تحلیل بنیادی ایرانترانسفو

مقدمه: شرکت ایرانترانسفو بزرگترین شرکت تولید کننده انواع ترانسفور ماتور فوق توزیع و قدرت با ظرفیت سالانه ۸۷۰۰ تن ترانسفورماتور فوق توزیع و ۱۳ هزار تن ترانسفورماتور قدرت میباشد همچنین این شرکت متشکل از چندین شرکت ترانسفورماتور سازی نیز در زیر مجموعه خود میباشد

روند سوداوری و قیمت ۳ سال گذشته بترانس:

سود اوری شرکت طی ۳ سال اخیر همواره با روند صعودی همراه بوده است از طرفی قیمت سهم نیز از ۶۴۸ تومان در سال ۸۷ به بیش از ۱۲۵۰ تومان در سال جاری افزایش یافته است

پیشبینی سود سال ۱۳۸۹:

ایرانترانسفو سود هر سهم سال مالی منتهی به ۸۹،۱۲،۲۹ خود را با سرمایه ۳۰ میلیارد تومان مبلغ ۳۳۷،۶ تومان اعلام نموده است که در دوره عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش۴۴ درصدی از سود مذکور معادل ۱۴۷،۷ تومان به ازای هر سهم شده است نکته قابل توجه در این شرکت تشکیل سود شرکت از ۳ قسمت عملیاتی و سرمایه گذاری و متفرقه میباشد که در ادمه به بررسی هر بخش میپردازیم

بررسی سرفصل فروش شرکت:

همانطور که در جدول بالا مشاهده میشود نرخ محصولات اصلی شرکت به نسبت سال ۸۸ با رشد تقریبی ۲۰ درصدی مواجه شده است

مصارف ارزی و فروش داخلی و صادراتی شرکت:

ایرانترانسفو برای سال ۸۹ پیشبینی صادرات ۳ درصد محصولات خود به ارزش تقریبی ۱۱ میلیارد تومان دارد از طرفی این شرکت برای سال ۸۹ پیشبینی واردات حدود۵۷ درصد از مواد اولیه خود که عمدتا ورق هسته میباشد را دارد که با توجه به حجم ۱۱۰ میلیاردی واردات وزنه واردات شرکت فزونی میابد مبادلات شرکت در سال ۸۹ با ارز یورو و نرخ یورو در بودجه ۱۴۵۰ تومان در نظر گرفته شده است با این حساب به ازای تغییر هر ۱۰ درصد نرخ یورو شاهد تغییر ۳۰-۳۳ تومانی سود هر سهم شرکت خواهیم بود پس ایرانترانسفو از جهت افزایش نرخ ارز و با توجه به حجم واردات از شدت گرفتن تحریمهای احتمالی اسیب پذیر خواهد بود

بررسی بهای تمام شده در ایرانترانسفو:

همانطور که در جدول بالا مشاهده میشود عمده اجزای تشکیل دهنده بهای تمام شده مواد اولیه میباشد که در ادامه به بررسی این قسمت میپردازیم

بررسی مواد مصرفی شرکت:

وزن مواد اولیه:

همانطور که از جدول بالا مشخص است بخش عمده مواد اولیه شرکت و بیش از ۳۵ درصد را ورق هسته تشکیل میدهد که پیشبینی خرید این محصول در بودجه سال ۸۹ شرکت به ازای هر تن ۵،۹ میلیارد ریال میباشد که متوسط قیمت خرید ۶ ماهه شرکت حدود۴،۶ میلیارد ریال میباشد که تقریبا بیش از ۳۰ درصد کمتر از بودجه میباشد

از طرفی مس و اهن الات که بیش از ۳۰ درصد مواد اولیه شرکت را به خود اختصاص داده نیز با روند صعودی قیمت مواجه شده اند مس که در بودجه قیمت هر تن خرید ان ۸،۱ میلیارد ریال (هر کیلو ۸۱۰۰ تومان)در نظر گرفته شده است هم اکنون به بیش از ۹ میلیارد ریال(هر کیلوبیش از ۹۰۰۰ تومان) رسیده است که افزایش قیمتی این دو محصول تا حدود زیادی تاثیر کاهش قیمت ورق هسته را خنثی میکند

سرمایه گذاریهای شرکت:

نکته قابل توجه در این شرکتها سیاست تقسیم سود ۵۰ درصدی میباشد که در صورت افزایش تقسیم سود شرکت به ازای هر ۱۰ درصد افزایش تقسیم سود در شرکتهای گروه میتوانیم شاهد رشد ۱۰ تومانی سود هر سهم بترانس خواهیم بود

