تحلیل بنیادی پتروشیمی خراسان (خراسان)

معرفی شرکت

شرکت سهامی پتروشیمی خراسان، بزرگترین مرکز تولید محصولات شیمیایی شمال و شمال شرق کشـور، در اردیبهشـت سال ۱۳۷۱ در بجنورد، مرکز استان خراسـان شمالی تأسیس و از خرداد ۱۳۷۵ با آغـاز فعالیت‌های بهره‌برداری در لیست بنگاههای صنعتی و تولیدی کشور قرار گرفت. این مجتمع در ۱۷ کیلومتری جاده اصلی بجنورد – شیروان، در زمینی به مساحت ۲۰۰ هکتار شامل: ۳۰ هکتار محوطه‌های صنعتی، ۴۰ هکتار محوطه‌های عمومی و غیرصنعتی و ۱۳۰ هکتار فضای سبز احداث گردیده است. سرمایه شرکت ۱۷۹ میلیارد تومان و ارزش بازاری آن حدود ۱۰۷۶ میلیارد تومان می باشد.

تولید و فروش

شرح	مقدار فروش بودجه	مبلغ فروش بودجه	نرخ فروش بودجه	سهم از فروش
اوره	۵۰۷,۰۰۰	۳,۸۴۳,۸۵۳	۷,۵۸۱,۵۶۴	۷۹%
کریستال ملامین	۲۰,۶۰۰	۸۸۹,۹۲۸	۴۳,۲۰۰,۳۸۸	۱۸%
امونیاک	۲۴,۰۰۰	۱۴۴,۰۰۰	۶,۰۰۰,۰۰۰	۳%
جمع	۵۵۱,۶۰۰	۴,۸۷۷,۷۸۱	۸,۸۴۲,۹۶۸	۱۰۰%

خراسان تولید کننده بالغ بر ۵۰۰ هزار تن اوره می باشد. ۷۹ درصد از کل فروش شرکت را اوره شامل می شود. پیش بینی شده است ۲۴۵ هزار تن از اوره در داخل و مابقی در خارج فروخته شود. جمع فروش شرکت نیز ۴۸۷ میلیارد تومان برآورد شده است. نرخ فروش اوره در داخل به ازای هر تن ۶۴۲ هزار تومان و نرخ فروش اوره نیز به ازای هر تن ۸۶۶ هزار تومان در نظر گرفته شده است. نرخ فروش اوره صادراتی بر حسب دلار ۳۸۵۰۰ ریالی و اوره ۲۲۵ دلاری محاسبه شده است.

 

ترکیب فروش

اوره ۷۹ درصد، کریستال ملامین، ۱۸ و آمونیاک ۳ درصد از فروش شرکت را تشکیل می دهند.

روند مبلغ فروش

روند مبلغ فروش کل شرکت در نمودار فوق ترسیم شده است. سال ۹۵ و ۹۶ به دلیل افت مقدار فروش و افت نسبی نرخ های فروش، روندی نزولی داشته است.

 

روند مقدار فروش

سال ۹۴ بیشترین مقدار فروش شرکت رخ داده است. در آن سال بالغ بر ۵۵۳ هزار تن اوره فروخته شده است. مقدار فروش اوره در سال های ۹۵ و ۹۶ با کاهش همراه شده است.

متوسط نرخ فروش محصولات

نرخ فروش اوره برای پتروشیمی خراسان ناشی از نرخ فروش داخلی آن و نرخ فروش صادراتی می باشد. نرخ فروش داخلی اوره بر اساس قیمت های از پیش تعیین شده و دستوری می باشد و قیمت های صادراتی نیز ناشی از قیمت جهانی اوره و نرخ دلار در بازار آزاد تعیین می شود. وابستگی نرخ های فروش به نرخ های فروش داخلی تا حد زیادی جلوی نوسانات شدید قیمتی را گرفته است.

حاشیه سود ناخالص

افزایش قیمت گاز طبیعی و سایر اجزای بهای تمام شده طی سال های اخیر و افت قیمت جهانی روی سبب شد تا حاشیه سود ناخالص به طور ملموسی کاهش یابد. انتظار نیم رود حاشیه سود ناخالص از سطوح فعلی افت بیشتری داشته باشد.

