تحلیل بنیادی شغدیر

معرفی

شرکت پتروشیمی غدیر در سال ۸۹ با ظرفیت ۵۰ درصد اسمی شروع به فعالیت کرد و در کنار پتروشیمی بندر امام، اروند و آبادان تامین کننده PVC داخل کشور بوده است. شرکت پتروشیمی غدیر دارای محصول PVC با ظرفیت تولید سالانه ۱۲۰ هزار تن در سال و VCM با ظرفیت ۱۵۰ هزار تن در سال می باشد که محصول PVC  با گرید ۶۵S در حال تولید می باشد که از لحاظ کیفی از درجه بالایی برخوردار است. سهم اسمی تولید حدود ۱۶ درصد کل تولیدات داخل و سهم عملیاتی پتروشیمی غدیر در بازار حدود ۲۲ درصد می باشد.

سهامداران

در حال حاضر شرکت پتروشیمی غدیر جز شرکت های فرعی سرمایه گذاری صنایع پتروشیمیایی و شیمیایی تامین است و واحد تجاری نهایی گروه شرکت سرمایه گذاری تامین اجتماعی می باشد.

سرمایه شرکت ۱۳۰ میلیارد تومان و ارزش بازاری شرکت در حال حاضر حدود ۷۸۰ میلیارد تومان می باشد.

وضعیت فروش ۹۶

همانطور که قبلا نیز اشاره شده محصول اصلی شغدیر pvc می باشد. در سال گذشته شرکت بیش از ۱۲۳ هزار تن محصول را به مبلغ حدود ۴۱۷ میلیارد تومان به فروش رسانده است که در ادامه به بررسی جزئیات فروش خواهیم پرداخت.

لازم به ذکر است، حدود ۴۰ درصد از محصولات خود را به کشور های همسایه و هند صادر می نماید.

روند مبلغ فروش

فروش شرکت در سال های اخیر دائما روند افزایشی داشته و در بازه ۹۲ تا ۹۶ افزایش حدود ۹۰ درصدی را نشان میدهد.

شرکت در عملکرد ۹۶ توانسته فروش ۴۱۷ میلیارد تومانی را محقق کند که در مقایسه با ۹۵ افزایش ۱۳ درصدی دارد.

بررسی مبلغ فروش در سال جاری (۱۳۹۷) و دوره منتهی به شهریور، نشان از فروش ۲۳۲ میلیارد تومانی در مجموع شش ماهه دارد که نسبت به دوره مشابه سال گذشته افزایش ۲۸ درصدی را نشان میدهد.

روند مقدار فروش

روندی مقداری فروش در سال ها گذشته همواره افزایشی بوده و فقط در سال ۹۶ با کاهش حدود ۱ درصدی نسبت به سال ۹۵ موجه شده است.

شرکت در عملکرد شش ماهه مربوط به سال  جاری فروش مقداری ۵۳ هزار تنی را محقق کرده  که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته کاهش ۷ درصدی دارد.

روند نرخ فروش

بر خلاف روند مقداری و مبلغی فروش، نرخ فروش پی وی سی روندی کاهشی داشته است البته نرخ فروش در سال های ۹۵ و ۹۶ مقداری بهبود یافته است.

مقایسه نمودار های مبلغ، مقدار و نرخ فروش که در بالا آورده شده است نشان میدهد که شرکت با افزایش مقداری فروش در این سال ها اثرات ناشی از کاهش نرخ فروش را پوشش داده و روند افزایشی مبلغ فروش را حفظ کرده است. در ادامه خواهیم دید شرکت در زمینه سودآوری چه عملکردی داشته است.

روند سودآوری

بر خلاف روند صعودی فروش شرکت، شاهد کاهش قابل توجه در سود خالص شرکت در این سال ها بوده ایم همانطور که قبلا نیز گفته شد روند صعودی فروش شرکت ناشی از افزایش مقدار فروش جهت جبران اثرات کاهش نرخ فروش بوده است اما افزایش مقدار فروش نیز با افزایش بهای تمام شده همراه است و تنها توانسته از کاهش بیشتر سود و حتی زیان شرکت جلوگیری کند.

بنابر نمودار سوداوری شرکت در سال های ۹۵ و ۹۶ بهبود یافته و شغدیر توانسته در سال ۹۶ سود خالص ۲۰ ملیلیارد تومانی را محقق کند که در مقایسه با ۹۵ افزایش ۶ درصدی دارد.

حاشیه سود ناخالص

نمودار حاشیه سود ناخالص، کاهش شدید این نسبت را نشان میدهد این کاهش ناشی از افزایش بهای تمام شده و نه تنها عدم افزایش نرخ های فروش و حتی کاهش آن بوده است.

بهای تمام شده

عمده بهای تمام شده را مواد اولیه تشکیل میدهد.

مواد اولیه

جدول فق بر مبنای عملکرد شرکت در سال ۹۶ می باشد. اتیلن بیشترین تاثیرگذاری را در میان مواد اولیه مصرفی دارد.

