تحلیل بنیادی فولاد الیاژی ایران
مقدمه: فولاد الیاژی ایران جز بزرگترین تولید کننده فولاد الیاژی و محصولات خاص در ایران میباشد این شرکت با ظرفیت سالانه حدود240 هزار تن انواع فولاد های الیاژی مهندسی و صنعتی و ساختمانی فعالیت میکند
روند سوداوری ۳ سال اخیر شرکت:
سود شرکت در سال ۸۸ به دلیل رکود اقتصادی و کاهش شدید قیمت فولاد و محصولات فولادی با کاهش مواجه شد که این روند در سال ۸۹ با بهبود وضعیت اقتصاد جهانی و پایان رکود احیا شده و روند صعودی را به خود گرفته است که پیش بینی میشود در سال 90با توجه به ۲ عامل افزایش قیمت محصولات فولادی و افتتاح طرح توسعه شرکت و افزایش تولید محصولات شرکت شاهد رشد بیش از پیش سوداوری شرکت باشیم
پیشبینی سودسال ۹۰ :
|
شرح |
پیشبینی حسابرسی نشده |
واقعی9 ماهه حسابرسی نشده |
|
سال مالی منتهی به |
۹۰،۱۲،۲۹ |
۹۰،۹،۳۰ |
|
فروش |
۲،۷۷۸،۴۷۵ |
۲،۱۰۶،۴۶۷ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۲،۱۵۶،۶۷۱) |
(۱،۵۸۸،۰۰۱) |
|
سود و زیان ناخالص |
۶۲۱،۸۰۴ |
۵۱۸،۴۶۶ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۵۹،۸۲۸) |
(۴۶،۷۲۶) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
۱،۰۰۰ |
۳،۵۸۱ |
|
سود و زیان عملیاتی |
۵۶۲،۹۷۶ |
۴۷۵،۳۲۱ |
|
هزینه های مالی |
(۹۵،۰۰۰) |
(۸۲،۰۳۹) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
۳۵،۰۰۰ |
0 |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۳۹،۳۰۰ |
۲۹،۷۰۸ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۵۴۲،۲۷۶ |
۴۲۲،۹۹۰ |
|
مالیات |
(۲۵،۳۰۶) |
(۲۲،۲۷۵) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۵۱۶،۹۷۰ |
۴۰۰،۷۱۵ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
397 |
308 |
|
سرمایه |
۱،۳۰۳،۰۰۰ |
۱،۳۰۳،۰۰۰ |
فولاژ سود هر سهم سال مالی 90خود را ۳۹۷ ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است که در دوره عملکرد ۹ ماهه موفق به پوشش ۷۸ درصدی سود خود شده است
تولیدات و فروش شرکت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال90 |
قیمت فروش (هر تن/تومان) سال90
|
مقدار فروش(تن) 9ماهه ۹۰ |
قیمت فروش (هر تن/تومان) ۹ ماهه90 |
|
مهندسی و صنعتی |
۳۷،۰۰۰ |
۸۸۷،۶۰۰ |
۳۰،۸۱۴ |
۸۹۵،۰۰۰ |
|
الیاژی |
۱۵۷،۰۰۰ |
۱،۲۳۷،۰۰۰ |
۱۲۰،۷۶۹ |
۱،۲۵۳،۰۰۰ |
|
ساختمانی |
۶۱،۰۰۰ |
۸۳۱،۳۱۱ |
۳۷،۸۰۵ |
۸۴۰،۰۰۰ |
همانطور که مشاهده میشود نرخ فروش محصولات شرکت در عملکرد9ماهه بالاتر از بودجه پیشبینی شده میباشد
درصد تاثیر هر یک از محصولات در بودجه شرکت:
همانطور که مشاهده میشود محصولات الیاژی تقریبا ۷۰ درصد سبد فروش شرکت را تشکیل داده است
محصولات الیاژی با ۲۶ درصد حاشیه سود ناخالص و محصولات ساختمانی با ۱۱ درصد حاشیه سود ناخالص و محصولات مهندسی و ساختمانی با ۲۲ درصد حاشیه سود ناخالص محصولات شرکت را تشکیل داده اند
مصارف ارزی:
فولاژ برای سال ۹۰ حدود 11درصد از محصولات خود را صادر میکند برای سال جاری شرکت پیشبینی صادرات37.۲ میلیارد تومانی و در مقابل واردات تقریبا ۲۰ میلیارد تومان مواد اولیه و ۲۸.6میلیارد تومان تجهیزات مورد نیاز طرح توسعه را پیشبینی کرده است ارز مورد استفاده در مراودات شرکت یورو میباشد با افزایش نرخ یورو از یک طرف به دلیل صادرات شرکت با سود مواجه میشود و از طرف دیگر به دلیل داشتن تسهیلات ارزی با زیان تسعیر نرخ ارز پس این دو روند همدیگر را خنثی میکنند و تغییرات نرخ ارز تاثیر چندانی بر سود شرکت نخواهد گذاشت
بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد الیاژی ایران:
