گزارش بازارامروز سه شنبه 17تیر1404
سرریز بحران اهرمی ها !
اموز یک روز تلخ دیگر برای بازار به پایان رسید و البته به وضوح مشخص بود که با رفتار دیروز و نرسیدن خبرهای خاص مثبت سیاسی وضع بازار ین طور باشد و امروز علاوه بر این جو سرریز فشار فروش اهرمی ها روی بازار ریخت و او را ه درگیر کرد و شد انچه امروز شد که هم حجم ضعیف بود و هم خریداری نبود . البته امروز بلوک هایی برای پرکردن خشاب و خرید بازار برای روزهای اتی انجام شد ولی به نظر تا درک درستی از بحران عمیق ایجاد شده حاصل نشود این جمع و جور کردن بازار به طور موقت بی فایده است هم این شناخت باید از اهرمی ها باشد و هم کلیت بازار . بی شک جمع جور کردن بازار بدون حل و فصل بحران اهرمی ها ممکن نیست و اگر کسی فکر میکرد می شود به نظر اشتباه محاسباتی بزرگی داشت …و اما سراغ بازار امروز برویم …
امروز بازار را در روزهای داغ و کثیف و تلخ تیر در حالی پیش میبریم که بازار همچنان در تردید و ترس و به قول یکی قرار گرفته و ایستاده در غبار آسمان و فضای بازار شده است و البته یک نوع رها شدگی و بیخیالی هم در بین همه امور و اصول به چشم میخورد بازار امروز را در حال پیش بردیم که دیروز بر خلاف آنچه متصور بودیم بازار خیلی زود اسیر عرضههای سهامداران شد و نتوانست آن فضای خوشبینی را حفظ نماید امروز فکر میکردیم با خبر مذاکره کمی اوضاع بهتر باشد ولی نشد که نشد … آنچه باید صورت میگرفت کنترل مدیریت بحران اهرمیها بوده و صورت نگرفت و هنوز به وضوح رییشههای سیاه تحولات سیاسی و عمق بحران ایجاد شده در چهره بازار مشخص است … بازاری که هر لحظه ترس و تردید و سایه جنگ را روی سر خود حس میکند به اخبار مذاکره هم کر و کور شده و هیچ حسی پیدا نخواهد کرد با این حال امروز به نظر فضای بازار بعد از آرامش دیدار ترامپ و نتانیاهو و اعلام خبر مذاکره احتمالی با امریکا در هفته آینده کمی آماده تر بود ولی از این بستر هم استفاده نشد … هرچند یک بار تجربه تلخ مذاکره و آسیب و ضربه در حین آن را تجربه کردیم و به نظر این بار ایران قصد دارد با فضای متفاوتتری سراغ مذاکره برود و تضمینهای لازم را دریافت نماید در هر صورت بازار امروز روز تلخی داشت و برای تغییر به پول و صد البته اتفاقات و اخبار متفاوتتری احتیاج دارد … پول خالی بی فایده است وفقط سرعت و شتاب سقوط را کمتر میکند .
