تحلیل بنیادی اذراب

بررسی گزارش ۳ ماهه شرکت

مقدمه: فعالیت اصلی شرکت طراحی، ساخت، نصب و تعمیر مولدهای بخار نیروگاهی، تجهیزات صنایع نفت و گاز و پتروشیمی، تجهیزات کارخانجات سیمان و قند و تجهیزات صنایع سنگین و یا پیچیده فلزی است. شرکت قادر به واردات مواد مورد نیاز،‌ مشارکت در پروژه ها و انجام امور فنی نیز میباشد.

روند سوداوری سهم طی ۳ سال گذشته:

 

همانطور که مشاهده میشود روند زیاندهی شرکت از ابتدای سال ۸۸ به پایان رسیده است و این شرکت روند سوددهی را اغاز کرده است که این امر در کنار تغییر و تحولات صورت گرفته به خصوص از ابتدای سال ۸۹ در صنعت تجهیزات و واگذاری پروژه های بزرگ دولتی به صنایع داخلی مانند اذراب باعث ایجاد تحولات شگرفی در قیمت سهم به دلیل امید به رشد بالای سوداوری سهم گشته است همچنین در سال ۹۰ نیز این روند بیش از پیش ادامه داشته است و سوداوری شرکت را با جهش مواجه ساخته است

پیشبینی سود سال جاری شرکت:

این شرکت سود سال مالی ۹۰ خود را با سرمایه ۳۰ میلیارد تومان به ازای هر سهم ۳۲،۳ تومان اعلام نموده است که در دوره ۳ ماهه موفق به پوشش۲۳ درصدی سود خود شده است

بررسی فروش و قراردادهای شرکت:

پروژه های فاذر در ۵ بخش مختلف طبقه بندی میشود:

۱-بخش نیروگاهی۲-بخش صنایع معدنی۳-بخش صنایع گاز ونفت۴-بخش پروژه های برق ابی۵-بخش های متفرقه

اذراب دارای حدود ۵۰۲ میلیارد تومان قرار داد در حوزه نیروگاهی و ۲۷۰ میلیارد تومان قرار داد در حوزه صنایع معدنی و ۱۹۸ میلیارد تومان پروژه در حوزه صنایع نفت و گاز و ۲۰۰ میلیون تومان در حوزه نیروگاه های برق ابی و حدود ۸ میلیارد تومان در سایر پروژه ها دارد

حاشیه سود قراردادها:

حدود ۶۳ درصد پروژه های شرکت و درامدهای شرکت در بخش نیروگاهی و۳۰ درصد پروژه های و درامدهای شرکت در بخش صنایع نفت و گاز و۷ درصد مابقی در سایر بخش ها تمرکز یافته است.

همانطور که مشاهده میشود حاشیه سود پیشبینی شده برای سال ۹۰ در بخش های مهمی همچون پروژه های نیروگاهی و صنایع نفت و گاز کمتر از عملکرد ۳ ماهه شرکت میباشد

پروژه های مهم شرکت:

پروژه ساخت کارخانه سیمان در بلاروس:

حداقل سرمایه گذاری در پر.ژه فوق مبلغ ۱۸۵ میلیون یورو میباشد که این طرح منوط به تاسیس شرکت ایرانی –بلاروسی میباشد که تا کنون پیشرفتی در زمینه این طرح حاصل نشده است.

پروژه چشمه خوش:

قراررداد این پروژه به منظور احداث ایستگاه تقویت فشار و ترزیق گاز چشمه خوش پایدار غرب (آسماری) بصورت EPC باشرکت نفت مناطق مرکزی به مبلغ حدودا سیصد و چهل میلیارد ریال منعقد گردیده است. با توجه با این که پروژه بصورت EPCانجام میگرددفعالیت های شرکت آذرآب شامل احداث ایستگاه تقویت فشار و ترزیق گاز، انجام مهندسی تفصیلی، تهیه و خرید کالا و نصب و پیش راه اندازی ایستگاه فوق الذکر می باشد

نیروگاه سیکل ترکیبی هرمزگان:

مشارکت در خصوص اجرای کامل پروژه نیروگاه ۵۰۰ مگاواتی سیکل ترکیبی هرمزگان تفاهم نامه مشارکت در خصوص اجرای کامل پروژه نیروگاه ۵۰۰ مگاواتی سیکل ترکیبی هرمزگان بین قرارگاه سازندگی خاتم الانبیاء(ص) وشرکت صنایع آذرآب وشرکت گسترش انرژی آذرآب منعقد گردیده است.

قرار داد فازهای ۲۲ تا ۲۴ پارس جنوبی:

این قرار داد برای ساخت ۶ بویلر یوتیلیت به ارزش تقریبی ۲۳ میلیون یورو با شرکت ناردیس منعقد شده است که طبق توافقنامه حدود سه میلیون و دویست و پنجاه هزار یورو به عنوان پیشپرداخت دریافت شده است و در حال اجرا میباشد

قرارداد ساخت بویلر برای شرکت نفت ستاره خلیج فارس:

قرارداد ساخت بویلرهای ستاره خلیج فاس فیمابین شرکت صنایع آذرآب و شرکت نفت ستاره خلیج فارس بابت خرید واحدهای تولید بخار به مبلغ ۶۴.۵۰۰.۰۰۰ یورو منعقد گردیده است. بخشی از پیش‌دریافت مطابق با مفاد قرارداد دریافت و اقدامات لازم در خصوص دریافت مابقی در حال انجام می‌باشد.

