تحلیل بنیادی بیمه اسیا
مقدمه:بيمه اسيا در سال 1388 وارد بازار سرمايه گرديد و براي اولين بار در سال 88 با قيمت 148،6 تومان مورد معامله قرار گرفت بيمه اسيا داراي 83 شعبه و 30 سرپرستي و 1677 نمايندگي حقيقي و 96 نمايندگي حقوقي در سطح كشور ميباشد و هم اكنون اين شركت توسط دولت 80 درصد از سهام خود را واگذار نموده است و به يكي از بيمه هاي خصوصي در كشور تبديل شده است
روند سوداوري بيمه اسيا در 3 سال اخير:
روند سوداوري و فعاليت شركتهاي بيمه اي به خصوص بيمه اسيا در سال 89 به نحوي ميباشد كه در طي سالهاي متمادي با افزايش حق بيمه هاي صادره و افزايش درامدها همواره شاهد رشد سوداوري در اين شركت ميباشيم.
پيشبيني سود سال مالي 89 و عملكرد واقعي 6 ماهه شركت:
|
شرح |
پيشبيني حسابرسي نشده |
عملكرد واقعي6 ماهه |
|
سال مالي منتهي به |
89،12،29 |
89،6،31 |
|
حق بيمه صادره |
6،300،000 |
3،165،681 |
|
كاهش(افزايش)ذخاير حق بيمه |
(289،095) |
(111،762) |
|
درامد حق بيمه |
6،010،905 |
3،053،919 |
|
حق بيمه اتكايي واگذاري |
1،824،925 |
855،365 |
|
افزايش(كاهش)حق بيمه اتكايي واگذاري |
(59،740) |
17،786 |
|
هزينه حق بيمه اتكايي واگذاري |
(1،765،235) |
(873،151) |
|
درامد حق بيمه سهم نگه داري |
4،245،670 |
2،180،768 |
|
خسارت پرداختي |
4،162،629 |
1،993،184 |
|
كاهش(افزايش)ذخاير خسارت |
46،457 |
56،501 |
|
هزينه خسارت |
(4،209،086) |
(2،049،685) |
|
خسارت دريافتي از بيمه گران اتكايي |
1،133،395 |
529،291 |
|
افزايش (كاهش)ذخيره معوق بيمه اتكايي |
43،281 |
12،528 |
|
خسارت سهم بيمه گران اتكايي |
1،176،676 |
541،819 |
|
هزينه خسارت نگه داري |
(3،032،410) |
(1،507،866) |
|
هزينه كارمزد |
(601،813) |
(328،213) |
|
درامد كارمزد |
262،917 |
137،564 |
|
هزينه(درامد) كارمزد |
(338،896) |
(190،649) |
|
هزينه سهم صندوق تامين خسارت هاي بدني |
(59،625) |
(43،938) |
|
ساير درامدها و هينه هاي بيمه اي |
3،602 |
6،115 |
|
خالص ساير درامدها(هزينه هاي)بيمه اي |
(191،444) |
(104،297) |
|
درامد سرمايه كذاري از محل ذخاير فني |
214،112 |
110،558 |
|
سود ناخالص فعاليتهاي بيمه اي |
897،032 |
488،514 |
|
درامد سرمايه گذاري از محل ساير منابع |
48،197 |
30،706 |
|
هزينه هاي اداري و عمومي |
(697،171) |
(321،474) |
|
سود و زيان قبل از كسر ماليات |
187،690 |
137،378 |
|
ماليات |
0 |
0 |
|
سود و زيان پس از كسر ماليات |
187،690 |
137،378 |
|
سود هر سهم |
413 |
302 |
|
سرمايه |
455،000 |
455،000 |
بيمه اسيا سود هر سهم منتهي به سال مالي89،12،29 خود را به ازاي هر سهم 41،3 تومان اعلام كرده است كه در دوره 6 ماهه موفق به پوشش 30،2 تومان از سود خود معادل 73 درصد از سود ساليانه خود شده است
كه علت اين امر افزايش حق بيمه هاي صادره در 6 ماهه و افزايش 20 درصدي درامد حق بيمه ميباشد
تعاريف اوليه:
ذخاير حق بيمه: شركتهاي بيمه در ازاي تعهدات پرداخت خسارت بيمه گران خود ملزم به نگه داري مبالغي به عنوان ذخاير حق بيمه ميباشند كه هر ساله با روند رو به رشد حق بيمه هاي صادره اين ذخاير نيز افزايش ميابد و به عنوان هزينه هاي شركتهاي بيمه اي تلقي شده و درامد حق بيمه ها كسر ميشود.
