تحلیل بنیادی فولاد مبارکه اصفهان (فولاد)

معرفی

شرکت فولاد مبارکه اصفهان که اکنون یکی از بزرگترین واحدهای صنعتی جمهوری اسلامی ایران است در زمینی به مساحت ۳۵  کیلومتر مربع در نزدیکی شهر مبارکه و در ۷۵ کیلومتری جنوب غربی شهر اصفهان واقع شده که در سال ۶۹ به صورت شرکت سهامی خاص ثبت و در سال ۸۳ از سهامی خاص به سهامی عام و در سال ۸۵ در بورس پذیرفته شد.

سهم تولید فولاد

 

ایران حدود ۱ درصد از فولاد جهان را تولید می کند که فولاد مبارکه، همانطور که در نمودار فوق مشاهده می کنید بیشترین سهم را دارد.

 

تولید و فروش بودجه

نام محصول	مقدار  ( هزارتن)	نرخ متوسط (ریال)	مبلغ (میلیون ریال)	سهم در سبد فروش
محصولات گرم	۴,۱۱۵	۱۶,۸۹۰,۳۹۸,۷۸۵	۶۹,۵۰۳,۹۹۱	۵۸%
محصولات سرد	۱,۴۲۸	۱۹,۳۴۶,۰۳۰,۸۱۲	۲۷,۶۲۶,۱۳۲	۲۳%
محصولات پوشش دار	۲۸۶	۲۵,۴۷۸,۹۴۴,۰۵۶	۷,۲۸۶,۹۷۸	۶%
سایر	۱,۱۵۰	۱۳,۴۹۵,۷۳۹,۱۳۰	۱۵,۵۲۰,۱۰۰	۱۳%
جمع	۶,۹۷۹		۱۱۹,۹۳۷,۲۰۱	۱۰۰%

محصولات شرکت در جدول فوق برای بودجه ۹۶ نشان داده شده است. همانطور که مشاهده می کنید محصولات گرم بیشترین سهم را در سبد فروش فولاد مبارکه دارند. عمده محصولات در داخل و قسمتی در خارج به فروش می رسد که در ادامه به جزئیات آن خواهیم پرداخت.

روند مبلغ فروش

در بودجه افزایش ۲۱ درصدی مبلغ فروش محصولات برای سال ۱۳۹۶ برآورد شده است.

مقدار فروش

در بودجه افزایش ۱۱ درصدی مقدار فروش برآرود شده است.

 متوسط نرخ فروش

همانطور که در نمودار های فوق مشاهده کردید، فروش (مقدار ، مبلغ و نرخ ) شرکت در سال ۹۴ با کاهش همراه بوده است. که از مهمترین دلایل آن می توان به کاهش شدید قیمت جهانی محصولات فلزی در بازار های داخلی و خارجی و همچنین رکود در بازار فروش محصولات یاد شده اشاره کرد. فروش در سال ۹۵ به روند گذشته خود برگشته و برای ۹۶ نیز رشد آن برآورد شده است.

لازم به ذکر است، در نمودار فوق نرخ فروش محصولات به طور متوسط نشان داده شده است.

بهای تمام شده فروش

شرح	۱۳۹۶/۱۲/۲۹	۱۳۹۵/۱۲/۳۰	سهم در بهای تمام شده
مواد مستقیم مصرفی	۴۵,۶۱۳,۱۲۲	۳۴,۵۲۴,۸۸۱	۵۵%
دستمزد مستقیم تولید	۲,۷۹۱,۵۰۴	۲,۱۵۸,۶۶۶	۳%
سربار تولید	۳۴,۰۲۷,۲۱۱	۳۲,۲۸۸,۳۸۸	۴۱%
جمع	۸۲,۴۳۱,۸۳۷	۶۸,۹۷۱,۹۳۵	۱۰۰%

 

عمده بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم و سربار می باشد و دستمزد تاثیر چندانی ندارد . در بودجه ۹۶ افزایش ۲۰ درصدی بهای تمام شده برآورد شده است.

