آخرین تحلیل‌ها
عملکرد فوق العاده بهمن دیزل در سال ۹۹ و برآورد عملکرد خیره کننده تر در سال ۱۴۰۰
عملکرد فوق العاده بهمن دیزل در سال ۹۹ و برآورد عملکرد خیره کننده تر در سال ۱۴۰۰
در چند سال اخیر شرکت‌های خودروساز داخلی چنان در ساختن ضررهای سنگین نام‌آور شده‌اند و به لطف قیمت‌گذاری دستوری، مدیریت ناکارمد، مشکلات ناشی از تحریم وسو‌‌ءاستفاده‌های خاص چنان ضررهای درشتی می‌سازند که گاهی هضم ضررهای دوره‌ای این‌ها برای تحلیل‌گران آشنا با این شرکت‌ها هم راحت نیست. در این شرایط گروه صنعتی بهمن دیزل که در بورس با نماد خدیزل شناخته میشود به رغم اینکه شدیدترین ضربه‌ی ممکن از بابت تحریم‌ها -قطع همکاری با ایسوزو- را تحمل کرده توانسته با انطباق سریع با شرایط جدید بخش قابل توجهی از اسیب وارده را جبران کرده و اگرچه تولید شرکت (جدول ۱)هنوز به سطح سال ۹۶ و قبل از آغاز دور جدید تحریم‌ها برنگشته روند رشد سودآوری در سالهای اخیر حفظ شده و با ایجاد زیرساخت‌های جدید در آستانه‌ی جهش تولید جدی نیز قرار دارد.
خدیزل که عمده‌ی تولیدات آن شامل کامیونت، کامیون، کشنده و مینی‌بوس است در سال ۹۶ موفق به ثبت رکورد تولید ۵۵۳۲ دستگاه انواع محصولات شده بوده که تقریباً کل تولید شرکت با همکاری ایسوزوی ژاپن صورت می‌گرفته. اما بعد از تحریم‌ها و خروج ایسوزو از ایران تولید محصولات ایسوزوی شرکت از بیش از ۵ هزار دستگاه در سال به سالانه ۱۳۵ دستگاه تقلیل یافته است.
در نبود ایسوزو شرکت با سرمایه‌گذاری روی تولید محصولات شیلر تلاش کرده بخشی از بازار کامیونت و مینی‌بوس را پاسخ دهد که این امر منجر به تولید ۹۷۹ دستگاه کامیونت شیلر و مینی‌بوس شیلر در سال۱۳۹۹ شده. با افزایش توان تولید شرکت ناشی از سرمایه‌گذاری‌های صورت‌گرفته در سالهای اخیر بنا بر پیش‌بینی شرکت در صورت‌مالی تلفیقی اسفند ۹۹ و گزارش توجیهی افزایش سرمایه مجموع تولیدات شرکت برای سال جاری ۳۵۵۵ دستگاه برنامه‌ریزی شده که در همین راستا و به منظور تامین سرمایه‌درگردش لازم برای این میزان تولید شرکت در خردادماه ۱۴۰۰ مبلغ ۵۰۰ میلیاردتومان اوراق مرابحه چهارساله با نرخ ۱۸ درصد منتشر کرده است.
میانگین نرخ فروش محصول اصلی شرکت در سال ۹۹ (کامیونت شیلر ۶ تن) ۴۵۰ میلیون تومان بوده که مطابق با آخرین پیش‌فروش در خرداد ۱۴۰۰ به مبلغ ۷۵۰ میلیون تومان رسیده است.
با توجه به قیمت‌های فعلی و با درنظرگرفتن معرفی محصولات جدید و پرتقاضایی مانند شیلر ۸تن، مینی‌بوس پگاسوس، کشنده‌ی مدرن ام‌پاور با گیربکس ZF آلمان و کامیون ۱۸ تن فورس در سال ۱۴۰۰ و نقش مهم اثر موجودی کالای ساخته شده و مواد اولیه‌ی موجود مبلغ فروش سال جاری به ۲۹۹۰میلیارد تومان خواهد رسید که با این مفروضات کسب سود دست کم هزار و صد میلیارد تومانی دست نیافتنی است .
در صورت رفع تحریم‌ها و با توجه به مذاکرات متعدد صورت‌گرفته بین مدیریت گروه بهمن دیزل و شرکت ایسوزو این شرکت از اولین برگشتی‌های بعد از رفع تحریم‌ها خواهد بود که با توجه به خلاء شدید کامیونت‌های رده‌بالا برای متقاضیان شرکتی و عدم تامین بازار در ۴ سال گذشته پتانسیل رشد قابل توجهی از این محل وجود دارد.
