تحلیل بنیادی سرمایه گذاری ساختمان

 

مقدمه:سرمایه گذاری ساختمان یکی از بزرگترین هلدینگهای ساختمانی کشور و یکی از بزرگترین مالگان بانک خصوصی اقتصاد نوین میباشد این شرکت با سرمایه۱۰۹ میلیارد تومانی دربازار سرمایه فعالیت میکند

روند سوداوری سهم:

سال	سود هر سهم (ریال)	سود خالص (میلیارد ریال)
۱۳۹۵	(۸۱)	(۸۸)
۱۳۹۶	(۲۲۷)	(۲۴۷)
۱۳۹۷	(۶۸)	(۷۵)

 

شرکت طی سالهای اخیر به ورطه زیاندهی رسیده و با زیان همراه شده است

پیشبینی سود سال ۹۷:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده ۹۷،۶،۳۱	پیشبینی حسابرسی نشده ۹۶،۶،۳۱
سود حاصل از سرمایه گذاری	۱۸۰،۳۷۹	۲۳۶،۸۵۷
سود حاصل از فروش سرمایه گذاری	۰	۳،۹۷۶
سود حاصل از سایر فعالیتها	۰	(۱۰،۶۳۸)
جمع درامدها	۱۸۰،۳۷۹	۲۳۰،۱۹۵
هزینه های عمومی و اداری	(۳۰،۹۰۰)	(۲۷،۷۰۰)
خالص درامدها(هزینه های عملیاتی)	۲۴۲،۸۸۲	۰
سود و زیان عملیاتی	۳۹۲،۳۶۱	۲۰۲،۴۹۵
هزینه مالی	(۴۷۷،۰۳۸)	(۴۶۰،۲۲۱)
درامدها(هزینه های) متفرقه	۱۰،۰۰۰	۱۰،۲۲۱
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	(۷۴،۶۷۷)	(۲۴۷،۵۰۵)
مالیات	۰	۰
سود و زیان پس از کسر مالیات	(۷۴،۶۷۷)	(۲۴۷،۵۰۵)
سود هر سهم پس از کسر مالیات	(۶۸)	(۲۲۷)
سرمایه	۱،۰۹۰،۲۹۶	۱،۰۹۰،۲۹۶

 

وساخت زیان هر سهم سال مالی ۹۷خود را به ازای هر سهم ۶۸ریال اعلام نموده است

طبق اخرین صورت های مالی شرکت دارای زیان انباشته ای نمی باشد و دارای سود انباشته است

 

 

پرتفوی بورسی وساخت:

نام شرکت	درصد مالکیت	بهای تمام شده (هر سهم ریال)	ارزش بازار (هر سهم ریال)	افزایش (کاهش) ارزش
بانک اقتصاد نوین	۹،۵	۷۰۶	۱،۵۴۷	۱،۰۴۹،۰۰۰
نوسازی و ساختمان تهران	۵۲،۱	۱،۱۵۹	۱،۴۵۰	۱۲۰،۰۰۰
سرمایه گذاری ساختمان نوین	۳۲	۱،۰۹۰	۱،۴۹۰	۳۸،۷۹۰
توسعه و عمران اردبیل	۴۵،۱	۱،۰۰۳	۲،۳۰۰	۶۰،۰۰۰
توسعه و عمران کرمان	۱۵،۷	۱،۲۷۲	۱۸،۵۰۰	۵۵۰،۰۰۰
توسعه خوزستان	۴۶،۲	۱،۱۶۳	۳،۲۹۰	۶۸،۰۰۰
بیمه نوین	۱،۵	۱،۰۰۱	۹۸۲	۲۰۰
جمع	—-	—-	—-	۱،۹۰۰،۰۰۰

 

همانطور که مشاهده میشود عمده پرتفوی بورسی شرکت را بانک اقتصاد نوین تشکیل داده است لازم به ذکر است وساخت به طور غیر مستقیم مالک بیش  از ۳۳ درصد سهام بانک اقتصاد نوین میباشد