|
نام |
مبلغ(میلیون ریال) |
درصد تاثری گذاری |
|
مواد مستقیم |
1.314.869 |
62 |
|
دستمزد مستقیم |
56.336 |
3 |
|
سربار |
744.787 |
35 |
مواد اولیه:
|
نام محصول |
واحد |
پیشبینی سال90 |
مبلغ هرتن تومان |
واقعی ۹ ماهه سال ۹۰ |
مبلغ هر تن تومان |
|
اهن قراضه |
تن |
۲۰۵،۰۰۰ |
۳۲۱،۸۶۰ |
۱۶۶،۲۶۹ |
۲۷۲،۶۰۰ |
|
DRI |
تن |
۹۵،۹۲۷ |
۳۵۶،۷۹۰ |
۸۳،۹۳۲ |
۳۵۵،۱۴۰ |
مواد اولیه تقریبا ۶۰ درصد بهای تمام شده شرکت را تشکیل میدهد و بیش از ۳۷ درصد بهای تمام شده را نیز هزینه های سربار تشکیل میدهد و مابقی را دستمزدهای مستقیم تشکیل میدهد
مواد اولیه شرکت تشکیل شده است از انواع اهن قراضه و اهن اسفنجی و انواع فرومنگنز و فرومولیبدن و فروسیلیس و کک که بیشترین بخش تشکیل دهنده مواد اولیه شرکت مربوط به انواع اهن قراضه با بیش از ۵۰ درصد و اهن اسفنجی با بیش از 27درصد مواد اولیه شرکت را تشکیل داده است
هزینه های سربار و تاثیر ازاد سازی یارانه ها بر فولاژ:
|
شرح |
سال ۱۳۹۰ |
|
مبلغ هزینه برق ( ریال ) |
132,373,920,000 |
|
مصرف برق کیلووات ساعت |
295,570,100 |
|
نرخ |
448 |
|
شرح |
سال ۱۳۹۰ |
|
مبلغ هزینه گاز ( ریال ) |
25,858,770,000 |
|
مقدار گاز مصرفی M3 |
36,941,100 |
|
نرخ |
700 |
همانطور که مشاهده میشود شرکت در بودجه سال ۹۰ نرخ انرژی را به میزان واقعی پیشبینی کرده است
طرح های توسعه ای:
فولاد الیاژی افزایش ظرفیت تولید را تا سقف ۱.۱ میلیون تن در دست دارد به عبارتی افزایش تولید ۸۶۰ هزار تنی را در برنامه دارد با انجام طرح های توسعه ای ظرفیت تولیدی شرکت بیش از3.۵ برابر ظرفیت فعلی افزایش میابد
طرح های افزایش ظرفیت در دو قالب انجام میشود اولین طرح افزایش تا سقف ۴۵۰ هزار تن در محل فعلی کارخانه و با توسعه زیرسقفی کارخانه فعلی شرکت افزایش میابد
طرح دوم احداث کارخانه پروژه یزد ۱ در کنار کارخانه فعلی با ظرفیت ۶۵۰ هزار تن میباشد کارخانه یزد ۱ قصد دارد پس از احداث کارخانه با ظرفیت ۶۵۰ هزار تن در فاز اول فاز دوم کارخانه را به منظور تولید ۵۲۵ هزار تن لوله الیاژی بدون درز اجرایی نماید لوله های فوق در صنایع گاز و پتروشیمی و نیروگاهی و سایر صنایع کاربردهای گسترده ای دارد
با افتتاح طرح های توسعه ای مذکور تحولی شگرف را در فولاد الیاژی شاهد خواهیم بود در مقطع فعلی طرح افزایش ظرفیت تا سقف ۴۵۰ هزار تن در حال اجرا و سرمایه گذاری میباشد
|
نام طرح |
براورد سرمایه گذاری |
درصد پیشرفت طرح تاکنون |
سال بهره برداری |
||
|
مبلغ میلیون ریال |
نام ارز |
مبلغ ارزی |
|||
|
پروژه زیر سقفی |
1.141.000 |
یورو |
58.576.000 |
80 |
1391 |
|
پروژه یزد ۱ |
3.070.000 |
یورو |
104.000.000 |
11 |
1394 |
در ظرفیت کامل پروژه زیر سقفی میتواند سود فولاژ را با سرمایه فعلی به ازای هر سهم ۲۶.۴ تومان افزایش دهد
در ظرفیت کامل در پروژه یزد ۱ میتواند سود فولاژ را با سرمایه فعلی به ازای هر سهم ۳۴.۶ تومان افزایش دهد
سهامداران عمده شرکت:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سهام عدالت |
42 |
|
سرمایه گذاری غدیر |
۳۲،۳ |
|
صندوق بازنشستگی کارکنان فولاد |
20 |
|
صندوق بیمه روستاییان و عشایر |
۱،۲ |
همانطور که مشاهده میشود سهام شناور این شرکت بسیار اندک و در حد ۶ درصد میباشد و این امر در نوسانات قیمت سهم بسیار زیادی دارد و باعث میشود در مواقع صعود سهم با روند صعودی بسیار شدیدی مواجه شود
همچنین صندوق بیمه روستاییان و عشیار جز سهامداران جدید این شرکت میباشد
نتیجه گیری:
