تحلیل بنیادی فولاد مبارکه اصفهان (فولاد)

معرفی

شرکت فولاد مبارکه اصفهان که اکنون یکی از بزرگترین واحدهای صنعتی جمهوری اسلامی ایران است در زمینی به مساحت ۳۵  کیلومتر مربع در نزدیکی شهر مبارکه و در ۷۵ کیلومتری جنوب غربی شهر اصفهان واقع شده که در سال ۶۹ به صورت شرکت سهامی خاص ثبت و در سال ۸۳ از سهامی خاص به سهامی عام و در سال ۸۵ در بورس پذیرفته شد.

سرمایه و ارزش بازار در حال حاضر به ترتیب به مبلغ ۷٫۵ هزار میلیارد و ۱۰٫۸ هزار میلیارد تومان می باشد.

 

سهم تولید فولاد

 

ایران حدود ۱ درصد از فولاد جهان را تولید می کند که فولاد مبارکه، همانطور که در نمودار فوق مشاهده می کنید بیشترین سهم را دارد.

 

تولید و فروش بودجه

نام محصول	مقدار( هزارتن)	نرخ متوسط (ریال)	مبلغ (میلیون ریال)	سهم در سبد فروش
محصولات گرم	۴,۱۱۵	۱۶,۸۹۰,۳۹۸,۷۸۵	۶۹,۵۰۳,۹۹۱	۵۸%
محصولات سرد	۱,۴۲۸	۱۹,۳۴۶,۰۳۰,۸۱۲	۲۷,۶۲۶,۱۳۲	۲۳%
محصولات پوشش دار	۲۸۶	۲۵,۴۷۸,۹۴۴,۰۵۶	۷,۲۸۶,۹۷۸	۶%
سایر	۱,۱۵۰	۱۳,۴۹۵,۷۳۹,۱۳۰	۱۵,۵۲۰,۱۰۰	۱۳%
جمع	۶,۹۷۹		۱۱۹,۹۳۷,۲۰۱	۱۰۰%

محصولات شرکت در جدول فوق برای بودجه ۹۶ نشان داده شده است. همانطور که مشاهده می کنید محصولات گرم بیشترین سهم را در سبد فروش فولاد مبارکه دارند. عمده محصولات در داخل و قسمتی در خارج به فروش می رسد که در ادامه به جزئیات آن خواهیم پرداخت.

روند مبلغ فروش

در بودجه افزایش ۱۹ درصدی مبلغ فروش محصولات برای سال ۱۳۹۶ نسبت به ۱۳۹۵ برآورد شده است.

مقدار فروش

در بودجه افزایش ۱۳ درصدی مقدار فروش برآرود شده است.

 متوسط نرخ فروش

همانطور که در نمودار های فوق مشاهده کردید، فروش (مقدار ، مبلغ و نرخ ) شرکت در سال ۹۴ با کاهش همراه بوده است. که از مهمترین دلایل آن می توان به کاهش شدید قیمت جهانی محصولات فلزی در بازار های داخلی و خارجی و همچنین رکود در بازار فروش محصولات یاد شده اشاره کرد. فروش در سال ۹۵ به روند گذشته خود برگشته و برای ۹۶ نیز رشد آن برآورد شده است.

لازم به ذکر است، در نمودار فوق نرخ فروش محصولات به طور متوسط نشان داده شده است.

بهای تمام شده فروش

شرح	۲۹/۱۲/۱۳۹۶	۳۰/۱۲/۱۳۹۵	سهم در بهای تمام شده
مواد مستقیم مصرفی	۴۵,۶۱۳,۱۲۲	۳۴,۵۲۴,۸۸۱	۵۵%
دستمزد مستقیم تولید	۲,۷۹۱,۵۰۴	۲,۱۵۸,۶۶۶	۳%
سربار تولید	۳۴,۰۲۷,۲۱۱	۳۲,۲۸۸,۳۸۸	۴۱%
جمع	۸۲,۴۳۱,۸۳۷	۶۸,۹۷۱,۹۳۵	۱۰۰%

عمده بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم و سربار می باشد و دستمزد تاثیر چندانی ندارد . در بودجه ۹۶ افزایش ۲۰ درصدی بهای تمام شده برآورد شده است.

