تحلیل بنیادی شرکت کشت و صنعت و دامپروری پارس

آشنایی با شرکت:

شرکت کشت و صنعت و دامپروری پارس (زپارس) در اواخر سال ۱۳۶۶ با مشارکت بانک ملی ایران با نسبت ۵۱% سهام و شـرکت سهامی کشت و صنعت و دامپــروری مغـان با ۴۹% سهام و با سرمایه اولیه حدود ۵۳ میلیارد ریال {۲۷ میلیارد  ریال بصورت آورده نقدی بانک ملی ایران و ۲۶ میلیارد ریال دیگر بصورت آورده غیر نقدی «ارزش زمین» توسط شرکت مغان} فعالیت خود را در مساحت ۱۸۰۶۴ هکتار  آغاز نمود.

شرکت در امور کشاورزی اعم از زراعت، دامپروری، پرورش طیور، باغداری و تولید محصولات خارج از فصل و گلخانه ای، مشغول به فعالیت می باشد.

ریسک ها

شرکت از بدو تاسیس در چارچوب قوانین و مقررات عمومی جاری کشور، قانون تجارت و آیین نامه ها و دستورالعمل های مصوب فعالیت نموده است و به ناچار با انواع ریسک ها مواجه می باشد که مهمترین ها عبارتند از:

• ریسک نرخ تورم: افزایش قیمت کالاهای مصرفی و سرمایه ای، بر بهای تمام شده تاثیر گذاشته و حاشیه سود را کاهش می دهد.
• ریسک نرخ بهره: باتوجه به اینکه یکی از منابع در دسترس شرکت ها تسهیلات مالی می باشد افزایش نرخ بهره موجب افزایش هزینه های مالی شده و متعاقبا بر سود قابل تقسیم تاثیرگذار است.
• ریسک تغییر قوانین حاکم بر فعالیتهای شرکت: بعنوان بخشی از ریسک های قانونی، این ریسک غیرقابل اجتناب بوده و عمدتا غیرقابل پیش بینی است و می تواند منجر به تغییرات مثبت یا منفی در سودآوری شرکت شود.
• ریسک افزایش قیمت مواد اولیه: با توجه به اینکه اکثر بذور مورد نیاز در داخل شرکت تامین می گردد ریسک افزایش قیمت بذور وجود ندارد ولی در مورد تامین نهاده های دامی و سموم و کودهای شیمیایی احتمال افزایش قیمت وجود دارد.
• ریسک فروش: عدم فروش محصولات تولیدی مخصوصا ذرت بذری در فرجه زمانی مناسب بدلیل مداخله دولت مهمترین ریسک فروش شرکت محسوب می شود.
• ریسک حوادث طبیعی: پدیده زیانبار خشکسالی در اراضی دیم که بطور متوسط هر ۵ سال یکبار اتفاق می افتد و حداکثر ۶۰درصد خسارت به اراضی دیم وارد می نماید. همچنین سرمازدگی محصولات پاییزه که بطور متوسط هر ۴سال یه بار اتفاق می افتد و ۵ الی ۶ درصد خسارت به مزارع وارد می کند که از طریق بیمه قابل جبران است. همچنین درجه حرارت بالا در زمان تلقیح ذرت بذری بطور متوسط هر ۵ الی ۶ سال اتفاق می افتد و میزان ۵ الی ۸ درصد خسارت وارد می نماید که شرکت توانسته است با تغییر زمان کاشت خسارت احتمالی را از بین ببرد.

وضعیت معاملاتی سهام:

بازدهی شرکت در یک ماهه اخیر  ۱۱۳ درصد و در ۳ ماهه اخیر ۲۲۷ درصد مثبت بوده است. وضعیت معاملاتی به شرح ذیل است:

محصولات شرکت:

وزن محصولات در سبد فروش شرکت از نظر ریالی به صورت زیر است:

لازم به ذکر است در حال حاضر تمامی فروش شرکت داخلی است.

بررسی روند فروش و بهای تمام شده شرکت در سالهای اخیر:

همانطور که در بخش ریسک های شرکت ذکر شد، فروش شرکت بنا به شرایط آب و هوایی دستخوش تغییر می شود اما در حال حاضر با توجه به شرایط مناسب جوی و همینطور پمپاژ آب از سد خودآفرین به زمین های زراعی دیم شرکت، تولید و فروش محصولات با بهبود و رشد مناسبی مواجه است. همچنین با عواملی که ذکر شد، حاشیه سود شرکت نیز با رشد همراه بوده است.

نرخ فروش سه محصول مهم شرکت از سال ۹۳ تا ۹۷ بررسی شده است. نرخ شیر و گندم به صورت دستوری تعیین می گردد و نرخ ذرت بذری با توجه به عرضه و تقاضا در کشور قیمت گذاری می شود که سالانه به صورت متوازن با تورم رشد داشته است.

