تحلیل بنیادی پتروشیمی پردیس

        شپدیس

 

 

مقدمه

شرکت پتروشیمی پردیـس تولید و عرضـه کننده محصولات آمونیـاک و اوره، مالک بزرگترین مجتمع تولیدکننده آمونیـاک و اوره در خاورمیانـه و نیز یکی از بزرگترین تولیدکنندگان این محصولات در سطح جهان می باشد. حجم بالای تولیدات و فن آوری برتر، هماهنگی با استانداردهای زیست محیطی ، سهولت دسترسی به خوراک گاز طبیعی، خطوط حمل و نقل دریایی ، برخورداری از تاسیسات ذخیره سازی و اسکله بارگیری اختصاصی برای صادرات محصول اوره، از جمله مزیت ها و ویژگی های این مجتمع بوده که چشم انداز روشنی را برای جایگاه این شرکت در بازار های بین المللی ترسـیم می نماید. تاکنون فاز اول و دوم این مجتمع به بهـره برداری رسیده که تولیدات این دو فاز سهم ایران را در تولید آمونیاک و اوره، به مقدار قابل توجـهی افزایش داده است. همچنین مقدمات توسعـه مجتمع در فاز سوم نیز از سال ۱۳۹۰ آغاز گردیده است و پیش بینی می شود در نیمه دوم سال ۱۳۹۵ به بهره برداری برسد.

در حال حاضر ظرفیت اسمـی فاز اول و دوم مجتمع سـالانه مجموعاً حدود ۲,۱۵۰,۰۰۰ تن اوره (کود شیمیایی) عمدتاً قابل صادرات و۱,۳۶۰,۰۰۰ تن آمونیاک می باشد که از این میزان آمونیاک، حدود۱۵۰،۰۰۰ تن؛ مازاد بر نیاز خطوط تولید اوره بوده و جهت فروش و صادرات عرضه می گردد.

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ ۱۰۰۰ میلیون ریال بوده که طی چند مرحله به شرح زیر در سال ۱۳۹۴ به ۶۰۰۰ میلیارد ریال افزایش یافته است.

تاریخ	درصد افزایش سرمایه	سرمایه جدید(م.ر)	محل افزایش
۹۲	۲۰۰	۳,۰۰۰,۰۰۰	سود انباشته
۹۴	۱۰۰	۶,۰۰۰,۰۰۰	مطالبات و آورده نقدی

 

ترکیب سهامداران

سهامداران	تعداد(میلیون سهم)	درصد سهام
شرکت گروه گسترش نفت وگازپارسیان	۴,۰۰۰	۶۶٫۸۶
شرکت بازرگانی پتروشیمی	۱,۰۰۰	۱۶٫۸۶
شرکت سرمایه گذاری هامون سپاهان	۱۵۹	۲٫۶۵
شرکت توسعه ومدیریت سرمایه صبا	۷۸	۱٫۳۰
بانک تجارت	۷۱	۱٫۱۷
شرکت سرمایه گذاری سپه	۶۴	۱٫۰۷
شرکت گروه مالی ملت	۶۳	۱٫۰۵

  

روند سودآوری

*برای سال ۹۵ و ۹۶ از پیش بینی های شرکت استفاده شده است.

 حاشیه سود شرکت

  

صورت سود و زیان

عنوان	پیش بینی ۹۶	پیش بینی ۹۵	واقعی ۹۴	پوشش ۹ ماهه ۹۵
سال مالی	۱۳۹۶/۰۶/۳۱	۱۳۹۵/۰۶/۳۱	۱۳۹۴/۰۶/۳۱	۱۳۹۵/۰۶/۳۱
درآمد حاصل از خدمات و فروش	۱۸,۱۴۱,۳۷۵	۱۸,۰۶۲,۷۷۹	۱۸,۱۵۳,۲۲۱	۷۴%
بهای تمام شده کالای فروش رفته	۹,۸۹۷,۴۳۴	۸,۸۰۱,۲۸۷	۷,۶۰۰,۴۲۸	۷۴%
سود ناویژه	۸,۲۴۳,۹۴۱	۹,۲۶۱,۴۹۲	۱۰,۵۵۲,۷۹۳	۷۴%
هزینه‌های عمومی و اداری	۱,۰۸۹,۱۴۲	۸۸۳,۹۴۰	۷۱۰,۵۳۹	۵۷%
خالص درآمدها و هزینه‌های عملیاتی	۴۵,۰۰۰	-۴۵,۵۳۳	-۶,۲۱۲	۷۵%
سود (زیان) عملیاتی	۷,۱۹۹,۷۹۹	۸,۳۳۲,۰۱۹	۹,۸۳۶,۰۴۲	۷۶%
هزینه‌های مالی	۱,۱۹۰,۸۰۰	۷۱,۳۰۰	۸۸,۵۶۸	۷۵%
درآمد حاصل از سرمایه گذاری	۱۱۸,۰۰۰	۱۱۰,۵۰۰		۹۹%
خالص سایر درآمدها (هزینه‌ها)	۵۵,۰۰۰	-۱۰۷,۲۶۰	۲۱۶,۹۴۹	۱۰۰%
سود (زیان) ویژه قبل از کسر مالیات	۶,۱۸۱,۹۹۹	۸,۲۶۳,۹۵۹	۹,۹۶۴,۴۲۳	۷۶%
مالیات	۱۷,۳۲۵	۱۶,۵۶۰	۲۱,۱۴۵	۰%
سود (زیان) ویژه پس از کسر مالیات	۶,۱۶۴,۶۷۴	۸,۲۴۷,۳۹۹	۹,۹۴۳,۲۷۸	۷۶%
سود هر سهم	۱,۰۲۷	۱,۳۷۵	۱,۶۵۷	۷۶%
سرمایه	۶,۰۰۰,۰۰۰	۶,۰۰۰,۰۰۰	۶,۰۰۰,۰۰۰	۱۰۰%
حاشیه سود ناخاص	۴۵%	۵۱%	۵۸%	۱۰۰%
حاشیه سود خالص	۳۴%	۴۶%	۵۵%	۱۰۳%

