تحلیل بنیادی رایان سایپا

معرفی: ارائه خدمات جامع و متعدد به شرکت سایپا و شرکت های تابع سایپا لیزینگ و خدمات خودرویی به محصولات تولیدی سایپا و شرکتهای تابع  سرمایه گذاری در شرکتهای بیمه ای و شرکتهای سرمایه گذاری در گروه سایپا میباشد.

روند سوداوری ۵ ساله رایان سایپا:

همانطور که مشاهده میشود روند سوداوری رایان سایپا طی سالیان اخیر همواره مثبت و روبه جلو بوده است و این شرکت از رکود اقتصادی و تحریمهای پیش امده کاملا مصون بوده است و سود شرکت به نسبت ۵ سال گذشته با رشد بیش از ۳ برابری مواجه بوده است

پیشبینی سود سال ۹۰ رایان:

رایان سایپا سود هر سهم سال مالی منتهی به ۸۹،۱۲،۲۹ خود را به ازای هر سهم مبلغ ۱۱۵،۹ تومان اعلام کرده است که در دوره ۹ ماهه موفق به پوشش ۳۹ درصد از سود خود شده است.

همچنین این شرکت معمولا در مجمع بیش از ۹۰ درصد سود خود را تقسیم میکند و از مزایای این سهم پرداخت سریع سود مجمع میباشد

همچنین این شرکت سود هر سهم سال مالی منتهی به ۹۰،۱۲،۲۹ خود را به ازای هر سهم مبلغ ۱۳۶،۱ تومان اعلام نموده است

نکاتی درباره سود پیشبینی شده ولساپا:

سود خالص ولساپا تشکیل شده است از ۳ سرفصل:

۱-سود حاصل از عملیات لیزینگ شرکت۲- سود حاصل از سرمایه گذاریها ۳-سود حاصل از درامدهای متفرقه شرکت که درادامه به بررسی هر یک از سرفصل های فوق خواهیم پرداخت.

ترکیب درامدهای رایان سایپا:

سود حاصل از عملیات لیزینگ:

ولساپا برای سال جاری پیشبینی لیزینگ ۵۰ هزار دستگاه خود را در دستور کار دارد در صورتی که این تعداد برای سال ۸۸ حدود۴۴ هزار دستگاه خودرو بود.

شرکت در سال ۸۹ پیشبینی عملایت لیزنگ به مقدار۱۰۲ میلیارد تومان را دارد اما این مقدار در سال ۹۰ با رشد ۵۰ درصدی  حدود ۱۵۰ میلیارد تومان پیشبینی شده است همین امر نیز باعث شده تا سود ناخالص شرکت بیش از ۷۰ درصد در سال ۹۰ افزایش یابد

سود حاصل از سرمایه گذاریها:

همانطور که مشاهده میشود درامد سرمایه گذاریهای رایان سایپا در ۳ شرکت غیر بورسی متمرکز شده است که هر ۳ شرکت در حال خدمات مالی و بیمه ای به گروه سایپا میباشند.

این بخش از درامدها برای سال ۸۸ حدود۸،۴ میلیارد و برای سال جاری ۱۰،۲ میلیارد تومان و برای سال ۹۰ حدود ۱۲،۲ میلیارد تومان میباشد که با رشد حدود۲۰ رصدی مواجه شده است

این بخش از درامدهای شرکت معمولاد در ۳ ماهه پایانی سال تحقق میابد و یکی از دلایل پایین بودن پوشش سود عملکرد سنوات ۹ ماهه نیز همین علت میباشد

درامدهای متفرقه:

همانطور که مشاهده میشود عمده درامدهای متفرقه شرکت درامد فروش ساختمان میباشد که که حدود ۲۹ درصد سود سال جاری شرکت را تشکیل داده است

همچنین درامدهای سرمایه گذاری شرکت در بیمه ملت در سرفصل فروش شرکت لحاظ شده است

هزینه های تامین مالی:

ولساپا برای سال ۸۹ پیشبینی دریافت تسهیلات مالی به مبلغ۱۸۷،۶ میلیارد تومان را دارد این رقم برای سال ۹۰ به سطح ۲۵۹ میلیارد تومان رسیده است که در ۳ ماهه ابتدای سال ۹۰ پیشبینی دریافت ۲۵ میلیارد تومان و برای ۳ ماهه دوم و سوم  پیشبینی دریافت ۶۶ میلیارد تومان و برای ۳ ماهه اخر سال پیشبینی دریافت ۱۰۲ میلیارد تومان تسهیلات مالی را دارد

تسهیلات مالی شرکت به نسبت سال ۸۹ با رشد ۴۰ درصد مواجه شده است اما در سرفصل هزینه های تامین عملیات لیزنگ تنها شاهد رشد ۱۷ درصدی این هزینه ها میباشیم که پیش بینی میشود در این صرفصل شاهد رشد هزینه ها باشیم

۱-دریافت تسهیلات مالی از بانکهای خصوصی و موسسات مالی مانند بانک سینا و موسسه مالی مهر که با بهره های سنگینی مواجه شده است.

