تحلیل بنیادی داروسازی لقمان

مقدمه: داروسازی لقمان تولید کننده انواع محصولات انتی بیوتیک در گروه ماکرولید و سفالسپورین و غیر انتی بیوتیک به اشکال مختلف و در ۶۴ نوع تولید و به بازار عرضه میکند همچنین حدود ۲۰ قلم داروی جدید منجمله ویالهای سفپیم و امی پینم سیلاستاین که از نسل انتی بیوتیکهای جدید بوده و تولید کنندگان این قبیل از محصولات در بازار بسیار محدود و اغلب این داروهای وارداتی میباشد را از سال ۸۸ تولید و روانه بازار کرده است.

روند سوداوری سهم:

 

همانطور که در جدول فوق نمایان میباشد روند سوداوری و قیمتی سهم طی ۳ سال گذشته همواره صعودی بوده است و این امر نشانگر وضعیت بنیادی مناسب سهم علی رغم برگزاری مجامع و تقسیم سود شرکت و وضعیت رکود اقتصاد جهانی میباشد همچنین برای سال ۹۰ و سال ۹۱ نیز پیشبینی میشود روند سوداوری این شرکت با توجه به افتتاح طرح های توسعه ای همچنان صعودی باشد

پیشبینی سود سال جاری شرکت و عملکرد ۶ ماهه شرکت:

دلقما توانسته است در دوره ۶ ماهه ابتدای سال حدود ۳۳درصد از سود خود را پوشش دهد.

همچنین در مورد دلقمان باید به این نکته نیز توجه داشت که با توجه به نوع تولید محصولات و همچنین بازار فروش داروییها بخش اعظمی ازفروش به عبارت دیگر سود شرکت در نیمه دوم سال محقق میشود(در لقمان افزایش مقداری و ریالی فروش از ۳ماهه سوم به بعد آغاز میشود)

وضعیت تولیدات و فروش شرکت:

تولیدات شرکت عمدتا در گروه انتی بیوتیک ها خلاصه شده است که حدود ۹۸ درصد از تولیدات شرکت در بازارهای داخلی و حدود ۲درصد دیگر به امر صادرات اختصاص یافته است.

صادرات و واردات شرکت:

صادرات: این شرکت حدود ۲درصد از محصولات تولیدی خود را به امر صادرات اختصاص داده است نرخ ارز مورد استفاده در صادرات بر حسب دلار با قیمت ۱۰۳۰تومان در نظر گرفته شده است .

واردات : واردات مواد اولیه: دارویی لقمان حدود ۵۰ تا۶۰ درصد مواد اولیه خود را با حجمی بالغ بر ۱۴-۱۵میلیارد تومان از خارج از کشور تامین مینماید که ارز مورد استفاده در بودجه سال ۹۰ خود را دلار بر حسب قیمت ۱۰۳۰ تومان در نظر گرفته است بدین تریب در این شرکت شاهد ۲ میلیارد تومان صادرات دلاری و ۱۵ میلیارد تومان واردات دلاری میباشیم

که با افزایش ۱۰ درصدی نرخ دلار شاهد کاهش ۱۷ تومانی سود شرکت به واسطه واردات بالاتر هستیم.

بررسی بهای تمام شده:

همانطور که در جدول بالا قابل مشاهده است مواد اولیه بیشترین تاثیر گذاری را در بهای تمام شده داروسازی لقمان دارد.

هزینه انرژی و سوخت مصرفی نیز در این شرکت بسیار پایین و تقریبا بی تاثیر میباشد.

هزینه انرژی:

هزینه انرژی سالانه شرکت بین ۶۰-۷۰ میلیون تومان میباشد که ازاد سازی نرخ حامل های انرژی هیچگونه تاثیر سو و منفی بر سوداوری شرکت نخواهد داشت

طرح های توسعه ای شرکت:

دارویی لقمان جز بهترین شرکتهای دارویی از لحاظ طرح و توسعه میباشد به نحوی که شرکت دارای ۳ طرح توسعه بزرگ به ارزش ۲۰ میلیارد تومان در دست اجرا دارد که اکثر این طرح ها با پیشرفت خوب فیزیکی و حمل ماشین الات از خارج کشور به احتمال زیاد در نیمه دوم سال و یا نهایتا نیمه اول سال ۹۱ به بهره برداری خواهند رسید. که از این طریق میتواند برای سال اتی حداقل شاهد رشد سوداوری حدود۳۶ تومان به ازای هر سهم را برای دلقما به ارمغان بیاورد

*پروژه کارتریج و استریل:با افتتاح این ۳ خط تولید تولید انواع انسولین و کارپول در این شرکت قابلیت پیدا خواهد کرد.