قراداد ساخت ۶ دستگاه بویلر ۱۸۰ تنی شرکت پترو پارس:

این قرار داد در فاز ۱۹ پارس جنوبی و با مبلغ ۲۶،۵ میلیون یورو طی ۲۴ ماه انجام خواهد پذیرفت

بهای تمام شده:

بهای تمام شده در شرکت صنایع اذراب متشکل از:

*همانطور که مشاهده میشود مواداولیه بیشترین تاثیر را در بهای تمام شده این شرکت دارد که این مواد متشکل از اهن الات و تجهیزات میباشد.

بررسی هزینه های انرژی در این شرکت:

با توجه به نرخ جدید حامل های انرژی پیش بینی میشود اذراب در سال ۹۰ جمعا به میزان ۴۰۰ میلیون تومان و یا به عبارتی ۱ تومان به ازای هر سهم شاهد کاهش سود اوری از محل اجرای طرح تحول شود که همانطور که مشاهده میشود این اثر بسیار ناچیز بوده و تقریبا ازاد سازی نرخ حامل های انرژی تاثیری در این شرکت ندارد

درامدهای متفرقه:

درامدهای متفرقه حدود ۵درصد سودسال ۹۰ را تشکیل داده است

سرمایه گذاریهای شرکت:

عمده سرمایه گذاری مهم شرکت در دو شرکت گسترش انرژی اذراب با مالکیت ۸۷ درصد و شرکت اذرخاک با مالکیت ۳۵ درصد میباشد.

شرکت گسترش انرژی اذراب:

این شرکت در زمینه پیمانکاری عمومی در پروژه های نفت و گاز و صنعتی فعالیت مینماید وضعیت شرکت در سالهای اخیر چندان مناسب نبوده است به طوری که زیان انباشته سنگینی به این شرکت تحمیل گردید اما از ابتدای سال ۸۸ وضعیت شرکت با بدست اورئن پروژه های جدید تا حدی بهبود یافت.

لیست پروژه های شرکت:

۱-نیروگاه حرارتی بیستون کرمانشاه :که متشکل از کنسرسیوم شرکتهای اذراب  به ارزش ۲۷۵ مییلون یورو در دست احداث میباشد

۲-نیروگاه گازی ری: که این پروژه نیز با سرمایه گذاری ۷۹ میلیارد تومانی در دست اقدام میباشد

۳-بازسازی دو واحد نیروگاه حرارتی بانیاس سوریه: که این قرار داد نیز با حجم  قرارداد بیش از ۶۰ میلیون دلار منعقد شد که به دلایل خاص اجرای این پروژه عملی نشده است.

۴-نیروگاه نما: که به علت عدم وجود توان نقدینگی شرکت اجرایی نشده است.

سهامداران عمده شرکت:

از نکات قابل توجه در ترکیب سهامداری این شرکت فعال شدن چند شرکت حقوقی در این سهم مانند تعاونی ایرانخودرو که تمایل وافری به کسب یک کرسی هیئت مدیره در این شرکت دارد همچنین به تازگی دانایان پارس نیز در حال خرید روزانه سهام شرکت و افزایش میزان سهام خود در اذراب میباشد از طرفی دو شخص حقیقی نیز در حال خرید سهام شرکت و کاهش سهام شناور در فاذر میباشند

نتیجه گیری:

در اینجا سعی داریم با توجه به میانگین حاشیه سود ۳ماهه شرکت و متوسط پیشبینی شده سال ۹۰ به تخمین سود شرکت بپردازیم:

استناد بر متوسط حاشیه سود عملکرد ۳ماهه شرکت و تعمیم ان به سال ۹۰:

حاشیه سود قراردادها:

 

با توجه به پوشش ۳۱ درصدی سرفصل خالص هزینه های عملیاتی و با توجه به اینکه این هزینه ها نسبت به دوره مشابه سال گذشته با رشد ۳۰ درصدی مواجه شده و همچنین تحقق ۳،۵ میلیارد تومانی این هزینه ها برای سال ۸۹ و تنها در نظر گرفتن ۲،۱ میلیارد تومان این هزینه ها برای سال ۹۰ انتظار رشد این هزینه ها را تا سطح ۳،۵ میلیارد تومان برای سال ۹۰ و افزایش۱،۳ میلیارد تومانی این هزینه ها را داریم

همانطور که مشاهده میشود فاذر تا پایان سال مالی در صورت عدم رشد شدید قیمت مواد اولیه خود جای تعدلی عایدی و رشد قیمتی را تا سطح قیمتی۴۵ تومان به ازای هر سهم را دارد که با اعمال پی بر ای متوسط ۷ میتوان به قیمتهای ۳۵۰ تومان در بازه یکساله خوشبین بود

از پتانسیل های سهم تنظیم قرار دادهای شرکت به صورت ارزی میباشد که با افزایش نرخ ارز شاهد رشد سوداوری فاذر خواهیم بود همچنین این شرکت قصد افزایش سرمایه را برای مستهلک نمودن زیان انباشته و تسویه هزینه های مالی خود که به ازای هر سهم سالیانه حدود ۳۰ تومان میباشد دارد  

چهارشنبه ۲۱مرداد۹۰