مواد مستقیم

شرح	واحد سنجش	بودجه ۹۶			تاثیرگذاری
		مقدار	مبلغ	نرخ
			(م.ریال)
گندله	هزار تن	۴,۶۵۰	۱۵,۶۹۳,۰۹۰	۳,۳۷۴,۸۵۸,۰۶۵	۳۴%
فروآلیاژ	هزار تن	۲۴	۱,۵۵۱,۲۳۹	۶۴,۶۳۴,۹۵۸,۳۳۳	۳%
سنگ آهن	هزار تن	۷,۵۵۰	۱۵,۵۶۰,۲۴۲	۲,۰۶۰,۹۵۹,۲۰۵	۳۴%
قراضه و چدن	هزار تن	۲۱۵	۲,۰۲۸,۸۶۱	۹,۴۳۶,۵۶۲,۷۹۱	۴%
فروآلیاژ خرید خارجی	هزار تن	۶۳	۴,۳۸۰,۲۷۵	۶۹,۵۲۸,۱۷۴,۶۰۳	۱۰%
گندله خریداری خارجی	هزار تن	۰	۰	۰	۰%
سایر	هزار تن	۰	۶,۳۹۹,۴۱۵	۰	۱۴%
جمع		۲۳۸,۳۸۰	۲۱۲,۸۷۳	۸۹۲,۹۹۹	۰

گندله و سنگ آهن مهمترین مواد مورد استفاده شرکت می باشندکه نرخ آن ها بر اساس درصدی از شمش فولاد خوزستان تعیین می شود.

در بودجه ۹۶، نرخ گندله بر اساس ۲۱ درصد شمش فولاد خوزستان میزان گندله خارجی به دلیل بهره برداری از گندله سازی سنگان صفر در نظر گرفته شده است.

شرکت سنگ آهن را از معادن مختلف تهیه می کند که نرخ هر کدام را بر اساس درصدی از شمش فولاد خوزستان تعیین می شود. چادرملو بر اساس ۱۳٫۵ درصد،  برای معادن سنگ آهن گل گهر ، بافق ، گهر زمین و سنگان معادل ۱۳ درصد( سال مالی ۱۳۹۵ به طور متوسط۱۲ درصد) متوسط نرخ شمش فولاد خوزستان در نظر گرفته شده است.

منابع و مصارف ارزی

• شرکت حدود ۲۳ درصد از محصولات خود شامل محصولات سرد ، گرم ، پوشش دار و تختال را به مبلغ ارزی ۷۱۳٫۸ میلیون دلار با دلار ۳۸۰۰ تومانی، برای صادرات در سال ۹۶ در نظر گرفته است.
• مصارف ارزی شرکت مربوط به خرید لوازم و قطعات، هزینه های سرمایه ای و همچنین واردات مواد اولیه می باشد. وادارت مواد اولیه در بودجه ۹۶ حدود ۲۳ درصد برآورد شده است. کل مصارف ارزی شرکت برای سال ۹۶ مبلغ ارزی ۷۲۰٫۲ میلیون دلار با دلار ۳۸۰۰ تومان می باشد.

