تحلیل بنیادی پگاه اصفهان
مقدمه پگاه اصفهان با سرمایه ۲۰میلیارد تومان یکی از بزرگترین شرکت های لبنی است این شرکت با واقع شدن در استان اصفهان دارای بازار مصرف مناسبی می باشد
روند سود اوری سهم طی سالهای گذشته:
| سال | سود هر سهم (ریال) | سود خالص (میلیارد ریال) |
| ۱۳۹۴ | ۵۵۴ | ۱۱۱ |
| ۱۳۹۵ | ۷۳۸ | ۱۴۸ |
| ۱۳۹۶ | ۵۳۲ | ۱۰۶ |
همانطور که از جدول بالا مشخص است روند سودواری این شرکت در طی سالهای اخیر با روند نوسانی همراه بوده است
پیشبینی سود سال ۹۶ شرکت:
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده | واقعی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۶،۱۲،۲۰ | ۹۶،۳،۳۱ |
| فروش | ۲،۶۵۵،۰۱۸ | ۵۸۶،۱۱۲ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۲،۳۶۰،۸۵۶) | (۵۲۱،۲۰۸) |
| سود و زیان ناخالص | ۲۹۴،۱۶۲ | ۶۴،۹۰۴ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۱۵۰،۴۵۹) | (۳۴،۷۴۹) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۰ | ۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۱۴۳،۷۰۳ | ۳۰،۱۵۵ |
| هزینه های مالی | (۲۴،۰۶۷) | (۴،۶۶۳) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۶،۲۴۴ | ۱،۵۶۱ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | ۴،۳۴۳ | ۱،۰۴۹ |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۱۳۰،۲۲۳ | ۲۸،۱۰۲ |
| مالیات | (۲۳،۸۲۲) | (۵،۹۰۱) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۱۰۶،۴۰۱ | ۲۲،۲۰۱ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۵۳۲ | ۱۱۱ |
| سرمایه | ۲۰۰،۰۰۰ | ۲۰۰،۰۰۰ |
پگاه اصفهان سود سال ۹۶خود را به ازای هر سهم ۵۳۲ریال اعلام نموده است که در عملکرد۳ماهه پوشش۲۱درصدی سود را به همراه داشته است
وضعیت تولیدات و فروش شرکت:
تولیدات و فروش شرکت عمدتا پنیر و شیر می باشد
| نوع محصول | واحد | مقدار فروش سال ۹۶ | قیمت فروش(هر واحد/تومان) سال۹۶
| مقدار فروش ۳ماهه
| قیمت فروش(هر واحد /تومان) ۳ماهه
|
| انواع شیر | تن | ۳۲،۶۱۶ | ۱،۷۷۹،۰۰۰ | ۷،۳۳۰ | ۱،۶۳۸،۰۰۰ |
| پنیر | تن | ۱۰،۵۱۸ | ۸،۹۱۳،۰۰۰ | ۲،۴۳۳ | ۸،۴۴۴،۰۰۰ |
| انواع کشک | تن | ۱،۳۴۳ | ۵،۲۴۰،۰۰۰ | ۳۱۷ | ۵،۰۱۶،۰۰۰ |
| ماست | تن | ۶،۴۷۹ | ۲،۳۵۶،۰۰۰ | ۱،۶۱۱ | ۲،۰۸۲،۰۰۰ |
| انواع خامه | تن | ۳،۱۴۸ | ۹،۱۳۶،۰۰۰ | ۸۶۲ | ۸،۰۵۷،۰۰۰ |
| دوغ | تن | ۶،۵۷۰ | ۱،۱۳۸،۰۰۰ | ۱،۶۸۵ | ۱،۳۳۷،۰۰۰ |
| کره | تن | ۱،۴۴۹ | ۱۹،۴۹۹،۰۰۰ | ۳۰۹ | ۱۹،۹۸۰،۰۰۰ |
| سایر محصولات | تن | ۱۱،۶۱۹ | ۱۲۹،۰۰۰ | ۳،۴۵۰ | ۱۹۰،۰۰۰ |
| کره کارمزدی | تن | ۱،۳۳۲ | ۱،۴۰۰،۰۰۰ | ۲۷۹ | ۱،۵۲۰،۰۰۰ |
| شیر خشک کارمزدی | تن | ۳،۴۴۰ | ۹۴۵،۰۰۰ | ۸۰۴ | ۱،۰۱۱،۰۰۰ |
| شیرخشک | تن | ۲،۸۲۴ | ۶،۷۵۳،۰۰۰ | ۵۳۲ | ۷،۲۳۹،۰۰۰ |
شرکت فروش خود را برای سال ۹۶ در سطوح مناسبی پیشبینی نموده است
شرکت در عملکرد ۴ ماهه خود فروش ۲۹ درصدی را محقق و به نظر می رسد
شرکت از فروش خود عقب مانده است
درصد تاثیر هر یک از محصولات در سبد فروش شرکت:
همانطور که مشاهده میشود انواع پنیر و شیر عمده سبد فروش شرکت را تشکیل داده است
صادرات و واردات شرکت:
شرکت وارداتی برای سال ۹۶ پیشبینی ننموده اما صادرات ریالی به ارزی ۶۲ میلیارد تومان را در دستور کار دارد ظاهرا شرکت صادرات مستقیم نداشته وص ادرات به واسطه شرکت صنایع شیر ایران انجام می پذیرد
شرکت در عملکرد۳ماهه صادراتی نداشته است
بررسی بهای تمام شده:
| نام | مبلغ(میلیون ریال) | درصد تاثری گذاری |
| مواد مستقیم | ۲،۰۶۰،۰۰۰ | ۸۷ |
| دستمزد مستقیم | ۹۷،۰۰۰ | ۴ |
| سربار | ۲۰۳،۴۰۰ | ۹ |
همانطور که مشاهده میشود بخش عمده ای از بهای تمام شده این شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد
مواد اولیه:
| شرح | واحد | پیشبینی مقداری خرید سال۹۶ | پیشبینی مبلغی خرید سال۹۶ تومان
| مقدار خرید ۳ماهه | مبلغ خرید۳ماهه تومان |
| مواد کمکی | متغییر | ۱ | ۳۰۱،۰۰۰ | ۱ | ۲۹۰،۰۰۰ |
| شیر خام | تن | ۱۱۷،۶۸۴ | ۱،۲۳۷،۰۰۰ | ۲۱،۹۵۳ | ۱،۱۷۶،۰۰۰ |
| سایر مواد اولیه | متغییر | ۱ | ۳۰۳،۰۰۰ | ۱ | ۳۲۰،۰۰۰ |
شرکت مقدار خرید شیر خام را در سطوح مناسبی در نظر گرفته است
هزینه انرژی و سوخت مصرفی:
هزینه سوخت و انرژی در این شرکت بسیار ناچیز بوده و اثری بر روند سوداوری شرکت ندارد
سهامداران عمده:
| نام سهامدار | درصد سهام |
| صنایع شیر ایران | ۵۸،۵ |
| ایثار اصفهان | ۱۱،۵ |
سهام مدیریتی شرکت در اختیار صنایع شیر ایران می باشد
نتیجه گیری:
شرکت از فروش خود عقب و تنها ۲۹ درصد از فروش خود را در عملکرد ۴ ماهه محقق کرده و در صورتی که طی ماه های اتی فروش خود را ارتقا ندهد با کاهش فروش و تعدیل منفی مواجه خواهد شد
حتی فروش۳ ماهه امسال به نسبت سال قبل کاهش یافته در حالی که فروش کل سال با رشد پیشبینی شده است
در صورت کاهش هر ۵ درصد فروش بودجه شرکت به شرح ذیل تغییر خواهد یافت
| شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
| سال مالی منتهی به | ۹۶،۱۲،۲۰ |
| فروش | ۲،۵۲۲،۰۰۰ |
| بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۲،۳۶۰،۸۵۶) |
| سود و زیان ناخالص | ۲۷۷،۴۲۰ |
| هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۱۵۰،۴۵۹) |
| خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۰ |
| سود و زیان عملیاتی | ۱۲۶،۹۶۱ |
| هزینه های مالی | (۲۴،۰۶۷) |
| درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۶،۲۴۴ |
| درامدها(هزینه های) متفرقه | ۴،۳۴۳ |
| سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۱۱۳،۴۸۱ |
| مالیات | (۲۰،۷۶۷) |
| سود و زیان پس از کسرمالیات | ۹۲،۷۱۴ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۴۶۳ |
| سرمایه | ۲۰۰،۰۰۰ |
همانطور که مشاهده می شود کاهش هر ۵ درصد فروش شاهد کاهش ۷ تومانی سود هرس هم شرکت خواهیم بود
با توجه به پی بر ای بالای سهم پتانسیلی برای رشد قیمتی دیده نمی شود به خصوص اینکه شرکت از بودجه فروش خود نیز عقب می باشد
تنها پتانسیل شرکت دریافت جوایز مشوق صادراتی می باشد شرکت در سال قبل۷،۲ میلیارد تومان مشوق صادراتی دریافت کرده است که اگر در سال ۹۶ هم این مشوق ها را دریافت نماید سود شرکت با جهش خوبی همراه خواهد شد
علت بالا بودن سود سال ۹۵ به نسبت سال ۹۶ نیز دریافت همین مشوق های صادراتی می باشد
در نهایت حتی با فرض دریافت مشوق های صادراتی پی بر ای شرکت همچنان بالا و به نظر نمیرسد رشد قیمتی چندانی در انتظار سهم باشد.
گروه تحلیلی بتا سهم…