بازار مدام در این فکر و وضعیت دست و پا میزند که چه چیزی در انتظار اوست و چه خواهد شد … امروز این موضوع را با دو محور سیاسی و شرایط بنیادی توضیح خواهیم داد و امیدواریم بتوانیم راهگشا و راهنمای عزیزان در این فضای عجیب و مردد بازار باشیم البته امروز کمی سعی میکنیم مثبت اندیش باشیم و فردا سناریو منفی را بگوییم چرا که معتقدیم در بدترین و تلخ ترین روز بازار بهتر است ناامیدی ندهیم و در بازار فردا که حس میکنیم بهتر باشد کمی واقع بین تر باشیم …
یک نکته را دیروز هم عرض کرده و امروز هم میگوییم فکر نکنید فقط بازار سرمایه به این شرایط دچار است همه بازارها با چالش دست و پنجه نرم میکنند باز اینجا حداقل بستههای ریز و درشتی تعریف شده که کمک حال بازار باشد که البته بگذارید اینجا این نکته را بگوییم که بانک مرکزی و سایر افراد پشت میز و جلسات حمایتی یک طور رفتار میکنند و حرف میزنند و وقت عمل امروز و فردا میکنند نکته اصلی اینجاست که برای بورسیها یک روز و یک ساعت اتفاق مهم و حیاتی است اما آنها درکی از یک روز کاری سپری شده در این روزهای بحرانی ندارند به هر حال امیدواریم این موضوع اگر قولی داده شده به شکلی بسیار جدی و پیگیر ادامه پیدا کند چیزی که امروز انجام شد 10% ان قول ها هم نبوده …
و ما به سراغ موضوع اصلی برویم که امروز بر دو شکل در مورد بازار صحبت خواهیم کرد شکل اول تحولات و جریان سیاسی و شکل دوم تحولات بنیادی است اگر به خاطر داشته باشید روزهای گذشته از سه سناریو برای بازار صحبت کرده ایم اول جنگ و ادامه تنشهاست سناریو دوم نه جنگ و نه مذاکره زد و خورد های تک و توک و فعال شدن مکانیسم ماشه را داریم و در نهایت سوم تغییر مسیر تصمیم گیریها در کشور بر مبنای مذاکره و تغییر پارادایم اداره کشور است در دو حالت اول که وضعیت ما مشخص است قاعدتاً نباید در بازار حضور داشته باشیم و فقط حالت سوم است که حضور ما را در بازار سرمایه توجیه میکند .
و یک نکته را بی تعارف بیان میکنیم اگر به واقع معتقدید که اتفاق اول و دوم قرار است رخ دهد حمایتهای فعلی بازارساز از بازار سرمایه بیشتر فرصت خروج افراد را رقم میزند و درست در نقطه مقابل اگر به دیدگاه سوم معتقدید بازدهی عجیبی پیش روی شماست قیمتهای فعلی میتواند آبستن بازدهیهای سنگینی برای مقاطع پیش رو باشد … امروز با اجازه شما در دریایی از خون قصد داریم کمی خوش بین باشیم … خوش بینی به عقلانیت …
اولین نشانه از برجستهتر شدن سناریو سوم همین اظهارات و داد و ستدها و رفت و آمدهای مذاکراتی است البته امیدواریم این بار مثل قبل مذاکره دام و فریب برای غافلگیر کردن ایران نباشد اما در هر صورت دو مسیر اول بالا تکلیف کشور و اقتصاد و بازار سرمایه روشن است در مسیر سوم است که ما معتقدیم با ایجاد آرامش و تغییرات و اصلاحات بنیادی بازار سرمایه میتواند یک بازدهی بینظیر و عجیب را از قیمتهای فعلی ثبت کند دقت کنید این جمله را در روز و شرایطی بیان میکنیم که تقریباً همه معتقدند بازار زیر آواری سنگین از بیاعتمادی و جنگ و مسائل این چنینی قرار دارد شاید برخی وقوع این سناریو را ضعیف بدانند اما به هر حال تنها راه موجود برای زنده ماندن در بازار تحقق همین سناریوست در حالی که بازار از یک سو صدای جنگنده و موشک میترسد و میلرزد و آن سوی دیگر هم ماشه داغ را به او نشان میدهند نمیتواند بازدهی نرمالی را ثبت کند و بدون هیچ تعارفی فقط و فقط آرامش سیاسی میتواند او را از این وضعیت نجات دهد که امیدواریم رگهها و جریان اولیه آن را هفته بعد با آغاز مذاکرات جدی و آرامش نسبی حاکم شده بر کشور شاهد باشیم … امیدواریم …
