تحلیل بنیادی دارویی زهراوی

مقدمه:  دارویی زهراوی با سرمایه ۲۴ میلیارد تومان یکی از بزرگترین شرکتهای دارویی کشور میباشد

روند سود اوری سهم طی سالهای گذشته:

همانطور که از جدول بالا مشخص است روند سودواری شرکت طی دو سال اخیر شدیدا نزولی و شرکت در سال ۹۶ به زیان سنگینی رسیده است

سود ۹ ماهه۹۷:

دارویی زهراوی در ۹ ماهه سال ۹۷ به زیان ۱۷۴۰ ریالی رسیده است که در ۹ ماهه سال قبل سود ۱۷۱۹ ریالی داشته است

شرکت در ۳ ماهه به زیان ۹۶۹ ریالی و در ۳ ماهه دوم ۴۲۰ ریالی و در ۳ ماهه سوم سال به زیان ۳۵۱ ریالی رسیده است

وضعیت تولیدات و فروش شرکت:

تولیدات و فروش شرکت عمدتا انواع کپسول به خصوص کپسول مایع میباشد

شرکت برای ۱۱ ماهه به فروش ۱۸۳ میلیاردی رسیده است شرکت فروش ۲۰۵میلیاردی را برای کل سال پیشبینی نموده که در ۱۱ ماهه پوشش ۸۹ درصدی شده است انتظار رشد فروش شرکت به سطوح ۲۱۲ میلیارد تومان را داریم

درصد تاثیر هر یک از محصولت در سبد فروش شرکت:

همانطور که مشاهده میشود انواع کپسول مایع بخش عمده سبد فروش شرکت را تشکیل داده است

صادرات و واردات شرکت:

این شرکت برای سال ۹۷ میزان صادرات و واردات خود را مشخص نکرده است اما در ۹ ماهه حدود ۲ میلیارد تومان صادرات و واردات ۵۰ میلیارد تومانی مواد اولیه را داشته است

بررسی بهای تمام شده:

همانطور که مشاهده میشود بخش عمده ای از بهای تمام شده این شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد و در این بین نرخ مواد اولیه و بهای ارز مورد استفاده تاثیر بالایی بر سوداوری این شرکت دارد.

مواد اولیه:

شرکت در حالی مصرف ۱۲۲،۶ میلیاردی مواد اولیه را برای کل سال در نظر گرفته که در عملکرد ۹ ماهه پوشش ۵۶ درصدی مواد اولیه را داشته است شرکت بهای خرید مواد اولیه خود را دست بالا و انتظار کاهش ۵ درصدی بهای خرید مواد اولیه معادل ۶،۱ میلیارد تومان را داریم

طرح های توسعه ای:

شرکت در نظر دارد با برنامه ریزی مناسب مالی و عملیاتی نسبت به تحقق برنامه های پیش بینی شده خود اقدام نمایدو با راه اندازی خط تولید از ماده اولیه API روآکوتان در تلاش است به مبلغ ۶۵ میلیارد ریال ماده اولیه راکد ایزوترتینوئین را به ارزش فروش ۱۳۰ میلیارد ریال محصول روآکوتان به فروش تبدیل نماید که با توجه به اخذ مجوزهای لازم از شرکت رش سوئیس در ماه های آتی از قوه به فعل تبدیل خواهد شد

سهامداران عمده:

نتیجه گیری:

شرکت برای ۱۱ ماهه به فروش ۱۸۳ میلیاردی رسیده است شرکت فروش ۲۰۵میلیاردی را برای کل سال پیشبینی نموده که در ۱۱ ماهه پوشش ۸۹ درصدی شده است

شرکت در حالی مصرف ۱۲۲،۶ میلیاردی مواد اولیه را برای کل سال در نظر گرفته که در عملکرد ۹ ماهه پوشش ۵۶ درصدی مواد اولیه را داشته است شرکت بهای خرید مواد اولیه خود را دست بالا و انتظار کاهش ۵ درصدی بهای خرید مواد اولیه معادل ۶،۱ میلیارد تومان را داریم