بيمه اتكايي: شركتهاي بيمه اي در مقابل تعهد بالاي بيمه اي از سرمايه پايين و ريسك بالايي بر خوردار ميباشد پس بدين ترتيب اين شركتها بخشي از تعهدات خود را به شركتهاي ديگر واگذار ميكنند و از ريسك خود ميكاهند كه به اين عمل بيمه اتكايي ميگويند(بر اساس قانون بيمه ،تعهدات هر شركت بيمه گر برابر است با 20 درصد سرمايه و ذخاير فني كه مازاد اين مبلغ به عنوان بيمه اتكايي بايد به ساير شركتهاي بيمه اي واگذار شود)
درامد سرمايه گذاريها: شركتهاي بيمه اي معمولا از ذخاير فني خود در امرسرمايه گذاري (اكثرا بورسي به دليل شفافيت بالاتر) استفاده ميكنند كه از اين راه نيز به كسب درامد ميپردازند.
درامدها:
بيمه اسيا در سال 89 پيشبيني صدور 630 ميليارد تومان انواع بيمه نامه را دارد كه اين رقم به نسبت سال گذشته با رشد 5 درصدي مواجه شده است نكته قابل توجه در ميزان پوشش حق تقدمهاي صادره ميباشد بيمه اسيا و به طور كل شركتهاي بيمه اي بيش از 60 درصد حق بيمه هاي خود را در نيمه دوم سال صادر مينمايند براي مثال بيمه اسيا براي سال 88 از 600 ميليارد تومان حق بيمه صادره در نيمه اول سال تنها 243 ميليارد تومان حق بيمه صادر نموده است و بيش از 357 ميليارد تومان مابقي را در نيمه دم سال صادر نموده است اما براي سال 89 شاهد هستيم كه بيش از 316 ميليارد تومان حق بيمه در نيمه اول سال صادر شده و بودجه 50 درصدي شركت تحقق يافته است و احتمالا در نيمه دوم سال نيز شاهد صدور 460-470 ميليارد تومان حق بيمه خواهيم بود كه با اين تفاسير احتمال رسيدن حق بيمه هاي صادره توسط اين شركت به مقدار 770-760 ميليارد تومان دور از ذهن نخواهد بود
|
حق بيمه صادره |
سال 89 |
6 ماهه 89 |
سال 88 |
6ماهه 88 |
|
6،300،000 |
3،165،000 |
6،012،000 |
2،437،000 |
همانطور كه مشاهده ميشود بيش از 50 درصد بيمه نامه هاي صادره شركت در بخش شخص ثالث و حدود 17 درصد در بخش بدنه اتومبيل متمركز ميباشد كه به نظر با ازاد سازي نرخ حاملهاي انرژي به خصوص سوخت شاهد استفاده كمتر از اتومبيلها و شاهد كاهش حوادث و خسارت هاي پرداختي كمتر در نتيجه افزايش حاشيه سود اين نوع بيمه نامه ها و افزايش سوداوري شركت دربازه بلند مدت باشيم
اين شركت در زمينه بيمه هاي خدمات درماني و مسئوليت و مهندسي فعاليتي ندارد
ضريب خسارت:
شركتهاي بيمه اي در قبال حق بيمه هاي صادره با پرداخت خسارت نيز مواجه ميباشند اين نسبت در شركتهاي بيمه اي متفاوت ميباشد از ظريب خسارت به نوعي متوان به عنوان بهاي تمام شده نيز ياد كرد
به طور كلي درامدها و هزينه هاي شركتهاي بيمه اي به روش زير به دست ميايد:
سود فعاليتهاي بيمه اي +سود حاصل از سرمايه گذاريها-هزينه هاي عمومي و اداري و ماليات=سود خالص پس از كسر ماليات
كه اغلب سود اين شركتها به استفاه بهينه در منابع و ذخاير حق بيمه و سرمايه گذاري مناسب و نرخ سرمايه گذاريها بستگي دارد به عبارتي سود سرمايه گذاريها و عملكرد شركتهاي بيمه اي در اين بخش ميتواند تاثير اصلي را در سوداوري شركتهاي بيمه داشته باشد
سرمايه گذاريهاي بيمه اسيا:
بيمه اسيا در سال 89 پيشبيني درامد 21،4 ميليارد توماني را از سرفصل سرمايه گذاريهاي خود دارد.درامد سرمايه گذاري در اين شركت از 3 بخش تامين ميشود:
1-درامد سرمايه گذاري در سپرده هاي بانكي2-درامد سرمايه گذاري در سهام3-درامد حاصل از فروش سهام
|
سود حاصل از سرمايه گذاري ها |
سال 89 |
سال 88 |
|