و اما موضوع دوم که معتقدیم اتفاقاً در شرایط فعلی یک پشتوانه و پناهگاه امن برای فضای فعلی به شمار میرود این است که ما از نظر بنیادی که هم نمودارها ، هم ارزش بازار ،هم ارزش دلاری ، هم پی به ای ، پی به اس و سایر موارد را شامل میشود در نقاطی قرار گرفتهایم که میتواند نقطه عطف برگشت و پایه حرکتهای قوی در بازار شود ببینید ما در ۱۵ روز پیش رو دو رویداد مهم مالی را پشت سر میگذاریم رویداد اول انتشار گزارشهای سه ماهه شرکتهاست که معتقدیم با توجه به گزارشهای ماهانه سه ماه اخیر گزارشهای نسبتاً خوبی را داریم نکته بعد این است که مجامع اکثر شرکتها نیز برگزار میشود و ما بعد از برگزاری مجامع و انتشار گزارشهای سه ماهه با بازاری مواجه ایم که پی بهای آن به شدت اصلاح شده ، تحرکات قویتری را گرفته و قیمتها به نقاطی رسیدند که آماده یک حرکت قوی برای رشد خواهند بود حتی بسیاری بر این عقیدهاند اگر فضا به همین شکل راکد و بیحرکت بماند و یا حتی نزولی باشد انتهای تیر ماه بعد از کسر پرداخت سود سهام از قیمت و انتشار گزارشهای سه ماهه ما در شرایطی قرار میگیریم که طی ۸ سال گذشته بیسابقه بوده و این خود یک نشانه بر رویداد مهم برای بازار است نشانهای که به همگان اثبات میکند در منطق بنیادی و پی به ای فوروارد در نقاط خوبی هستیم اما برای کنده شدن و پرش و یا حتی بهتر بگوییم تکرار آنچه در سال ۹۸ و ۹۹ رخ داد به یک آرامش سیاسی جدی احتیاج داریم آرامشی نه از جنس مذاکره برای مذاکره از جنس تحقق و تحول در غیر این صورت هیچ بعید نیست که بازار برای مدتی طولانی ارزنده بماند و ارزندگی خود را حفظ کند اما سرعت رشد بالایی نداشته باشد
البته به قول شاعر رقبای ما هم همچنان محترم و قوی پیش نخواهند رفت آنها هم با چالشهای متعددی مواجه میشوند اما حرف ما روی بازار سرمایه است که این بازار در این شرایط و با این مختصات قابلیت تغییر روند و ایجاد رالیهای سنگین را خواهد داشت منتها یک پیش شرط بزرگ و جدی به عنوان موضوع سیاسی را برای خود دارد و تا این موضوع رخ ندهد نمیتوان حرفی از اثرگذاری بزرگ بنیادی بر قیمتها داشت اما این را بپذیرید که احتمالاً دو هفته دیگر در صورت ثبات و ادامه روزها به همین شکل به تاریخیترین نقاط بنیادی در بازار خواهیم رسید که نظیر آن را سالهاست ندیدهایم و البته باز هم تاکید میکنیم که بدون تحولات سیاسی مثبت این ارزندگی شبیه کسی میشود که یک خانه بزرگ و ارزنده دارد اما نه کسی به او نگاه میکند و نه کسی قدر او را میداند … خانه ای روی آب و رویا !
قبل از آغاز نوشتن بخش پایانی که در مورد موضوع مهم صندوقهای اهرمی است چند روزی است میخواهیم این مطلب را بنویسیم اما دستمان به نوشتن نمیرود تقریباً یک سال از روزهایی که پای صندوقهای رای رفتیم و به پزشکیان رای دادیم میگذرد هر اتفاقی که فکرش را میکنید دیده ایم ! به واقع نمیدانیم اگر رقیب او امروز بر سر کار بود چه اتفاقی رخ میداد اما حقیقتاً این را فقط میدانیم که ما رای دادیم که تغییر ایجاد شود فرمان حکمرانی و تغییر سیاستها بچرخد اما طی این یک سال صد البته دولت هم زیر سنگینترین فشارهای سیاسی و نظامی قرار داشت اما حتی گارد این تغییر هم در چهره دولت دیده نمیشود امیدواریم مدت باقیمانده فرصتی برای این دولت باشد تا اندک امیدهایی ایجاد شده به تغییر را به عمل رساند و فضای بهتری ایجاد کند چرا که نسل ناامید شده و قهر کرده با صندوق رای مدام در گوش همین عده قلیل و امیدوار میخوانند که این تلاش هم بیهوده بود و دوباره فریب تغییر بهبود اوضاع را خوردهایم !! امیدواریم اینطور نباشد و با آرامش سیاسی سرآغاز اصلاحات مهم اقتصادی سیاسی فرهنگی را شاهد باشیم که حداقل بحران ۱۲ روزه اخیر به خوبی نشان داد بزرگترین دارایی و پشتوانه یک حکومت مردم آن هستند …
