تحلیل بنیادی پتروشیمی خارک

پتروشیمی خارک (شخارک)

معرفی شرکت

مجتمع پتروشیمی خارک در ابتدا تحت عنوان شرکت سهامی شیمیایی خارک جهت بازیافت پروپان، بوتان، نفتا و گوگرد از گازهای استحصالی چاه های حوزه نفتی فلات قاره ایران با مشارکت پنجاه- پنجاه بین شرکت ملی صنایع پتروشیمی و شرکت آمریکایی آموکو AMOCO با سرمایه ای معادل ۹۰۰ میلیون ریال تاسیس شد. طراحی واحدهای عملیاتی توسط شرکت آمریکایی J.E.PRITCHARD و عملیات ساختمان و نصب آن توسط شرکت ژاپنی CHIYODA در اوایل ۱۳۴۴ هجری شمسی شروع و در اواسط سال ۱۳۴۸ هجری شمسی به پایان رسید. در سال ۱۳۷۳ به منظور جلوگیری از سوختن گازهای سبک تولید شده در فرآیند مجتمع و تبدیل آن به فرآوردهائی با ارزش افزوده بالا و حرکت هر چه بیشترخودکفایی به سمت و قطع وابستگی و افزایش صادرات و همچنین در جهت انتقال تکنولوژی، ایجاد افزایش در آمد ارزی، کاهش آلودگی محیط زیست و اشتغال در منطقه، طرح احداث واحد متانول خارگ آغاز گردید.
این واحد با فن آوری تولید و مهندسی پایه شرکت لورگی (LURGI) آلمان و با سرمایه گذاری ارزی ۱۴۹/۵ میلیون دلار و ۴۶۵/۵ میلیارد ریال در زمینی به مساحت ۲۴ هکتار احداث و در سال ۱۳۷۸ به بهره برداری رسید. ارزش بازاری این شرکت بالغ بر ۳۱۷۰ میلیارد تومان و آخرین سرمایه آن ۲۰۰ میلیارد تومان می باشد.

شرح فروش

پتروشیمی خارک ۴ محصول عمده دارد که در جدول فوق مشاهده می شود. ۶۰ درصد از مبلغ فروش را متانول، ۱۶ درصد را بوتان، ۱۱ درصد را پروپان، ۸ درصد را پنتان و مابقی را گوگرد تشکیل می دهد. در جدول فوق علاوه بر مبالغ و مقادیر فروش محصولات در بودجه، نرخ فروش بوجه و آخرین نرخ فروش که در بهمن ماه رخ داده است وجود دارد. چنانچه در آخرین ستون مشاهده می نمایید تفاوت قابل توجهی بین آخرین نرخ های فروش و نرخ های بودجه وجود دارد.

روند مبلغ فروش

افت قیمت جهانی متانول و محصولات شیمیایی سبب شد تا فروش شرکت از مبالغ بالای ۱۴۰۰ میلیارد تومان به محدوده ۱۰۳۰ میلیارد تومان کاهش یابد. آخرین پیش بینی شرکت حدود ۱۲۰۰ میلیارد تومان فروش می باشد.

روند مقدار فروش

برخلاف مبالغ فروش، مقادیر فروش شرکت طی سالهای اخیر رو به رشد بوده است. شرکت برای سال ۹۵ به اندازه ۱۱۳۰ هزار تن و برای سال ۹۶ به اندازه ۱۰۹۰ هزار تن فروش پیش بینی نموده است.

روند نرخ فروش

نرخ متوسط فروش محصولات شرکت از سال ۹۲ تا ۹۴ کاهشی بوده است و برای سال ۹۵ رو به بهبود گذاشته است.

روند سود سازی شرکت

سودسازی شرکت، به دلیل افت قیمت محصولات پتروشیمی و افزایش بهای تمام شده فروش، رو به نزول بوده است. پتروشیمی خارک در سال ۹۲ به مبلغ ۹۰۰ میلیارد تومان سود خالص داشته است. سود شرکت تا ۳۸۵ میلیارد تومان نیز کاهش داشته است.

حاشیه سود ناخالص

کاهش نرخ محصولات پتروشیمی و افزایش نرخ گاز مصرفی و سایر آیتم های بهای تمام شده، سبب شد است تا حاشیه سود شرکت روندی نزولی به خود بگیرد. این رقم از ۶۶ درصد به ۴۸ درصد نیز کاهش یافته است.

بهای تمام شده فروش

مواد مستقیم و سربار تقریبا تمام بهای تمام شده فروش را تشکیل می دهند. حقوق و مزایا نقش عمده ای در سربار دارد.

مواد مستقیم

گاز ترش ماده اصلی در تولید متانول برای این مجتمع به حساب می آید. گاز ترش بر حسب مترمکعب، هر تن ۱۰٫۵ سنت و هر دلار ۳۳۰۰۰ ریال در نظر گرفته شده است به عبارتی هر مترمکعب ۳۴۴۲ ریال. این نرخ برای هر دو سال ۹۵ و ۹۶ به یک میزان برآورد شده است.

شرکت مقدار مصرف گاز خود برای سال ۹۶ را اندکی کاهش داده است، دلیل آن هم کاهش در میزان تولید و فروش می باشد.

منابع و مصارف ارزی شرکت

شخارک بالغ بر ۳۱۸ میلیون دلار صادرات و حدود ۴۸ میلیون دلار نیز مصارف ارزی دارد. نرخ تسعیر برای هر دوی آنها ۳۷۵۰۰ ریال در نظر گرفته شده است. البته حدود ۳۰ میلیون دلار از مصارف ارزی خود را با نرخ ۳۲۵۰۰ ریال تسعیر نموده است. در مجموع ۲۷۰ میلیون دلار مازاد ارزی دارد. علاوه بر اینها شرکت مواد مستقیم مصرفی خود یعنی گاز ترش را بر حسب دلار و با نرخ مبادله ای، دریافت می کند. این مبلغ بر حسب دلار چیزی در حدود ۹۰ میلیون دلار می باشد.

صورت سود و زیان

شخارک برای سال ۹۵ مبلغ ۲۳۰۱ ریال به ازای هر سهم سوداعلام نموده است. نرخ فروش متانول و سایر محصولات شرکت چنانچه در ابتدای همین گزارش عنوان شد، به طور قابل توجهی پایین تر از آخرین نرخ های فروش در نظر گرفته شده است. در این تحلیل ما نرخ های فروش کل سال ۹۶ را برابر با آخرین نرخ های فروش در ماه بهمن در نظر گرفته ایم. با این مفروضات، سود شرکت به صورت قابل توجهی افزایش خواهد یافت.

جدول تحلیل حساسیت

در محاسبات سود هر سهم برای جدول تحلیل حساسیت فوق فرض شده است. نرخ ارز مبادله ای تغییری نمی کند و نرخ محصولا شرکت تابعی از نرخ متانول می باشند. این نسبت از آخرین اطلاعات شرکت استخراج شده است. احتمال انحراف در این داده ها وجود دارد و نباید به عنوان معیار محاسبات کارشناسی قرار گیرد. بلکه تنها در چارچوب مفروضات بیان شده قابل استفاده است.

گروه تحلیلی بتا سهم…