 

شرکت سود سال منتهی به شهریور ۹۶ را  ۱،۰۲۷ ریال به ازای هر سهم اعلام کرده که با کاهش ۲۵ درصدی نسبت پیش بینی سال ۹۵ در نظر گرفته شده است.

ظرفیت

شرح	واحد سنجش	ظرفیت اسمی		ظرفیت عملی		ظرفیت پیش بینی شده
		سال ۱۳۹۶	سال ۱۳۹۵	سال ۱۳۹۶	سال ۱۳۹۵	سال ۱۳۹۶	سال ۱۳۹۵
آمونیاک	تن	۲,۰۴۰,۰۰۰	۱,۳۶۰,۰۰۰	۱,۶۳۲,۰۰۰	۱,۳۵۶,۲۳۸	۱۶۵,۰۰۰	۱۸۹,۸۷۵
اوره صنعتی	تن	۳,۲۲۵,۰۰۰	۲,۱۵۰,۰۰۰	۲,۵۸۰,۰۰۰	۲,۰۵۳,۱۲۴	۲,۵۸۰,۰۰۰	۲,۰۵۳,۱۲۴

 افزایش در ظرفیت اسمی ناشی از پیش بینی راه اندازی فاز ۳ شرکت در سال بودجه با ظرفیت اسمی به ترتیب ۱،۰۷۵،۰۰۰ و ۶۸۰،۰۰۰ تن تولید اوره و آمونیاک می باشد.

ظرفیت واقعی پیش بینی راه اندازی فاز ۳ شرکت در سال بودجه ۶۰ درصد ظرفیت اسمی و بابت مابقی فاز ها (۱و۲) معادل ۹۰ درصد ظرفیت اسمی آن ها برآورد شده است.

 

فروش

نام محصول	بودجه ۹۶		سال ۹۵
	مقدار (تن)	نرخ متوسط (ریال)	مقدار (تن)	نرخ متوسط (ریال)
آمونیاک	۱۶۵,۰۰۰	۹,۹۷۵,۰۰۰	۱۸۳,۶۸۱	۱۰,۸۴۳,۰۷۰
اوره صنعتی	۲,۵۸۰,۰۰۰	۶,۳۹۳,۶۰۵	۲,۱۲۶,۳۰۵	۷,۲۱۸,۷۶۴
جمع فروش	۲,۷۴۵,۰۰۰		۲,۳۰۹,۹۸۶

 

محصول اصلی پتروشیمی پردیس اوره می باشد، آمونیاک نیز محصول میانی محسوب می شود.

شرکت در بودجه ۹۶ افزایش ۵ درصدی مبلغ فروش، ناشی از افزایش ۱۹ درصدی مقدار فروش در نظر گرفته شده است.

نرخ آمونیاک و اوره به ترتیب با کاهش ۸ و ۱۱ درصدی در بودجه پیش بینی شده است.

لازم به ذکر است، علت افزایش حجم فروش اوره نسبت به سال مالی گذشته مربوط  به پیش بینی فروش اوره تولیدی فاز ۳ شرکت بوده است.

 

بهای تمام شده شرکت

شرح	۱۳۹۶/۰۶/۳۱	۱۳۹۵/۰۶/۳۱	درصد تغییرات
مواد مستقیم مصرفی	۵,۹۸۱,۹۴۸	۵,۶۴۱,۳۳۷	۶
دستمزد مستقیم تولید	۳۱۰,۴۹۶	۲۵۹,۶۹۰	۲۰
سربار تولید	۳,۶۳۰,۳۲۷	۲,۵۸۹,۹۷۱	۴۰
جمع	۹,۹۲۲,۷۷۱	۸,۴۹۰,۹۹۸	۱۷

 

 

ترکیب بهای تمام شده

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه می باشد و عمده ماده اولیه مورد استفاده شرکت گاز طبیعی می باشد.

