تحلیل بنیادی ملی مس

مقدمه:ملی مس ایران هفتمین تولید کننده مس جهان و اولین و تنها تولید کننده مس ایران میباشد این شرکت با دارا بودن معادنی همچون مس سرچشمه و خاتون اباد جز مطرح ترین شرکت معدنی ایران محسوب می شود

روند سوداوری شرکت طی سالهای اخیر:

سال	سود هر سهم(ریال)	سود خالص(میلیارد ریال)
۱۳۹۰	۸۶۱	۱۴۹۴۶
۱۳۹۱	۱۳۵۳	۲۳۵۰۴
۱۳۹۲	۵۰۴	۱۷۶۲۳
۱۳۹۳	۳۳۲	۱۴۴۰۹
۱۳۹۴	۱۴۱	۶۱۲۸

همانطور که مشاهده میشود شرکت برای سال ۹۳ و ۹۴ به دلیل کاهش قیمتهای جهانی مس و مشکل در فروش با روند کاهشی سوداوری همراه شده است

پیشبینی سود سال ۹۴:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده	واقعی حسابرسی نشده
سال مالی منتهی به	۹۴،۱۲،۲۹	۹۴،۹،۳۰
فروش	۴۱،۴۱۳،۱۵۸	۲۳،۷۵۰،۳۷۱
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۲۸،۱۵۷،۵۱۵)	(۱۵،۸۶۱،۱۱۶)
سود و زیان ناخالص	۱۳،۲۵۵،۶۴۳	۷،۸۸۹،۲۵۵
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۳،۶۷۰،۵۳۹)	(۲،۴۹۱،۱۵۳)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	(۱۲۳،۵۰۷)	(۳۲۷،۹۲۸)
سود و زیان عملیاتی	۹،۴۶۱،۵۹۷	۵،۰۷۰،۱۷۴
هزینه های مالی	(۳،۷۷۶،۰۲۱)	(۲،۵۱۱،۴۱۸)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۱،۰۶۹،۶۴۶	۸۰۲،۲۳۴
درامدها(هزینه های) متفرقه	۵۵۴،۶۵۱	۳۲۷،۶۱۷
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۷،۳۰۹،۸۷۳	۳،۶۸۸،۶۰۷
مالیات	(۱،۱۸۱،۹۸۴)	(۱۵۱،۸۸۲)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۶،۱۲۷،۸۸۹	۳،۵۳۶،۷۲۵
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۱۴۱	۸۱
سرمایه	۴۳،۴۰۰،۰۰۰	۴۳،۴۰۰،۰۰۰

این شرکت سود سال مالی ۹۴خود را با سرمایه جدید ۴۳۴۰ میلیارد تومانی  به ازای هر سهم ۱۴۱ریال اعلام نموده است که در عملکرد۹ ماهه۵۷ درصد از بودجه خود را پوشش داده است

تولیدات و فروش شرکت:

شرکت مس ایران ظرفیت تولید ۱میلیون تن کنسانتره مس و۱۹۳ هزارتن کاتد و۳۳ هزارتن مفتول و ۸هزارتن کنسانتره مولیبدن را برای سال ۹۴ پیشبینی نموده است که در این بین کاتد با وزن ریالی بالایی، حدود ۶۰ درصد از میزان فروش این شرکت را به خود اختصاص داده است.

بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال۹۴:

