تحلیل بنیادی کنور

مقدمه

شرکت توسعه معدنی و صنعتی صبانور (سهامی عام) درحال حاضر بزرگترین تولید کننده سنگ آهن در غرب و شمال غرب کشور می باشد .محصولات تولیدی این شرکت درحال حاضر شامل سنگ آهن دانه بندی شده و کنسانتره است.

سهامداران

صبانور یکی از شرکت های فرعی سرمایه گذاری معادن می باشد. سرمایه شرکت در حال حاضر ۲۹۴ میلیارد تومان می باشد.

معدن بابا علی

این معدن در استان همدان در ۳۵ کیلومتری شمال غرب شهر همدان واقع شده است . این معدن شامل دو توده باباعلی ۱ و باباعلی ۲ می باشد که ذخیره قطعی توده باباعلی ۱ حدود ۶ میلیون تن برآورد گردیده و توده باباعلی ۲ نیز درحال اکتشاف و تعیین ذخیره می باشد . همچنین عملیات اکتشافی جهت شناسایی ذخایر بیشتر در محدوده درحال انجام است که امید است ذخایر بیشتری از سنگ آهن در محدوده شناسایی و اکتشاف گردد.

سایر معادن صبانور عبارتند از معدن آهن گلالی و معدن آهن شهرک. سه کارخانه نیز در مجموعه صبانور وجود دارد که عبارتند از کارخانه کنسانتره همدان، کارخانه کنسانتره شهرک و کارخانه گندله همدان.

وضعیت فروش در ۹۷

در سال ۹۷ حدود ۵۲ درصد فروش مربوط به کنسانتره و ۴۸ درصد مابقی مربوط به گندله بوده است که سهم کنسانتره در سال گذشته بیش از ۸۰ درصد فروش بوده است. بنابر اطلاعات موجود در آخرین گزارش شرکت، در نه ماهه سال ۹۷ حدود  ۹۰ درصد  فروش داخلی و ۱۰ درصد صادراتی بوده این در صورتی است که سهم صادرات در سال ۹۶ حدود ۷۵ درصد فروش بوده است. با توجه به اختلاف قیمت صادرات و فروش داخلی، شرکت در نظر دارد عمده محصول خود را در داخل به فروش برساند.

ظرفیت

صبانور دارای سه واحد مجزای تولید کنسانته شهرک، گندله همدان و کنسانتره همدان و همچنین دارای معادن استخراج سنگ آهن باباعلی، گلالی و شهرک می باشد. ظرفیت اسمی واحدهای تولیدی شهرک ۱،۰۰۰،۰۰۰ تن و کنسانتره همدان ۶۰۰،۰۰۰ تن و گندله همدان ۵۵۰،۰۰۰ تن میباشد و مواد اولیه مورد نیاز از معادن در اختیار خود تامین می گردد.

روند مقدار تولید

مقدار تولید روند افزایشی داشته و در سال ۹۷ به ۳ میلیون تن رسیده است.

روند مقداری فروش

روند مقداری فروش در این نمودار کاهش یافته است که دلیل آن بکارگیری کنسانتره در تولید گندله بوده است بنابراین این نمودار بدون توضیح اضافی می تواند گمراه کننده باشد.

روند مبلغ فروش

فروش شرکت با یک افت معنادار از ۲۲۰ میلیارد تومان به زیر ۹۰ میلیارد تومان را در سال های قبل شاهد بوده است که دلیل آن کاهش قیمت جهانی سنگ آهن می باشد، از سوی دیگر شاهد افزایش چشمگیر درآمد طی دو سال اخیر می باشیم، در سال ۹۶ مبلغ فروش به ۲۷۹ میلیارد تومان و در سال ۹۷ با افزایش ۵۰ درصدی به  فروش حدود ۴۱۶ میلیارد تومانی رسیده است.

نرخ فروش

نمودار نرخ فروش کنسانتره در نمودار فوق ارائه شده است که نشان میدهد نرخ فروش محصولات دچار نوسانات غیرقابل کنترلی از سوی شرکت می باشد.

نرخ فروش کنسانتره افزایش ۳۵ درصدی و گندله افزایش ۴۸ درصدی داشته است.

روند سودآوری

روند سودآوری شرکت طبق نمودار فوق با افتی شدید در سال های ۹۲ تا ۹۴ روبرو بوده است به طوری که سود شرکت از ۱۶۶ میلیارد تومان به حدود ۷ میلیارد تومان در سال ۹۴ رسیده است و در سال های اخیر با افزایش قیمت سنگ آهن و بالا رفتن نرخ دلار، سود شرکت به ۹۶ میلیارد تومان افزایش یافته است. این نوسان در سودآوری نشان از ریسک بالای سودآوری شرکت دارد چرا که شرکت تک محصولی است.

بهای تمام شده

عمده بهای تمام  شده شرکت مربوط به سربار می باشد. مواد اولیه سهم حدود ۲۴ درصدی دارد که مربوط به سنگ آهن خام می باشد.

