تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی کشوری (وصندوق)

خالص ارزش دارایی های شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی کشوری (وصندوق)

ترکیب صنایع در پرتفوی

مواد و محصولات شیمیایی به تنهایی ۴۷ درصد از کل بهای تمام شده سرمایه گذاری های شرکت را شکل می دهد. فرآورده های نفتی و پالایشگاهها با ۱۲ درصد رتبه دوم و فلزات اساسی با ۱۱ و ساخت محصولات فلزی با ۸ درصد در رتبه های بعدی قرار دارند. کل بهای تمام شده سرمایه گذاری ها ۳۶۴۳ میلیارد تومان می باشد. ارزش بازار این شرکت ۵۶۱۸ میلیارد تومان می باشد و آخرین سرمایه ثبت شده آن ۲۷۰۰ میلیارد تومان می باشد.

بهای تمام شده پرتفوی بورسی

جمع بهای تمام شده پرتفوی بورسی شرکت بالغ بر ۱۷۹۲ میلیارد تومان می باشد و تا پایان آذر ماه حدود ۵۹۲۶ میلیارد تومان ارزش افزوده پرتفوی بورسی این شرکت بوده است.  سهم  جم از پرتفوی بورسی شرکت بالغ بر ۳۹ درصد می باشد یعنی به تنهایی ۶۹۲ میلیارد تومان از بهای تمام شده پرتفوی بورسی را به خود اختصاص داده است. جم به تنهایی ۵۱ درصد از ارزش افزوده پرتفوی بورسی را نیز به خود اختصاص داده است. بنابراین پتروشیمی جم به تنهایی در ارزش بازار وصندوق بسیار تاثیر گذار است به عبارتی به تنهایی بالغ بر ۱۸ درصد از کل بهای تمام شده سرمایه گذاری های شرکت را تشکیل می دهد.

بهای تمام شده پرتفوی غیربورسی

جمع کل بهای تمام شده پرتفوی غیر بورسی شرکت بالغ بر ۱۸۵۰ میلیارد تومان است و در مجموع ۵۰٫۷ درصد از کل بهای تمام شده سرمایه گذاری های شرکت را در بر گرفته است. در این بین شرکت پایانه های و مخازن پتروشیمی به تنهایی ۲۲ درصد از کل بهای تمام شده غیربورسی را به خود اختصاص داده است. بعد از آن پتروشیمی مسجد سلیمان و صنایع شیر ایران با ۱۵ و ۱۳ درصد قرار دارند.

پتروشیمی مسجدسلیمان

کل مخارج پروژه ۶۵,۰۶۰ میلیارد ریال برآورد شده‌است که تا تاریخ ترازنامه ۴۲,۶۰۴ میلیارد ریال انجام و مخارج باقیمانده پروژه مبلغ ۲۲,۴۵۶ میلیارد‌ریال (بابت مبالغ ارزی از قرار هر یوان ۱۲,۰۰۰ ریال) و زمان اتمام پروژه، اسفندماه ۱۳۹۸ پیش‌بینی شده‌است. با عنایت‌به مطالب فوق، تکمیل پروژه و شروع بهره‌برداری از کارخانه در تاریخ پیش‌بینی‌شده، منوط‌به تأمین مابقی منابع موردنیاز از محل تسهیلات مالی از بانکها یا آورده سهامداران و انجام طرح طبق جدول زمانبندی بازنگری‌شده، خواهد‌بود.

پروژه پتروشیمی مسجد سلیمان ظرفیت بهره برداری: تولید آمونیاک به میزان ۳۱۴ هزار تن در سال (مصرف جهت تولید اوره و ۲۱ هزار تن مازاد برای فروش) تولید اوره به میزان ۴۴۴،۴۱۲،۱ تن در سال.

پیشرفت واقعی طرح: بالغ بر ۸۶ درصد

محل اجرای طرح: منطقه ویژه انرژی زیالیی، شهرستان مسجد سلیمان

درآمدها

درآمدهای شرکت های هلدینگ و سرمایه گذاری از سه محل می باشد: اولین منبع درآمدی سود سهام، دومین منبع درآمد ناشی از فروش سرمایه گذاری و سومین منبع سایر درآمدهای عملیاتی می باشد. همواره سهم سود سهام از کل درآمدهای وصندوق در محدوده ۸۹ تا ۹۵ درصد از کل درآمدها بوده است. سود خالص شرکت در سال ۹ مبلغ ۸۳۲ میلیارد تومان بوده است. در عملکرد شش ماهه اما موفق شده است ۴۲۸ میلیارد تومان ناشی از تقسیم سود شرکت های زیرمجموعه شناسایی نماید که حدود ۵۸ درصد بیشتر از دوره مشابه سال قبل می باشد. سود اکثر شرکت ها در صورت های مالی شش ماهه وصندوق دیده شده است ولی شرکت های مهمی چون پتروشیمی جم، نفت ایرانول و پتروشمیران باقی مانده است. سال گذشته این شرکت ها به ترتیب ۳۶۴، ۷۸ و ۴۴ میلیارد تومان تقسیم سود برای وصندوق داشته اند. طبق گزارش تفسیری جم انتظار می رود سود نقدی از محل جم به ۴۵۴ میلیارد تومان افزایش یابد. اگر برای دو شرکت باقی مانده نیز افزایش ۲۵ درصدی در سود تقسیمی را لحاظ کنیم مجموع درآمدهای شرکت برای سال مالی فعلی به ۱۰۳۴ میلیارد تومان افزایش یابد.

محاسبه NAV

 ترکیب خالص دارایی ها

ترکیب خالص ارزش دارایی های وصندوق نشان می دهد ۵۵ درصد آن ناشی از ارزش افزوده شرکت های بورسی، ۳۷ درصد حقوق صاحبان سهام و ۸ درصد آن مربوط به ارزش افزوده شرکت های غیربورسی است. این ترکیب حاوی یک نکته است و آن اینکه به دلیل عدم شفافیت در شرکت های غیربورسی و یا پروژه بودن آنها در حال حاضر، امکان برآورد دقیق از ارزش دارایی های آنها وجود ندارد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…