تحلیل بنیادی توسعه معادن روی

مقدمه:توسعه معادن روی تنها هلدینگ متشکل از شرکتهای تولید کننده روی با مالکیت عمده شرکتهای فعال در این زمینه به یکی از بزرگترین تولید کنندگان سرب و روی کشور مبدل شده است این شرکت با استفاده از میزیت بزرگی همچون معدن انگوران و توصعه شرکتهای زیر مجوعه خود به قطب بزرگ صنعت روی ایران تبدیل شده است

روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:

 

همانطور که مشاهده میشود در سال ۸۷ به ۲ دلیل عمده گروه معادن روی با زیان روبرو گشت دلیل اول رکود اقتصاد جهانی و کاهش شدید نرخ فروش سرب و روی و دلیل دوم ریزش معدن انگوران و عدم استفاده از خاک پر عیار و مناسب که این مشکل تاکنون نیز ادامه دارد

از سال ۸۷ به بعد با افزایش نسبی قیمتهای جهانی روی به خصوص در نیمه دوم سال ۸۸ بخشی از مشکلات این صنعت مرتفع شد اما درسال ۸۹ با بهبود وضعیت معادن انگوران و افزایش قیمتهای جهانی سرب و روی شاهد رشد سوداوری معادن روی میباشیم

همچنین در سالهای ۹۰ و ۹۱ با توجه به بهبود وضعیت قیمتهای جهانی روی و افزایش قیمت ارز شاهد روند مثبت سوداوری کروی هستیم

پیشبینی سود و زیان شرکت:

 کروی سود سال مالی ۹۱خود را به ازای هر سهم مبلغ۴۴۵ ریال اعلام کرده است که در دوره ۶ماهه ابتدای سال موفق به پوشش ۲۱درصدی سود خود شده است این نکته را نباید فراموش کرد که عمده سود این شرکت به دلیل ماهیت سرمایه گذاری در ۳ ماهه انتهای سال محقق میشود و پوشش دوره های فصلی نمیتواند معیار مقایسه قرار گیرد

ترکیب سهامداران:

 از نکات ترکیب سهامداری شرکت وجود شرکتهای وابسته به ارگان سپاه و سرمایه گذاری مهر اقتصاد ایرانیان و حمایتهای این گروه از توسعه معادن روی و شرکتهای وابسته میباشد همچنین شنیده میشود شرکت تامین اجتماعی نیروهای مسلح نیز قصد خرید بلوکی سهام و وارد شدن به ترکیب سهامداری کروی را دارد

بررسی پرتفوی بورسی:

 بیش از ۶۷درصد سود حاصل از سرمایه گذاری های کروی از طریق شرکت کالسیمین تامین میشود پس روند سوداوری شرکت کالسیمین تاثیر بسزایی در سوداوری کروی دارد

بررسی شرکتهای خارج بورسی کروی:

 محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:

بررسی درامدهای کروی:

به طور کلی حدود ۸۴درصد سود سال مالی ۹۱شرکت از درامدهای سرمایه گذاریها و ۱۶ درصد از فروش سرمایه گذاریها  تشکیل شده است

 سود حاصل از سرمایه گذاریها:

 بیش از ۷۰ درصد سود حاصل از سرمایه گذاری های کروی از طریق شرکت کالسیمین تامین میشود پس روند سوداوری شرکت کالسیمین تاثیر بسزایی در سوداوری کروی دارد

کروی برای هر سهم  کالسیمین را برای سال ۹۱ حدود ۱۲۳۸ریال و سود تقسیمی کالسیمین را نیز ۹۹۰ریال در نظر گرفته است در صورتی که انتظار داریم سود سال جاری کالسیمین به سطوح ۱۵۰۰ ریال و با فرض تقسیم ۸۰ درصدی سود تقسیمی این سهم به سطوح ۱۲۰ تومان به ازای هر سهم بالغ شود که بدین ترتیب درامد کروی از این طریق با رشد ۱۱،۵ میلیارد تومانی مواجه خواهد شد

کروی برای هر سهم  فراوری را برای سال ۹۱ حدود ۹۷۹ریال و سود تقسیمی فراوری را نیز ۷۸۴ریال در نظر گرفته است در صورتی که انتظار داریم سود سال جاری فراوری به سطوح ۱۶۰۰ ریال و با فرض تقسیم ۸۰ درصدی سود تقسیمی این سهم به سطوح ۱۲۸۰ریال به ازای هر سهم بالغ شود که بدین ترتیب درامد کروی از این طریق با رشد ۳،۲ میلیارد تومانی مواجه خواهد شد

سود ملی مس شناسایی شده و مابقی شرکتها نیز تاثیر چندانی در روند سودسازی کروی ندارند بدین ترتیب با جمع موارد بالا برای امسال انتظار رشد ۱۴،۷ میلیارد تومانی سود هر سهم کروی معادل ۷۴ ریال را به ازای هر سهم را داریم بدین ترتیب احتمالا سود کروی از سطوح ۴۴۵ ریال فعلی به سطوح ۵۱۹ ریال به ازای هر سهم قابلیت افزایش را خواهد داشت

لازم به ذکر است شرکت کل درامد حاصل از فروش سرمایه گذاری های خود را در عملکرد ۶ ماهه پوشش داده است و از این به بعد هر فروشی که منجر به سود شود باعث افزایش بیشتر سود کروی خواهد شد

چهارشنبه ۱۹ مهر ۹۱