پرتفوی غیر بورسی وساخت:

نام شرکت	درصد مالکیت	بهای تمام شده (میلیون ریال)	ارزش کارشناسی (میلیون ریال)
شرکت تامین مسکن جوانان	۹۷،۴	۱۹۴،۸۵۰	۱۹۴،۸۵۰
شرکت تامین مسکن نوین	۹۷،۳	۱۴۶،۰۲۴	۱۴۶،۰۲۴
تامین سرمایه نوین	۸	۴۴۰،۰۰۰	۱،۲۰۰،۰۰۰
پشتیبانی اوراق ساختمانی ایران	۵۶	۱،۶۸۰	۱،۶۸۰
سایر	—	۳۴۲،۶۴۵	۳۴۲،۶۴۵
جمع	—	۱،۱۲۵،۱۹۹	۱،۸۸۵،۰۰۰

 

سهامداران شرکت:

 

 

نام سهامدار	درصد سهام
استراتوس پارس	۹،۵
گسترش تجارت هامون	۱۰،۸
شرکت هامون کیش	۶،۸
خانه سازی ایرانیان	۵،۶
سایر سهامداران	۶۷،۳

 

محاسبه NAV و ارزش ذاتی هر سهم:

جمع تفاوت ارزش بازار سرمایه گذاری های بورسی نسبت به بهای تمام شده	۱،۹۰۰،۰۰۰
جمع تفاوت ارزش براوردی  سرمایه گذاریهای غیر بورسی نسبت به بهای تمام شده	۷۶۰،۰۰۰
جمع حقوق صاحبان سهام	۱،۸۰۴،۰۰۰
ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها	۰
تعداد سهام شرکت	۱،۰۹۰،۲۹۶،۰۰۰
NAV	۴۰۹
ضریب NAV	۷۰%
ارزش ذاتی	۲۸۰

 

شرکت دارای ارزش ذاتی ۲۸۰ تومانی است اما علت قیمت پایین ۲۳۰ تومانی سهم انتظار برایبازگشایی سهام بانک اقتصاد نوین و افت قیمتی سهام این بانک و کاشه ارزش ان ای وی سهم می باشد

افت هر ۱۰ درصد قیمت سهام بانک اقتصاد نوین می تواند سبب کاهش ۱۷ توماین ارزش ان ای وی و ارذش ذاتی وساخت شود پس همانطور که مشاهده می شود بازار کاهش احتمالی قیمت سهام بانک اقتصاد نوین پس از بازگشایی را لحاظ کرده است

بررسی سود شرکت:

نام شرکت	سهم شرکت سرمایه گذاری (میلیاردریال)	سود هر سهم(ریال)	سود تقسیمی(ریال)
تامین سرمایه نوین	۱۵۴	۴۴۰	۳۵۰
سایر	۱۶	—-	—-
جمع	۱۸۰	—-	—-

 

۸۵ درصد از سود وساخت ناشی از سود تقسیمی تامین سرمایه نوین می باشد و سایر شرکتهای زیر مجموعه یا زیانده شده اند یا با سود بسیار اندکی همراه می باشند

شرکت همچنین ۳۹٫۲ میلیارد تومان سود عملیاتی پیشبینی کرده است که از این مقدار ۲۴،۳ میلیارد تومان ناشی از پیشبینی فروش آپاارتمان های شرکت می باشد که در صورت عدم فروش منجر به رشد زیاندهی شرکت می شود

فعلا در شرایط فعلی با توجه به هزینه های مالسی بسیار سنگین۴۷،۷ میلیارد تومانی و کاهش شدید درآمد های شرکت به خصوص زیانده شدن بانک اقتصاد نوین خروج از زیان برای وساخت امکان پذیر نمی باشد.

 

 

 

 گروه تحلیلی بتا سهم…