تحلیل بنیادی گروه صنعتی بهپاک (بهپاک)

معرفی

شرکت صنعتی بهپاک در سال ۱۳۴۷ تاسیس شد و در سال ۱۳۷۴ به فهرست نمادهای پذیرفته شده در بورس تهران اضافه شد ولی در سال ۸۸ به دلیل عدم رعایت سازمان های بورس از جمله زیان ده شدن،از بورس کنار گذاشته شد نهایتا در سال ۹۲ اجازه معامله در بازار پایه توافقی را یافت که انکنون در این بازار قرار دارد. سرمایه فعلی شرکت ۳۲ میلیارد و ارزش بازاری آن ۱۲۸ میلیارد تومان می باشد. بهپاک متعلق به شرکت توسعه صنایع بهشهر با حدود ۷۰ درصد مالکیت می باشد.

 

وضعیت فروش

شرح	مقدار فروش	مبلغ فروش	سهم از فروش
کنجاله سویا	۵۷,۰۲۴	۱,۰۱۱,۷۰۹	۲۸%
روغن خام سویا	۲۱,۳۸۴	۸۱۱,۲۳۱	۲۲%
روغن خام کلزا	۶,۶۶۰	۲۴۹,۷۵۰	۷%
پروتئین سویا پاکتی	۱۸,۹۱۴	۵۴۷,۹۸۴	۱۵%
پروتئین  سویا خانوار	۹,۰۸۶	۴۴۸,۹۲۲	۱۲%
کنجاله کلزا	۱۰,۴۴۰	۱۴۰,۹۴۰	۴%
پروتئین فله	۵۶۱	۲۶,۲۳۹	۱%
سایر	۲,۳۷۶	۱۸,۵۳۹	۱%
کنجاله آفتابگردان	۱۱,۰۰۰	۱۰۱,۲۰۰	۳%
روغن خام آفتابگردان	۸,۰۰۰	۲۹۶,۰۰۰	۸%
مجموع	۱۴۵,۴۴۵	۳,۶۵۲,۵۱۴

مبلغ فروش شرکت بدون احتساب عملیات بازرگانی آن ۳۶۵ میلیارد تومان می باشد. به عبارتی روزی یک میلیارد تومان. کنجاله سویا، روغن خام سویا و پروتئین سویا مهم ترین اقلام فروش هستند.

 

مبلغ فروش

روند فروش شرکت با احتساب فروش بازرگانی آن ۵۸۹ میلیارد تومان می باشد. روند فروش شرکت در سال های اخیر صعودی بوده است منتها برای سال ۹۷ برآورد شرکت کاهش ۱۲۱ میلیاردی در فروش بوده است.

سود خالص

علی رغم رشد قابل توجه فروش سودآوری شرکت تغییر خاصی نداشته است.

 

 

روند قیمتی دانه سویا و مقایسه با قیمت نفت

نمودار آبی رنگ مربوط به دانه سویا و نمودار سیاه رنگ قیمت نفت خام را نشان می دهد. همبستگی بالایی بین نمودار نفت خام و قیمت جهانی دانه سویا دیده می شود.

 

حاشیه سود ناخالص

حاشیه سود ناخالص در این شرکت به طور متوسط حدود ۹ درصد بوده است و در سال های اخیر نیز روندی نزولی داشته است.

متوسط نرخ فروش

متوسط نرخ فروش محصولات شرکت تا سال ۹۶ روندی خنثی را طی نموده است اما برای سال ۹۷ افزایش قابل توجه در متوسط نرخ فروش محصولات مشاهده می شود.

منابع و مصارف ارزی

شرکت هیچ گونه منابع ارزی و صادراتی ندارد اما ۱۱۷ میلیون یورو واردات دارد که قسمتی از آن مستقیماً وارد و در بازار فروخته می شود که حدود ۴۵ میلیون یورو از کل را تشکیل می دهد و شامل دانه و کنجاله سویا می شود. مابقی واردات نیز مربوط به دانه های روغنی سویا، آفتابگردان و کلزا می باشد. برای سال ۹۶ شرکت ۱۷۱ میلیون یورو واردات و مصارف ارزی داشته است که کاهش قابل توجهی (کاهش ۳۱ درصدی) داشته است. شرکت در برآورد خود نرخ تسعیر یورو مبادله ای را ۴۴۰۰۰ ریال در نظر گرفته است که نرخ فعلی آن از این بیشتر می باشد. بنابراین احتمال دارد که بهای تمام شده فروش از این ناحیه با افزایش روبرو شود.

