباشد این شرکت در سال گذشته موفق به پوشش ۳۸۰۰ تومان سود به ازای هر سهم و تقسیم ۵۱۰۰ تومان سود به ازای هر سهم شده بود اما برای سال جاری دجابر پیشبینی دستیابی این شرکت به سود ۶۳۱۸ تومانی و تنها تقسیم ۳۳۸۵ تومانی را دارد که پیش بینی میشود در صورت تقسیم سود بیشتر توسط شرکت درامد دجابر از این محل افزایش یابد در صورتی که به مانند سال گذشته راموفارمین تمامی سود خود را تقسیم کند بیش از ۱۰ تومان به سود هر سهم دجابر اضافه میشود

سهامداران عمده:

نتیجه:

شرکت از اجرای طرح تحول اسیبی نمیبیند اما به دلیل وابستگی بالا به خرید مواد اولیه از خارج از کشور اسیب شدیدی از تغییرات نرخ ارز میبیند به طوری که در صورت افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار برای یک سال مالی از سطح ۱۰۵۰ تومان میتواند شاهدکاهش۳۰-۳۵ تومانی سود شرکت باشیم در سال اتی با بهره برداری از ۲ طرح توسعه بسیار مهم شرکت انتظار افزایش بیش از پیش سوداوری شرکت را داریم از پتانسیل های دیگر سهم افزایش سرمایه ۱۰۰ درصدی شرکت از محل سود انباشته میباشد افزایش سرمایه در شرکتهای دارویی از محل سود انباشته سود بسیار مناسبی را به همراه خواهد داشت برای سال اتی از محل رشد سوداوری شرکتهای دارویی زیر مجموعه جابر انتظار افزایش سود سرمایه گذاریها را حداقل به میزان ۲۰ درصد به نسبت سال جاری را داریم در سال ۹۰ با توجه به احتمال افزایش نرخ فروش محصولات شرکت و وارد شدن شرکت به حوزه تولید محصولات انتی بیوتیکی حوزه پنسلیین ها و سفالسپورینها میتواند شاهد افزایش فروش و افزایش نرخ فروش محصولات خود باشد پس در نتیجه به طور کلی در سال ۹۰ از ۳ سرفصل مهم افتتاح طرح های توسعه ای و اضافه شدن داروهای تولیدی جدید و افزایش نرخ احتمالی و دوم افزایش سود شرکتهای زیر مجموعه و سوم افزایش سرمایه ۱۰۰ درصدی و بهبود وضعیت مالی شرکت میتوان شاهد رشد سوداوری باشیم در سال جاری در صورت تقسیم سود حداکثری شرکتهای زیر مجموعه میتوان شاهد تعدیل مثبت بالای ۱۰ درصدی شرکت باشیم در داروسازی جابر پیشبینی تحقق میزان تولید و فروش شرکت را برای سال جاری داریم و با توجه به امارهای فروش شرکت میتواند در سال جاری به بودجه ۱۲۰-۱۳۰ میلیارد تومانی برسد در دو حالت میتوان سود شرکت را انتظار داشت

حالت اول و خنثی تحقق بودجه و سود پیشبینی شده شرکت میباشد

اما :

مقدار فروش:

مبلغ فروش:

حالت دوم با فرض تحقق فروش ۱۲۷ میلیارد تومانی شرکت با توجه به این نکته که حاشیه سود ناخالص این شرکت در عملکرد ۹ ماهه ۲۸ درصد بوده اما برای کل سال پیشبینی حاشیه سود ناخالص ۲۲ درصدی را دارد و این نشان از کاهش قیمت خرید مواد اولیه شرکت دارد در حالی که پیشبینی میشود برای کل سال حاشیه سود ۲۸ درصدی شرکت قابل تحقق باشد به خصوص اینکه در ۳ ماهه چهارم معمولا محصولات شرکتهای دارویی با افزایش نرخ نیز مواجه میشوند در صورت تحقق چنین امری میتوان انتظار افزایش ۴،۵ میلیارد تومانی سود عملیاتی شرکت را میتوان انتظار داشت

در نهایت میتوان انتظار تحقق سود ۲۸،۲ میلیارد تومانی را از شرکت داشت همچنین با کسر هزینه های مالی شرکت که هزینه ها نیز با توجه به پوشش ۵۶ درصدی این هزینه ها در عملکرد ۹ماهه برای کل سال قطعا با کاهش به نسبت پیشبینی شرکت مواجه خواهد شد برای کل سال این هزینه ها را ۲،۵ میلیارد تومان لحاظ میکنیم و اضافه نمودن سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت میتوان انتظار سود ۳۰،۷ میلیارد تومانی را داشت با افزایش سود شرکت مالیات پیشبینی شده نیز حداقل تا سطح ۶ میلیارد تومان افزایش پیدا خواهد کرد که در نهایت به سود ۱۳۱ تومانی برای این شرکت میرسیم که با توجه به پتانسیل افزایش سرمایه ۱۰۰ درصدی و ارزش گذاری بر مبنای روش پی بر ای و اعمال پی بر ای متوسط ۷ به قیمتهای محدوده ۹۰۰ تومان برای این سهم میرسیم

سشنبه ۲۸ دی ۸۹