تحلیل بنیادی کگل

منطقه معدنی گل گهر با داشتن معادن غنی از سنگ آهن به عنوان یکی از مطرح ترین قطب های فعال معدنی، صنعتی در خاور میانه است که دارای قابلیتهای بسیاری برای تبدیل شدن به یک منطقه بزرگ و رقابتی در سطح ایران و حتی جهان می باشد.  این ذخایر معدنی در استان کرمان و در ۵۰ کیلومتری جنوب غربی شهرستان سیرجان واقع شده است. در دوره معاصر عملیات اکتشاف و پی جویی طرح سنگ آهن گل گهر در سال ۱۳۴۸ توسط شرکت خصوصی ایران باریت آغاز و سپس با همکاری شرکت ژاپنی ماروبنی ادامه یافت و از سال ۱۳۵۳ به شرکت ملی فولاد ایران واگذار گردید . کانسار سنگ آهن گل گهر در شش آنومالی مجزا در مجموع با ذخیره ای در حدود ۱۲۰۰ میلیون تن در محدوده ای به طول تقریبی ۱۰ کیلومتر و عرض تقریبی ۴ کیلومتر قرار گرفته است . بهره برداری از توده معدنی شماره یک بر عهده شرکت معدنی و صنعتی گل گهر است که بخش زیادی از آن استخراج گردیده است.

سهامداران

سرمایه شرکت طی آخرین مرحله در تیر ماه سال ۹۸ از ۳،۶۰۰ میلیارد تومان به ۴،۸۰۰ میلیارد تومان افزایش یافته است.

تولید

آمار تولید کنسانتره سنگ آهن در کشور در سال ۱۳۹۷ به شرح جدول فوق میباشد.

کل تولید سنگ‌آهن در سال ۹۷ حدود ۴۵ میلیون تن بوده مه کگل با حدود ۱۴٫۷ میلیون تن تولید در جایگاه اول قرار دارد.

وضعیت فروش

شرکت در فرآیند تولید مقدار عمده کنسانتره تولیدی را برای تولید گندله و مابقی را به فروش میرساند. عمده درآمد فروش از محل گندله داخلی می‌باشد. فروش صادراتی شرکت در چند سال تخیر روند کاهشی داشته و در سال ۹۷ حدود ۵ درصد از فروش بوده است.

مبلغ فروش

فروش شرکت در یک روند افزایشی از حدود ۲،۳۰۰ میلیارد تومان در سال ۹۳ به حدود ۹٫۶ هزار تومان افزایش یافته است. ( افزایش ۷۰ درصدی نسبت به سال ۹۶ )

در سه ماهه سال جاری، فروش ۳٫۱ هزار میلیارد تومانی محقق شده که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش حدود ۸۲ درصدی دارد.

مقدار فروش

نمودار فوق مجموع مقدار فروش شامل کنسانتره و گندله را نشان میدهد. روند مقداری فروش گندله به عنوان محصول اصلی  روندی افزایشی داشته و از حدود ۵ میلیون تن به حدود ۱۱٫۵ میلیون تن افزایش یافته است.

نرخ فروش

نمودار فوق نشان دهنده نرخ فروش گندله در سالیان گذشته می‌باشد. نرخ فروش گندله و کنسانتره داخلی تابعی نرخ شمش فخوز می‌باشد که طی آخرین تغییرات به ترتیب ضریب ۲۳٫۵ درصدی و ۱۶ درصدی شمش فخوز برای هر کدام در نظر گرفته شده است.

گندله و کنسانتره صادراتی  در سال ۹۷ هر کدام به ترتیب با متوسط نرخ ۱۰۷ دلار و ۶۵ دلار در هر تن با دلار ۷۴،۷۸۰ تومان بوده است.

بهای تمام شده فروش

عمده بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم می باشد.

مواد مستقیم

مواد مستقیم شرکت مربوط به سنگ آهن خام می‌باشد.