و اما در بخش پایانی امروز در مورد یکی از مهمترین و شاید در حال حاضر خاصترین چالش بازار صحبت میکنیم و آن هم موضوع صندوقهای اهرمی است این صندوقها در خاموشی و آرامش بازار متولد شدند به شکلی عجیب پیچیده و با سرعت رشد کردند و تقریباً در مقاطع مختلف لیدرهای اصلی بازار تبدیل شده و بخش بزرگی از جریان پول کوتاه مدتیها و دی تریدهای بازار را جذب کرده و البته در دو مقطع طی چند سال اخیر تا آستانه بحران پیش رفتند یک مقطع تقریباً میتوان گفت آبان معروف بود دیگری در مقطع فعلی که البته ضرب و فشار مقطع فعلی به نظر شدیدتر و قویتر است در مورد صندوقهای اهرمی و کارکردهای آن میتوان تا صبح صحبت کرد اما در حال حاضر بازار با چالش این صندوقها مواجه بوده و نیاز به این دارد که برای کنترل بحران بازار بر جو فروش این گروه غلبه کرد
البته بعد از آن هم اقدامات و راهکارهای منطقی در فضای فعلی این گروه ایجاد نماید قبل از بررسی ابتدا بهتر است به این موضوع بپردازیم که این صندوقها در چه وضعیتی قرار گرفتند بسیاری حال و روز فعلی آنها را نتیجه عملکرد غیرمنطقی و ضعیف سازمان بورس در بخشنامههای معروف ضرایب اعتباری میدانند و حالا هم معتقدند اگر قرار است اتفاقی رخ دهد اصلاح این بخشنامه کمک بزرگی خواهد کرد البته درست در مقابل این دیدگاه برخی بر این عقیدهاند که بحران اخیر اتفاقاً نشان داد که تصمیم سازمان تصمیم درستی بوده و اگر امروز ضرایب ارزش تضمین به مانند قبل وجود داشت آسیب و ضرر و زیانهای بیشتری متوجه بسیاری مشتریها میشد اما به هر حال اعتبار مجدد برخی افراد روی صندوقهایی که بر مبنای اهرم و اعتبار حرکت میکنند کار عجیبی بود و میتوانست به سرعت به صفر شدن بسیاری از سهامداران بینجامد اما در هر صورت اختلاف نظر و فکر در مورد این موضوع زیاد است در حال حاضر به نظر تنها راه برای نجات این صندوقها این است که آنها را از بحران فعلی به این شکل نجات داده که بخشی از سهام پورتفوی آنها را خریده ضریب اعتباری آنها را تا حدودی کاهش دادهو مدیریت کرده و شاید به شکلی واضحتر اگر بیان کنیم اندازه این صندوقها را نسبت به قبل متناسبتر و کوچکتر کرده و برای مقطع فعلی این اتفاق بتواند بحرانهای عجیب و غریب را جلوگیری کرده و آنها این چنین به شکل ویروسی و مسری در بازار بحران را پخش نکند …
نکته دیگر به جد معتقدیم که این صندوقها با سرعتی عجیب و غیرمنطقی بزرگ شدند اما ابزار بزرگی را نداشتند و حالا به نظر از این پس باید مسیر متفاوتی در مورد همه صندوقها طی شود و حرکت بر فرمان و مدل قبل حرکت جذابی نخواهد بود به نظر اگر قرار است این صندوقها ادامه حیات داشته باشند باید بتوانند همراه با افزایش ضریب اعتبار خود قابلیتها و قدرت حفظ نقد شوندگی را ایجاد کرده و مدیران این صندوقها قدرت مانور قویتری در بازار داشته باشند تا سهامداران آنها نیز اسیر اتفاقات تلخ رخ داده نشوند برخی معتقد بودند اگر از روز اول نقدشوندگی و ارزش زیر ان ای وی در کنار سایر موارد ملاک دریافت حق مدیریت بود این بحران ها پیش نمی امد و حواس ها بیشتر جمع روز مبادا بود …
