تحلیل بنیادی فولاد خراسان

مقدمه: فولاد خراسان یکی از بزرگترین شرکتهای تولید کننده میلگرد و یکی از بزرگترین فولاد سازان شرق کشور میباشد این شرکت طی چند سال گذشته از روش تبدیل قراضه های فولادی به میلگرد فعالیت میگرد اما طی دو طرح توسعه قصد تولید اهن اسفنجی را نیز دارد که با افتتاح یک طرح توسعه خود به این مهم رسیده است

روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:

سود سال ۸۸ شرکت به دلیل رکود اقتصادی و افت شدید محصولات فولادی با افت بسیار شدیدی مواجه شد این روند در سال جاری با افزایش قیمتهای جهانی محصولات فولادی و پایان رکود اقتصادی به حالت عادی بازگشته است است از طرفی با توجه به افتتاح طرح های عظیم توسعه ای شرکت انتشار تحول و رشد شدید سوداوری فخاس طی سالهای اتی میرود پس روند سوداوری فخاس نیز طی سال های اتی همواره صعودی خواهد بود

پیشبینی سود سال ۹۱ شرکت:

فخاس با سرمایه ۲۸۰ میلیارد تومان سود هر سهم سال مالی ۹۱ را با کاهش ۱۸ درصدی به نسبت سال ۹۰ رقم ۳۵۳ ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است

تولیدات و فروش شرکت:

محصول اصلی تولیدی شرکت انواع میلگرد میباشد که برای سال ۹۱ این محصول با کاهش ۶ درصدی تولید فروش به نسبت سال ۹۰ پیشبینی شده است هم اکنون نرخ شمش در سطوح ۱۰۰۰ تومان و نرخ میلگرد در سطوح ۱۲۰۰ تومان قرار دارد

بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد خراسان:

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مواد اولیه مصرفی میباشد که در ادامه به بررسی هر یک از سرفصل های شرکت خواهیم پرداخت

مواد اولیه:

همانطور که در بالا مشخص میباشد خرید بار فلزی شرکت یعنی انواع اهن قراضه و شمش فولادی در سال ۹۱ به شدت کاهش یافته در مقابل خرید گندله با رشد شدیدی مواجه شده است این امر به دلیل افتتاح کارخانه مدول ۲ احیا مستقیم به ظرفیت ۸۰۰ هزار تن میباشد که نیاز شرکت را به تامین مواد اولیه مرتفع میکند برای سال ۹۱ از این طرح تولید ۶۵۰ هزار تن اهن اسفنجی در نظر گرفته شده است که به مصرف نهایی فخاس جهت تولید میلگرد میباشد در کل به زبان ساده افتتاح این طرح باعث تولید میلگرد از سنگ اهن و شمش فولاد به طور مستقیم توسط فخاس گردیده و نیاز شرکت را به قراضه از بین میبرد این طرح از این جهت حائز اهمیت است که فخاس مشکلات فراوانی را برای تامین قراضه مورد نیاز خود و نوسانات شدید نرخ این محصول داشت

هزینه های سربار:

فخاس سالانه حدود ۴۵ میلیارد تومان مصرف انرژی دارد که عمدتا انرژی برق میباشد بدین ترتیب افزایش تصاعدی قیمت برق میتواند تاثیر بالایی در کاهش سود اوری این شرکت داشته باشد

مصارف ارزی و میزان واردات و صادرات شرکت:

شرکت برای سال ۹۱صادراتی را پیشبینی نکرده است در مقابل واردات ۷درصد از مواد اولیه خود را در دستور کار دارد ارز مورد استفاده شرکت دلار و نرخ ان در بودجه ۱۲۵۰ تومان در نظر گرفته شده است در صورتی که قیمتهای فعلی دلار ۱۲۲۶تومان میباشد با افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد کاهش ۱ تومانی سود هر سهم فخاس خواهیم بود

