تحلیل بنیادی کمنگنز 

مقدمه

این شرکت با برخورداری از ۵ میلیون تن ذخیره قطعی و۳/۵ میلیون تن ذخیره احتمالی، بزرگترین معدن سنگ منگنز در خاورمیانه بوده و به عنوان عمده‌ ترین تأمین‌ کننده سنگ منگنز مورد نیاز صنعت شرکت سهامی ذوب‌آهن اصفهان به شمار می‌رود و با حداقل تولید سالیانه یکصد هزار تن سنگ منگنز، رتبه بزرگترین تولید کننده منگنز ایران و خاورمیانه را به خود اختصاص داده است.

در صورتیکه مصرف بازار داخلی ۱۸۰ هزارتن باشد، کمنگنز میتواند نزدیک به ۶۰ درصد از این مقدرا را به خود اختصاص دهد. در سال ۹۶، مقدار فروش سنگ به ذوب آهن اصفهان ۵۸ هزار تن و به تولیدکنندگان فروآلیاژ ۲۹ هزار تن بوده است.

معادن شرکت

سهامداران

سرمایه شرکت ۲۰٫۲ میلیارد تومان و ارزش بازار آن در حال حاضر حدود ۱۵۵ میلیارد تومان میباشد.

روند مبلغ فروش

شرکت در سال گذشته فروش ۲۸ میلیارد تومانی را محقق کرده که تمام آن در داخل بوده است.

روند مقدار فروش

شرکت در سال ۹۶، حدود ۸۷ هزار تن سنگ منگنز دانه بندی به فروش رسانده است.

روند نرخ فروش

نرخ فروش منگنز در سال ۹۶ رشد ۴۱ درصدی به سال ۹۵ داشته است. بررسی نمودار مقدار و نرخ نشان میدهد کاهش فروش در سالهای گذشته بیشتر ناشی از کاهش مقداری فروش و افزایش فروش در سال ۹۶ ناشی از افزایش در مقدار و نرخ فروش بوده است. همانطورکه قبلا نیز گفته شد، عمده فروش به ذوب آهن اصفهان میباشد. مبنای نرخ پایه فروش به شرکت ذوب آهن اصفهان برای هر تن سنگ منگنز سایز ۰٫۸ میلیمتر معادل ۱۶ درصد و سایز ۸ تا ۳۰ میلیمتر بر مبنایی۱۹٫۵ درصد شمش فولاد خوزستان تعیین میشود.

روند سودآوری

با توجه به کاهش فروش ناشی از کاهش مقدار ، همچنین افزایش قابل توجه در هزینه های اداری و هزینه های مالی، شرکت در سال های ۹۴ و ۹۵ وارد محدوده زیان شده است.

روند هزینه مالی

نمودار فوق روند نسبت هزینه مالی به فروش را نشان میدهد. افزایش این نسبت نشان دهنده افزایش هزینه مالی شرکت می باشد به این مفهوم که در سال ۹۵، شرکت هزینه مالی به اندازه ۲۳ درصد فروش خود داشته است.

روند هزینه عمومی،اداری و فروش

همانطور که مشاهده میشود، این هزینه نیز روند افزایشی داشته است. در سال ۹۶ با بهبود فروش، هم هزینه مالی و هم این هزینه کاهش یافته اند. در سال جاری نیز هزینه مالی تقریبا صفر و نسبت هزینه اداری و فروش طی یک روند کاهشی به ۷ درصد فروش کاهش یافته است.

بهای تمام شده

عمده بهای تمام شده سربار و بعد از آن مربوط به دستمزد مستقیم میباشد. مواد اولیه ذکر شده، مربوط به منگنز خریداری شده از معادنی غیر از معادن خود شرکت میباشد.

سربار

عمده سربار مربوط به هزینه حقوق و دستمزد می باشد.

بررسی عملکرد سال جاری

• شرکت در سه ماهه اول با فروش حدود ۸٫۶ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۳۹ درصدی به سود خالص حدود ۲٫۲ میلیارد تومانی رسیده است.
• در سه ماهه دوم با فروش ۱۲٫۲ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۴۶ درصدی به سود خالص ۴٫۴ میلیارد تومانی دست یافته است.
• در سه ماهه سوم با فروش ۱۸٫۷ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۶۵ درصدی به سود خالص ۸٫۳ میلیارد تومانی دست یافته است.
• در مجموع ۹ ماهه با فروش ۳۹٫۵ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۵۳ درصدی در نهایت به سود خالص ۱۴٫۹ میلیارد تومانی رسیده است. فروش با افزایش ۹۴ درصدی، سود عملیاتی با افزایش ۷۱۳ درصدی و سود خالص با افزایش ۲۱۳ درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته همراه بوده‌اند.

روند مقدار فروش

شرکت در طول ۱۱ ماهه گذشته در هر ماه به طور متوسط ۷۵۰۰ تن سنگ دانه‌بندی شده به فروش رسانده است. و در مجموع ۱۱ ماهه به فروش ۸۲٫۵ هزار تنی دست یافته این در حالیست که شرکت در آخرین برآورد، مقدار فروش برای سال  ۹۷  را ۸۱٫۸ هزار تن در نظر گرفته است.

مقدار فروش در مقایسه با دوره مشابه، افزایش ۲ درصدی دارد.

روند نرخ فروش

همانطور که قبلا گفته شد، نرخ فروش تابعی از متوسط نرخ فروش شمش فولاد خوزستان می باشد. در نرخ های فروش، افزایش ۱۳۰ درصدی نسبت به فروردین ماه سال جاری مشاهده میشود.

به طور کلی کمنگنز در مجموع ۱۱ ماهه، فروش ۵۳٫۴ میلیارد تومانی را محقق کرده است که در مقایسه با دوره مشابه افزایش ۱۱۱ درصدی را نشان میدهد.

سود و زیان کارشناسی

سال ۹۷

با توجه به اینکه ۱۱ ماه سال جاری محقق شده، برای اسفند ماه فرض کردیم که شرکت مقدار فروشی مشابه متوسط فروش در ماه های قبل و با نرخ های بهمن ماه داشته باشد.

سربار و هزینه های عمومی، اداری و فروش مشابه برآورد خود شرکت و دستمزد با افزایش ۲۰ درصدی در نظر  گرفته شده است.

سال ۹۸

سناریو ۱ : مقدار فروش مشابه سال ۹۷ ( فروش ۸۶ هزار تن سنگ منگنز که ۵۷ هزار تن آن درشت دانه و ۲۹ هزار تن آن ریزدانه می باشد  )

همانطور که قبلا نیز گفته شده نرخ درشت دانه بر اساس ۱۹٫۵ درصد متوسط نرخ سه ماهه شمش فخوز و برای ریز دانه نیز برابر با ۱۶ درصد شمش فخوز محاسبه می‌شود ) با توجه به این موضوع و فرض شمش ۴۰،۰۰۰ ریالی نرخ شمش فخوز و سهم ۷۰ درصدی سنگ درشت دانه و ۳۰ درصدی ریزدانه، نرخ سنگ منگنز برای سال ۹۸ در نظر گرفته شده است.

هرینه سربار، هزینه اداری، عمومی و فروش و دستمزد با افزایش ۳۰ درصدی در نظر گرفته شده اند.

سناریو ۲ : مشابه سناریو ۱ با این تفاوت که نرخ فروش مشابه نرخ فروش در آخرین ماه یعنی بهمن ماه، برای کل سال ۹۸ در نظر گرفته شده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…