*پروژه غیر انتی بیوتیک: ساخت پودر اماده پرس برای تولید انواع کپسول و قرص

*پروژه بسته بندی بخش سفالسپورین: بسته بندی و کاتونینیگ انواع سفالسپورین

نکته: تنها تهدید اجرای طرح توسعه در این شرکت تحریمهای جهانی میباشد که اجرای این پروژه های شرکت را با تاخیر مواجه کرده است اما با توجه به پیشرفت پروژه ها نهایتا در نیمه اول سال ۹۱شاهد بهره برداری تدریجی طرح های شرکت خواهیم بود

سود انباشته و حقوق صاحبان سهام: دارویی لقمان حدود ۹۶ تومان به ازای هر سهم در حسابهای خود سود انباشته منظور کرده است

در نهایت شرکت پیشبینی کرده است با افتتاح کامل خطوط طرح توسعه به ازای هر سهم ۳۶ تومان به سود هر سهم شرکت افزوده شود که با توجه به پیشبینی افزایش ترخ دارو میتوان به سود این شرکت در محدوده ۱۰۰-۱۲۰تومان به ازای هر سهم در سال ۱۳۹۱ خوشبین بود.

همچنین این شرکت به دلیل اجرای طرح توسعه با حجم بالای تسهیلات مالی به میزان ۳۵میلیارد تومان مواجه میباشد که هزینه ای معادل ۵۳ تومان را به ازای هر سهم به این شرکت تحمیل مینماید که نیاز این شرکت را به افزایش سرمایه و اصلاح ساختار مالی ضروری جلوه میدهد.

سهامداران عمده:

نتیجه گیری: با توجه به اینکه عملکرد ۶ ماهه شرکت را نمیتوان به فصل های دیگر شرکت سوق داد و وضعیت تولید و فروش ۶ ماهه اول شرکت نمیتواند مبنای درستی بر عملکرد شرکت باشد تنها به مقایسه عملکرد سالهای ۸۹ و ۹۰شرکت پرداخته و با استفاده از مکانیزم پی بر ای به ارزش گذاری این سهم میپردازیم:

سود تحقق یافته ۶ ماهه ۸۹: حدود ۱۶۴ ریال به ازای هر سهم

سود تحقق یافته سال ۸۹حدود۷۲۲ ریال به ازای هر سهم

سود تحقق یافته ۶ ماهه ۹۰:حدود۲۵۶ ریال به ازای هر سهم

سود پیشبینی شده سال ۹۰:حدود۷۷۷ ریال به ازای هر سهم

همانطور که مشاهده میشود سود ۶ ماهه سال ۹۰با رشد ۵۶ درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته روبرو شده است که این امر به دلیل افزایش میزان فروش و افتتاح برخی طرح های توسعه ای این شرکت میباشد.

با توجه به اینکه محصولات تولیدی لقمان بسیار گسترده می باشند و از طرفی وزارت بهداشت اصولا با افزایش نرخ تمامی محصولات شرکتهای دارویی سعی می کند موافقت نکند لذا نمی توان تخمین مناسبی از نرخ فروش و میزان فروش شرکت در نیمه دوم سال داشت

با افتتاح تدریجی طرح های توسعه شرکت در سال ۹۰ و رسیدن به سود ۷۸تومانی و حتی تعدیل سود بیشتر که با افزایش احتمالی نرخ دارو صورت میگیرد که در این صورت با دید میان مدت این سهم قادر به اعلام سود ۸۰تا ۸۵ تومانی برای سال جاری و با اعمال پی بر ای متوسط ۶ رسیدن به قیمتهای ۵۱۰ تومان در بازه میان خواهد بود

همچنین برای سال ۹۱ با افتتاح طرح های توسعه ای این شرکت و افزایش نرخ دارو این شرکت قابلیت اعلام سود ۱۰۰-۱۲۰ تومانی را دارد که با اعمال پی بر ای متوسط ۶ میتواند در پایان سال ۹۱ به قیمتهای ۶۰۰-۷۲۰ تومان برسد

پس همانطور که مشاهده میشود روند قیمتی سهم در بازه میان مدت صعودی و رو به رشد میباشد از طرف دیگر تنها تهدید این شرکت افزایش نرخ ارز میباشد که ان هم با افزایش نرخ محصولات شرکت در بازار حنثی میشود

محدوده ۳۸۰ الی ۳۹۰ تومان محدوده مناسبی برای خرید سهم با دید میان مدت می باشد حرکت دارویی ها در بازار های منفی و به یکباره اغاز می شود لذا اگر کسی به این گروه اعتقاد داشته باشد باید حتما قبل از شروع فاز صعودی و در زمانهایی که امکان خرید این سهم ها وجود دارد اقدام نماید چون در هنگام صف خرید شدن این شرکتها فروشنده چندانی برای سهم پیدا نمی شود

سه شنبه ۱۰ ابان ۹۰