در نتیجه نوسانات نرخ ارز تاثیری درسوداوری فخاس ندارد اما به طور غیر مستقیم با توجه به افزایش هزینه واردات محصولات فولادی افزایش نرخ ارز به نفع شرکت بوده و موجب افزایش قیمت فروش داخلی محصولات شرکت میشود

طرح های توسعه ای :

شرکت به منظور افزایش ظرفیت واحد فولاد سازی طرح تولید ۷۲۰ هزار تن بیلت رادر سال دارد  همچنین شرکت به منظور تکمیل چرخه مواد اولیه و دسترسی به معادن سنگ اهن سنگان و تامین مواد اولیه طرح احیا مستقیم طرح احداث واحد ۲،۵ میلیون تنی گندله را در دست دارد

سهامداران عمده:

نکات بسیار مهمی در ترکیب سهامداری شرکت نهفته میباشد   نکته اول رقابت بسیار شدید بین معادن و فلزات و بیمه عشایر و صندوق فولاد برای کسب کرسی های بیشتر هیئت مدیره میباشد به طوری که هم اکنون سهامداری مالک صرف این شرکت نمیباشد همین رقابت بین حقوقی ها باعث کاهش بسیار شدید سهام شناور شرکت و افزایش شدید قیمت سهام شرکت در صورت تعدیل مثبت عایدی میشود

این شرکت تنها ۲،۳ درصد سهام شناور ازاد دارد که با توجه به افتتاح طرح های توسعه ای شرکت و افزایش سوداوری شرکت شاهد جهش قیمتی سهام شرکت خواهیم بود

نتیجه گیری:

در این بخش سعی داریم قیمت فروش شرکت را با میلگرد۱۲۰۰ تومانی تخمین بزنیم

با فرض میلگرد ۱۲۰۰ تومانی:

 مبلغ فروش:

مواد اولیه:

قیمت خرید اهن قراضه هم اکنون به سطح ۶۲۰ هزار تومان رسیده است شرکت نرخ سایر مواد اولیه خود را با رشد قیمتی بسیار خوبی در نظر گرفته است

 بودجه پیشبینی شده سال۹۱:

همانطور که مشاهده میشود برای سال ۹۱ با توجه به روند صعودی فعلی قیمتهای میلگرد انتظار حداقل سود ۸۰ تومانی را به ازای هر سهم فخاس داریم

شرکت طرح های توسعه ای بسیار مناسبی دارد و یکی از علتهای قیمت بالای سهام شرکت نیز پتانسیل طرح های توسعه ای میباشد که با افتتاح انها شاهد تحول در سوداوری فخاس خواهیم بود

از طرف دیگر در صورت تدام افزایش قیمتهای میلگرد شاهد رشد بیش از پیش قیمت فروش محصولات شرکت و افزایش سوداوری فخاس برای سال ۹۱ خواهیم بود

با اعمال پی بر ای متوسط ۷ به سود ۸۰ تومانی فخاس میتوانیم انتظار قیمتهای ۵۶۰ تومانی را برای این سهم داشته باشیم

فخاس سالانه حدود ۴۵ میلیارد تومان مصرف انرژی دارد که عمدتا انرژی برق میباشد بدین ترتیب افزایش تصاعدی قیمت برق میتواند تاثیر بالایی در کاهش سود اوری این شرکت داشته باشدمحدوده ۵۳۰ الی ۵۵۰ از نظر کف قیمتی اولین محدوده مهم سهم است انتظار داریم سهم در این محدوده معاملات بیشتری را شاهد باشد و به مرور زمینه برای فاز صعودی بعدی ایجاد شود محدوده ۶۰۰ تومان مهمترین محدوده مقاومتی سهم می باشد با عبور قیمت از این سطح فاز صعودی جدیدی برای سهم می توان متصور بود که اهداف بالایی همچون ۷۰۰ الی ۸۰۰ تومان را می توان در سال ۹۱ برای سهم در بلند مدت با قیمت میلگرد ۱۴۰۰ تخمین زد

 سایت تحلیلی بتاسهم

جمعه ۲۵ فروردین ۹۱