سربار

عمده سربار مربوط به هزینه پیمانکاری، حق انتفاع بهره‌برداری از معادن و هزینه استهلاک می‌باشد.

بررسی عملکرد شرکت در سال ۹۷ و سال جاری

فروش شرکت فصل به فصل بهبود یافته و حاشیه سود ناخالص از ۳۹ تا ۵۵ درصد در نوسان بوده است.

در سه ماهه نخست سال جاری شرکت با فروش حدود ۳۱۰۰ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۴۹ درصدی، سود خالص ۱،۱۳۰ میلیارد تومانی را محقق کرده است که مشابه عملکرد شرکت در سه ماهه اخر سال گذشته می‌باشد.در مقایسه با سال گذشته به ترتیب فروش، سود عملیاتی، سود خالص با افزایش ۸۲، ۶۱ و ۴۹ درصدی همراه بوده‌اند.

عملکرد ماهانه

بررسی مقدار فروش نشان میدهد شرکت در ۴ ماهه محقق شده سال جاری، متوسط مقدار فروش محصولات شامل گندله داخلی بدون تغییر، گندله صادراتی ۲۳ درصد بالاتر، کنسانتره داخلی ۲۹ درصد پایین تر، کنسانتره صادراتی ۴۹ درصد بالاتر و مجموع مقدار فروش نیز بدون تغییر نسبت به متوسط‌های سال گذشته بوده‌اند.

نمودار فوق روند نرخ فروش گندله( محصول اصلی) به صورت ماهانه از ابتدای سال ۹۶ تا تیر ماه سال جاری را نشان میدهد.

گندله داخلی هر تن حدود ۸٫۹ میلیون ریال و صادراتی هر تن حدود ۱۲٫۳ میلیون ریال، نرخ کنسانتره داخلی ۶٫۱ میلیون ریال و صادراتی ۷٫۵ میلیون ریال در هر تن بوده است.

کگل در مجموع ۴ ماهه سال جاری فروش ۴،۲۰۰ میلیارد تومانی محقق کرده که در مقایسه با دوره مشابه افزایش ۸۹ درصدی دارد.

روند نرخ مواد اولیه

در جدول فوق روند نرخ مواد نشان داده شده است. نرخ سنگ آهن از حدود ۸۰۰ هزار ریال به ۱،۸ میلیون ریال افزایش یافته است.

صورت سود و زیان

مفروضات: مقدار فروش شامل ۱۰٫۵ میلیون تن گندله داخلی، ۱٫۶ میلیون تن صادراتی، ۲ میلیون تن کنسانتره داخلی و ۱٫۴ میلیون تن کنسانتره صادراتی می باشد.

نرخ فروش محصولات داخلی براساس ضریب ۲۳٫۵ درصدی شمش فخوز و ۱۶ درصد شمش فخوز برای کنسانتره و متوسط نرخ ۳۸ میلیون ریالی شمش فخوز برای ۹ ماهه باقیمانده سال در نظر گرفته شده است.

مقدار مصرف مواد بر اساس ضرایب مصرف، نرخ سنگ اهن خام نیز تابعی از تغییرات نرخ فروش در نظر گرفته شده است. در سربار، هزینه پیمانکاری مشابه برآورد شرکت، حق انتفاع با توجه به ضرایب اعلامی در نظر گرفته شده است.

حقوق و دستمزد با افزایش ۳۰ درصدی ، درآمد سرمایه‌گذاری که در سال گذشته حدود ۴۹۰ میلیارد تومان بوده و برای سال جاری انتظار افزایش ان میرود با افزایش ۳۰ درصدی در نظر گرفته شده است.

با توجه به سود برآوردی برای سال ۹۸، نسبت پی به ای شرکت در حال حاضر در حدود ۵٫۸ قرار دارد. پی به ای شرکت بر اساس ۴ فصل آخر شرکت نیز در حدود ۶٫۹ قرار دارد. در ادامه سود هر سهم در ازای نرخ‌های متفاوت شمش فخوز آورده شده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…

۵ شهریور ۱۳۹۸