تحلیل بنیادی شفارا

معرفی

این شرکت در سال ۱۳۵۲ به منظور تامین نیاز صنایع پلاستیک و رنگ و رزین تاسیس شد. تولیدات شرکت شامل در اکتیل فتالات و انیدریدفتالیک می باشد.

ترکیب سهامداران

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت طی آخرین مرحله در سال ۹۳ به ۱۵ میلیارد تومان افزایش یافته است. لازم به ذکر است، شرکت در نظر دارد سرمایه خود را به ۳۱۳ میلیارد تومان ( افزایش ۱۹۸۶ درصدی) از محل مازاد تجدید ارزیابی به منظور اصلاح ساختار مالی و خروج  از شمولیت ماده ۱۴۱ قانون تجارت، افزایش دهد.

ظرفیت

شرکت توانایی تولید، ۴۰،۰۰۰ تن دی اکتیل فتالات و ۱۰،۰۰۰ تن انیدرید فتالیک در هر سال را دارد اما میزان تولید د سال ۹۶ بسیار پایینتر بوده است.

وضعیت فروش در ۹۶

از ۵۳٫۴ میلیارد تومان فروش شرکت در سال ۹۶، حدود ۱۱ میلیارد تومان آن، معادل ۲۰ درصد، مربوط به فروش صادراتی بوده است.

در شش ماهه سال جاری، صادرات سهم حدود ۳۳ درصدی از کل فروش داشته است.

روند مبلغ فروش

روند نزولی شرکت قابل توجه است به طوری که فروش شرکت از حدود ۱۱۴ میلیارد تومان در سال ۹۲ به ۵۳٫۴ میلیارد تومان در سال ۹۶ کاهش یافته است.( کاهش معادل ۵۳ درصد)

مقدار فروش

نمودار فوق نشان دهنده مجمع مقدار فروش دو محصول شرکت است، همانطور که مشاهده میشود مقدار فروش در کل نیز روند نزولی داشته است. شفارا در آخرین عملکرد منتهی به سال ۹۶، ۹،۱۱۷ تن انیدریدفتالیک و ۳،۵۲۷ تن در اکتیل فتالات به فروش رسانده که هر کدام به ترتیب کاهش ۳۱ و ۶۱ درصدی نسبت به سال ۹۵ داشته اند.

بنابر اظهارات شرکت، کاهش مقدار فروش در سال ۹۳ به دلیل اورهال، در سال ۹۵ و ۹۶ ناشی از مشکلات تامین مواد اولیه و نقدینگی بوده است.

نرخ فروش

نرخ‌های فروش نیز روند نزولی داشته اند. بنابراین نتیجه میشود، روند کاهشی مبلغ فروش شرکت طی این سالیان، تحت تاثیر کاهش مقداری و نرخی فروش بوده است.

نرخ هر تن انیدرید فتالیک حدود ۴ میلیون تومان و نرخ هر تن  دی اکتیل فتالات حدود ۴٫۷ میلیون تومان در سال ۹۶ بوده است.

روند سودآوری

 همانطور که در نمودار نیز دیده میشود، شرکت طی ۴ سال اخیر در محدوده زیان عملیاتی قرار گفته است. این عملکرد به طور مستقیم تحت تاثیر کاهش فروش بوده است.

بهای تمام شده فروش

مواد مستقیم سهم حدود ۵۹ درصدی و سربار سهم حدود ۳۲ درصدی در بهای تمام شده دارند.

مواد مستقیم

جدول فوق، مربوط به مصرف مواد اولیه در شش ماهه سال جاری می‌باشد. اورتوزایلین بیشترین سهم را در مصرف دارد که د حال حاضر عمده آن از پتروشیمی نوری تهیه می شود. شرکت در سال‌های اخیر برای تهیه مواد اولیه با مشکل مواجه بوده است.

سربار

عمده سربار مربوط به هزینه حقوق و دستمزد می باشد.

بررسی عملکرد در سال جاری

سه ماهه اول: شفارا در سه ماهه اول با فروش ۱۸ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۱۶ درصدی به زیان ۴ میلیارد تومانی رسیده است.

سه ماه دوم: در سه ماهه دوم با فروش ۲۸٫۶ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۱۸ درصدی به زیان ۸۵۰ میلیون تومانی رسیده است.

سه ماهه سوم: در سه ماهه سوم اما شرکت با فروش هر چند مشابه سه ماهه دوم یعنی حدود ۲۷٫۶ میلیارد تومانی و با حاشیه سود ناخالص قابل توجه ۵۹ درصدی به سود خالص ۳٫۲ میلیارد تومانی رسیده است.

مجموع ۹ ماهه : شفارا در مجموع ۹ ماهه، با فروش ۷۴٫۲ میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص ۳۳ درصدی، زیان ۱٫۶ میلیارد تومانی را تحمل کرده است.

عملکرد ماهانه:

روند مقدار فروش در ماه های اخیر تقریبا نزولی بوده است. در مجموع ۹ ماهه ۸،۵۰۸ تن انیدرید فتالیک با افزایش ۲۴ درصدی نسبت به دوره مشابه، و ۱،۶۶۵ تن در اکتیل فتالات با کاهش ۴۴ درصدی نسبت به دوره مشابه به فروش رسانده است. بنابراین میتوان گفت که بهبود عملکرد شرکت در سه ماهه سوم، عمدتا تحت تاثیر بهبود نرخ‌های فروش بوده است که در ادامه نمودار روند ماهانه آن اورده شده است.

نرخ فروش انیدرید فتالیک در آذر ماه سال جاری افزایش ۱۳۶ درصدی نسبت به فروردین و نرخ دی اکتیل فتالات افزایش ۱۴۷ درصدی نسبت به فروردین ماه را نشان می دهد. تا حد زیادی افزایش نرخ های فروش در نیمه دوم سال باعث بهبود فروش شرکت شده است.

پیشبینی سود ۹۷

شفارا برای سال منتهی به اسفند ۹۷، افزایش ۲۷ درصدی در مقدار فروش انیدرید فتالیک و کاهش ۱۱ درصدی در اکتیل فتالات را براورد کرده است. در ۹ ماهه مقدار فروش انیدریک فتالیک با پوشش مناسب همراه بوده ولی مقدار فروش دی اکتیل فتالات پایین بوده و در سه ماهه باید تقریبا به اندازه  ماهه بفروشد.

مفروضات :

مقدار فروش مشابه برآورد شرکت برای سال ۹۷، فروش ۳،۰۸۲ تن انیدرید فتالیک و ۱،۴۵۲ تن دی اکتیل فتالات.

نرخ فروش بر اساس نرخ‌های ماهانه موجود برای باقی مانده سال

بهای تمام شده، نرخ مواد اولیه بر مبنای معاملات در بورس کالا و مقدار بر مبنای ضریب مصرف در شش ماهه نخست، سربار مشابه برآورد شرکت، دستمزد با افزایش ۲۰ درصدی در نظر گرفته شده است.

لازم به ذکر است، سود سال ۹۷ بر مبنای اطلاعات موجود و عدم وجود اطلاعات تکمیلی در عملکرد نه ماهه برآورد شده است لذا می تواند انحراف بیشتر از واقعیت را نتیجه دهد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…