بودجه کارشناسی:

در روند عادی شرکت با زیان سنگینی به دلیل هزینه های مالی سنگین مواجه خواهد شد

شرکت اعلام نموده اوراق های خزانه را دریافت و در پی کاهش تسهیلات مالی می باشد که در صورت کاهش هزینه های مالی شرکت با کاهش زیاندهی همراه می شود

جمع بندی

شرکت یک مشکل اساسی دارد

زهراوی سود ده بوده اما سالانه به ازای هر سهم ۳۹۶ تومان هزینه مالی پرداخت که این هزینه مالی بخش عمده ای از سود عملیاتی شرکت را می بلعد

این هزینه ها نه تنها کاهش نیافته بلکه در ۹ ماهه امسال ۵۷ درصد هم رشد داشته که نشان دهنده وضعیت وخیم مالی زهراوی است

شرکت طبق اخرین صورت های مالی زیان انباشته ۵۹۶تومانی به ازای هر سهم داشته و مشمول ماده ۱۴۱ بوده و افزایش سرمایه از تجدید ارزیابی دارایی ها برای شرکت محتمل می باشد شرکت همچنین گفته قصد افزایش سرمایه تا ۱۰۰۰ درصد را از تجدید ارزیابی دارایی ها در دستور کار خود دارد این افزایش سرمایه رقم دقیقش ۹۸۳ درصد بوده و به تصویب هیئت مدیره رسیده و تاییدیه حسابرس را دریافت و در انتظار مجوز سازمان بورس بوده تا سرمایه ۲۴ میلیاردی شرکت به ۲۶۰ میلیارد تومان افزایش یابد

شرکت قصد فروش ساختمان دفتر مرکزی و یک باب مغازه را در تهران دارد که میتواند باعث شناسایی سود غیر عملیاتی و تزریق نقدینگی و کاهش هزینه های مالی در شرکت شود

سهم در گروه خود ریسک بالایی دارد و گزینه مناسبی در مقطع فعلی برای خرید محسوب نمی شود

صدور مجوز افزایش سرمایه یا اعلام برنامه ای برای کاهش هزینه های مالی مانند دریافت مطالبات می تواند جو روانی شرکت را مثبت و سبب رشد قیمتی سهم شود در غیر اینصورت سهم از نظر عملیاتی به دلیل هزینه های مالی سنگین وضعیت خوبی نداشته و به عبارتی این سهم بیشتر خبر محور بوده و بر اساس اخبارش بر دو محور افزایش سرمایه یا کاهش هزینه های مالی توان رشد قیمتی را خواهد داشت

فروش های فصلی

فروش شرکت در ۳ ماهه سوم تغییر زیادی نداشته است شرکت برای ۳ ماهه چهارم سال نیز فروش ۷۴،۳ میلیاردی را پیشبینی که در ۲ ماهه فروش ۵۲،۳ میلیاردی داشته است فروش بهمن ماه در سطح بالایی قرار داشته به طوری که در بهمن ماه فروش بالای ۳۵ میلیاردی رقم زده شده است

که بدین ترتیب انتظار رشد فروش در اسفند ماه را داریم و فروش اسفند ماه به فروش ۳۰ میلیاردی دست یابد اما به دلیل هزینه های مالی سنگین تا زمانی که هزینه های مالی کاهش نشود هیچ گونه رشد فروش منجر به تغییرات جدی در سود خالص نمی شود و تنها زیان شرکت را کاهش می دهد

فروش شرکت افت شدیدی داشته و مشکل نقدینگی سبب شده تا شرکت با افت شدید۴۲ درصدی فروش در ۱۱ ماهه امسال به نسبت دوره مشابه سال قبل همراه شود.

گروه تحلیل گری بتا سهم…