تحلیل بنیادی پتروشیمی پارس

شرکت پتروشیمی پارس با ظرفیت اسمی سالیانه ۴ میلیون ۴۸۱ هزار تن محصولات پتروشیمیایی، شامل ۱میلیون ۶۰۰ هزار تن اتان، ۹۸۰ هزار تن پروپان، ۵۷۰ هزار تن بوتان، ۸۶ هزار تن گسولین، ۶۴۵ هزار تن اتیل بنزن، ۶۰۰ هزار تن استایرن منومر و ۱۴ هزار تن مخلوط بنزن و تولوئن، بزرگترین واحد استحصال اتان کشور، یکی از بزرگترین صادر کننده گان LPG خاورمیانه، تنها تولید کننده و تامین کننده استایرن منومر داخل و یکی از بزرگترین صادر کننده های این محصول در دنیا می باشد.

کل سرمایه گـذاری ارزی انجام شده ۷۲۰ میـلیون دلار و سرمایه گذاری ریـالی انجام شده ۲۸۳۵ میلیارد ریـال بوده است. شرکت پتروشیمی پارس از سه واحد تولیدی و یک بخش برون واحدی تشکیل شده است:

۱- واحد استحصال اتان

۲- واحد اتیل بنزن

۳- واحد استایرن منومر

همچنین ۴۷٫۲۶ درصد سهام شرکت پلیمر آریاساسول ۷۵هزار میلیارد تومانی نیز متعلق به شرکت پتروشیمی پارس میباشد.

وضعیت سودآوری شرکت در دوره اخیر به شرح ذیل بوده است:

تولید و فروش

شرکت گاز غنی دریافت نموده و پس از استحصال متان و برگشت آن به شرکت ملی گاز جهت تزریق به خط سراسری گاز در ادامه وارد واحد استحصال اتان میگردد که چهار گاز اتان، پروپان، گسولین و بوتان حاصل میگردد که از بین آنها اتان به پتروشیمی آریا ارسال و اتیلن تحویل میگردد سپس با ترکیب اتیلن و بنزن دریافتی از برزویه و بوعلی، اتیل بنزن حاصل و سپس از این ماده استایرن منومر محصول اصلی شرکت تولید میگردد.

مقادیر تولیدی و پیش بینی برای دوره های پیش رو در جدول زیر ذکر شده است:

از آنجایی که اتیل بنزن محصول میان فرایندی است از گزارش تولید  آن خودداری میگردد.

مقادیر فروش و پیش بینی برای دوره های پیش رو در جدول زیر ذکر شده است:

نرخ فروش محصولات شرکت تابع قیمت های جهانی و نرخ ارز میباشد که در انتها مفروضات مربوطه ذکر میشود و در این قسمت جدول نرخ ها را مشاهده میکنید:

مبالغ فروش نیز طبق جدول زیر حاصل میگردد:

مهمترین مساله در شرکت پتروشیمی پارس نحوه قیمت گذاری مواد اولیه مخصوصا خوراک گاز شرکت میباشد که نزدیک به ۷۰ درصد مبلغ مواد اولیه شرکت را تشکیل میدهد. طبق فرمول ارائه شده قیمت گاز غنی تابعی از مبلغ چهار گاز پنتان،اتان، پروپان و بوتان شرکت است که در یک ضریب به نام ضریب A ضرب میگردد این ضریب تا کنون ۶۲ درصد بوده لکن طبق شفاف سازی شرکت گویا این ضریب به ۷۰ درصد افزایش یافته که عامل افزایش بهای شرکت است که به بنظر میرسد این تصمیم به علت فروش بالای قیمت اتان شرکت است زیر طبق فرمول ارائه شده برای قیمت گذاری اتان کف و سقف ۴۴۰ و ۲۲۰ دلاری برای اتان تعیین شده بود ولی با توجه به افت شدید  قیمت نفت و زنجیره انرژی قیمت جهانی اتان نیز به زیر کف تعیین شده رفت و علی رغم اعتراضات کف اتان ۲۰۰ دلار تعیین گردید که همچنان به نفع شرکت پارس و به ضرر واحدهای دریافت کننده اتان است. به هر حال در پایان تحلیل حساسیت سود آوری مربوط به ضریب َA نیز ارائه شده است.

جهت خلاصه سازی از ارائه محاسبات زیاد چشم پوشی میکنیم و فقط جدول مصرف مواد اولیه به شرح ذیل تقدیم میگردد:

همانطور که در نمودار و جدول بها نیز قابل مشاهده است اصلی ترین جز بها مواد اولیه میباشد:

شرکت پتانسیل شناسایی ۳۰۰۰ و ۱۰۰۰ میلیارد تومان سود تسعیر ارزمطابق مفروضات گفته شده را دارد.

جدول سود آوری بطور خلاصه به شرح ذیل خواهد بود:

تحلیل حساسیت با توجه به متغیرهای اثرگذار اصلی:

جدول مفروضات:

نتیجه گیری:

با در نظر گرفتن بسیاری از عوامل پارس در سال جاری توانایی شناسایی سود ۱۲۵۰ تومانی و سال بعد سود ۱۵۰۰ تومانی را با رویکرد محافظه کارانه دارد که در کنار بهبود سریعتر تقاضا و قیمت های جهانی پتانسیل سودآوری بیشتر نیز دارد که با توجه به قیمت سهم میتوان پارس را کم ریسک دانست.

گروه تحلیل گری بتا سهم…

۲۸مرداد ۱۳۹۹