نوع محصول	مقدار فروش(تن)سال ۹۴	قیمت فروش (هر تن/تومان)سال۹۴	مقدار فروش(تن)۹ماهه	قیمت فروش (هر تن/تومان)۹ماهه
کنسانتره	۲۵۶،۱۲۷	۳،۱۶۱،۰۰۰	۱۳۶،۵۹۴	۳،۶۲۱،۰۰۰
کاتد	۱۳۳،۶۲۰	۱۷،۱۵۳،۰۰۰	۶۷،۴۴۷	۱۸،۳۰۵،۰۰۰
مفتول	۳۸،۳۵۵	۱۸،۳۰۳،۰۰۰	۲۶،۶۳۰	۱۹،۲۳۷،۰۰۰
کنسانتره مولیبدن	۶،۲۸۲	۱۳،۷۶۷،۰۰۰	۴،۶۶۰	۱۴،۲۴۵،۰۰۰
کنسانتره طلا و نقره	۲۵۸	۲۹۸،۵۰۴،۰۰۰	۱۷۱	۳۰۴،۰۹۳،۰۰۰
ته پاتیل	۶۰،۰۰۰	۲،۴۳۱،۰۰۰	۰	۰
اکسید مولیبدن	۱،۵۰۰	۲۶،۶۶۶،۰۰۰	۲۸۲	۲۳،۱۶۶،۰۰۰

هم اکنون قیمت هر کیلو کاتد در سطوح ۱۵،۶هزار تومان در بورس کالا تومان در حال معامله میباشد

مس مفتول ۱۶،۵هزار تومان در حال معامله میباشد

با فرض دلار ۳۶۰۰تومانی و مس جهانی ۴۶۰۰دلاری به نرخ فروش ۱۶،۵میلیون تومانی به ازای هر تن کاتد صادراتی میرسیم

با توجه به اینکه نیمی از فروش کاتد صادراتی می باشد متوسط نرخ فروش کاتد به سطح ۱۶هزار تومان می رسد

مصارف ارزی:

شرکت ملی مس ایران جز یکی از بزرگترین شرکتهای صادرکننده ایرانی میباشداین شرکت برای سال ۹۴ پیشبینی صادرات ۷۸۷ میلیون دلاری با نرخ تسعیر ارز ۳۴۰۰ تومانی را در دستور کار دارد

شرکت در عملکرد ۹ ماهه ۱۸۲،۱ میلیون دلار صادرات با نرخ ۳۴۸۳ تومان را داشته است که نشان از مشکل صادرات محصولات شرکت دارد

صادرات:

نام ارز	مبلغ ارزی	نرخ ریالی ارز	مبلغ(میلیون ریال)
دلار	۷۸۷،۰۰۰،۰۰۰	۳۴،۰۰۰	۲۶،۷۵۷،۰۰۰

صادرات۹ماهه:

نام ارز	مبلغ ارزی	نرخ ریالی ارز	مبلغ(میلیون ریال)
دلار	۱۸۲،۱۹۵،۰۰۰	۳۴،۸۲۸	۶،۳۴۵،۰۰۰

بررسی بهای تمام شده در شرکت ملی مس ایران:

نام	مبلغ(میلیون ریال)	درصد تاثری گذاری
مواد مستقیم	۱۱،۲۷۴،۳۲۱	۳۲
دستمزد مستقیم	۷،۷۶۴،۹۴۸	۲۲
سربار	۱۵،۹۷۳،۳۸۴	۴۶

در این بخش همانطور که از جدول بالا مشاهده میگردد هر کدام از ۳ پارامتر اصلی در بهای تمام شده تاثیر بسزایی دارد که در ادامه به بررسی هر یک از پارامترهای مذکور میپردازیم:

۱-مواد مستقیم: فملی تمامی مواد اولیه مورد نیاز خود را از منایع داخلی تامین میکند و در این زمینه به هیچگونه وارداتی وابسته نمیباشد مواد اولیه مستقیم مصرفی شرکت از دو بخش اصلی : کنسانتره مس و قراضه تشکیل شده است که وزن این دو محصول اصلی در قراضه ۶۰ درصد و در کنسانتره ۴۰ درصد میباشد

کنسانتره مصرفی شرکت از ۴ معدن مس سرچشمه و مس میدوک و مس سونگون و مس خاتون اباد و سایر معادن کوچک دیگر تامین میشود

قراضه مورد نیاز مصرفی شرکت نیز عمدتا از تامین کنندگان داخلی این محصول خریداری میگردد.