شفاف سازی
احتراماً، عطف به نامه شماره ۱۶۷۷۹۱/۶۰ مورخ ۲۵/۰۶/۱۳۹۷ وزارت صنعت، معدن و تجارت، مبنی بر آزادسازی سقف رقابت کالاهای پتروشیمی در بورس کالا به استحضار می رساند این شرکت تک محصولی بوده و حدود ۵۰ درصد تولیدات خود را از طریق بورس کالا در داخل کشور به فروش می رساند و مابقی صادر می شوند. آثار مالی ناشی از تغییرات نرخ فروش محصولات شرکت، بخاطر آزاد سازی سقف قیمت در بورس کالا، بعنوان تنها کانال فروش داخلی محصولات در طی دوره مالی ۱۳۹۷ در صورتهای مالی شرکت منعکس و به اطلاع سهامداران محترم خواهد رسید. و همچنین در خصوص تامین نیاز این شرکت به کاتالیست EHP ( آغازگر واکنش پلیمراسیون PVC) به استحضار می رساند طی سالهای گذشته این ماده از معتبرترین برندهای اروپایی تامین می گردید که با توجه به محدودیتهای بین المللی اخیر با مشکلات و تاخیر بشرح ذیل در حال انجام می باشد: ۱- با توجه به پیش بینی های صورت گرفته اواخر سال گذشته مقدار ۲۴۰ تن کاتالیست مزبور جهت مصرف دو سال شرکت با تولیدکننده اروپایی مذاکره و سفارش گذاری صورت گرفت و با توجه به اینکه این ماده تاریخ مصرف(shelf time) سه ماهه دارد بصورت مرحله ای وجه آن پرداخت و ارسال می گردد که در مرحله اخیر پس از ثبت سفارش و تخصیص ارز بانکی و انتقال ارز به حساب تولید کننده اروپایی، شرکت مزبور به بهانه تحریم ها از ارسال محموله خودداری و مبلغ پرداختی را عودت نمود. ۲- جهت جلوگیری از مشکلات آتی مذاکره با دیگر تامین کنندگان معتبر بین المللی در دستورکار فوری شرکت قرار گرفت و با یکی از این تامین کنندگان ۴ تن کاتالیست جهت تست و بررسی خریداری و تحویل شرکت قرار گرفت و مقرر شد قرارداد یکساله با شرکت مزبور منعقد گردد. ۳- در حال حاضر ۱۰ تن کاتالیست دیگر از این شرکت سفارش گذاری شده که طی هفته آتی ، زمان حمل آن مشخص می گردد. ۴- بصورت موازی نیز ۲۰ تن دیگر از نماینده برند اروپایی سفارش گذاری گردیده است که مقرر گردید در نیمه اول مهرماه بارگیری و ارسال گردد. درصورت دریافت محموله های اقدام شده فوق مشکل کاهش ظرفیت مقطعی نیز برطرف خواهد شد و اثرات مالی با اهمیتی را در پی نخواهد داشت. لازم بذکر است نیاز سالانه به این ماده بر اساس ظرفیت تولیدی حدود ۱۲۰ تن در سال می باشد و متاسفانه تامین کننده داخلی ندارد.

پیش بینی سود ۹۷

• با فرض فروش ۱۱۰ هزار تن پی وی سی در کل سال ۹۷ و مقدار فروش باقی مانده برای ۶ ماهه دوم سال .
• نرخ فروش برای نیمه دوم سال بر اساس آخرین معاملات پی وی سی در بورس کالا و قیمت ۹٫۵ میلیون تومان در هر تن.
• مواد اولیه برای شش ماهه باقی مانده بر اساس ضریب مصرف مواد در سال گذشته و نسبتی از نرخ پی وی سی در نظر گرفته شده است.
• سربار و دستمزد با افزایش ۲۰ درصدی، هزینه اداری و عمومی و هزینه مالی نسبت به فروش در نظر گرفته شده اند.

پیشبینی سود ۹۸

• مقدار فروش به میزان ۱۱۵ هزار تن، نرخ فروش هر تن پی وی سی بر اساس قیمت جهانی ۱۰۰۰ دلار و نرخ دلار ۸۵۰۰ تومان در نظر گرفته شده است.
• مواد اولیه تابعی از مقدار و نرخ فروش پی وی سی در نظر گرفته شده است.
• دستمزد و سربار با افزایش ۲۰ درصدی نسبت به ۹۷٫
• هزینه ادرای و فروش و هزینه مالی نسبتی از فروش در نظر گرفته شده اند.

جدول فوق بر اساس مفروضات ذکر شده برای سال ۹۷ و سال ۹۸ ، محاسبه شده است. شرکت در سال ۹۶ مقدار فروش ۱۲۳ هزار تنی را محقق کرده است که با توجه به عملکرد شرکت در سال جاری و شرایط موجود میزان فروش برای سال ۹۷ به میزان ۱۱۰ هزار تن و برای سال ۹۸ نیز به میزان ۱۱۵ هزار تن در نظر گرفته شده است. همچنین فرض شده که شرکت در تهیه و تامین مواد اولیه با مشکلی مواجه نشود.

تحلیل حساسیت

در محاسبات سود هر سهم برای جدول تحلیل حساسیت فوق از مفروضات پیشبینی سود سال ۹۸ استفاده شده است.

*لازم به ذکر است، احتمال انحراف در این داده ها وجود دارد و نباید به عنوان معیار محاسبات کارشناسی قرار گیرد. بلکه تنها در چارچوب مفروضات بیان شده قابل استفاده است.

گروه تحلیل گری بتا سهم…