تحلیل بنیادی پتروشیمی زاگرس

زاگرس یکی از ۵ تولید کننده بزرگ متانول جهان با ظرفیت اسمی ۳٫۳۰۰٫۰۰۰ تن در سال میباشد که در سال ۱۳۷۷ تاسیس شده و همواره جز سودآورترین شرکت های بورسی بوده است. شرکت اکثر تولیدات خود را صادر میکند که هم نوعی مزیت هنگام افزایش نرخ ارز و هم تهدید هنگام محدودیت های صارداتی بواسطه تحریم، برای شرکت محسوب میشود.
وضعیت سود آوری شرکت در سال های گذشته به شرح جدول زیر بوده است:

بطور کلی تو متغیر قیمت جهانی متانول و نرخ برابری ریال در مقابل دلار تعیین کننده مبلغ فروش شرکت میباشد و میزان تولید و فروش مقداری حتی در سال های تغییر چندانی نداشته است. آخرین نرخ متانول حدود ۱۶۵ دلار تحویل بنادر چین بوده است که پایه محاسبه فروش شرکت برای ادامه سال نیز همین نرخ است همچنین تحلیل حساسیت سود آوری با نرخ های مختلف متانول نیز ذکر خواهد شد.

مقدار تولید فروش:

مقدار تولید شرکت حدودا ۹۵ درصد ظرفیت اسمی شرکت میباشد و فروش شرکت نیز متناسب با تولید آن است که مقادیر گذشته تاریخی و پیش بینی کارشناسی در جدول ذیل موجود است:

نرخ فروش شرکت تابع قیمت جهانی متانول و نرخ دلار است که با علی رغم کاهش قیمت متانول در دو سال اخیر با توجه به افزایش قیمت دلار روند درآمد و سودآوری ریالی شرکت صعودی بوده است. در ذیل روند قیمتی چند سال اخیر متانول قابل مشاهده است:

نرخ فروش شرکت نیز بدین شرح بوده است:

مبلغ فروش نیز با در دسترس بودن نرخ و مقدار فروش حاصل میگردد که در ذیل ارائه میگردد:

بهای تمام شده:

عمده قلم تشکیل دهنده بها مواد مستقیم و عمده مواد مستقیم شرکت گاز خوراک شرکت است. نرخ گاز بر اساس فرمولی تعیین میگردد که مهمترین جز آن نرخ جهانی گاز در چهار هاب اصلی معامله گاز و نرخ دلار است. شرکت به ازای تولید هر تن متانول حدود ۹۲۵ متر مکعب گاز مصرف میکند که میزان مصرف گاز واکسیژن در ذیل آمده:

ساختار بهای مواد با دو مقیاس مبلغ و درصد جهت درک آسان ارائه میگردد:

جدول بهای مواد شرکت به این شرح خواهد بود:

هزینه فروش اداری:

یکی از مهمترین هزینه های فروش با توجه به ترم فروش که بر عهده فروشنده است هزینه حمل و نقل و بارگیری است که برای سال ۹۹ معادل ۵۵ دلار برای هر تن و ۶۵ دلار برای سال ۱۴۰۰ در نظر گرفته شده است:

با توجه وضعیت سودآوری شرکت و صادراتی بودن شرکت هزینه مالی و مالیات خاصی ندراد.

صورت سود و و زیان و سودآوری هر سهم:

با توجه به توضیحات ارائه شده سودآوری هر سهم به شرح ذیل بدست میآید:

حاشیه سود شرکت در نمودار قابل مشاهده است:

مفروضات در نظر گرفته شده به این شرح است:

تحیل حساسیت:

تحلیل حساسیت سود آوری هر سهم با قیمت های مختلف متانول و دلار در جدول ذیر امده است:

نتیجه گیری:

زاگرس توانایی تحقق ۱۶۱۲۶ ریال سود برای هر سهم در سال ۹۹ و بیش از ۲۰۰۰۰ ریال برای هر سهم در سال ۱۴۰۰ را دارد و با توجه به تاثیر پذیری بالای شرکت از تغییرات دلار و قیمت جهانی و همچنین عدم چشم انداز از کاهش نرخ دلار و قیمت جهانی متانول میتوان از زاگرس به عنوان یکی از شرکت های کم ریسک بازار اشاره کرد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…

۱۲ مرداد ۱۳۹۹