روند سودآوری

همگام با کاهش حاشیه سود، سود شرکت دچار افت شده است و از ۳۹۰ میلیارد تومان در سال ۹۲ به ۱۹۰ میلیارد در سال ۹۵ رسیده است.

بهای تمام شده فروش

شرح	۱۳۹۶/۱۲/۲۹
مواد مستقیم مصرفی	۷۶۴,۸۹۴
دستمزد مستقیم تولید	۱۲۱,۷۹۳
سربار تولید	۱,۷۰۸,۶۶۷
جمع	۲,۵۹۵,۳۵۴

سربار تولید که خود شامل حقوق و مزایا، هزینه انرژی، هزینه های پیمانکاریو سایر هزینه ها می شود، حدود ۶۵ درصد از بهای تمام شده فروش را به خود اختصاص می دهد. سهم گاز طبیعی به عنوان ماده اولیه حدود ۳۰ از کل بهای تمام شده می باشد.

مواد مستقیم مصرفی

	واحد سنجش	مقدار	مبلغ (م.ریال)	نرخ
گاز طبیعی	متر مکعب	۲۴۶,۷۴۰,۰۰۰	۷۶۴۸۹۴	۳۱۰۰

به شرح یادداشت توضیحی ۲-۵ ، بهای خوراک (گاز مصرفی) براساس هر متر مکعب ۳،۱۰۰‎ ریال متناسب با میانگین نرخ گاز مصرفی (اعلام شده توسط معاون برنامه ریزی وزارت نفت) در سال قبل بعلاوه ۶ درصد محاسبه شده است. با توجه به نرخ اعلامی در دی ۱۳۹۵ بابت هر متر مکعب گاز مصرفی مبلغ ۳،۵۵۰ ریال. بهای گاز مصرفی معادل مبلغ ۱۱۱ میلیارد ریال کمتر برآورد و پیش‎بینی شده ‎است.

مقدار ۲۴۶,۷۴۰,۰۰۰ مترمکعب گاز طبیعی مصرفی، بر اساس متوسط مصرف استاندارد تولید محصول آمونیاک در سال مورد پیش بینی محاسبه شده است.

 

منابع و مصارف ارزی

پتروشیمی خراسان حدود ۷۱٫۴ میلیون دلار عایدات ارزی ناشی از صادرات اوره پیش بینی نموده است. مصارف ارزی شرکت نیز عمدتاً مربوط به واردات لوازم یدکی و قطعات می باشد که حدود ۲٫۷۶ میلیون دلار برای شرکت هزینه در بر دارد. در مجموع حدود ۶۸٫۱ میلیون دلار مازاد ارزی در شرکت وجود دارد.

 

تحلیل حساسیت

		قیمت جهانی اوره
		۱۷۰	۱۸۰	۱۹۰	۲۰۰	۲۱۰	۲۲۰	۲۳۰	۲۴۰
قیمت دلار	۳۷۰۰۰	۶۲۵	۷۰۴	۷۸۳	۸۶۱	۹۴۰	۱۰۱۹	۱۰۹۸	۱۱۷۷
	۳۸۰۰۰	۶۶۱	۷۴۲	۸۲۳	۹۰۴	۹۸۵	۱۰۶۶	۱۱۴۷	۱۲۲۸
	۳۹۰۰۰	۶۹۷	۷۸۰	۸۶۴	۹۴۷	۱۰۳۰	۱۱۱۳	۱۱۹۶	۱۲۷۹
	۴۰۰۰۰	۷۳۴	۸۱۹	۹۰۴	۹۸۹	۱۰۷۵	۱۱۶۰	۱۲۴۵	۱۳۳۰
	۴۱۰۰۰	۷۷۰	۸۵۷	۹۴۵	۱۰۳۲	۱۱۱۹	۱۲۰۷	۱۲۹۴	۱۳۸۱
	۴۲۰۰۰	۸۰۶	۸۹۶	۹۸۵	۱۰۷۵	۱۱۶۴	۱۲۵۳	۱۳۴۳	۱۴۳۲

 

در جدول فوق حساسیت سود هر سهم نسبت به تغییران قیمت جهانی اوره و قیمت دلار در بازار داخلی تعیین شده است. در این جدول فرض شده است که قیمت فروش اروه داخلی همانند برآورد خود شرکت باشد و بهای تمام شده فروش و سایر آیتم ها نیز همانند بودجه قید شده است.

 

 

گروه تحلیلی بتا سهم…