مواد مستقیم

شرح	واحد سنجش	بودجه ۹۶			تاثیرگذاری
		مقدار	مبلغ	نرخ
			(م.ریال)
گندله	هزار تن	۴,۶۵۰	۱۵,۶۹۳,۰۹۰	۳,۳۷۴,۸۵۸,۰۶۵	۳۴%
فروآلیاژ	هزار تن	۲۴	۱,۵۵۱,۲۳۹	۶۴,۶۳۴,۹۵۸,۳۳۳	۳%
سنگ آهن	هزار تن	۷,۵۵۰	۱۵,۵۶۰,۲۴۲	۲,۰۶۰,۹۵۹,۲۰۵	۳۴%
قراضه و چدن	هزار تن	۲۱۵	۲,۰۲۸,۸۶۱	۹,۴۳۶,۵۶۲,۷۹۱	۴%
فروآلیاژ خرید خارجی	هزار تن	۶۳	۴,۳۸۰,۲۷۵	۶۹,۵۲۸,۱۷۴,۶۰۳	۱۰%
گندله خریداری خارجی	هزار تن	۰	۰	۰	۰%
سایر	هزار تن	۰	۶,۳۹۹,۴۱۵	۰	۱۴%
جمع		۲۳۸,۳۸۰	۲۱۲,۸۷۳	۸۹۲,۹۹۹	۰

گندله و سنگ آهن مهمترین مواد مورد استفاده شرکت می باشندکه نرخ آن ها بر اساس درصدی از شمش فولاد خوزستان تعیین می شود.

در بودجه ۹۶، نرخ گندله بر اساس ۲۱ درصد شمش فولاد خوزستان و میزان گندله خارجی به دلیل بهره برداری از گندله سازی سنگان صفر در نظر گرفته شده است.

شرکت سنگ آهن را از معادن مختلف تهیه می کند که نرخ هر کدام را بر اساس درصدی از شمش فولاد خوزستان تعیین می شود. چادرملو بر اساس ۱۳٫۵ درصد،  برای معادن سنگ آهن گل گهر ، بافق ، گهر زمین و سنگان معادل ۱۳ درصد( سال مالی ۱۳۹۵ به طور متوسط۱۲ درصد) متوسط نرخ شمش فولاد خوزستان در نظر گرفته شده است.

منابع و مصارف ارزی

شرکت حدود ۲۳ درصد از محصولات خود شامل محصولات سرد ، گرم ، پوشش دار و تختال را به مبلغ ارزی ۷۱۳٫۸ میلیون دلار با دلار ۳۸۰۰ تومانی، برای سال ۹۶ در نظر گرفته است.

مصارف ارزی شرکت مربوط به خرید لوازم و قطعات، هزینه های سرمایه ای و همچنین واردات مواد اولیه می باشد. وادارت مواد اولیه در بودجه ۹۶ حدود ۲۳ درصد برآورد شده است. کل مصارف ارزی شرکت برای سال ۹۶ مبلغ ارزی ۷۲۰٫۲ میلیون دلار با دلار ۳۸۰۰ تومان می باشد.

سود و زیان

فولاد مبارکه اصفهان	واقعی ۹۵	بودجه ۹۶
فروش	۱۰۱,۰۸۳,۶۵۳	۱۱۹,۹۳۷,۲۰۱
بهای تمام شده کالای فروش رفته	-۶۶,۱۶۰,۲۵۳	-۸۳,۵۹۹,۸۳۲
سود (زیان) ناخالص	۳۴,۹۲۳,۴۰۰	۳۶,۳۳۷,۳۶۹
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	-۶,۶۹۳,۷۲۲	-۶,۵۴۶,۸۲۱
خالص سایر درامدها (هزینه ها) ی عملیاتی	۵۲۵,۲۰۱	-۲۷۳,۷۴۲
سود (زیان) عملیاتی	۲۸,۷۵۴,۸۷۹	۲۹,۵۱۶,۸۰۶
هزینه های مالی	-۸,۹۲۳,۳۹۸	-۱۰,۹۷۱,۴۲۸
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	۳,۰۸۵,۰۸۰	۲,۷۷۸,۳۱۸
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	۲۲,۹۱۶,۵۶۱	۲۱,۳۲۳,۶۹۶
مالیات	-۲,۶۷۱,۵۷۵	-۲,۳۳۴,۷۷۵
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم	۲۰,۲۴۴,۹۸۶	۱۸,۹۸۸,۹۲۱
سود (زیان) عملیات متوقف شده پس از اثر مالیاتی	۰	۰
سود (زیان) خالص	۲۰,۲۴۴,۹۸۶	۱۸,۹۸۸,۹۲۱
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۲۷۰	۲۵۳
سرمایه	۷۵,۰۰۰,۰۰۰	۷۵,۰۰۰,۰۰۰

سود هر سهم با کاهش ۶ درصدی نسبت به سال گذشته، برای بودجه ۹۶ درنظر گرفته شده است.

