تحلیل بنیادی شرانل

 ( شرانل)

معرفی

ایرانول تولید کننده انواع روانکار ( روغن موتور و روغن های صنعتی ) ، ضد یخ ، گریس و پارافین وکس می‌باشد. حدود‌ ۰۹ فروش شرکت مربوط به روانکار است. روغن شرکت نفت ایرانول اکنون در سه بخش پالایشگاه سازی تهران ، پالایشگاه روغن سازی آبادان و مجتمع ظرف سازی و بسته بندی به  فعالیت خود ادامه می دهد.

سهامداران

سرمایه شرکت ۲۰۰ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۱۷۹۵ میلیارد تومان می باشد.

وضعیت فروش در ۹۶

محصول اصلی شرکت انواع روانکار میباشد که سهم حدود ۹۰ درصدی در فروش دارد. حدود ۳۴ درصد فروش سال ۹۶، صادراتی و مابقی در داخل بوده است. سهم صادرات در شش ماهه نخست ۹۷ به حدود ۱۵ درصدکاهش یافته است.

مبلغ فروش

مبلغ فروش شرکت بعد از سال ۹۳، روندی رو به نزول داشته که دلیل این موضوع کاهش شدید قیمت نفت و فرآورده های نفتی بوده است.

نفت ایرانول در سال ۹۶، فروش حدود ۱٫۳ هزار میلیارد تومانی را محقق کرده که نسبت به سال ۹۵ ، افزایش ۲۰ درصدی دارد.

شرکت در مهرماه فروش قابل توجه ۲۳۲ میلیارد تومانی داشته و در مجموع عملکرد ۷ ماهه، توانسته فروش ۱۰۰۰ میلیارد تومانی را محقق کند که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش ۵۹ درصدی دارد.

مقدار فروش

مقدار فروش شرکت در سال ۹۵ دچار افت شده و در سال ۹۶ نیز با کاهش ۳ درصدی همراه بوده است.

شرانول در مجموع عملکرد هفت ماهه، حدود ۳۰۴ هزار تن روانکار به فروش رسانده که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته، افزایش ۱۵ درصدی دارد. در ادامه نمودار روند مقداری فروش ماهیانه انواع روانکار شرکت آورده شده است.

همانطور که در نمودار مشاهده میشود مقدار فروش شرکت در ماه های اخیر نوسانی چندانی نداشته و به طور متوسط در هر ماه سال جاری، حدود ۴۶ هزار تن انواع روانکار به فروش رسانده است.

متوسط نرخ فروش

نمودار فوق بر اساس متوسط نرخ فروش محصولات شرکت در چند سال اخیر رسم شده است. مقایسه نمودار ها نشان میدهد، عمده کاهش فروش در سال ۹۴ و ۹۵ ناشی از کاهش نرخ های فروش بوده است و بهبود نرخ های فروش در سال ۹۶ توانسته کاهش مقداری فروش را پوشش دهد.

متوسط نرخ فروش محصولات شرکت در مهر ماه ۷۶ درصد بالاتر از نرخ های اردیبهشت ماه بوده است.

نر خ انواع روانکار

عمده فروش مربوط به انواع روانکار میباشد که در نمودار فوق، روند نرخ فروش ماهیانه آن در یکسال گذشته آورده شده است. نرخ فروش انواع روانکار در مهر ماه ۴٫۳ میلیون تومان در هر متر مکعب بوده که در مقایسه با اردیبهشت ماه افزایش ۷۶ درصدی دارد.

روند سودآوری

به دلیل افت قیمت نفت و فرآورده های نفتی، سود خالص شرکت کاهش داشته است. شرانول در عملکرد سال ۹۶، سود حدود ۲۱۵ میلیارد تومانی را بدست آورده که افزایش ۹ درصدی نسبت به سال ۹۵ دارد.

شرکت در عملکرد سه ماهه اول، سود خالص ۴۳٫۵ میلیارد تومانی و در سه ماهه دوم سود خالص ۱۱۹ میلیارد تومانی را محقق کرده، لازم به ذکر است، حدود ۶۹ میلیارد تومان از سود خالص سه ماهه دوم ناشی از شناسایی سود تسعیر ارز میباشد.

حاشیه سود ناخالص

چنانچه مشاهده می نمایید در سال های ۹۲، ۹۳ و ۹۴ علی رغم کاهش قیمت نفت، حاشیه سود ناخالص شرکت تقریباً روندی ثابت داشته است. اما در سال ۹۵ که شاهد رشد قیمت نفت بوده ایم اندکی این متغیر بهبود داشته و در سال ۹۶ هم ۳۰ درصد بوده است.

حاشیه سود ناخالص در سه ماهه اول ۹۷، ۲۶ درصد ، در سه ماهه دوم ۱۹ درصد و در مجموع شش ماهه ۲۲ درصد  بوده است.

بهای تمام شده

عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه است.

مواد اولیه

عمده ماده اولیه شرکت لوبکات می باشد. لوبکات، وکیوم باتوم و آیزورسایکل از شرکت های پالایش نفت تهران، آبادان، بندرعباس و اصفهان تامین میگردد.

