تحلیل بنیادی سیمان فارس نو (سفانو)

سیمان فارس نو با ظرفیت ۹۳۶ هزار تن تولید سیمان در سال یکی از بهترین شرکت های سیمانی فعال در کشور می باشد.

روند مقداری فروش

سال های ۹۲ تا کنون کشور دچار رکود نسبتاً عمیقی در بخش ساختمان و عمران بوده است اما با این حال روند مقداری فروش در این شرکت چندان تحت تاثیر قرار نگرفته است و همواره در محدوده ۱٫۲۰۰ هزار تن فروش داشته است. بالاتر بودن مقدار فروش در سال ۹۶ به دلیل فروش از موجودی انبار بوده است. و انتظار نمی رود در سال های بعد تکرار شود.

روند مبلغ فروش

روند مبلغ فروش در سال های اخیر به جز ۹۶ که فروش از موجودی انبار صورت گرفته است روندی نوسانی و نزولی داشته است. دلیل این کاهش در مبلغ فروش رکود حاکم در بخش ساختمانی و اعطاای تخفیفات قابل توجه در فروش و رقابت بسیار زیاد بین کارخانه های موجود بوده است.

متوسط نرخ فروش

متوسط نرخ فروش محصولات به دلایلی که قبل از این نیز بیان شد، دچار افت بوده است اما از سال ۹۶ این روند تغییر نموده است و به دلیل تورم با اندکی رشد روبرو شده است. هر چند این افزایش قیمت در بخش سیمان نتوانسته است هم پای تورم جلو بیاید.

روند مقداری فروش در ۹ ماهه ابتدایی سال ۹۷ در چارت فوق نمایش داده شده است.

روند رشد قیمت ها از ابتدای سال تا پایان آبان ماه مشهود است. گفتنی است نمودار فوق متوسط نرخ فروش محصولات را نشان می دهد و با توجه به متفاوت بودن قیمت محصولات در سبد فروش، قیمت پایین تر در آذر ماه به معنی افت قیمت نیست بلکه باید به ترکیب فروش در هر ماه توجه داشت.

روند سودسازی شرکت طی سال های اخیر در نمودار فوق نشان داده شده است. سال های ۹۴ و ۹۵ به دلیل رقابت شدید در فروش، اعطای تخفیفات قابل توجه به مشتریان و کاهش مقداری فروش، سود شرکت با افت مواجه بوده است.

حاشیه سود

جدول فوق حاشیه سود شرکت را طی سال های ۹۲ تا ۹۶ نشان می دهد. حاشیه سود ناخالص به جز سال های ۹۴ و ۹۵ در محدود ۴۰ تا ۴۵ درصد بوده است.

عملکرد ۶ ماهه

در عملکرد شش ماهه موفق شده است بیش از ۷۱ میلیارد تومان فروش داشته باشد. در همین دوره سود تسعیر ارز به میزان ۶٫۷ میلیارد تومان در قالب خالص سایر درآمدهای عملیاتی شناسایی نموده است که در شش ماهه دوم تکرار نخواهد شد. شرکت در حال حاضر معاف از مالیات می باشد. خالص سایر درآمدهای غیرعملیاتی نیز حدود ۱۳ میلیارد تومان محقق شده است که ناشی از برگشت ذخیره مالیات سال های ۹۲، ۹۵ و ۹۶ است. دلیل این معافیت نیز، مصوبه ای از هیئت مزیران در اواخر سال ۹۶ است که باعث شد تا معافیت مالیاتی شرکت از ده سال به بیست سال افزایش یابد و عملا تا ۱۴۰۴ معاف از مالیات باشد.

افزایش سرمایه

برنامه افزایش سرمایه از ۳۵ میلیارد تومان به ۵۰ میلیارد تومان از محل مطالبات حال شده و آورده نقدی سهامداران و با هدف اصلاح ساختار مالی، افزایش کفایت سرمایه و تسویه مطالبات سهامدارن در دستور کار قرار دارد.

سفانو از شرکت های فرعی سفارس و متعلق به شستا می باشد که در فیروزآباد استان فارس واقع شده است.

بهای تمام شده فروش

ترکیب بهای تمام شده در سفانو معمولاً بدین صورت بوده است که دو سوم آن مربوط به سربار و یک سوم مابقی نیز مربوط به مواد مستقیم بوده است. سهم دستمزد مستقیم همواره کمتر ۵ یا شش درصد از کل بوده است. هزینه های سربار عمدتاً مربوط به هزینه های سوخت، برق، استهلاک، اجاره ماشین آلات، حقوق و مزایا و ….می باشد.

مواد اولیه

عمده مواد مستقیم شامل پاکت، سنگ آهک، مارل و سنگ سیلیس می باشد. مواد اولیه پر مصرف از معادن متعلق به شرکت تامین می گردد اما پاکت از مواردی است که در افزایش قیمت های اخیر به شدت تحت تاثیر قرار گرفته است.

جدول مقادیر کارشناسی ۹۷ و ۹۸

مقادیر کارشناسی ۹۷ بر اساس میزان فروش ۹ ماهه و سقف ظرفیت اعلامی شرکت در گزارش توجیهی افزایش سرمایه و نرخ ها نیز بر اساس نرخ های میانگین ۹ ماهه و برای سه ماهه باقی مانده بر اساس نرخ آذر ماه لحاظ شده است. مقادیر کارشناسی ۹۷ نیز بر اساس گزارش های اعلامی در طرح توجیهی افزایش سرمایه و نرخ ها نیز نسبت به نرخ های فروش آذر ماه ۱۰ درصد افزایش داده شده است.

کارشناسی

شرکت در عمکرد شش ماهه ۳۹٫۵ میلیارد تومان سود به ازای هر سهم محقق نموده است که البته حدود ۴۰ درصد آن مربوط به برگشت ذخایر مالیات و سود تسعیر ارز بوده است که برای نیمه دوم سال و سال های بعد قابل تکرار نیست. به عبارتی در شش ماهه اول ۲۲٫۸ میلیارد تومان درآمد قابل تکرار ایجاد نموده است و ۱۶٫۷ میلیارد نیز درآمد غیرقابل تکرار داشته است. برای شش ماهه دوم بر اساس مفروضاتی که قبل از  این گفته شد ۲۲٫۷ میلیارد تومان سود قابل تکرار خواهد داشت و جمعا سال ۹۷ را با ۶۲٫۲ میلیارد سود خالص به پایان خواهد رساند. اما برای سال ۹۸ که نرخ های فروش با ده درصد افزایش نسبت به آذر ماه، دستمزد مستقیم با ۲۰ درصد افزایش نسبت به سال ۹۷، مواد مستقیم با ۳۰ و سربار با ۲۵ درصد افزایش محاسبه شده است به ۱۳۹۷ ریال سود به ازای هر سهم خواهیم رسید.

باید توجه داشت سهم درآمدهای صادراتی شرکت از کل فروش در شش ماهه اول سال ۳۲ درصد بوده است و در صورت بروز هر گونه مشکل در فروش در اثر تحریم، کار شرکت در میزان فروش سخت پیش خواهد رفت.

گروه تحلیل گری بتا سهم…