درامدهای متفرقه:

بترانس در دوره عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش ۶۰ درصدی درامدهای متفرق شده است که پیش بینی میشود درامدهای فوق به سطح ۲۰-۲۲ میلیارد تومان افزایش پیدا نماید

هزینه انرژی و تاثیرات طرح تحول بر بترانس:

هزینه برق و سوخت در این شرکت سالانه حدود۵۰۰ میلیون تومان میباشد که با فرض ازاد سازی کامل حامل های انرژی و با فرض افزایش ۳ برابری این هزینه ها شامل افزایش ۱،۵ میلیارد بهای تمام شده و یا به عبارتی کاهش ۳-۵ تومانی سود شرکت خواهیم بود کع عملا اثر بسیار اندک و ناچیزی بر سوداوری شرکت دارد

طرح های توسعه ای:

با اجرای طرح توسعه کارخانه قدرت ۱۲ هزار مگاوات به ظرفیت فعلی کارخانه اضافه میشود

سود و زیان انباشته و افزایش سرمایه:

بر طبق اخرین ترازنامه شرکت ایرانترانسفو دارای بیش از ۴۰۰ تومان سود انباشته به ازای هر سهم در حسابهای خود میباشد که در سال جاری قصد افزایش سرمایه را از این محل دارد

سهامداران عمده:

از نکات قابل توجه در ترکیب سهامداری شرکت خریدهای اخیر صبا تامین بر روی نماد این شرکت میباشد که ظاهرا قصد حمایت از سهم و رشد ارام قیمتی سهم را دارد

نتیجه:

شرکت دارای مطالبات بالایی از وزارت نیرو میباشد که این مطالبات هر دوره در حال افزایش میباشد از اثرات سو این مطالبات میتوان به کاهش نقدینگی و بنیه مالی شرکت و در نتیجه استفاده بیشتر از تسهیلات مالی و افزایش هزینه های مالی شرکت اشاره داشت

بازار انحصاری و تضمین بازار فروش در کنار اجرای طرح تحول و افزایش تقاضا برای محصولات شرکت همچنین بهبود وضعیت مالی با پرداخت مطالبات شرکت از پتانسیلهای ایرانترانسفو میباشد

حمایت سهامدار حقوقی و خرید و ایجاد کف قیمتی و حمایتی در این سهم از دیگر نکات مثبت بترانس میباشد

افزایش سرمایه که از محل سود انباشته میباشد و اصلاح ساختار مالی و تسریع در اجرای طرح توسعه شرکت باعث رشد قیمتی سهم قبل از افزایش سرمایه خواهد شد

افزایش هر ۱۰ درصد نرخ یورو میتواند باعث کاهش ۳۰-۳۳ تومانی سود شرکت گردد پس بترانس از افزایش نرخ ارز اسیب پذیر میباشد

با بهره برداری از طرح توسعه در این شرکت شاهد رشد بیش از ۵۰ درصدی تولید در این شرکت و افزوده شدن بیش از ۱۲ هزار مگاوات ظرفیت جدید در این شرکت خواهیم بود که چشم انداز مناسبی را برای سهم به وجود اورده است

عدم تاثیر پذیری از اجرای طرح تحول در کنار منفعت بردن از اجرای این طرح به دلیل وصول مطالبات و افزایش تقاضا برای محصولات و گسترش بازار فروش از دیگر مزایای این شرکت میباشد

در اخر با توجه به افزایش درامدهای متفرقه به سطح ۲۰-۲۲ میلیارد تومان وفرض تحقق میزان فروش پیشبینی شده در کنار محقق شدن سود حاصل از سرمایه گذاریها در نیمه دوم سال انتظار سود ۳۵۰ تومانی را برای این سهم داریم که با اعمال پی بر ای ۴،۵ تا ۵ به قیمتهای ۱۵۵۰ تا ۱۷۵۰ تومان در بازه میان مدت برای این سهم میرسیم که با توجه به قیمتهای ۱۳۰۰ تومانی فعلی این سهم ارزش براوردی سهم بالاتر از ارزش فعلی سهم میباشد

سود ۳۵۰ تومانی در حالت محافظکارانه و با توجه به روند افزایشی قیمت مس و اهن الات دیده شده است

چهار شنبه ۱۵ دی ۸۹