متوسط نرخ مصرف لوبکات در شش ماهه ۱،۷۴۸،۰۰۰ تومان، وکیوم باتوم ۱،۵ میلیون تومان و مواد افزودنی ۲،۷۳۸،۰۰۰ تومان در هر متر مکعب بوده است که هر کدام به ترتیب افزایش ۴۹ درصدی، ۷۶ درصدی و ۶۸ درصدی نسبت به سال گذشته دارند.

نرخ لوبکات در آخرین معامله بورس کالا ( شهریور ماه ) حدود ۱،۹۳۳،۰۰۰ ریال در هر مترمکعب بوده است. لازم به ذکر است، لوبکات بعد از آزاد سازی سقف رقابت معاملات بورس کالا، افزایش نرخ نداشته است.

هزینه های مالی

نمودار فوق روند افزایشی هزینه مالی شرکت را در سال های اخیر نشان میدهد. هزینه مالی در سال ۹۴ ، ۴ درصد فروش و در سال های ۹۵ و ۹۶ حدود ۳ درصد فروش بوده است.

طرح های توسعه

تاثیر طرح های فوق در فعالیت آتی شرکت؛

پایانه واردات صادرات: قطع هزینه های اجاره مخازن و ایجاد درآمد اجاره و ارائه خدمات بازرگانی مخزن داری- افزایش صادرات

طرح بهبود راندمان واحد موم گیری فاز ۱ : تولید واکس کم روغن ۱۰ درصد و افزایش روغن پایه و واکس کم روغن مرغوب.

طرح بهبود راندمان واحد موم گیری فاز ۲ : تولید واکس خشک با روغن حدود ۱ درصد و ارزش افزوده بالاتر.

خرید بویلر: قطع وابستگی به تامین بخار و هوای فشرده دریافتی از پالایشگاه تهران.

موارد با اهمیت

سهم صادرات شرکت در شش ماه سال جاری از حدود ۳۵ درصد در سال ۹۶ به ۱۵ درصد کاهش یافته اما این کاهش با فروش داخلی جبران شده و در مجموع هفت ماهه توانسته انواع روانکار را ۱۵ درصد بیشتر از دوره مشابه سال قبل به فروش برساند.

نرخ فروش انواع روانکار در مهر ماه حدود ۴٫۳ میلیون تومان در هر متر مکعب بوده که افزایش حدود ۸۵ درصدی نسبت به نرخ  سال ۹۶ دارد. متوسط نرخ فروش ۷ ماهه انواع روانکار حدود ۳٫۱ میلیون تومان بوده است.

نرخ لوبکات (ماده اولیه اصلی ) معامله شده در بورس کالا در شهریور ماه، افزایش ۷۶ درصدی نسبت به نرخ لوبکات مصرفی شرکت در سال گذشته دارد. نرخ لوبکات مصرفی در متوسط شش ماهه ۱٫۷ میلیون تومان در هر متر مکعب بوده است.

سود تسعیر ارز در دوره ۶ ماهه منتهی به ۳۱/۰۶/۱۳۹۷ ، مبلغ ۶۸۱٫۹۱۸ میلیون ریال بوده که ناشی از تسعیر دارایی هایی ارزی و فروش ارز در تاریخ ۳۱/۰۶/۱۳۹۷ می باشد.

سود کارشناسی ۹۷

مقدار فروش برابر با برآورد شرکت، نرخ فروش محصولات برای نیمه دوم سال مشابه با نرخ های فروش مهر ماه در نظر گرفته شده است.

نرخ لوبکات و وکیوم باتوم مشابه نرخ آخرین معاملات در بورس کالا و مقدار با توجه به ضریب مصرف پیش بینی شده است.

هزینه دستمزد با رشد ۲۰ درصدی، سربار و هزینه های اداری و فروش مشابه برآورد شرکت.

درامد غیر عملیاتی به مبلغ ۶۸٫۱ میلیارد تومان ناشی از تسعیر ارز.

عمده فروش شرانل داخلی است که نرخ فروش آن توسط سازمان حمایت از تولید کننده و مصرف کننده تعیین میشود، عمده بهای تمام شده را نیز مواد اولیه تشکیل میدهد. عمده ماده اولیه مصرفی لوبکات و بعد از آن وکیوم باتوم، آیزوریسایکل و مواد افزودنی وارداتی می باشد. نرخ مواد داخلی بر اساس معاملات بورس کالا تعیین میشود که بعد از آزاد سازی سقف رقابت، شاهد افزایش در نرخ های مواد اولیه همچون لوبکات بوده ایم ولی در مورد لوبکات تغییر چندانی رخ نداده است همانطور که در سود کارشناسی مشاهده میشود حتی با فرض نرخ های فعلی برای لوبکات حاشیه سود ناخالص کاهش داشته است. با فرض هر ۱۰ درصد افزایش در نرخ لوبکات و شرط ثبات سایر موارد ، سود هر سهم ۱۹۰ ریال کاهش خواهد یافت. در مورد عملکرد مقداری فروش باید گفت، سهم صادرات شرکت به کمتر از نصف سال گذشته رسیده اما تغییر آنچنانی در مجموع مقدار فروش دیده نمیشود و حتی در مجموع در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش نیز داشته است که نشان می‌دهد کاهش سهم صادرات از طریق فروش در داخل جبران شده است اما با توجه به مازاد تولید در کشور، آیا در سال بعد هم میتواند کاهش صادرات خود را از طریق فروش در داخل جبران کند.

گروه تحلیل گری بتا سهم…