تحلیل بنیادی شرکت صنعتی بهپاک

معرفی شرکت

شرکت صنعتی بهپاک (سهامی عام) در تاریخ ۱۳۴۷/۰۶/۰۹ به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس  و تحت شماره ۸۴ مورخ ۱۳۴۷/۰۶/۱۴ در اداره ثبت شرکتهای شهرستان بهشهر به ثبت رسید که متعاقبا بر اساس تصمیم مجمع عمومی فوق العاده صاحبان سهام مورخ ۱۳۴۷/۱۲/۱۸ مرکز اصلی شرکت به تهران منتقل گردیده و تحت شماره ۱۳۱۹۰ در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسیده است. شرکت در تاریخ ۱۳۷۳/۱۲/۲۱ به شرکت سهامی عام تبدیل و از تاریخ ۱۳۷۴/۳/۲۱ در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است. در سال ۱۳۸۸ به دلیل عدم احراز معیارهای حضور (عمدتا به دلیل زیاندهی شرکت در سنوات گذشته)، سهام شرکت از فهرست شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار حذف گردیده است که متعاقبا در تاریخ ۱۳۹۲/۰۷/۲۱ با شماره ۱۱۱۸۴ در فهرست شرکت های ثبت شده در سازمان بورس درج گردید و نماد این شرکت در تاریخ ۱۳۹۳/۱/۲۵ در بازار توافقی فرابورس گشایش و مورد معامله قرار گرفت. با توجه به روند مثبت فعالیت این شرکت در بازار فرابورس ایران، پیرو نامه شماره ۹۵/۲/۵۷۶۹۰ مورخ ۱۳۹۵/۱۱/۱۶ فرابورس ایران، عرضه اولیه سهام این شرکت در بازار دوم فرابورس ایران در تاربخ ۱۳۹۵/۱۱/۱۷ انجام و از تاریخ مذکور تا کنون معاملات سهام این شرکت در بازار دوم فرابورس ایران انجام می گیرد.

محصولاتی که اکنون در شرکت صنعتی بهپاک تولید می شود به شرح زیر است:

۱- روغن خام (سویا،کلزا)

۲- انواع کنجاله دانه های روغنی

۳- پروتئین و آرد سویا

۵- پروتئین صنعت

۴- لسیتین

تغییرات سرمایه

شرکت تا کنون افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی نداشته و تغییرات سرمایه شرکت به شرح ذیل بوده است:

سهامداران

وضعیت عملیاتی شرکت

تولید و فروش مقداری شرکت در سال مالی گذشته تحت تاثیر تحریم‌های بین المللی، سیایتهای دولت و سیاست فروش اعتباری شرکت کاهش داشته است.

مبلغ فروش در سال مالی گذشته تحت تاثیر کاهش فروش مقداری کاهش داشته است البته این موضوع بهای شرکت را کاهش نیز داده است.

نرخ فروش محصولات اصلی شرکت با توجه به تخصیص ارز دولتی و تعیین آن توسط نهادهای ناظر نوسان بالایی ندارد و فعلا سعی در کنترل آن شده است ولی در صورت عدم تخصیص ارز دولتی شاهد افزایش شدید نرخ محصول و بهای شرکت خواهیم بود:

بهای تمام شده:

ساختار بهای تمام شده بیشتر متاثر از مواد اولیه میباشد که در صورت عدم تخصیص ارز دولتی با افزایش قابل ملاحظه ای مواجه خواهد بود که طبق آخرین اطلاعات ارائه شده توسط مدیریت در مجمع شرکت و تحلیل بودجه و وضعیت ارزی کشور انتظار حذف ارز دولتی صنعت را نیز داریم لذا برای پیش بینی سودآوری سال ۱۴۰۰ با فرض عدم تخصیص ارز محاسبات صورت گرفته است:

ساختار سربار نیز به شرح جدول ذیل ذیل پیش بینی شده است:

فروش در سال های آتی

با توجه به فعالیت شرکت در صنعتی که قیمت ها دستوری بوده عموما نرخ فروش شرکت ها بر اساس بهای تمام شده بعلاوه یک حاشیه سود ثابت تعیین میگردد که در از نمودار حاشیه سود ناخالص که در ذیل ذکر شده نیز عیان است:

با توجه به مورد ذکر شده اول ساختار بهای تمام شده را ذکر کردیم و پس از محاسبه بها و در نظر گرفتن حاشیه سود منطقی برای شرکت پیش بینی از مبلغ فروش شرکت داشته ایم. این موضوع را هم باید در نظر بگیریم که در صورت عدم تخصیص ارز دولتی متغیرهای اثر گذار بر مواد اولیه شرکت و همچنین نرخ فروش محصولات شرکت نرخ جهانی مواد اولیه و محصول و نرخ ارز خواهد گردید که امکان آربیتراژ از محصول را از بین برده و نرخ های به مقدار واقعی خود نزدیک خواهد شد لذا نرخ فروش در نظر گرفته شده برای سال های بعد منطقی خواهد بود:

هزینه های فروش، عمومی و اداری

هزینه های فروش و اداری به شرح جدول ذیل پیش بینی شده است:

صورت سود و زیان

صورت سود و زیان به شرح ذیل پیش بینی میگردد:

مفروضات در نظر گرفته شده:

پیش فرض در خصوص تخصیص ارز دولتی به شرح ذیل بوده است:

تحلیل حساسیت سود شرکت با توجه به دو پارامتر حاشیه سود ناخالص و نرخ دلار نیمایی در سال مالی منتهی به ۱۴۰۰/۰۹/۳۰ به شرح جدول زیر است:

با فرض تخصیص و عدم تخصیص ارز دولتی در دو سال مالی پیش رو سود خالص هر سهم به شرح جدول زیر است:

با توجه به سودآوری شرکت در صورت تحقق مطابق مفروضات قیمت های فعلی سهم ارزنده است هرچند انتظار نداریم پی بر ای گروه را به خود تخصیص دهد زیرا در این صورت بازدهی سهم بمراتب بالا خواهد بود ولی انتظار بازدهی ۱۰۰ درصدی آن را داریم.

خالص ارزش دارایی شرکت (NAV):

با توجه به تاسیس شرکت در سال های پیش از تغییر حکومت در سال ۵۷ شرکت دارای املاک ارزشمندی است که با توجه به آخرین مباحث مطرح شده در مجامع و برآورد ارزش آنها به شرح ذیل صورت گرفته است:

در صورت افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی با مفروضات در نظر گرفته شده با آخرین قیمت معاملاتی شرکت قیمت تئوریک سهم پس از بازگشایی افزایش سرمایه با فرض آخرین قیمت معاملاتی ۱۴۶ تومان برآورد میگردد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…

۳۱ فروردین ۱۳۹۹