تحلیل بنیادی پتروشیمی پردیس

           تحلیل بنیادی پتروشیمی پردیس

        شپدیس

مقدمه

شرکت پتروشیمی پردیـس تولید و عرضـه کننده محصولات آمونیـاک و اوره، مالک بزرگترین مجتمع تولیدکننده آمونیـاک و اوره در خاورمیانـه و نیز یکی از بزرگترین تولیدکنندگان این محصولات در سطح جهان می باشد. حجم بالای تولیدات و فن آوری برتر، هماهنگی با استانداردهای زیست محیطی ، سهولت دسترسی به خوراک گاز طبیعی، خطوط حمل و نقل دریایی ، برخورداری از تاسیسات ذخیره سازی و اسکله بارگیری اختصاصی برای صادرات محصول اوره، از جمله مزیت ها و ویژگی های این مجتمع بوده که چشم انداز روشنی را برای جایگاه این شرکت در بازار های بین المللی ترسـیم می نماید. تاکنون فاز اول و دوم این مجتمع به بهـره برداری رسیده که تولیدات این دو فاز سهم ایران را در تولید آمونیاک و اوره، به مقدار قابل توجـهی افزایش داده است. همچنین مقدمات توسعـه مجتمع در فاز سوم نیز از سال ۱۳۹۰ آغاز گردیده است و پیش بینی می شود در نیمه دوم سال ۱۳۹۵ به بهره برداری برسد.

در حال حاضر ظرفیت اسمـی فاز اول و دوم مجتمع سـالانه مجموعاً حدود ۲,۱۵۰,۰۰۰ تن اوره (کود شیمیایی) عمدتاً قابل صادرات و۱,۳۶۰,۰۰۰ تن آمونیاک می باشد که از این میزان آمونیاک، حدود۱۵۰،۰۰۰ تن؛ مازاد بر نیاز خطوط تولید اوره بوده و جهت فروش و صادرات عرضه می گردد.

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ ۱۰۰۰ میلیون ریال بوده که طی چند مرحله به شرح زیر در سال ۱۳۹۴ به ۶۰۰۰ میلیارد ریال افزایش یافته است.

ترکیب سهامداران

روند سودآوری

*برای سال ۹۵ و ۹۶ از پیش بینی های شرکت استفاده شده است.

 حاشیه سود شرکت

صورت سود و زیان

شرکت سود سال منتهی به شهریور ۹۶ را  ۱،۰۲۷ ریال به ازای هر سهم اعلام کرده که با کاهش ۲۵ درصدی نسبت پیش بینی سال ۹۵ در نظر گرفته شده است.

ظرفیت

 افزایش در ظرفیت اسمی ناشی از پیش بینی راه اندازی فاز ۳ شرکت در سال بودجه با ظرفیت اسمی به ترتیب ۱،۰۷۵،۰۰۰ و ۶۸۰،۰۰۰ تن تولید اوره و آمونیاک می باشد.

ظرفیت واقعی پیش بینی راه اندازی فاز ۳ شرکت در سال بودجه ۶۰ درصد ظرفیت اسمی و بابت مابقی فاز ها (۱و۲) معادل ۹۰ درصد ظرفیت اسمی آن ها برآورد شده است.

فروش

محصول اصلی پتروشیمی پردیس اوره می باشد، آمونیاک نیز محصول میانی محسوب می شود.

شرکت در بودجه ۹۶ افزایش ۵ درصدی مبلغ فروش، ناشی از افزایش ۱۹ درصدی مقدار فروش در نظر گرفته شده است.

نرخ آمونیاک و اوره به ترتیب با کاهش ۸ و ۱۱ درصدی در بودجه پیش بینی شده است.

لازم به ذکر است، علت افزایش حجم فروش اوره نسبت به سال مالی گذشته مربوط  به پیش بینی فروش اوره تولیدی فاز ۳ شرکت بوده است.

بهای تمام شده شرکت

ترکیب بهای تمام شده

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه می باشد و عمده ماده اولیه مورد استفاده شرکت گاز طبیعی می باشد.

