تحلیل بنیادی بیمه اسیا

مقدمه:بیمه اسیا در سال ۱۳۸۸ وارد بازار سرمایه گردید و برای اولین بار در سال ۸۸ با قیمت ۱۴۸،۶ تومان مورد معامله قرار گرفت بیمه اسیا دارای ۸۳ شعبه و ۳۰ سرپرستی و ۱۶۷۷ نمایندگی حقیقی و ۹۶ نمایندگی حقوقی در سطح کشور میباشد و هم اکنون این شرکت توسط دولت ۸۰ درصد از سهام خود را واگذار نموده است و به یکی از بیمه های خصوصی در کشور تبدیل شده است

روند سوداوری بیمه اسیا در ۳ سال اخیر:

روند سوداوری و فعالیت شرکتهای بیمه ای به خصوص بیمه اسیا در سال ۸۹ به نحوی میباشد که در طی سالهای متمادی با افزایش حق بیمه های صادره و افزایش درامدها همواره شاهد رشد سوداوری در این شرکت میباشیم.

پیشبینی سود سال مالی ۸۹ و عملکرد واقعی ۶ ماهه شرکت:

 

بیمه اسیا سود هر سهم منتهی به سال مالی۸۹،۱۲،۲۹ خود را به ازای هر سهم ۴۱،۳ تومان اعلام کرده است که در دوره ۶ ماهه موفق به پوشش ۳۰،۲ تومان از سود خود معادل ۷۳ درصد از سود سالیانه خود شده است

که علت این امر افزایش حق بیمه های صادره در ۶ ماهه و افزایش ۲۰ درصدی درامد حق بیمه میباشد

تعاریف اولیه:

ذخایر حق بیمه: شرکتهای بیمه در ازای تعهدات پرداخت خسارت بیمه گران خود ملزم به نگه داری مبالغی به عنوان ذخایر حق بیمه میباشند که هر ساله با روند رو به رشد حق بیمه های صادره این ذخایر نیز افزایش میابد و به عنوان هزینه های شرکتهای بیمه ای تلقی شده و درامد حق بیمه ها کسر میشود.

بیمه اتکایی: شرکتهای بیمه ای در مقابل تعهد بالای بیمه ای از سرمایه پایین و ریسک بالایی بر خوردار میباشد پس بدین ترتیب این شرکتها بخشی از تعهدات خود را به شرکتهای دیگر واگذار میکنند و از ریسک خود میکاهند که به این عمل بیمه اتکایی میگویند(بر اساس قانون بیمه ،تعهدات هر شرکت بیمه گر برابر است با ۲۰ درصد سرمایه و ذخایر فنی که مازاد این مبلغ به عنوان بیمه اتکایی باید به سایر شرکتهای بیمه ای واگذار شود)

درامد سرمایه گذاریها: شرکتهای بیمه ای معمولا از ذخایر فنی خود در امرسرمایه گذاری (اکثرا بورسی به دلیل شفافیت بالاتر) استفاده میکنند که از این راه نیز به کسب درامد میپردازند.

درامدها:

بیمه اسیا در سال ۸۹ پیشبینی صدور ۶۳۰ میلیارد تومان انواع بیمه نامه را دارد که این رقم به نسبت سال گذشته با رشد ۵ درصدی مواجه شده است نکته قابل توجه در میزان پوشش حق تقدمهای صادره میباشد بیمه اسیا و به طور کل شرکتهای بیمه ای بیش از ۶۰ درصد حق بیمه های خود را در نیمه دوم سال صادر مینمایند برای مثال بیمه اسیا برای سال ۸۸ از ۶۰۰ میلیارد تومان حق بیمه صادره در نیمه اول سال تنها ۲۴۳ میلیارد تومان حق بیمه صادر نموده است و بیش از ۳۵۷ میلیارد تومان مابقی را در نیمه دم سال صادر نموده است اما برای سال ۸۹ شاهد هستیم که بیش از ۳۱۶ میلیارد تومان حق بیمه در نیمه اول سال صادر شده و بودجه ۵۰ درصدی شرکت تحقق یافته است و احتمالا در نیمه دوم سال نیز شاهد صدور ۴۶۰-۴۷۰ میلیارد تومان حق بیمه خواهیم بود که با این تفاسیر احتمال رسیدن حق بیمه های صادره توسط این شرکت به مقدار ۷۷۰-۷۶۰ میلیارد تومان دور از ذهن نخواهد بود

 

 

 

همانطور که مشاهده میشود بیش از ۵۰ درصد بیمه نامه های صادره شرکت در بخش شخص ثالث و حدود ۱۷ درصد در بخش بدنه اتومبیل متمرکز میباشد که به نظر با ازاد سازی نرخ حاملهای انرژی به خصوص سوخت شاهد استفاده کمتر از اتومبیلها و شاهد کاهش حوادث و خسارت های پرداختی کمتر در نتیجه افزایش حاشیه سود این نوع بیمه نامه ها و افزایش سوداوری شرکت دربازه بلند مدت باشیم

این شرکت در زمینه بیمه های خدمات درمانی و مسئولیت و مهندسی فعالیتی ندارد

ضریب خسارت:

