تحلیل بنیادی پالایش نفت تهران

 

مقدمه: پالایش نفت تهران  به عنوان یکی از پالایشگاه های کیفی کشور با سرمایه ۱۶۰۰ میلیارد تومان فعالیت میکند این شرکت به عنوان لیدر صنعت پالایش شناخته میشود

سود اوری شرکت طی سالهای اخیر:

سال	سود هر سهم (ریال)	سود خالص (میلیارد ریال)
۱۳۹۴	۱۶۴	۲۶۲۷
۱۳۹۵	۵۸۰	۹۲۷۸
۱۳۹۶	۵۹۷	۹۵۴۶

 

سود شرکت با رشد قیمت نفت و رشد قیمت ارز با روند صعودی و رو به احیا همراه شده است

سوداوری شتران در سال ۹۶:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده	واقعی حسابرسی نشده
سال مالی منتهی به	۹۶،۱۲،۲۹	۹۶،۶،۳۱
فروش	۱۶۲،۳۶۲،۴۰۷	۷۲،۱۱۶،۸۴۱
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۱۴۹،۹۸۶،۵۸۳)	(۶۴،۴۵۳،۴۶۷)
سود و زیان ناخالص	۱۲،۳۷۵،۸۲۴	۷،۶۶۳،۳۷۴
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۲،۳۵۶،۰۳۴)	(۱،۲۲۰،۷۲۲)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	۲۷۲،۰۹۲	۱۳۶،۰۴۶
سود و زیان عملیاتی	۱۰،۲۹۱،۸۸۲	۶،۵۷۸،۶۹۸
هزینه های مالی	(۱۰،۳۲۶)	(۴،۹۹۹)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۱،۰۸۰،۶۶۸	۶۸۰،۶۶۸
درامدها(هزینه های) متفرقه	۳۰۰،۲۲۰	۱۸۶،۲۳۶
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۱۱،۶۶۲،۴۴۴	۷،۴۴۰،۶۰۳
مالیات	(۲،۱۱۶،۳۵۵)	(۱،۳۵۱،۹۸۸)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۹،۵۴۶،۰۸۹	۶،۰۸۸،۶۱۵
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۵۹۷	۳۸۱
سرمایه	۱۶،۰۰۰،۰۰۰	۱۶،۰۰۰،۰۰۰

 

 

شرکت سود هر سهم سال مالی منتهی به پایان اسفند سال ۹۶خود را به ازای هر سهم ۵۹۷ریال پیشبینی کرده است که در عملکرد۶ ماهه ۶۴ درصد از بودجه خود را پوشش داده است

شرکت در ۳ ماهه اول سال به سود ۱۴۶ ریالی و در ۳ ماهه دوم سال به سود ۲۳۵ ریالی دست یافته است

 

 

بررسی سرفصل فروش شرکت:

نوع محصول	مقدار فروش(مترمکعب) سال ۹۶	قیمت فروش (هر مترمکعب /تومان) سال ۹۶	مقدار فروش(مترمکعب) ۶ماهه	قیمت فروش (هر مترمکعب /تومان) ۶ماهه
بنزین	۲،۷۳۷،۰۰۰	۱،۰۹۶،۰۰۰	۱،۲۰۳،۰۰۰	۱،۱۹۵،۰۰۰
نفت سفید	۱۸۹،۰۰۰	۱،۴۳۹،۰۰۰	۶۱،۸۴۰	۱،۲۴۵،۰۰۰
نفت گاز	۴،۹۸۵،۰۰۰	۱،۳۸۴،۰۰۰	۲،۴۹۹،۰۰۰	۱،۲۵۱،۰۰۰
نفت کوره	۱،۸۵۷،۰۰۰	۱،۰۸۵،۰۰۰	۷۲۷،۰۰۰	۹۵۷،۰۰۰
گوگرد	۱۸،۶۰۰	۴۶۴،۰۰۰	۱۰،۵۲۷	۳۷۰،۰۰۰
وکیوم باتوم	۱،۱۹۷،۰۰۰	۷۲۷،۰۰۰	۵۷۸،۰۰۰	۷۰۹،۰۰۰
روغن خام	۸۰۶،۰۰۰	۱،۰۸۵،۰۰۰	۴۰۳،۶۰۰	۱،۰۱۴،۰۰۰
سوخت جت سبک	۲۵،۳۶۰	۱،۳۴۸،۰۰۰	۱۳،۲۱۰	۱،۱۹۷،۰۰۰
سوخت جت سنگین	۱،۰۱۴،۰۰۰	۱،۳۹۳،۰۰۰	۵۱۷،۷۰۰	۱،۲۳۵،۰۰۰
نفتای سبک و سنگین	۳۶۳،۰۰۰	۱،۰۶۵،۰۰۰	۱۶۹،۵۰۰	۹۷۳،۰۰۰
گاز مایع	۴۹۷،۰۰۰	۸۸۳،۰۰۰	۲۸۳،۹۰۰	۷۶۹،۰۰۰
حلال ها	۱۷،۷۵۰	۱،۳۴۳،۰۰۰	۱۰،۴۱۶	۱،۲۸۳،۰۰۰

