تحلیل بنیادی مپنا

بررسی گزارش ۳ ماهه مپنا

مقدمه: مپنا متشکل از شرکت مادر و ۳۲ شرکت زیر مجموعه میباشد که در زمینه ساخت نیروگاه های حرارتی و ساخت تجهیزات نفت و گاز و صنایع ریلی و سایر صنایع فعال میباشد مپنا رتبه اول را در این زمینه در خاور میانه دارد همینطور خود شرکت نیز دارای چند نیروگاه تولید برق میباشد

روند سوداوری سهم طی ۳ سال گذشته:

همانطور که مشاهده میشود سود سال ۹۰ با رشد نسبت به سال ۸۹ مواجه بوده است لازم به ذکر است سود عملیاتی عملکرد ۳ ماهه شرکت نسبت به دوره مشابه سال گذشته با رشد ۲۶ درصدی همراه بوده است

پیشبینی سود سال ۹۰ مپنا:

مپنا سود هر سهم سال مالی ۹۰ به ازای هر سهم رقم ۴۶،۷ تومان اعلام شده است که در عملکرد ۳ ماهه موفق به پوشش ۱۵ درصدی سود خود شده است

در ابتدا به حاشیه سود شرکت در ادوار گذشته نگاهی میاندازیم و سپس به بررسی درامده و عوامل تشکیل دهنده سود مپنا نگاهی میاندازیم

مپنا برای سال ۸۹ حاشیه سود ۲۲ درصدی داشته است حاشیه سود پیشبینی شده شرکت برای سال ۹۰ ۱۷ درصد میباشد در صورتی که حاشیه سود عملکرد ۳ ماهه حدود ۲۴ درصد بوده است

اما درامد شرکت برای سال ۹۰:

درامدهای مپنا برای سال ۹۰ از ۳ راه عمده پیشبینی شده است: ۷۱ درصد سود شرکت حاصل از درامدهای عملیاتی و حدود ۲۹ درصد حاصل از درامدهای سرمایه گذاری ها میباشد

درامدهای عملیاتی شرکت:

میزان تاثیر قرار داد های شرکت در سبد فروش مپنا:

حاشیه سود طرح ها در سال ۹۰ و عملکرد واقعی ۳ ماهه :

همانطور که مشاهده میشود در سال ۹۰ حاشیه سود برخی قراردادهای مهم در عملکرد ۳ ماهه کمتر از میزان پیشبینی شده سال ۹۰ میباشد یا اینکه از علم دیگران استفاده کنند در این بین سهامداری که یکی از این دو روش را انتخاب نکند بازار محکومش به فنا میکند پس در مقابل هر نوع تبلیغی خود سهامدار باید هوشیار باشد و تصمیم گیرنده….

درامدهای سرمایه گذاری:

درامد حاصل از سرمایه گذاریها برای سال ۹۰ حدود ۲۷۹،۴ میلیارد تومان پیشبینی شده است درامدهای فوق حاصل از سرمایه گذاری در بیش از ۳۲ شرکت غیر بورسی میباشد که در ادامه به بررسی تاثیر گذارترین شرکتها میپردازیم:

نکته بسیار مهمی در سود شرکتهای زیر مجموعه مپنا نهفته میباشد مپنا طی سالهای ۸۹ و ۹۰ تنها ۱۰ درصد از سود خالص شرکتهای زیر مجموعه خود را تقسیم نموده است در صورتی که به ازای تقسیم هر ۱۰ درصد سود بیشتر ۵-۶ تومان به ازای هر سهم به سود مپنا اضافه میشود همچنین در سنوات قبل درامدهای سسپرده های بانکی و اوراق مشارکت در سرفصل درامدهای متفرقه طبقه بندی میشد که زین پس این درامدها در سرفصل درامدهای سرمایه گذاری ها طبقه بندی میشود

در عملکرد ۳ ماهه شرکت موفق به پوشش۲۳،۹ میلیارد تومانی درامدهای سپرده بانکی و ۳،۳ میلیارد تومانی اوراق مشارکت شده است

سهامداران عمده بی خاصیت مپنا بزرگترین بدبختی مپنا می باشند:

کارکنان گروه مپنا در حال خروج از ترکیب سهامداری شرکت میباشد از طرفی سهامداران حقوقی از جمله زیر مجموعه های بانک ملت و و زیر مجموعه های بنیاد در حال ورود به ترکیب سهامداری شرکت میباشند

تخمین سود شرکت برای سال ۹۰ بر اساس واقعیات عملکرد ۳ ماهه شرکت:

با توجه به تحقق ۳،۳ میلیارد تومان درامدهای اوراق مشارکت در عملکرد ۳ ماهه و با توجه به پیشبینی درامد ۴۲ میلیارد تومانی مپنا از این طریق برای سال ۹۰ نهایتا پیشبینی تحقق درامد ۱۵ میلیارد تومان از این طریق و کاهش ۲۷ میلیارد تومانی این درامدها میشود

نهایتا درامد سرمایه گذاری ها به سطح ۲۵۲،۴ میلیارد تومان کاهش پیدا خواهد کرد

بودجه کارشناسی شده:

همانطور که مشاهده میشود بر اساس استناد بر عملکرد واقعی ۳ ماهه شرکت سود سال ۹۰ مپنا میتواند تا رقم ۶۳،۸تومان به ازای هر سهم تعدیل یابد که با اعمال پی بر ای متوسط ۶ به دلیل پتانسیل های موجود که در ادامه خواهیم گفت به قیمت های ۳۸۰ تومان دربازه میان مدت این سهم خواهیم رسید

لازم به ذکر است هم اکنون مجلس تحقیق و تفحصی را برای بررسی برخی قراردادهای مپنا به جریان انداخته است و علت جو منفی شکل گرفته بر روی مپنا نیز همین علت میباشد

از طرف دیگر افزایش شدید مطالبات و هزینه های مالی به طوری که تسهیلات دریافتی شرکت در پایان عملمرد ۳ ماهه به بیش از ۱۳۰۰ میلیارد تومان به دلیل افزایش سطح مطالبات دولتی رسیده است از دلیلی دیگر بی اقبالی بازار به این سهم میباشد زیرا روند افزایشی سوداوری شرکت در مقابل هزینه های مالی سنگین مستهلک میشود

در نهایت به نظر تا شب مجمع اینده بتوان به هدف قیمتی ذکر شده برای مپنا رسید در کوتاه مدت محدوده ۲۶۰الی ۲۷۰ کف قیمتی سهم و محدوده ۲۸۰ الی ۳۲۰ تومان محدوده پرتراکم مقاومتی سهم می باشد سهم به دلیل نداشتن حامی خوبی در بازار بسیار بد در بازار حرکت می کند و زمانی باید این سهم را خرید کرد که در کف واقعی باشد وگرنه صبر ایوب در این سهم بسیار مهم می باشد صبری که نتیجه بی پولی کارکنان مپنا می باشد وگرنه مپنا از صدرا و فاراک و اذراب زیانده که کمتر نمی باشد

یکشنبه ۲۳ مرداد ۹۰