*لازم به ذکر است، سود هر سهم سال ۹۵ شرکت، در آخرین اطلاعیه منتشر شده در خرداد ماه با تعدیل ۶۳ درصدی همراه بوده است که از جمله مهمترین تغییرات نسبت به آخرین سود اعلام شده :

• تغییر افزایش ۲ درصدی در فروش که دلیل آن بسته نشدن دفاتر شرکت تا ۳۱ فروردین ۹۶، لذا امکان محاسبه دقیق فروش وجود نداشته است.
• کاهش ۴ درصدی بهای تمام شده به دلیل افزایش در بهره وری، کاهش در هزینه های تولید و تغییر در ترکیب فروش
• کاهش در هزینه های مالی که شرکت دلیل آن را کاهش نرخ بهره و احتساب بخشی از هزینه های مالی به دارایی های در جریان عنوان کرده است.

طرح های توسعه

شرح	برآورد هزینه ها در سال مالی ۱۳۹۶/۱۲/۲۹					درصد پیشرفت کار
	مبلغ ریالی	مبلغ ارزی			جمع
		معادل ارزی	نوع ارز	معادل ریالی
فولاد سازی سبا	۷۱۹,۰۰۰	۲۰,۵۰۰,۰۰۰	دلار	۷۷۹,۰۰۰	۱,۴۹۸,۰۰۰	۹۱
طرحهای توسعه سنگان	۲,۶۰۲,۰۰۰	۴۲,۶۱۸,۴۲۱	دلار	۱,۶۱۹,۵۰۰	۴,۲۲۱,۵۰۰	۹۱
سرویس رسانی به پروژه های توسعه	۴,۰۳۶,۰۰۰	۸,۶۳۱,۵۷۹	دلار	۳۲۸,۰۰۰	۴,۳۶۴,۰۰۰	۶۰
جمع	۷,۳۵۷,۰۰۰	۰		۲,۷۲۶,۵۰۰	۱۰,۰۸۳,۵۰۰

بهره برداری تمام طرح ها در سال ۹۶ خواهد بود.

هزینه های مالی

هزینه مالی شرکت طبق آخرین گزارشات شرکت حدود ۸۹۰ میلیون تومان در سال گذشته بوده که برای سال ۹۶ با افزایش ۲۳ درصدی  حدود ۱۰۹۰ میلیارد تومان در نظر گرفته که به نظر زیاد است.

 

سود کارشناسی

شرکت در عملکرد سه ماهه ابتدای سال ۳۸ درصد مقدار و ۲۷ درصد مبلغ فروش بودجه را پوشش داده و محصولات خود را با نرخ های بالاتری به فروش رسانده است.

مفروضات : نرخ های فروش برای بودجه به میزان ۹۵ درصد نرخ های فروش در عملکرد ۳ ماهه ، محاسبه مواد مستقیم و بهای تمام شده بر اساس ۲۱ درصد ، ۱۳٫۵ و ۶۶ درصد نرخ فروش شمش فولاد خوزستان در اردیبهشت ماه به ترتیب برای گندله، سنگ آهن و قراضه وچدن و ثبات سایر مفروضات.

فولاد مبارکه اصفهان	بودجه ۹۶	کارشناسی
فروش	۱۱۹,۹۳۷,۲۰۱	۱۳۷,۸۱۰,۸۹۴
بهای تمام شده کالای فروش رفته	-۸۳,۵۹۹,۸۳۲	-۸۳,۸۵۱,۶۳۴
سود (زیان) ناخالص	۳۶,۳۳۷,۳۶۹	۵۳,۹۵۹,۲۶۰
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	-۶,۵۴۶,۸۲۱	-۶,۵۴۶,۸۲۱
خالص سایر درامدها (هزینه ها) ی عملیاتی	-۲۷۳,۷۴۲	-۲۷۳,۷۴۲
سود (زیان) عملیاتی	۲۹,۵۱۶,۸۰۶	۴۷,۱۳۸,۶۹۷
هزینه های مالی	-۱۰,۹۷۱,۴۲۸	-۱۰,۹۷۱,۴۲۸
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	۲,۷۷۸,۳۱۸	۲,۷۷۸,۳۱۸
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	۲۱,۳۲۳,۶۹۶	۳۸,۹۴۵,۵۸۷
مالیات	-۲,۳۳۴,۷۷۵	-۴,۲۶۴,۲۳۲
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم	۱۸,۹۸۸,۹۲۱	۳۴,۶۸۱,۳۵۵
سود (زیان) عملیات متوقف شده پس از اثر مالیاتی	۰	۰
سود (زیان) خالص	۱۸,۹۸۸,۹۲۱	۳۴,۶۸۱,۳۵۵
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۲۵۳	۴۶۲
سرمایه	۷۵,۰۰۰,۰۰۰	۷۵,۰۰۰,۰۰۰

با توجه به مفروضات و شرایط فعلی ، نه تنها محقق شدن سود بودجه ۹۶ بلکه رشد قابل توجه آن، همانطور که در جدول فوق نیز مشاهده می شود، قابل انتظار است.

 

 

گروه تحلیلی بتا سهم…