 

شرکت بودجه ۴ ماهه اخر سال را با نرخ نفت ۵۶،۴ دلاری و دلار ۳۴۹۸ تومانی بسته است  متوسط نرخ ۶ ماهه دوم ۵۵ دلار و نرخ تسعیر ارز متوسط ۶ ماهه دوم ۳۴۶۵ تومان می باشد

تاثیر محصولات شرکت در سبد فروش:

بیش از ۶۰ درصد فروش شرکت مربوط به فروش بنزین و گازوییل می باشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت پالایش تهران:

نام	مبلغ(میلیون ریال)	درصد تاثری گذاری
مواد مستقیم	۱۲۳،۰۳۷،۰۰۰	۹۶
دستمزد مستقیم	۳۱۰،۰۰۰	۰
سربار	۵،۳۶۲،۰۰۰	۴

 

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد

شرکت هزینه سربار خود را دست بالا گرفته به طوری که در عملکرد۳ ماهه تنها پوشش ۱۹ درصدی را داشته بدین ترتیب انتظار کاهش هزینه های سربار می رود

مواد مستقیم:

مواد اولیه شرکت شامل نفت خام می باشد

شرح	واحد	پیشبینی  مقداری خرید سال ۹۶	پیشبینی مبلغی خرید  سال ۹۶ هرواحد /تومان	مقدار خرید ۶ماهه	مبلغ خرید۶ماهه هر واحد/تومان
نفت خام	متر مکعب	۱۴،۲۲۸،۰۰۰	۱،۰۷۷،۰۰۰	۷،۲۴۷،۰۰۰	۹۴۳،۰۰۰

 

شرکت قیمت مواد اولیه را بالا در نظر گرفته در راستای قیمت نفت در نظر گرفته شده در بودجه قیمت خرید نفت خام در نیمه دوم سال برابر با ۱،۰۹۵،۰۰۰ تومان معادل ۲۶،۵ درصد افزایش قیمت در راستای پیشبینی نفت بودجه شرکت می بیاشیم که با این نرخ ها شاهد کاهش ۱۶۱ میلیارد تومانی بهای تمام شده خواهیم بود

 

صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود شتران:

شرکت صادرات و وارداتی ندارد

هزینه های سربار:

شرکت هزینه سربار ۵۳۶ میلیاردی برای سال ۹۶ در نظر گرفته در حالی که در عملکرد ۶ ماهه شاهد پوشش تنها ۱۸۴ میلیارد تومان این هزینه ها هستیم نهایتا انتظار تحقق ۴۰۰ میلیاردی این هزینه ها و کاهش ۱۳۶ میلیارد تومانی این هزینه ها را داریم

ترکیب سهامداران عمده:

نام سهامدار	درصد سهام
سهام عدالت	۸۸،۶

 

 

نتیجه گیری:

شرکت نرخ فروش خود را در سطوح مناسبی در نظرگرفته است البته در شرایط فعلی هم قیمت دلار و هم قیمت نفت بالاتر از بودجه مبیاشد که می توان انتظار تعدیل مثبت بیشتر را از این سهم انتظار داشت

شرح	واحد	پیشبینی  مقداری خرید سال ۹۶	پیشبینی مبلغی خرید  سال ۹۶ هرواحد /تومان	مقدار خرید ۶ماهه	مبلغ خرید۶ماهه هر واحد/تومان
نفت خام	متر مکعب	۱۴،۲۲۸،۰۰۰	۱،۰۷۷،۰۰۰	۷،۲۴۷،۰۰۰	۹۴۳،۰۰۰

 

شرکت قیمت مواد اولیه را بالا در نظر گرفته در راستای قیمت نفت در نظر گرفته شده در بودجه قیمت خرید نفت خام در نیمه دوم سال برابر با ۱،۰۹۵،۰۰۰ تومان معادل ۲۶،۵ درصد افزایش قیمت در راستای پیشبینی نفت بودجه شرکت می بیاشیم که با این نرخ ها شاهد کاهش ۱۶۱ میلیارد تومانی بهای تمام شده خواهیم بود

شرکت هزینه سربار ۵۳۶ میلیاردی برای سال ۹۶ در نظر گرفته در حالی که در عملکرد ۶ ماهه شاهد پوشش تنها ۱۸۴ میلیارد تومان این هزینه ها هستیم نهایتا انتظار تحقق ۴۰۰ میلیاردی این هزینه ها و کاهش ۱۳۶ میلیارد تومانی این هزینه ها را داریم

نهایتا شاهد کاهش ۲۹۷ میلیارد تومانی بهای تمام شده شرکت خواهیم بود

بودجه کارشناسی:

 

 

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده
سال مالی منتهی به	۹۶،۱۲،۲۹
فروش	۱۶۲،۳۶۲،۴۰۷
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۱۴۷،۰۱۴،۰۰۰)
سود و زیان ناخالص	۱۵،۳۴۸،۴۰۷
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۲،۳۵۶،۰۳۴)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	۲۷۲،۰۹۲
سود و زیان عملیاتی	۱۳،۲۶۴،۴۶۵
هزینه های مالی	(۱۰،۳۲۶)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۱،۰۸۰،۶۶۸
درامدها(هزینه های) متفرقه	۳۰۰،۲۲۰
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۱۴،۶۳۵،۰۲۷
مالیات	(۲،۶۶۳،۵۷۰)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۱۱،۹۷۱،۴۵۷
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۷۴۸
سرمایه	۱۶،۰۰۰،۰۰۰

 

شرکت جای تعدیل مثبت بیشتر و رسیدن به سود استانه ۷۵ تومان را داراست

جمع بندی:

شرکت با احتساب سود ۷۵ تومانی و اعمال پی بر ای متسطو ۵،۵ تا ۶ مرتبه ای دارای ارزش ذاتی ۴۱۲ الی ۴۵۰ تومانی خواهد شد

هم قیمت دلار و هم قیمت نفت بالاتر از بودجه شرکت بوده و در صورت ثبات شرایط فعلی میتوان به انتظار تعدیل مثبت بیشتر سهم تا سطوح ۸۰ تومان تا پایان سال خوشبین بود

سهام شناوراندک از نقاط قوت سهم محسوب شده و سبب نوسانات بالایی در سهم می شود مضافا این که حمایتهای خوبی نیز در صورت افت قیمتی از سهم به عمل خواهد امد

به نظر می رسد تعدیلات شرکت به صورت سنواتی و در گزارشات ۹ و ۱۲ ماهه اعمال شده و روند میان مدت سهم همچنان صعودی دنبال شود

پالایشگاه نفت تهران دارای تولیدات کیفی با استاندارد یورو ۴ بوده و می تواند از قانون افزایش قیمت گذاری محصولات کیفی نفع ببرد.

 

 

گروه تحلیل گری بتا سهم…