سادهتر بخواهیم بگوییم چه در مورد صندوقهای سرمایهگذاری سهامی و چه در مورد صندوقهای اهرمی اگر به واقع به موضوعی به نام ارزش ذاتی و ان ای وی اعتقاد داریم و معتقدیم مبنای قیمت و ارزش همین است مدیران و گردانندگان و مدیران دارایی نیز باید این عدد را به عنوان ناموس صندوقهای خود پذیرفته و از آن محافظت کنند و بی تعارف روی صحبتمان با سازمان بورس است عملکرد شما طی این مدت نشان داد که بدون پشتوانه و بدون بررسی به هر کسی با هر شرایطی مجوز صندوق اعطا گردید و آن را رها کردید و در اولین بحران و شرایط به وجود آمده همه چیز از هم پاشید… روی خاک تخته سنگ خانه بنا کردید که با اولین باد و اولین موج در هم کوبیده شد بی تعارف به نظر باید در این سیاست خود تجدید نظر کنید ولو با جمع کردن و تجمیع برخی از این صندوقها باشد عملکرد آنها طی این بحران نشان داد که آنها مصداق بارز تا پول داریم رفیقمان هستند و عاشق جیبمان وقتی به بحران میخوریم فضا برای آنها دارکتر از بقیه است و آن چیزی میشود که همه متصور هستیم و امروز شاهدیم …
از این پس اعطای مجوز صندوقها باید به کسانی واگذار شود که صلاحیت این ماجرا را داشته باشند و عاملی به نام نقد شوندگی را بر مبنای ارزش ذاتی تنظیم کنند بحران اخیر نشان داد که سازمان در یک عملکردی غیر منطقی و غیر اصولی فقط به فکر اعطای مجوز صندوقهای مختلف بوده اما سازوکارهای پس از آن چه در روزهای بحران چه در مدیریت روزهای عادی این صندوقها و چه موارد دیگر را کاملاً رها کرده است این اتفاق اخیر تلنگری بزرگ به سیستم مالی و سازمان بورس بود و اگر از آن درس نگیرند و تغییر رویه را مبنای کار خود قرار ندهند بحران بعدی سیلی بزرگتری به گوش بازار خواهد زد اما در هر صورت اگر قصدکمک به بازار را دارید بدانید کمک به بازار بدون حل بحران اهرمی ها راه به جایی نمی برد …
عقب نشینی بانک ها
در نمادهای بانکی که روز گذشته شاهد برگشت روند و صدر نشینی ان ها بودیم امروز فشار روش باز غلبه کرده و با کاهش حمایت ها شاهد پس رفت سهام بانکی بودیم
در بانک ملت تشکیل صف فروش را شاهد بودیم صفی که تلاش شد جمع اوری شود بانک ملت کف قیمتی 220 تومانی را بسته است و به نظر نمی رسد افت زیادی داشته باشد فعلا روند سهم نوسانی دنبال می شود بانکی که به زودی به استقبال دو مجمع خود خواهد رفت در مجمع تقسیم سود با توجه به ماهیت تسعیر ارز سود بانک در سال گذشته انتظار بالایی نمی رود اما در مجمع دوم یعنی تجدید ارزیابی به نظر می رسد سهم با اقبال پس از افزایش سرمایه همراه شود
بانک پاسارگاد با اینکه در نوک حملات سایبری قرار داشت حمایت های بسیار بهتری را شاهد است سهم امروز مثبت مانده و فشار فروشی هم تجربه نکرده است سهم از سقف قیمتی 380 تومانی خود افت زیادی هم نداشت وپاسار نشان داد همچنان جز بانک های با درجه اعتبار بالا بوده و همچنان در سطوح 340 الی 360 تومان به نظر می رسد به نوسانات خود ادامه دهد
وبصادر هم با رنج منفی همراه شد اما در منفی ها حجم های میلیاردی خرید را شاهد بودیم به نظر می رسد این سهم بانکی سریعا متعادل شود و میلی به اصلاح با توجه به افت و خیز اخیر نداشته باشد وبصادری که کف قیمتی 54 تومانی را داشته و چشم امیدش به مذاکرات بین ایران و امریکا می باشد
