تحلیل بنیادی سرمايه گذاري شاهد

تحلیل بنیادی سرمايه گذاري شاهد

مقدمه:

شركت شاهد در زمينه هاي املاك و ساختمان، بازرگاني، سوخت و انرژي و بازار سرمايه فعاليت گسترده دارد كه اداره هر يك از زمينه هاي مذكور بعهده يك شركت هلدينگ تخصصي و شركتهاي فرعي هلدينگ مذكور مي باشد.

تركيب سهامداران عمده

 

روند سوداوري و قيمت سهم:

همانطور كه مشاهده ميشود روند سودواري و قيمتي سهم طي سالهاي اخير علاوه بر تقسيم سود مجامع همواره صعودي بوده است.

پيشبيني سود سرمايه گذاري شاهد:

 

همانطور كه مشاهده ميشود اين شركت سود سال 89 خود را مبلغ 80.5 تومان به ازاي هر سهم اعلام كرده است كه در گزارش 9 ماهه منتهي بخ 29/12/89 موفق به 1 ريال از سود خود شده است البته توجه به اين نكته مهم ضروري ميباشد كه بخش عمده و به عبارت بهتر تمامي سود اين شركت اغلب در 3 ماهه اخر سال تحقق پيدا ميكند.در تکمیل این  تحلیل باید گفت  که  به نظر میرسد سود سال 89  شرکت  با کاهش تا  سطح 71 تومان  مواجه  شده است .

بررسي نسبتهاي سود ثشاهد:

سود اين شركت از دو محل عمده تامين ميشود:

1-درامد حاصل از فروش كه عمدتا حاصل از فعاليتهاي ساختماني و پروژه هاي ساخت و ساز شركت ميباشد.

2-درامد سرمايه گذاري كه عمدتا ناشي از سود شركتهاي زير مجموعه ثشاهد ميباشد.

بررسي درامدهاي ناشي از فعاليتهاي ساختماني ثشاهد:

درامد اين سرفصل طي سال مالي 89 و 90 كاملا متفاوت ميباشد:

 

همانطور كه مشاهده ميشود هر ساله تركيب درامدهاي شركت تغيير پيدا ميكند كه اين امر به دليل افزايش و يا كاهش فعاليتهاي ساختماني به دليل ركود و يا پويايي بازار ميباشد.

بررسي فعاليتهاي ساختماني ثشاهد:

در اين بخش سعي داريم به بررسي و معرفي پروژه هاي مهم ساختماني اين شركت بپردازيم:

 

 

 

پروژه ملارد: هدف از اجراي اين پروژه اماده سازي باغ عاليخاني ملارد و اجراي پروژه هاي مسكوني ميباشد

پروژه ورد اورد: هدف از اجراي اين پروژه ساخت 1200 واحد مسكوني و 2000 متر تجاري و 1000 متر اداري ميباشد

پروژه شهرك ناز: اجرا و اماده سازي 260 قطعه زمين و ساخت شهرك مسكوني

*البته بايد توجه داشت ارزش فعلي زمينها و پروژه هاي فوق پس از اماده سازي و تكميل حداقل چند برابر ارزش بهاي تمام شده انها ميباشد.

*بخشي از زمينها و املاك فوق در سالهاي گذشته به فروش رسيده است.

درامد حاصل از فروش زمينها و پروژه هاي مختلف در سال 89 عمدتا از محل فروش پنت هاوس هاي برج اسمان و بخشي از زمينهاي محمد اباد اصفهان بوده است

بودجه فروش سال 90 شركت نيز بر اساس فروش كامل باقيمانده زمينهاي محمد اباد اصفهان و باغ لبناني كرج و پاركينگهاي طبقاتي انديشه تهران ميباشد كه در سال 90 پيشبيني فروش كامل هر 3 پروژه را دارد

بررسي شركتهاي بورسي شاهد:

 

 

بررسي سرمايه گذاريهاي شركت:

 

ساير شركتهاي زير مجموعه بادرصدهاي مالكيت پايين و عمدتا بدون سوداوري و يا با سوداوري بسيار اندك ميباشند.

*همانطور كه از جدول بالا مشخص ميباشد بخش عمده اي از سوداوري ثشاهد از طريق شركت خدمات مالي شاهد تامين ميگردد.

شركت هرمز انرژي: فعاليت شركت در زمينه  فروش و صادرات محصولا سوختي به خصوص فروش وسواپ مازوت ميباشد كه اين شركت خود متشكل از چند شركت شامل

شركت حمل و نقل شاهد به منظور ترانزيت كانتينري محصولات شركتهاي خودروساز به بندر ازاد چابهار ميباشد

شركت حمل و نقل بين المللي هدف: كه به منظور حمل و نقل محصولات شركت هرمز انرژي تشكيل شده است.