شرح	واحد	خرید  سال۹۴	خرید سال۹۴(هر تن /تومان)	خرید ۹ماهه	مبلغ ۹ماهه(هر تن/تومان)
قراضه خریداری شده	تن	۹،۹۰۰	۱۵،۹۱۱،۰۰۰	۳،۹۰۰	۱۸،۶۹۸،۰۰۰
کنسانتره مس خریداری	تن	۲۹،۹۲۲	۲،۳۷۵،۰۰۰	۱۹،۸۸۲	۲،۴۰۰،۰۰۰
کنسانتره مس تولیدی	تن	۶۶۰،۶۰۸	۱،۸۲۰،۰۰۰	۴۸۳،۱۵۳	۱،۹۰۸،۰۰۰

شرکت نرخ خرید مواد اولیه برای سال ۹۴ را در سطوح مناسبی پیشبینی کرده است

۲-دستمزد مستقیم: این بخش از هزینه ها مربوط به هزینه های دستمزد کارگران فعال در معادن و کارخانه های شرکت میباشد که سالیانه با رشد به دلیل افزایش نرخ دستمزدها همراه میباشد.

ترکیب سهامداران شرکت:

نام سهامدار	درصد سهام
سهام عدالت	۳۶،۹
سازمان توسعه و نوسازی صنایع ایران	۱۹،۱
سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات	۶،۵
صندوق بازنشستگی ملی صنایع مس	۶،۲
صبا تامین	۴،۴
سرمایه گذاری فرهنگیان	۳،۷
سرمایه گذاری تامین اجتماعی	۳،۴
صندوق بازنشستگی کشوری	۲

طرح های توسعه ای شرکت:

ملی صنایع مس ایران دارای طرح های توسعه ای متعدد و پرپتانسیلی میباشد که تا پایان سال ۱۳۹۵ میتواند ظرفیت تولیدی شرکت را در تمامی بخش ها حداقل تا دو برابر ظرفیت فعلی افزایش دهد.

نام طرح	براورد سرمایه گذاری			درصد پیشرفت طرح تاکنون	سال بهره برداری
	مبلغ میلیون ریال	نام ارز	مبلغ ارزی
افزایش ظرفیت ذوب خاتون اباد	۱،۸۱۱،۰۰۰	یورو	۲۲۵،۰۰۰،۰۰۰	۲۸	۹۶
ایجاد ظرفیت پالایشگاه خاتون اباد	۶۳۶،۰۰۰	یورو	۱۳۷،۵۰۰،۰۰۰	۸۵	۹۴
تغلیظ سونگون	۱،۰۵۴،۰۰۰	یورو	۹۶،۰۰۰،۰۰۰	۹۶	۹۳
ایجاد ظرفیت ذوب سونگون	۸۴۰،۰۰۰	یورو	۱۵،۰۰۰،۰۰۰	۰	۹۵
طرح جامع اب	۵،۹۶۱،۰۰۰	یورو	۶۸،۰۰۰،۰۰۰	۲۷	۹۶
توسعه تلغیظ سرچشمه فاز۲	۱،۰۹۸،۰۰۰	یورو	۶۵،۰۰۰،۰۰۰	۹۸	۹۴
زیر ساخت های مس سرچشمه	۲،۲۸۹،۰۰۰	یورو	۲۲۶،۲۷۰،۰۰۰	۰	۹۶
اهک اهر	۴۶۰،۰۰۰	—	۰	۰	۹۶
نیروگاه	۲۷۰،۰۰۰	یورو	۲۷۹،۰۰۰،۰۰۰	۰	۹۶
تجهیز معدن و احداث کارخانه تغلیظ در الو کرمان	۴،۱۱۰،۰۰۰	یورو	۱۵۰،۰۰۰،۰۰۰	۳۲	۹۷
تجهیز معدن و احداث تغلیظ چهل کوره زاهدان	۱،۰۰۲،۰۰۰	یورو	۸،۰۰۰،۰۰۰	۵۹	۹۵
ذوب سرچشمه	۱،۷۳۰،۰۰۰	یورو	۱۸۶،۰۰۰،۰۰۰	۰	۹۵
طرح جامع برق	۲،۳۹۱،۰۰۰	یورو	۲۴،۰۰۰،۰۰۰	۰	۹۶
تجهیز معدن و احداث تغلیظ نوچون	۳،۲۴۶،۰۰۰	یورو	۱۲۷،۰۰۰،۰۰۰	۴۲	۹۷
مس کهنگ	۴،۰۷۷،۰۰۰	یورو	۱۲۲،۰۰۰،۰۰۰	۰	۹۶