سود حاصل از سپرده گذاري بانكي |
159،000 |
131،622 |
|
سود نقدي سهام شركتها |
91،000 |
107،305 |
|
سود حاصل از فروش سهام |
12،210 |
36،370 |
|
جمع |
262،309 |
275،663 |
همانطور كه مشاهده ميشود درامد سود سپرده هاي بانكي شركت به طور ساليانه در حال افزايش ميباشد اين شركت موفق به پوشش 54 درصدي اين درامدها در دوره 6 ماهه سال 89 شده است
عمده سپرده هاي بانكي شركت سپرده هاي 5 ساله بانكي ميباشد
بيمه اسيا داراي پرتفوي بورسي با بهاي تمام شده 65 ميليارد تومان و ارزش بازار 64،8 ميليارد تومان ميباشد
اين شركت طبق اخرين صورتهاي مالي حسابرسي شده داراي 14،9 ميليارد تومان ذخيره كاهش ارزش سرمايه گذاريها ميباشد كه با توجه به اختلاف 5،5 ميليارد توماني بهاي تمام شده و ارزش بازار شركت ميتوانيم شاهد ازاد سازي حداقل 14 ميليارد تومان از اين ذخاير يعني حدود30 تومان به ازاي هر سهم باشيم
سهامداران عمده طبق اخرين ترازنامه شركت:
|
نام سهامدار |
تعداد سهام |
درصد سهام |
|
دولت |
91،000،000 |
20 |
|
شركت مهندسي سيستم ياس ارغواني |
57،487،000 |
12،5 |
|
سازمان تامين اجتماعي |
52،620،000 |
11،5 |
|
شركت پرشيا ايكوئيتي فاند |
45،000،000 |
10 |
|
سازمان خصوصي سازي |
22،750،000 |
5 |
|
شركت مهندسي نرم افزار شقايق |
19،412،000 |
4 |
|
صندوق بازنشستگي نيروهاي مسلح |
18،200،000 |
4 |
|
سرمايه گذاري اتيه صبا |
17،160،000 |
3،7 |
|
سهامداران حقيقي |
99،500،000 |
22 |
|
ساير |
32،078،000 |
7،3 |
شركتهاي مهندسي سيستم ياس ارغواني و نرم افزار شقايق متعلق به بانك ملت هستند
از نكات مهم رقابت شديد براي كسب كرسي هيئت مديره در اين شركت همچنين سهام شناور اندك ميباشد كه در صورت رشد گروه بيمه اي عامل رشد بيشتر اين شركت ميشود
نتيجه:
طبق بند حسابرس در برخي موارد شاهد فزوني ذخاير مورد نياز از حد استاندارد ميباشيم
همچنين طبق بندهاي حسابرس حدود 5ميليارد ريال سود حاصل از سرمايه گذاريها كمتر در بودجه لحاظ شده است در كنار اين امر حسابرس نيز به نكته مهم بازگشت ذخاير حداقل به ميزان 11،9 ميليارد تومان اشاره داشته است
از نكات ديگر پوشش 73 درصدي سود شركت در دوره عملكرد 6 ماهه ميباشد كه در صنعت بيمه كه اكثرا عمده سود خود را در نيمه دوم سال پوشش ميدهند حائظ اهميت ميباشد
همچنين در نيمه دوم سال جاري با توجه به افزايش حق بيمه هاي صادره و رسيدن به سطوح 760-770 ميليارد تومان ميتوان انتظار افزايش سوداوري شركت را با توجه به موارد بالا و سود 6 ماهه حداقل كسب سود تا سطح 70 تومان را براي سال جاري انتظار داشت كه اين رقم در صورت ازاد سازي ذخاير شركت ميتواند به بيش از 100 تومان نيز برسد با توجه به سهام شناور اندك شركت در صورت اعمال تعديل عايدي تا سطح 70 تومان و ارزش گذاري بر مبناي مدل پي بر اي و اعمال پي بر اي متوسط 8 ميتوان به قيمت 560 توماني و در بهترين حالت و در صورت ازاد سازي ذخاير و همچنين برگشت بخشي از ذخاير حق بيمه ها كه حسابرس نيز به ان اشاره داشته است مجموعا با سود 100-110 تومان و اعمال پي بر اي حداقلي 7 به قيمتهاي 700-770 تومان براي اين سهم رسيد پس در نتيجه با توجه به قيمتهاي 430 توماني فعلي اين سهم پتانسيلهاي مناسب و ارزندگي خوبي دارد خرید این سهم در گروه بیمه و با چشم انداز بلند مدت بسیار مناسب ارزیابی می شود اصولا رشد بیمه ای ها در ماه های اخر سال سرعت بیشتری می گیرد
یکشنبه21 اذر 89