بهای تمام شده فروش

شرح	۱۳۹۷/۰۹/۳۰	۱۳۹۶/۰۹/۳۰	درصد تغییرات	سهم از بهای تمام شده
مواد مستقیم مصرفی	۲,۹۰۳,۵۰۲	۳,۴۱۵,۰۴۹	-۱۵	۸۸%
دستمزد مستقیم تولید	۸۵,۶۹۷	۷۶,۵۱۶	۱۲	۳%
سربار تولید	۳۶۹,۷۱۴	۳۲۴,۷۱۹	۱۴	۱۱%

مواد مستقیم ۸۸ درصد از کل بهای تمام شده و سربار ۱۱ درصد از بهای تمام شده را تشکیل می دهد.

مواد مستقیم

شرح	۱۳۹۶			۱۳۹۷
	مقدار	مبلغ	نرخ	مقدار	مبلغ	نرخ	تفاوت نرخ ۹۷ به ۹۶
دانه روغنی سویا	۱۷۸,۷۳۵	۲,۹۴۹,۲۸۹	۱۶,۵۰۰,۹۰۴	۱۱۸,۸۰۰	۲,۱۸۴,۸۱۵	۱۸,۳۹۰,۶۹۹	۱۱%
دانه روغنی کلزا	۹,۵۵۶	۱۵۱,۴۷۹	۱۵,۸۵۱,۷۱۶	۱۸,۰۰۰	۳۵۷,۳۰۳	۱۹,۸۵۰,۱۶۷	۲۵%
دانه روغنی آفتابگردان	۱۶,۷۵۹	۲۸۰,۷۳۱	۱۶,۷۵۱,۰۵۹	۲۰,۰۰۰	۳۶۱,۳۸۴	۱۸,۰۶۹,۲۰۰	۸%
دانه روغنی گلرنگ	۲,۹۷۴	۳۳,۵۵۰		۰	۰

دانه روغنی سویا به تنهایی ۲۱۸ میلیارد تومان از کل مواد مستقیم را شامل می شود و سهم دانه های روغنی کلزا و آفتابگردان هر کدام حدود ۳۶ میلیارد تومان می باشد. مقایسه نرخ مصرف مواد اولیه برای دو سال ۹۷ و ۹۶ نشان می دهد نرخ مصرف مواد در سال ۹۷ به طور قابل توجهی بالاتر از سال قبل دیده شده است. در اینجا دو متغیر قیمت های جهانی دانه های روغنی و نرخ مبادله ای یورو، اثر با اهمیتی در بهای تمام شده مواد مستقیم دارند. قبل از این نشان داده شد که قیمت دانه سویا و نفت خام همبستگی بالایی دارند و از آنجا که قیمت نفت برای سال ۲۰۱۸ در محدوده ۶۰ دلار پیش بینی شده است بنابراین انتظار می رود قیمت جهانی دانه سویا نیز با تغییر با اهمیتی روبرو نشود و اگر تغییری اتفاق بیفتد ناشی از نرخ یورو خواهد بود.

صورت سود و زیان

بهپاک	۱۳۹۷
فروش	۵,۸۸۴,۸۳۲
بهای تمام شده کالای فروش رفته	-۵,۳۴۴,۶۱۸
سود (زیان) ناخالص	۵۴۰,۲۱۴
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	-۸۱,۶۲۵
خالص سایر درامدها (هزینه ها) ی عملیاتی	-۷۹,۷۰۴
سود (زیان) عملیاتی	۳۷۸,۸۸۵
هزینه های مالی	-۲۰۵,۰۰۰
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	۳۶,۰۰۰
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	۲۰۹,۸۸۵
مالیات	-۳۹,۱۲۴
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم	۱۷۰,۷۶۱
سود (زیان) عملیات متوقف شده پس از اثر مالیاتی	۰
سود (زیان) خالص	۱۷۰,۷۶۱
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۵۳۴
سرمایه	۳۲۰,۰۰۰
حاشیه سود ناخالص	۹%
حاشیه سود عملیاتی	۶%
حاشیه سود خالص	۳%

 

نتیجه گیری

دو ماه از سال مالی جدید شرکت گذشته است و در این ماه توانسته ۱۳۷ میلیارد معادل ۲۳ درصد از کل فروش را محقق کند. نرخ فروش محصولات در ماه آخر به طور متوسط از نرخ بودجه کمتر بوده است. انتظار می رود در ادامه سال به دلیل افزایش نرخ ارز این شرکت بتواند مجوز افزایش نرخ محصولاتش را بگیرد. در بهای تمام شده نیز اگر قیمت دانه های روغنی سویا بدون تغییر بماند افزایش نرخ ارز می تواند سبب افزایش بهای تمام شده فروش شود. در حال حاضر تغییر با اهمیتی در اطلاعات منتشر شده شرکت و اطلاعات واقعی دیده نمی شود و انتظار می رود شرکت بتواند سود برآوردی خود را محقق نماید.

 

 

گروه تحلیل گری بتا سهم…