از طرح های بالا طرح تغلیظ سونوگون و سرچشمه با هدف تولید ۳۰۰ هزار تن کنسانتره در سال افتتاح شده است که از این دو طرح برای سال ۹۴ پیشبینی ۲۰۱ هزار تن تولید و فروش شده است که در سال ۹۵ به ظرفیت نهایی خود خواهد رسید

نتیجه گیری:

در این قسمت سود شرکت را با نرخ های فعلی تخمین میزنیم:

هم اکنون قیمت هر کیلو کاتد در سطوح ۱۵،۶هزار تومان در بورس کالا تومان در حال معامله میباشد

مس مفتول ۱۶،۵هزار تومان در حال معامله میباشد

با فرض دلار ۳۶۰۰تومانی و مس جهانی ۴۶۰۰دلاری به نرخ فروش ۱۶،۵میلیون تومانی به ازای هر تن کاتد صادراتی میرسیم

با توجه به اینکه نیمی از فروش کاتد صادراتی می باشد متوسط نرخ فروش کاتد به سطح ۱۶هزار تومان می رسد

 

نوع محصول	مقدار فروش(تن)۳ ماهه سال۹۴	قیمت فروش (هر تن تومان)سال۹۴
کنسانتره	۱۱۹،۵۳۳	۳۲۰،۰۰۰
کاتد	۶۶،۱۷۳	۱۶،۰۰۰،۰۰۰
مفتول	۱۱،۷۲۵	۱۶،۵۰۰،۰۰۰
کنسانتره مولیبدن	۱،۶۲۲	۱۲،۵۴۰،۰۰۰
کنسانتره طلا و نقره	۸۷	۲۸۰،۰۰۰،۰۰۰
ته پاتیل	۶۰،۰۰۰	۲،۲۵۰،۰۰۰
اکسید مولیبدن	۱،۲۱۸	۲۶،۰۰۰،۰۰۰

مبلغ فروش

۹ماهه میلیون ریال	۲۳،۷۵۰،۳۵۱
۳ ماهه باقی مانده	۱۸،۴۵۹،۰۰۰
جمع فروش میلیون ریال	۴۲،۲۰۹،۳۵۱

تخمین سود

شرح	پیشبینی ۹۴
سال مالی منتهی به	۹۴،۱۲،۲۹
فروش	۴۲،۲۰۹،۳۵۱
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۲۸،۱۵۷،۵۱۵)
سود و زیان ناخالص	۱۴،۰۵۱،۸۳۶
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۳،۶۷۰،۵۳۹)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	(۱۲۳،۵۰۷)
سود و زیان عملیاتی	۱۰،۲۵۷،۷۹۰
هزینه های مالی	(۳،۷۷۶،۰۲۱)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۱،۰۶۹،۶۴۶
درامدها(هزینه های) متفرقه	۵۵۴،۶۵۱
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۸،۲۰۶،۰۶۶
مالیات	(۱،۳۰۵،۰۷۶)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۶،۹۰۰،۹۹۰
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۱۵۹
سرمایه	۴۳،۴۰۰،۰۰۰

شرکت در عملکرد ۹ ماهه تنها ۴۷ درصد از بودجه فروش خود را پوشش داده است و با توجه به رفع تحریمهاانتظار فروش در ۳ ماهه پایاینی سال را دارد

اگر شرکت بتواند بودجه خود را پوشش دهد با تعدیل مثبت همراه خواهد شد در غیر این صورت نهایتا سود اعلامی را پوشش خواهد داد

سشنبه ۱۳ بهمن ۹۴