سود و زیان

فولاد مبارکه	واقعی ۹۵	بودجه ۹۶
فروش	۹۹,۳۴۷,۴۳۰	۱۱۹,۹۳۷,۲۰۱
بهای تمام شده کالای فروش رفته	-۶۹,۰۰۷,۷۵۱	-۸۳,۵۹۹,۸۳۲
سود (زیان) ناخالص	۳۰,۳۳۹,۶۷۹	۳۶,۳۳۷,۳۶۹
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	-۶,۹۶۹,۰۲۷	-۶,۵۴۶,۸۲۱
خالص سایر درامدها (هزینه ها) ی عملیاتی	-۶۱۹,۶۳۷	-۲۷۳,۷۴۲
سود (زیان) عملیاتی	۲۲,۷۵۱,۰۱۵	۲۹,۵۱۶,۸۰۶
هزینه های مالی	-۱۰,۷۰۰,۰۰۰	-۱۰,۹۷۱,۴۲۸
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	۲,۲۹۲,۵۲۵	۲,۷۷۸,۳۱۸
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	۱۴,۳۴۳,۵۴۰	۲۱,۳۲۳,۶۹۶
مالیات	-۱,۹۷۲,۰۵۶	-۲,۳۳۴,۷۷۵
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم	۱۲,۳۷۱,۴۸۴	۱۸,۹۸۸,۹۲۱
سود (زیان) عملیات متوقف شده پس از اثر مالیاتی	۰	۰
سود (زیان) خالص	۱۲,۳۷۱,۴۸۴	۱۸,۹۸۸,۹۲۱
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۱۶۵	۲۵۳
سرمایه	۷۵,۰۰۰,۰۰۰	۷۵,۰۰۰,۰۰۰
حاشیه سود ناخالص	۳۱%	۳۰%

سود با افزایش ۵۱ درصدی نسبت به سال قبل ۲۵۳ ریال برای سال ۹۶ به ازای هر سهم در نظر گرفته شده است.

طرح های توسعه

شرح	برآورد هزینه ها در سال مالی ۱۳۹۶/۱۲/۲۹					درصد پیشرفت کار
	مبلغ ریالی	مبلغ ارزی			جمع
		معادل ارزی	نوع ارز	معادل ریالی
فولاد سازی سبا	۷۱۹,۰۰۰	۲۰,۵۰۰,۰۰۰	دلار	۷۷۹,۰۰۰	۱,۴۹۸,۰۰۰	۹۱
طرحهای توسعه سنگان	۲,۶۰۲,۰۰۰	۴۲,۶۱۸,۴۲۱	دلار	۱,۶۱۹,۵۰۰	۴,۲۲۱,۵۰۰	۹۱
سرویس رسانی به پروژه های توسعه	۴,۰۳۶,۰۰۰	۸,۶۳۱,۵۷۹	دلار	۳۲۸,۰۰۰	۴,۳۶۴,۰۰۰	۶۰
جمع	۷,۳۵۷,۰۰۰	۰		۲,۷۲۶,۵۰۰	۱۰,۰۸۳,۵۰۰

بهره برداری تمام طرح ها در سال ۹۶ خواهد بود.

 

سود کارشناسی

در ادامه سود هر سهم با توجه به ۹۵ درصد نرخ های فروش محصولات در اردیبهشت ماه و با فرض محاسبه نرخ مواد مستقیم تولید بر اساس ۲۱ درصد، ۱۳٫۵ درصد و ۶۶ درصد نرخ فروش شمش فولاد خوزستان در اردیبهشت ماه به ترتیب برای گندله، سنگ آهن و قراضه وچدن و ثبات سایر مفروضات، محاسبه گردیده است.

صورت سود و یان	کارشناسی
فروش	۱۳۷,۸۲۴,۱۱۷
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۸۵,۵۰۸,۸۹۶)
سود (زیان) ناخالص	۵۲,۳۱۵,۲۲۱
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	(۶,۵۴۶,۸۲۱)
خالص سایر درامدها (هزینه ها) ی عملیاتی	(۲۷۳,۷۴۲)
سود (زیان) عملیاتی	۴۵,۴۹۴,۶۵۸
هزینه های مالی	(۱۰,۹۷۱,۴۲۸)
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	۲,۷۷۸,۳۱۸
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	۳۷,۳۰۱,۵۴۸
مالیات	(۲,۶۸۲,۹۷۳)
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم	۳۴,۶۱۸,۵۷۴
سود (زیان) عملیات متوقف شده پس از اثر مالیاتی	–
سود (زیان) خالص	۳۴,۶۱۸,۵۷۴
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۴۶۲
سرمایه	۷۵,۰۰۰,۰۰۰

با توجه به مفروضات ذکر شده و تداوم آن ها سود شرکت با تعدیل مثبت همراه خواهد شد.

 

 

گروه تحلیلی بتا سهم…