خودرویی و مانع بزرگ
در نمادهای خودرویی شاهد مانع بزرگ عرضه بودیم سهام خودرویی ها امروزرا منفی سپری کرده اما همچنان سعی در حمایت داشتند
صف خساپا باز سنگین شد سهمی که نشان داد فشار عرضه هایش بالا بوده اما از طرف دیگر خریدارانش هم قوی هستند به نظر می رسد خساپا فردا باز متعادل شود اما رشد قیمتی سهم نیاز به منابع قوی تر و خبرهای بنیادی تر دارد
زامیاد فروش های خوبی را نداشته است همین امر سبب شده تا سهم در مسیر اصلاح قرار بگیرد زامیادی که تا قیمت های 200 تومان پایین خواهد امد این سهم خودرویی شرایط چندان جالب توجهی ندارد و اصلاحش به نظر می رسد فعلا تا قیمت های عنوان شده ادامه داشته باشد
خبهمن به سطوح حساس ومهم 200 تومان رسید سهمیکه در این قیمت ها انتظار متعادل شدنش می رود این سهم خودرویی که شایعات سود خوب 12ماهه دارد فعلا با فشار عرضه همراه است فردا باید شاهد برگشت روند سهم باشیم خبهمنی که قرار بود با عرضه بهمن موتور وضعیتش را بهبود ببخشد
افت فشار دارویی ها
در نمادهای دارویی شاهد روند نوسانی بودیم دارویی هایی که شرایط خوبی داشته و برخی از ان ها به واسطه توان سود سازی وگزارش های فروش بسیار خوب خود انتظارات صورت های مالی 3 ماهه بسیار مثبتی را دارند
کاسپین متعادل بود سهمی که کف قیمتی 4200 تومانیو فعلا مقاومت 4600 تومانی دارد انتشار صورت های مالی 3 ماهه و مشخص شدن سود سازی بالای سهم تاثیرات بسزایی بر روند کاسپین خواهد داشت فروش این شرکت با جهش بالایی همراه و عمدتا افزایش نرخ های بالای 100 درصدی دلیل این جهش های فروش بوده است
دزاگرس به اصلاح خود ادامه داده و به سمت کف قیمتی 3200 تومانی می رود دزاگرسی که به زودی مجمع خود را برگزار کرده و 90 درصد حدود 500 تومان از سود خود را تقسیم خواهد کرد این سهم برای سال جاری هم گمانه زنی سود 800 تومانی دارد به نظر می رسد این سهم دارویی در قیمت های 3200 تومان متعادل شود سهمی که حمایت بعدیش سطوح 2800 تومان است
دارویی فارابی با افت قیمتی شدیدی همراه شده است سهم به قیمت های کف 2600 تومان نزدیک می شود سهمی که برای سال قبل به سود 570 تومانی و برای امسال به سود 700 تومانی خواهد رسید با این سود سهم در موقعیت بسیار خوبی قرار گرفته است دفارا به نظر نمی رسد افت بیشتری از کف قیمتی فعلی تجربه نماید
چهارگوشه بازار
فزر طلا ساز بازار هم با افت قیمت دلارو طلا وارد فاز اصلاحی شد سهم فعلا در رنج قیمتی 4200 الی 4600 تومان در نوسان می باشد فزری که به نظر می رسد حتی در همین بازار هم بتواند نوسانات خوبی بدهد به خصوص اینکه بیس بنیادی خوبی داشته و به عنوان تولید کننده طلا در شرایط مناسبی به سر می برد به خصوص اینکه سهم نقد شوندگی خوبی هم دارد
تامین سرمایه امید در 6 ماهه به اندازه کل سال قبل درامدزایی داشته است شایعات سود 90 الی 100 تومانی در صورت های مالی 6 ماهه وجود داد به نظر می رسد این سهم امسال را با سود سازی بسیار خوبی به پایان ببرد امیدی که در قیمت های 420 تومان حمایت خوبی شده و دلیلش نیز انتظارات بالای بازار از سود این سهم است
عرضه های الومینا امروز بیشتر شد اما صف خریدش پابرجا ماند بازار همچنان انتظارهای بالایی از این سهم دارد و خریداران قوی برای الومینا وجود دارد که در این بازار صف خریدش حفظ شده است الومینا تا قیمت های 12000 الی 12500 تومان فعلا جای رشد دارد سهمی که فروش های قوی داشته و حسابی انتظارهای بازار را بالا برده است