 

مواد اولیه

شرح	واحد سنجش					تاثیر گذاری
		مقدار	نرخ( ریال)	مقدار	نرخ( ریال)
گاز طبیعی	متر مکعب	۱,۱۶۶,۴۲۳,۰۴۰	۲,۷۲۴	۱,۰۲۲,۱۱۱,۷۰۶	۳,۱۲۴	۵۳%
برق راکتیو	مگا هرتز	۴۵۲,۳۹۶	۱,۸۷۲,۳۹۹	۳۱۱,۸۶۱	۱,۸۳۷,۱۵۸	۱۴%
اب خنک کننده	متر مکعب	۳۴۰,۴۹۴,۰۰۰	۲,۴۲۷	۳۴۰,۴۹۴,۰۰۰	۲,۳۸۱	۱۴%
بخار	تن	۱,۶۶۲,۳۳۷	۴۶۵,۵۸۶	۱,۶۲۲,۵۵۰	۴۵۶,۸۸۳	۱۳%
مواد شیمایی	تن	۱۳,۷۲۷,۱۶۵	۲۶,۰۱۴	۱۰,۳۵۲,۱۶۲	۳۱,۲۴۸	۶%

همانطور که در جدول فوق مشاهده می شود، عمده ماده اولیه مورد استفاده شرکت گاز طبیعی می باشد که در بودجه، کاهش ۱۳ درصدی نرخ و افزایش ۱۴ درصدی مقدار در نظر گرفته شده است. علت افزایش مصرف گاز بابت اضافه شدن فاز ۳ شرکت و همچنین کاهش نرخ گاز نیز به دلیل کاهش نرخ جهانی آن می باشد.

لازم به ذکر است نرخ خوراک ( گاز مصرفی) بر اساس هر مترمکعب ۸٫۵ سنت و نرخ تسعیر هر دلار ۳۱۰۰ تومان در نظر گرفته شده است.

 

سربار

۱۳۹۶/۰۶/۳۱	۱۳۹۶/۰۶/۳۱	۱۳۹۵/۰۶/۳۱	درصد تغییرات	تاثیرگذاری
حقوق و مزایا	۴۲۸,۲۱۷	۳۵۹,۵۶۷	۱۹	۱۲%
هزینه انرژی	۰	۰	۰	۰%
مواد	۰	۰	۰	۰%
استهلاک	۸۵۶,۵۶۱	۴۵۰,۰۸۴	۹۰	۲۴%
سایر هزینه‌ها	۰	۰	۰	۰%
خدمات دریافتی از سایر پیمانکاران	۳۲۶,۵۴۰	۲۷۲,۱۱۸	۲۰	۹%
قطعات و لوازم یدکی	۲۳۶,۵۰۰	۱۹۶,۷۰۸	۲۰	۷%
تعمیرات و نگهداری ماشین آلات و تاسیسات	۳۹۹,۱۱۵	۳۰۸,۳۰۵	۲۹	۱۱%
هزینه های غذا	۲۱۳,۷۵۰	۱۷۸,۱۰۰	۲۰	۶%
سایر	۱۶۰,۸۹۱	۷۰,۸۰۰	۱۲۷	۴%
گاز سوخت	۶۹۷,۹۶۳	۵۰۰,۷۷۵	۳۹	۱۹%
سایر مواد شیمیایی	۱۴۸,۲۷۵	۹۵,۶۴۶	۵۵	۴%
ایاب و ذهاب	۸۶,۳۳۵	۷۱,۹۴۴	۲۰	۲%
تامین نیروی انسانی	۱۳۴,۵۰۰	۱۱۱,۶۵۰	۲۰	۴%
مسافرت و اسکان	۱۳۲,۷۵۰	۱۱۰,۵۸۸	۲۰	۴%
سهم واحد های اداری از سربار خدماتی	-۱۹۱,۰۷۰	-۱۳۶,۳۱۴	۴۰	-۵%
جمع سربار تولید	۳,۶۳۰,۳۲۷	۲,۵۸۹,۹۷۱	۴۰	۱۰۰%

شرکت در بودجه افزایش ۴۰ درصدی سربار را برآورد کرده است. همانطور که در جدول فوق مشاهده می شود، گاز سوخت، استهلاک و حقوق و مزایا بیشترین اثر گذاری را در سربار شرکت دارند. مهمترین دلیل افزایش ۴۰ درصدی سربار را می توان ناشی از افزایش ۹۰ درصدی هزینه استهلاک به دلیل تغییر در برآورد عمر مفید ماشین آلات دانست.