سهامداران عمده:

از نکات قابل توجه سهامداران عمده ولساپا ورود سرمایه گذاری صنعت و معدن به ترکیب سهامداری شرکت و اشتیاق خرید سهام این شرکت توسط وصنعت میباشد

هزینه های عمومی اداری شرکت:

شرکت هزینه های عمومی واداری و تشکیلاتی خود را برای سال ۸۹ حدود۱۳،۵میلیارد تومان پیشبینی کرده است این در صورتی است که برای سال ۹۰ این هزینه ها بدون رشد و حتی کاهش ۳ درصدی پیشبینی شده است که برای سال ۹۰ حداقل پیشبینی رشد ۲۰ درصدی این هزینه ها و رسیدن به سطح ۱۵-۱۶ میلیارد تومان را داریم

نتیجه گیری و تخمین سود عملکرد سال ۹۰ و پیشبینی قیمت و بازدهی سهم تا بعد از مجمع:

سود سال جاری ولساپا ۱۱۵،۹ تومان پیشبینی شده که با توجه به تحقق عمده درامدهای سرمایه گذاری و درامدهای متفرقه در ۳ ماهه اخر سال انتظار پوشش سود شرکت میرود که با اعمال پی بر ای متوسط ۶ به قیمتهای ۶۹۰ تومان برای این سهم میرسیم شرکت در مجمع خود اغلب ۱۰۰ درصد از سود حاصله را تقسیم میکند اما ما برای سال جاری جانب احتیاط را رعیات کرده و تنها تقسیم ۸۰ درصد از این سود یعنی تقسیم ۹۳ تومان از سود سال جاری را در مجمع شرکت انتظار داریم پس از مجمع در مرداد ماه ۹۰ نیز با توجه به پیشبینی سود ۱۳۶ تومانی برای سال ۹۰ و اعمال پی بر ای ۵،۵ تا ۶ انتظار بازگشایی سهم در سطوح ۷۵۰- ۸۱۵ تومان را داریم با احتساب ۹۳ تومان سود نقدی قیمت سهم پس از مجمع به قیمتهای ۸۴۰-۹۱۰ تومان خواهد رسید قیمتهای فعلی این سهم ۶۲۵ تومان میباشد که با احتساب سود مجمع و نگه داری ۶ ماهه این سهم انتظار بازدهی ۳۰- ۴۵ درصدی از سهام این شرکت طی ۶ ماه اینده با احتساب دریافت سود نقدی مجمع میرود

شرکت برخی هزینه های خود را با کاهش پیشبینی نموده و رشد عملیات لیزینگ خود را نیز با رشد ۴۷ درصدی پیشبینی نموده است که در این سرفصلها تردیدهایی برای تحقق سود سال ۹۰ به وجود میاورد زیرا از یک طرف بهای تمام شده را با کاهش پیشبینی نموده و از طرف دیگر فروش را با افزایش شدیدی برای سال۹۰ پیشبینی نموده است

شرکت قصد افزایش سرمایه ۱۰۰ درصدی را در سال ۹۰ دارد افزایش سرمایه شرکت به دلیل اینکه منابع مالی ورودی به شرکت به سرعت در جریان عملیات شرکت میافتد و توان شرکت را در اخذ تسهیلات مالی و عملیاتی لیزنگ گسترش میدهد سوداوری بسیار بالایی را طبق سنوات گذشته برای شرکت به ارمغان خواهد اورد از طرف دیگر شرکت افزایش سرمایه را موکول به ۳ ماهه پایانی سال نموده است

اما در بدبینانه ترین حالت:

برای سال ۹۰ در صورت افزایش هزینه های شرکت و کاهش حاشیه سود شرکت و رسیدن حاشیه سود شرکت به مانند سال ۸۹ از رقم ۶۵ درصد به رقم ۵۶ درصد انتظار تحقق ۱۱۰ تومانی سود شرکت میرود در این حالت نیز با احتساب پی بر ای ۶ به قیمت ۶۶۰ تومنی سهام شرکت بعد از مجمع میرسیم که با احتساب سود ۹۳ تومانی مجمع به قیمتهای ۷۵۳ تومانی خواهیم رسید پس همانطور که مشاهده میشود باز در حالت بدبینانه نیز با احتساب سود مجمع بازدهی ۳۰ درصدی را میتوان از ولساپا انتظار داشت

خریذ رایان سایپا در محدوده ۶۰۰ الی ۶۲۰  تومان با دید میان مدت و شرکت در مجمع سالیانه به صورت تدریجی در ماه های اینده می تواند مناسب ارزیابی می  شود

یکشنبه ۲۲ اسفند ۸۹