شرکتهای بیمه ای در قبال حق بیمه های صادره با پرداخت خسارت نیز مواجه میباشند این نسبت در شرکتهای بیمه ای متفاوت میباشد از ظریب خسارت به نوعی متوان به عنوان بهای تمام شده نیز یاد کرد

به طور کلی درامدها و هزینه های شرکتهای بیمه ای به روش زیر به دست میاید:

سود فعالیتهای بیمه ای +سود حاصل از سرمایه گذاریها-هزینه های عمومی و اداری و مالیات=سود خالص پس از کسر مالیات

که اغلب سود این شرکتها به استفاه بهینه در منابع و ذخایر حق بیمه و سرمایه گذاری مناسب و نرخ سرمایه گذاریها بستگی دارد به عبارتی سود سرمایه گذاریها و عملکرد شرکتهای بیمه ای در این بخش میتواند تاثیر اصلی را در سوداوری شرکتهای بیمه داشته باشد

سرمایه گذاریهای بیمه اسیا:

بیمه اسیا در سال ۸۹ پیشبینی درامد ۲۱،۴ میلیارد تومانی را از سرفصل سرمایه گذاریهای خود دارد.درامد سرمایه گذاری در این شرکت از ۳ بخش تامین میشود:

۱-درامد سرمایه گذاری در سپرده های بانکی۲-درامد سرمایه گذاری در سهام۳-درامد حاصل از فروش سهام

همانطور که مشاهده میشود درامد سود سپرده های بانکی شرکت به طور سالیانه در حال افزایش میباشد این شرکت موفق به پوشش ۵۴ درصدی این درامدها در دوره ۶ ماهه سال ۸۹ شده است

عمده سپرده های بانکی شرکت سپرده های ۵ ساله بانکی میباشد

بیمه اسیا دارای پرتفوی بورسی با بهای تمام شده ۶۵ میلیارد تومان و ارزش بازار ۶۴،۸ میلیارد تومان میباشد

این شرکت طبق اخرین صورتهای مالی حسابرسی شده دارای ۱۴،۹ میلیارد تومان ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها میباشد که با توجه به اختلاف ۵،۵ میلیارد تومانی بهای تمام شده و ارزش بازار شرکت میتوانیم شاهد ازاد سازی حداقل ۱۴ میلیارد تومان از این ذخایر یعنی حدود۳۰  تومان به ازای هر سهم باشیم

سهامداران عمده طبق اخرین ترازنامه شرکت:

 

شرکتهای مهندسی سیستم یاس ارغوانی و نرم افزار شقایق متعلق به بانک ملت هستند

از نکات مهم رقابت شدید برای کسب کرسی هیئت مدیره در این شرکت همچنین سهام شناور اندک میباشد که در صورت رشد گروه بیمه ای عامل رشد بیشتر این شرکت میشود

نتیجه:

طبق بند حسابرس در برخی موارد شاهد فزونی ذخایر مورد نیاز از حد استاندارد میباشیم

همچنین طبق بندهای حسابرس حدود ۵میلیارد ریال سود حاصل از سرمایه گذاریها کمتر در بودجه لحاظ شده است در کنار این امر حسابرس نیز به نکته مهم بازگشت ذخایر حداقل به میزان ۱۱،۹ میلیارد تومان اشاره داشته است

از نکات دیگر پوشش ۷۳ درصدی سود شرکت در دوره عملکرد ۶ ماهه میباشد که در صنعت بیمه که اکثرا عمده سود خود را در نیمه دوم سال پوشش میدهند حائظ اهمیت میباشد

همچنین در نیمه دوم سال جاری با توجه به افزایش حق بیمه های صادره و رسیدن به سطوح ۷۶۰-۷۷۰ میلیارد تومان  میتوان انتظار افزایش سوداوری شرکت را با توجه به موارد بالا و سود ۶ ماهه حداقل کسب سود  تا سطح ۷۰ تومان را برای سال جاری انتظار داشت که این رقم در صورت ازاد سازی ذخایر شرکت میتواند به بیش از ۱۰۰ تومان نیز برسد با توجه به سهام شناور اندک شرکت در صورت اعمال تعدیل عایدی تا سطح ۷۰ تومان و ارزش گذاری بر مبنای مدل پی بر ای و اعمال پی بر ای متوسط ۸ میتوان به قیمت ۵۶۰  تومانی  و در بهترین حالت و در صورت ازاد سازی ذخایر و همچنین برگشت بخشی از ذخایر حق بیمه ها که حسابرس نیز به ان اشاره داشته است مجموعا با سود ۱۰۰-۱۱۰ تومان و اعمال پی بر ای حداقلی ۷ به قیمتهای ۷۰۰-۷۷۰ تومان برای این سهم رسید پس در نتیجه با توجه به قیمتهای ۴۳۰ تومانی فعلی این سهم پتانسیلهای مناسب و ارزندگی خوبی دارد خرید این سهم در گروه بیمه و با چشم انداز بلند مدت بسیار مناسب ارزیابی می شود اصولا رشد بیمه ای ها در ماه های اخر سال سرعت بیشتری می گیرد

یکشنبه۲۱ اذر ۸۹