 

 

هزینه های مالی

افزایش در هزینه های مالی سال بودجه بدلیل فرض راه اندازی فاز ۳ شرکت و عدم امکان احتساب هزینه های مالی در سرفصل پروژه در جریان بهره برداری از آن در سال بودجه می باشد.

 

طرح توسعه

شرح	هزینه های انجام شده					درصد پیشرفت کار	تاریخ بهره برداری
	مبلغ ریالی	مبلغ ارزی			جمع
		معادل ارزی	نوع ارز	معادل ریالی
پروژه فاز سوم شرکت	۸,۰۲۴,۲۷۶	۲۳۶,۴۲۱,۱۸۹	یور	۸,۷۴۷,۵۸۴	۱۶,۷۷۱,۸۶۰	۹۴	پایان آبان ۹۵
جمع	۸,۰۲۴,۲۷۶	۰		۸,۷۴۷,۵۸۴	۱۶,۷۷۱,۸۶۰

 

شرکت در حال حاضر پروژه فاز سوم با ظرفیت اسمی به ترتیب ۱،۰۷۵،۰۰۰ و ۶۹۰،۰۰۰ تن تولید اوره و آمونیاک را در دست اجرا دارد و تاکنون با ۱،۶۷۷ میلیارد تومان هزینه، ۹۴ درصد پیشرفت داشته است و پیش بینی میشود که هزینه ها تا پایان پروژه به ۱،۸۹۰ میلیارد نیز برسد.

افزایش ظرفیت سال مالی آتی (پایان شهریور ۹۶) نسبت به جاری به دلیل بهره برداری از فاز ۳ :

نوع (گروه) محصول	ظرفیت اسمی	ظرفیت عملی	تاریخ راه اندازی آزمایشی	تاریخ بهره برداری
آمونیاک	۶۸۰,۰۰۰	۴۰۸,۰۰۰	۱۳۹۵/۰۷/۳۰	۱۳۹۵/۰۸/۳۰
اوره صنعتی	۱,۰۷۵,۰۰۰	۶۴۵,۰۰۰	۱۳۹۵/۰۸/۳۰	۱۳۹۵/۰۹/۳۰

 

لازم به ذکر است، ظرفیت واقعی پیش بینی راه اندازی فاز ۳ در سال بودجه ( پایان شهریور ۹۶) ۶۰ درصد ظرفیت اسمی برآورد شده است.

 

 

منابع و مصارف ارزی

صادرات :

 

شرکت بیش از ۸۰ درصد از محصولات خود را صادر می کند. و نرخ فروش هر تن اوره و آمونیاک صادراتی بترتیب به مبالغ ۱۸۵ و ۲۸۵ دلار با نرخ تسعیر دلار ۳۵۰۰ تومان درنظر گرفته شده است.

 

واردات: مصارف ارزی شرکت مربوط به خرید قطعات و لوازم یدکی و هزینه های سرمایه ای می باشد. و شرکت هیچگونه واردات مواد اولیه ندارد.

  

نرخ ماهانه اوره

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، نرخ اوره در ماه های اخیر روند صعودی داشته است. شرکت در بودجه نرخ اوره را ۱۸۵ دلار و دلار را ۳۵۰۰ تومان فرض کرده است. اوره همکنون در محدوده ۲۲۰ تا ۲۳۰ دلار قرار دارد.

شپدیس بیش از ۸۰ درصد از اوره خود را صادر می کند به همین دلیل نوسانات جهانی قیمت اوره برای شرکت بسیار حائز اهمیت است.

نرخ اوره دلار)

۱۸۵

۱۹۰

۱۹۵

۲۰۰

۲۰۵

۲۱۰

۲۱۵

۲۲۰

۲۲۵

۲۳۰

۲۳۵

۲۴۰

۲۴۵

۲۵۰

سود هر سهم

۱,۰۲۷

۱,۰۹۲

۱,۱۵۷

۱,۲۲۲

۱,۲۸۷

۱,۳۵۲

۱,۴۱۷

۱,۴۸۲

۱,۵۴۷

۱,۶۱۲

۱,۶۷۷

۱,۷۴۲

۱,۸۰۷

۱,۸۷۲

 

یکی دیگر از عوامل مهم و تاثیر گذار در سود شپدیس بحث تک نرخی شدن ارز است. با توجه به اینکه بیش از ۵۰ درصد مواد اولیه شرکت را گاز خوراک و مواد اولیه نیز حدود ۶۰ درصد از بهای تمام شده را شامل می شود بررسی اثرات تک نرخی شدن ارز بر سود شرکت حائز اهمیت است.  در صورت افزایش ۱۰ درصدی نرخ دلار سود هر سهم حدود ۶ درصد کاهش پیدا می کند.

 

گروه تحلیلی بتا سهم…