مواد اولیه

همانطور که در جدول فوق مشاهده می شود، عمده ماده اولیه مورد استفاده شرکت گاز طبیعی می باشد که در بودجه، کاهش ۱۳ درصدی نرخ و افزایش ۱۴ درصدی مقدار در نظر گرفته شده است. علت افزایش مصرف گاز بابت اضافه شدن فاز ۳ شرکت و همچنین کاهش نرخ گاز نیز به دلیل کاهش نرخ جهانی آن می باشد.

لازم به ذکر است نرخ خوراک ( گاز مصرفی) بر اساس هر مترمکعب ۸٫۵ سنت و نرخ تسعیر هر دلار ۳۱۰۰ تومان در نظر گرفته شده است.

سربار

شرکت در بودجه افزایش ۴۰ درصدی سربار را برآورد کرده است. همانطور که در جدول فوق مشاهده می شود، گاز سوخت، استهلاک و حقوق و مزایا بیشترین اثر گذاری را در سربار شرکت دارند. مهمترین دلیل افزایش ۴۰ درصدی سربار را می توان ناشی از افزایش ۹۰ درصدی هزینه استهلاک به دلیل تغییر در برآورد عمر مفید ماشین آلات دانست.

هزینه های مالی

افزایش در هزینه های مالی سال بودجه بدلیل فرض راه اندازی فاز ۳ شرکت و عدم امکان احتساب هزینه های مالی در سرفصل پروژه در جریان بهره برداری از آن در سال بودجه می باشد.

طرح توسعه

شرکت در حال حاضر پروژه فاز سوم با ظرفیت اسمی به ترتیب ۱،۰۷۵،۰۰۰ و ۶۹۰،۰۰۰ تن تولید اوره و آمونیاک را در دست اجرا دارد و تاکنون با ۱،۶۷۷ میلیارد تومان هزینه، ۹۴ درصد پیشرفت داشته است و پیش بینی میشود که هزینه ها تا پایان پروژه به ۱،۸۹۰ میلیارد نیز برسد.

افزایش ظرفیت سال مالی آتی (پایان شهریور ۹۶) نسبت به جاری به دلیل بهره برداری از فاز ۳ :

لازم به ذکر است، ظرفیت واقعی پیش بینی راه اندازی فاز ۳ در سال بودجه ( پایان شهریور ۹۶) ۶۰ درصد ظرفیت اسمی برآورد شده است.

منابع و مصارف ارزی

صادرات :

شرکت بیش از ۸۰ درصد از محصولات خود را صادر می کند. و نرخ فروش هر تن اوره و آمونیاک صادراتی بترتیب به مبالغ ۱۸۵ و ۲۸۵ دلار با نرخ تسعیر دلار ۳۵۰۰ تومان درنظر گرفته شده است.

واردات: مصارف ارزی شرکت مربوط به خرید قطعات و لوازم یدکی و هزینه های سرمایه ای می باشد. و شرکت هیچگونه واردات مواد اولیه ندارد.

نرخ ماهانه اوره

همانطور که در نمودار فوق مشاهده می شود، نرخ اوره در ماه های اخیر روند صعودی داشته است. شرکت در بودجه نرخ اوره را ۱۸۵ دلار و دلار را ۳۵۰۰ تومان فرض کرده است. اوره همکنون در محدوده ۲۲۰ تا ۲۳۰ دلار قرار دارد.

شپدیس بیش از ۸۰ درصد از اوره خود را صادر می کند به همین دلیل نوسانات جهانی قیمت اوره برای شرکت بسیار حائز اهمیت است.

یکی دیگر از عوامل مهم و تاثیر گذار در سود شپدیس بحث تک نرخی شدن ارز است. با توجه به اینکه بیش از ۵۰ درصد مواد اولیه شرکت را گاز خوراک و مواد اولیه نیز حدود ۶۰ درصد از بهای تمام شده را شامل می شود بررسی اثرات تک نرخی شدن ارز بر سود شرکت حائز اهمیت است.  در صورت افزایش ۱۰ درصدی نرخ دلار سود هر سهم حدود ۶ درصد کاهش پیدا می کند.

گروه تحلیلی بتا سهم…