خط مونتاژ ایسوزوی مستقر در شرکت قابلیت تولید روزانه ۱۰۰ دستگاه انواع محصولات ایسوزو در دوشیفت را دارد. ولی برای سال ۱۴۰۰ از این محل تولید و فروش خاصی جز فروش موجودی ایسوزوی فعلی در نظر گرفته نشده.
برای سال ۱۴۰۱ و در صورت برگشت ۳۵ درصد ظرفیت تولید و فروش ایسوزو در سال ۱۳۹۶ ، فروش شرکت به محدوده‌ی بالای ۸۳۲۵ میلیارد تومان خواهد رسید که با حاشیه‌ی سود نرمال سالهای ۹۵ و ۹۶ سود ۲۷۰۰ میلیارد تومانی نیز در دسترس خواهد بود.
از جمله برنامه‌های موفق شرکت در سال گذشته که منجر به رشد فروش قابل توجه در سال ۹۹ شد و برای سالهای آینده نیز سرمایه‌گذاری قابل‌توجهی روی ان صورت‌گرفته ارائه خدمات کاربری‌سازی به خریداران محصولات شرکت بوده که با توجه به کیفیت بالاتر نسبت به کارگاه‌های متفرقه با استقبال خوبی نیز مواجه شده است. حاشیه‌ی سود بالای کاربری‌سازی و ورود به کاربری‌های خاص مانند تجهیزات آتش‌نشانی چشم‌انداز نویدبخشی برای این بخش پدید آورده است.
در سال ۱۳۹۹ شرکت بهمن دیزل با خرید مجموعه‌ی ۱۷ هکتاری پوشینه بافت در شهر صنعتی البرز قزوین و در مجاورت سایت اصلی کارخانه و ساخت کارگاه‌های جدید و تجهیز آن اقدام کرده که نقش مهمی در برنامه‌های توسعه‌ا‌ی آتی شرکت ایفا خواهد کرد.
سهم خدیزل تنها سهم از خودروسازهای بورسی است که با توجه به سود قابل توجه ۴۰۰ میلیارد تومانی در سال ۱۳۹۹ نزدیک به قیمت اوج شاخص مرداد ۱۳۹۹ معامله می شود. اعتقاد گروه بهمن به ارزندگی شرکت باعث بازخرید نزدیک به پنجاه میلیون برگ سهم خدیزل در چندماه گذشته شده که نشان از ارزندگی بالای سهم نزد سهامدار عمده دارد.
_ پیش بینی سود سال ۱۴۰۰ و ۱۴۰۱ خدیزل :
نتیجه گیری :
فروش و سود خالص بهمن دیزل در سال ۹۹ نسبت به سال ۹۸ تقریبا دوبرابر شده است. همانگونه که بالاتر توضیح داده شد این دوبرابر شدن ناشی اجرای طرح های جدید و تولید خودروهای غیر از ایسوزو بوده است. سال ۱۴۰۰ بخش قابل توجهی از این توسعه محقق خواهد شد و تولید فروش محصولات جدید با سرعت بیشتری ادامه پیدا خواهد کرد. می توان گفت بهمن دیزل سهمی است که در سال ۹۹ عملکرد خیره کننده ای داشته اما عملکرد سال ۱۴۰۰ می تواند به گونه ای عالی باشد که آن عملکرد به چشم نیاید.
سود خالص سال ۱۴۰۰ با توجه به افزایش تولید و افزوده شدن ۴ محصول جدید ( کامیونت ۸ تن شیلر ، کشنده ام پاور کامیون ۱۸ تن فورس و مینی بوس پگاسوس ) به بیش ۱۱۰۰ میلیارد تومان خواهد رسید و همچنین با فرض رفع تحریم ها در نیمه دوم ۱۴۰۰ و بازگشت ایسوزو در سال ۱۴۰۱ و تولید محصولات ایسوزو درآمد عملیاتی شرکت با جهش ۱۸۰ درصدی به ۸۳۲۲ میلیارد تومان خواهد رسید و سود خالص پیش بینی شده به ۲۷۰۷ میلیارد تومان خواهد رسید.
با توجه به قیمت هر سهم خدیزل که ۴۶۷۱ تومان و سود هر سهم برآوردی سال ۱۴۰۰ ، ۱۱۷۶ تومان نسبت p/e f شرکت زیر ۴ است. با توجه به قابلیت تکرار سود عملیاتی در سال های آتی و همچنین امکان رشد بیشتر آن در صورت توافق احتمالی، پیش بینی میشود نسبت p/e آینده نگر تا محدوده ۷ افزایش یابد.
گروه تحلیل گری بتا سهم…