عمده هزینه های شرکت را مواد مستقیم و سربار تولید تشکیل می دهند که شامل کود، سم، نهاده های دامی و هزینه پیمانکاران است. بطور متوسط نسبت مواد مصرفی و هزینه سربار هر کدام ۴۰ درصد کل هزینه های شرکت بوده است.

پیش بینی سود سال مالی منتهی به ۲۹/۱۲/۱۳۹۸

مفروضات تحلیل:

• نرخ فروش محصولات و مواد اولیه مصرفی میانگین نرخ در ۲ماهه اخیر، افزایش ۲۵ درصدی هزینه عمومی و اداری و سربار و دستمزد مستقیم، به شرح جدول ذیل به دست می آید  نرخ شیر در سال های ۹۸، ۹۹ و ۱۴۰۰ به ترتیب به ازای هر کیلوگرم برابر با ۲۴،۵۰۰، ۲۶،۹۰۰ و ۳۱٫۵۰۰ ریال لحاظ شده است(بدلیل کیفیت بالا ، ۱۰% گرانتر از بقیه شرکتها می فروشد)
• نرخ فروش ذرت بذری، با توجه به نرخ رشدی معادل تورم در سنوات گذشته به ترتیب در سال های ۹۸ ،۹۹ و ۱۴۰۰ با رشدی برابر با ۳۰ ، ۲۰ و ۱۵ درصد لحاظ شده است.
• قیمت گندم نیز در سال های ۹۸، ۹۹ و ۱۴۰۰ به ترتیب به ازای هر کیلوگرم برابر با ۱۷،۰۰۰ ، ۲۶٫۰۰۰ و ۳۲٫۰۰۰ ریال منظور شده است.
• با توجه به گفته مدیرعامل شرکت در برآورد سال جاری، مقدار برداشت ذرت و گندم با ۱۵ درصد رشد و مقدار کلزا تقریبا برابر با ۴هزار تن، لحاظ شده است.
• مقدار فروش شیر نیز در سالهای ۹۸ و ۹۹ متناسب با سنوات گذشته برابر با ۵ درصد رشد لحاظ شده است. در سال ۱۴۰۰ با توجه به طرح ۲۰۰۰ تلیسه ای شرکت، مقدار فروش با ۱۰۰ درصد رشد منظور شده است.
• تبدیل ۱،۳۰۵ هکتار از زمین های دیم شرکت به زمین های آبی در سال ۱۳۹۹ منظور شده است و فرض شده است که گندم در آن کشت شود.
• حقوق و مزایای کارکنان و پیمانکارن در سال های ۹۸ ، ۹۹ و ۱۴۰۰ به ترتیب با رشدی برابر ۲۵ ، ۲۰ و ۱۵ درصد لحاظ شده است.
• مواد مصرفی شرکت نیز با توجه به نسبت بهای تمام شده در محصولات دامی و زراعی با رشد های متناسب با تولید در هر بخش دامی و زراعی و نرخ های تورم سال مربوطه لحاظ شده است.
• هزینه های مالی شرکت با توجه به تامین مالی برای پروژه های آبیاری و نیز دامداری (تامین مالی ۱۰۰ میلیارد تومان از محل اعتبارات کم بهره (۱۰%)) و بصورت پله ای لحاظ شده است.
• سایر تولیدات بر طبق اطلاعات ارائه شده در کنفرانس شرکت درج گردیده است.

مهم ترین قسمت در برآورد ارزش دارایی های شرکت برآورد دارایی های ثابت آن یا به نوعی برآورد ارزش زمین های زراعی شرکت است.  اراضی زراعی و مراتع در اختیار و تصرف شرکت عبارت است از: (مقیاس: هکتار)

خالص ارزش دارایی های هر سهم عبارت است از:

• محاسبه NAV شرکت بر اساس ارزیابی قیمت روز دارایی ها و مطابق با ارزیابی کارشناس رسمی دادگستری در سال ۱۳۹۵ انجام گرفته است.
• قیمت هر مترمربع زمین آبی(۶٫۸۰۵ هکتارکه شامل ۱۳۰۵ هکتار زمین دیمی تبدیل به آبی شده) ۲۵٫۰۰۰ تومان (متوسط قیمت هر هکتارزمین آبی در دشت مغان بین ۲۵۰ میلیون تا ۴۰۰ میلیون تومان است) و قیمت هر مترمربع زمین دیم (۲۷۴۵ هکتار) ۰۰۰ تومان در نظر گرفته شده است (متوسط قیمت هر هکتار زمین دیم بین ۱۲۰ تا ۱۵۰ میلیون تومان در منطقه دشت مغان است). (قیمت ما بقی اراضی و داراییها بر مبنای رشد ارزش منصفانه و محتاطانه محاسبه گردیده است.
• ارزش واحد دامداری شرکت با توجه به ظرفیت گاوهای شیرده و میزان شیر تولیدی و بر مبنای سایر شرکتهای حاضر در بازار سرمایه ۱۱۶ میلیارد تومان در نظر گرفته شده است.

گزوه تحلیل گری بتا سهم…

۱۸ تیر ۱۳۹۸