سربار

عمده سربار مربوط به هزینه حمل و نقل می باشد.

طرح های توسعه

درآمد های غیرعملیاتی

درآمد غیرعملیاتی شرکت شامل درآمد حاصل از فروش سرمایه‌گذاری‌ها، سود سرمایه‌گذاری‌ها، سود سپرده بانکی و سایر می باشد. کل درآمد غیر عملیاتی شرکت در سال ۹۶ حدود ۲۲٫۸  میلیارد تومان و در نه ماهه سال ۹ حدود ۲۶٫۵ میلیارد تومان بوده است.

بررسی عملکرد در سال ۹۷

روند مقدار ماهانه

نمودار فوق روند مقداری کنسانتره و گندله به صورت ماهانه در سال های ۹۶ و ۹۷ نشان میدهد. در مجموع ۱۲ ماهه ۹۷، شرکت ۶۴۰ هزار تن کنسانتره و ۳۱۳ هزار تن گندله به فروش رسانده است که هر کدام به ترتیب در مقایسه با دوره مشابه، کاهش ۳۴ درصدی و افزایش ۱۹۵ درصدی داشته است.

روند مبلغ فروش ماهانه

افزایش فروش ۹۷ در روند ماهانه به خوبی مشاهده میشود به طوری که شرکت در مجموع ۱۲ ماهه سال ۹۷ به فروش ۴۱۶ میلیارد تومانی دست یافته است که در مقایسه با سال گذشته افزایش ۴۳ درصدی را نشان میدهد.

روند نرخ فروش ماهانه

در نمودار فوق روند نرخ فروش گندله و کنسانتره در ۱۲ ماهه سال ۹۷ برای هر کدام نشان داده شده است. نرخ کنسانتره در فروردین ۹۸ حدود ۵۵۰ هزار تومان و نرخ گندله حدود ۷۰۰ هزار تومان در هر تن بوده اند که به ترتیب افزایش ۹۸ و ۵۸ درصدی نسبت به سال گذشته را نشان میدهند.

لازم به ذکر است، نرخ فروش گندله بر اساس ۲۱ درصد و نرخ کنسانتره ۱۶ درصد بر اساس میانگین شمش فولاد خوزستان محاسبه میشود. نرخ شمش فولاد خوزستان برآوردی شرکت حدود ۳۲ میلیون ریال در هر تن در نظر گرفته شده است.

همانطور که در نمودار نیز مشاهده می‌شود، نرخ شمش فخوز در ماه‌های اخیر روند افزایشی داشته است.

سود و زیان فصلی

کنور در سه ماهه اول، فروش ۱۰۱ میلیارد با حاشیه سود ناخالص ۵۰ درصد به سود خالص ۳۷٫۷ میلیارد تومان رسیده است.

در سه ماهه دوم، فروش با فروش ۹۶ میلیارد تومانی با حاشیه سود ناخالص ۶۱ درصد، سود خالص ۷۶٫۴ میلیارد تومان رسیده است.

در سه ماهه سوم، با فروش ۸۳٫۲ میلیارد تومان و حاشیه سود ناخالص ۷۱ درصدی، سود خالص ۱۵۴ میلیارد تومانی را محقق کرده است.

شرکت در مجموع ۹ ماهه با فروش ۲۷۹٫۳ میلیارد تومانی، سود خالص ۱۵۴٫۲ میلیارد تومانی را محقق کرده است که به ترتیب هر کدام افزایش  ۶۵ درصدی و ۲۸۱ درصدی داشته است.

کارشناسی ۹۷

شرکت در مجموع ۱۲ ماهه منتهی به اسفند ۹۷، فروش ۴۱۶ میلیارد تومانی را محقق کرده است.

برای برآورد بهای تمام شده سه ماهه پایانی فرض کرده‌ایم، حاشیه سود ناخالصی مشابه سه ماهه سوم محقق شود.

کارشناسی ۹۸

مقدار فروش مشابه مقدار سال ۹۷ و نرخ فروش نیز مشابه نرخ‌های فروردین ماه در نظر گرفته شده اند.

بهای تمام شده، عمده بهای تمام شده مربوط به سربار و عمده هزینه سربار مربوط به هزینه حمل و نقل و بقیه آن مربوط به دستمزد ، استهلاک، انرژی و سایر می‌باشد. هزینه حمل با افزایش ۱۰۰ درصدی، دستمزد ۲۰ درصدی در نظر گرفته شده اند. مقدار و نرخ مواد اولیه بر اساس ضرایب گذشته برآورد شده است.

هزینه اداری و فروش با افزایش ۳۰ و هزینه مالی با افزایش ۱۰ درصدی در نظر گرفته شده است.

در ادامه تحلیل حساسیت سود هر سهم در ازای تغییر در نرخ شمش فخوز آورده شده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…

۱۳۹۸/۲/۱۷