تحلیل بنیادی بانک تجارت

تحلیل صورت گرفته با دو رویکرد دارایی محور عنی محاسبه خالص ارزش دارایی های بانک و رویکرد سودآوری تحت مفروضات عنوان شده است که به آن خواهیم پرداخت:

ترازنامه شرکت در سال ها اخر به شرح جدول زیر بوده است:

فعالیت اصلی بانک های تجاری دریافت سپرده و اعطای این منابع در قالب تسهلات میباشد که منبع اصلی درآمد بانک(درآمد مشاع) از بهره دریافتی از تسهیلات ارائه شده میباشد و هزینه اصلی بانک نیز سود پرداختی به سپرده گذاران میباشد لذا در وهله اول بایست حجم منابع در اختیار بانک برای سال ها آتی را پیش بینی کنیم که خود منابع در اختیار بانک یا همان سپرده های دریافتی مدت دار وابسته به میزان حجم نقدینگی کشور میباشد که پس از بررسی حدودا نرخ رشد نقدینگی کشور ۲۵ درصد میباشد که اطلاعات آن به شرح ذیل است:

با بررسی میزان سپرده های مدت دار به نقدینگی میبینیم این نسبت همیشه بین ۵ و ۶ درصد بوده لذا حجم سپرده های بانک برای دو سال بعد با نرخ رشد ۲۵ درصد برای نقدینگی و ۵ درصد آن به عنوان سپرده های مدت دار بانک لحاظ شده است که به شرح ذیل برآورد میگردد:

سپرده های دریافت عمدتا یا در سپرد های یک ساله یا کوتاه مدت طبقه بندی میشود که میزان آن برای دو سال گذشته و پیش رو به شرح ذیل خواهد بود:

این سپرده های دریافتی برای بانک هزینه زا میباشد که مطابق با آخرین بخش نامه بانک مرکزی در خصوص میزان نرخ سود مجاز پرداختی از سوی بانک ها به انواع سپرده ها هزینه ها محاسبه شده است:

مفروضات نرخ سود سپرده پرداختی بانک به شرخ ذیل بوده است:

اسپرد بانکی اصطلاحی است که تفاوت نرخ بهره دریافتی و پرداختی بانک اشاره دارد و در صورتی که ان نرخ مثبت باشد بانک به لحاظ غعالیت عملیاتی سود ده خواهد بود در چند سال گذشته به علت وضعیت نابسامان بانکی و رقابت بانک ها جهت جذب سپرده نرخ اسپرد بانکی اکثر بانک ها منفی بود ولی در دو سال اخر شاهد بهبود اسپرد و کاهش هزنین تامن منابع برای بانک ها بودیک که روند آن به شرح ذیل بوده است:

با توجه به وضعیت سه ماهه بانک برا سال ۱۳۹۹ پیش بینی اسپرد منفی ۷ درصد و منفی ۵ درصد برای ۱۴۰۰ داشته ایم که تحلیل حساسیت با نرخ های متفاوت تر نیز در پایان ارائه میگردد.

قلم دیگر در درآمدهای مشاع شرکت که در سال های اخیر به علت افت ارزش ریال به سودآوری ریالی شرکت ها کمک کرده درآمد سرمایه گذاری میباشد که پیش بینی میشود با فرض شناسایی سود از برخی فروش ها به علت خروج از بنگاه داری و درآمد نقدی برای سال جاری عدد مناسبی گردد.
بانک حدود ۸۶۸ میلیون یورو خالص دارایی ارزی دارد که با نرخ ۱۰۲۰۰ تومان تسعیر کرده و فرض شده با نرخ یورو ۱۸۰۰۰ تومانی تسعیر مجدد نماید و از این محل نیز سود شناسایی نماید که صورت سود و زیان شرکت به شرح ذیل برآورد میگردد:

تحلیل حساسیت سودآوری با توجه به دو آیتم میزان رشد نقدینگی و اسپرد بانکی به شرح ذیل میباشد:

مهمترین عامل در سود آوری یا زیان شرکت اسپرد بانک که هر یک درصد بهبود درآن حدود ۱۰ ریال به سود هر سهم شرکت اضافه میکند لذا در صورت کنترل منابع هزینه زا میتواند رفته رفته زیان انباشته خود را کاهش دهد.
نگاه دیگر به ارزش شرکت برآورد خالص ارزش روز دارایی های شرکت میباشد که آخرین ارزیابی آن مربوط به اواخر سال ۹۷ در زمان تجدید ارزیابی آن بوده است. با توجه به رشد مناسب بازار سرمایه طی دو سال اخیر ارزش روز سرمایه گذاری های شرکت رشد خوبی داشته است که به شرح ذیل برآورد شده است:

سرمایه گذاری های شرکت در دو بخش بورسی و غیر بورسی است که سرمایه گذاری های بورسی شرکت بر اساس آخرین معاملات سهام و ارزش گذاری شرکت های غیر بورسی بر اساس ارزش شرکت های مشابه بورسی به در نظر گرفتن عملیات و دارایی شرکت با دید محافظه کارانه صورت گرفته است.
ساختمان و زمین های شرکت نیز متناسب با تورم زمین و ساختمان طی دو سال اخیر برآورد گردیده است.
نتیجه گیری:
وضعیت بانک در دو سال اخیر بهبود داشته لکن هنوز جای بهبود نیز دارد لذا با دید درآمدی میتوان به سودآوری بانک امید داشت و با دید دارایی محور و نگاه مقایسه ای به شرکت های بازار سرمایه بانک حدودا به قیمت است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…

۷ مرداد ۱۳۹۹