شركت مخازن ساحل: كه طرح بهره برداري از مخازن شركت هرمز انرژي وطرح ساخت مخازن سوخت در بنادر امام خميني و چابهار و جزيره قشم را دارد

شركت پارس انرژي شاهد: در حال اخذ مجوز براي  احداث پالايشگاه توليد بنزين در عسلويه ميباشد.

سرمايه گذاري سعدي:

اين شركت به منظور سرمايه گذاري در بورس اوراق بهادر تاسيس شده است پرتفوي شركت شامل: 48 درصد سهام گسترش خدمات كشاورزي و 1 درصد سهام مرجان كار و تعداد زيادي شركتهاي بورسي با سرمايه گذاري اندك ميباشد بهاي تمام شده پرتفوي شركت حدود 10 ميليارد تومان و ارزش روز ان نيز در محدوده 9.8 ميليارد تومان قرار دارد.

شركت عمران و توسعه شاهد:

اين شركت در زمينه ساخت و انجام پروژه هاي ساختماني فعاليت ميكند كه از اهم پروژه هاي شركت ميتوان به مجتمع چند منظوره 31 طبقه اي البرز اشاره داشت.

شركت بازرگاني شاهد:

اين شركت يك هلدينگي از بيش از 20 شركت فعال در صنايع مختلف ميباشد كه از مهمترين انها ميتوان به بازرگاني فلزات شاهد و فروشگاه هاي ازاد شاهد وخدمات فرودگاهي شاهد اشاره داشت.

تركيب پرتفوي شاهد:

 پروژه هاي در دست اقدام شاهد:

1-پروژه خريد دو دستگاه دكل حفاري: اين پروژه به منظور حفاري مناطق نفت خيز اطراف شهر اهواز ميباشد كه گشايش اسنادي ان از طريق بانك اقتصاد نوين انجام و در شرف انجام ميباشد

2-نيروگاه سيكل تركيبي خمين:نيروگاه سيكل تركيبي خمين با مشاركت 25 درصدي مپنا و 75 درصدي شاهد و با ظرفيت دو واحد گازي 163 مگاواتي و يك واحد بخار 160 مگاواتي در دست احداث ميباشد

3-نيروگاه سيكل تركيبي جلال تهران: اين نيروگاه نيز با مشاركت 25 درصدي مپنا و 75 درصدي شاهد و با ظرفيت 475 مگا وات در حال احداث ميباشد.

 

سود انباشته و ارزش ويژه سهم:

بر اساس اخرين ترازنامه شركت سود انباشته شركت مبلغ 120 تومان به ازاي هر سهم ميباشد كه شركت قصد افزايش سرمايه تا سطح 123 ميليارد تومان را از اين محل در سالهاي اتي در دست اقدام دارد

همچنين ارزش ويژه هر سهم نيز حدود 220 تومان ميباشد.

نتيجه گيري:

 مجمع سرمايه گذاري شاهد حدود 2 ماه ديگر برگزار ميشود قيمت كنوني سهم رقم 315 تومان و سود سهم 71 تومان به ازاي هر سهم ميباشد بدين ترتيب پي بر اي اين شركت در سطح 4.4 قرار دارد با توجه به برگزاري مجمع سهم تا دو ماه اينده و تقسيم سود 40-50 توماني پي بر اي اين شركت با توجه به سود اعلامي حدود 90 توماني سهم به 2.9 واحد كاهش ميابد كه اين پي بر اي در مقطع فعلي بسيار پايين ميباشد پس احتمالا قيمت سهم پس از مجمع با توجه به محاسبات بالا افت كمي را تجربه خواهد كرد.

از علل اصلي پي بر اي پايين و قيمت اندك سهم قراردادن اين شركت توسط بازار در گروه ساختمان ميباشد كه با توجه به ماهيت دوگانه و فعاليت شركت امري اشتباه است با توجه به سود 90 توماني سال اتي شركت پوشش سود مذكور محتمل به نظر ميايد

در نتيجه با اعمال پي بر اي حداقلي 3.5 به قيمت 315 تومان سهم بعد از مجمع ميرسيم به عبارتي سود تقسيمي مجمع در بازه ميان مدت سود خالص سرمايه گذاري بر سهام اين شركت خواهد شد. احتمال  این که  با  حضور در مجمع  بتوان  بازدهی مناسبی را در بازه  زمانی میان مدت ر قم  زد بسیار است  از سویی دیگر سهم  یکی از کم  ریسک ترین  گزینه های گروه  ساختمان  به  شمار می رود  که در صورت  اجرایی شدن  طرح تحول و رشد گروه  ساختمان  احتمال  افزایش مداوم  قیمت این  سهم بالاست  .

 

گروه تحلیل گری بتاسهم

3شهریور 89