فولاد الیاژی صنعتی بی رقیب و دارای بازاری تقریبا انحصاری میباشد بزرگترین مزیت شرکت داشتن طرح های توسعه ای میباشد که با افتتاح انها شاهد تحول عظیمی در شرکت خواهیم بود به طوری که ظرفیت تولید شرکت با افتتاح کامل طرح های توسعه به میزان ۳،۵ برابر افزایش میابد
اجرای طرح تحول در این شرکت به مانند سایر شرکتهای صنعت فولاد تاثیر منفی در این شرکت میگذارد متاسفانه ریز صورت مصرف انرژی شرکت در دست نمیباشد اما با توجه به مصرف سالانه حدود ۷ میلیارد تومان انواع انرژی که عمدتا انرژی برق میباشد انتظار کاهش نسبی سود این شرکت را داریم که عمده این اثر منفی با توجه به افزایش نرخ فروش محصولات شرکت خنثی خواهد شد
طبق براوردهای انجام گرفته با سرمایه فعلی و پس از افتتاح طرح توسعه شرکت سود این سهم در سال ۹۲ به رقم بیش از 80تومان و برای سال ۹۴ به بیش از ۱۱۰ تومان افزایش پیدا خواهد کرد پس این سهم گزینه بسیار مناسبی برای سهامداران با دید بلند مدت میباشد
همچنین شرکت در زمره شرکتهای قرار میگیرد که با افزایش نرخ ارز شاهد رشد سوداوری خود خواهد بود
در این بخش سعی داریم تا سود فولاژ را در دو حالت محاسبه نماییم:
حالت اول بر اساس نرخ های فروش و واقعیات موجود:
برای 9ماهه اول سال بودجه شرکت محقق شده است امابرای ۳ ماهه باقی مانده نرخ فروش را ۱۰۰۰ تومان در محصولات مهندسی و ساختمانی و ۱۴۰۰ تومان برای محصولات الیاژی در نظر میگیریم
در سایر سرفصل ها انتظار تحقق بودچه پیشبینی شده خود شرکت را داریم:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(تن) ۳ ماهه باقی مانده سال |
قیمت فروش (هر تن تومان) ۳ ماهه باقی مانده سال ۹۰
|
|
مهندسی و صنعتی |
تن |
۶،۲۰۰ |
۱،۰۰۰،۰۰۰ |
|
الیاژی |
تن |
۳۶،۲۳۰ |
۱،۴۰۰،۰۰۰ |
|
ساختمانی |
تن |
۲۳،۲۰۰ |
۱،۰۰۰،۰۰۰ |
|
مبلغ فروش ۹ ماهه اول سال میلیون ریال |
۲،۱۰۶،۴۶۷ |
|
مبلغ فروش ۳ ماهه باقی مانده سال میلیون ریال |
۸۰۱،۰۰۰ |
|
جمع فروش میلیون ریال |
۲،۹۰۷،۰۰۰ |
در سرفصل هزینه های مالی انتظار رشد این هزینه را به سطح ۱۱ میلیارد تومان با توجه به پوشش ۸۶ درصدی این هزینه ها در عملکرد ۹ ماهه را داریم
|
شرح |
پیشبینی |
|
سال مالی منتهی به |
۹۰،۱۲،۲۹ |
|
فروش |
۲،۹۰۷،۰۰۰ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۲،۱۵۶،۶۷۱) |
|
سود و زیان ناخالص |
۷۵۰،۳۲۹ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۵۹،۸۲۸) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
۱،۰۰۰ |
|
سود و زیان عملیاتی |
۶۹۱،۵۰۱ |
|
هزینه های مالی |
(۱۱۰،۰۰۰) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
۳۵،۰۰۰ |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۳۹،۳۰۰ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۶۵۵،۸۰۱ |
|
مالیات |
(۳۲،۷۹۰) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۶۲۳،۰۱۱ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
478 |
|
سرمایه |
۱،۳۰۳،۰۰۰ |
همانطور که مشاهده میشود فولاژ تا پااین سال مالی خود میتواند به سود ۴۷۸ ریالی به ازای هر سهم برسد لازم به ذکر است با افتتاح طرح توسعه شرکت در سال ۹۱ سود سال اینده شرکت بسیار فراتر از امسال خواهد رفت و قطعا روند بلند مدت این سهم نیز همواره صعودی و رو به رشد خواهد بود و برای سال ۹۱ میتوان انتظار سود و قیتهای بسیار بالاتری را از فولاژ انتظار داشت
در حال حاضر قیمت دارای دو هدف مهم می باشد ابتدا سطح ۳۶۰ و سپس ۴۰۵ تومان می باشد حمایت های سهامدار عمده یعنی غدیر و زیر مجموعه هایش نقش بسزایی در رشد سهم دارد
چهارشنبه ۱۹ بهمن ۹۰
