تحلیل بنیادی پتروشیمی غدیر
مفروضات
مقدار فروش:
مقدار فروش شرکت در سالهای گذشته تقریبا برابر با هم بوده است. به طور میانگین مقدار فروش شرکت در ۲ سال اخیر برابر با ۱۲۳ هزار تن بوده است. بر اساس صورتهای مالی شرکت در سه ماهه نخست ۹۷ ، ۳۰هزار تن فروش داشته است که نسبت به ۳ ماهه نخست ۹۶ با ۲۰ درصد رشد همراه بوده است. اما در ۶ ماهه این عدد ۵۳ هزار تن بوده است که نسبت به ۶ ماهه ۹۶ ،۷ درصد کاهش داشته است.
۲ نکته در خصوص مقدار فروش شرکت حایز اهمیت میباشد. اول اینکه در سال ۹۲ که تحریمهای جدید علیه ایران اعمال شده مقدار فروش شرکت نسبت به سال گذشته که ۱۲۰ هزار تن بود با افت ۳۰ درصدی همراه شده و به ۸۱ هزار تن رسید که در صورت اعمال تحریمهای جدید در آبانماه، امکان افت فروش شرکت دور از ذهن نخواد بود.
دوم، ماده اولیه مورد نیاز شرکت (کاتالیست) که تماما از خارج کشور وارد میشود امکان تولید آن در داخل کشور وجو ندارد. طی اطلاعیهای شرکت اعلام کرده است که در تهیه آن با مشکل روبرو شده است که در صورت عدم توانایی شرکت برای تهیه آن، تولید شرکت با مشکل روبرو خواهد شد.
بر اساس دو نکته بالا در تحلیل پیش رو دو سناریو در نظر گرفته شده است:۱- مقدار فروش کاملا محتاطانه در نظر گرفته شده است. مقدار فروش شرکت، ۱۵ درصد نسبت به سال ۹۶ کمتر در نظر گرفته شده است.۲- مقدار فروش برابر با سال پیش در نظر گرفته شده است.
نرخ فروش:
نرخ های فروش شرکت در ماه های پیش را به صورت دلاری حساب کرده و برای باقی سال هم همان نرخ های دلاری در نظر گرفته شده است.
نرخ دلاری فروش داخلی برابر با ۸۷۱ دلار و نرخ فروش صادراتی برابر با ۹۰۰ دلار در نظر گرفته شده است. همچنین نرخ دلار به طور میانگین برابر با ۷۵۰۰ تومان در نظر گرفته شده است.
نرخ مواد اولیه:
در سناریو اول که بدبینانه میباشد: نرخ فروش اتیلن به طور میانگین ۶۰ درصد قیمت اتیلن سنگین در بورس کالا میباشد. با توجه به رشد قیمت پلیاتیلن سنگین در بورس کالا که تا حوالی ۹۰۰۰ تومان هم معامله شده است، نرخ پلی اتیلن را برابر با آخرین معامله آن در مهرماه ۷۹۰۰ تومان در نظر گرفتهایم.
در سناریو دوم که به صورت خوشبینانه در نظر گرفته شده است نرخ خرید مواد اولیه برابر با سه ماهه نخست سال در نظر گرفته شده است.
سود تحلیل هر سهم:
با توجه به مفروضات بالا سود هر سهم شرکت در سال جاری در سناریو بدبینانه برابر با ۵۳۱ ریال پیش بینی میشود که البته بسیار محتاطانه میباشد. اما اگر شرکت در مواجهه با تحریمها به مشکل فروش همچون سال ۹۲ برنخورد و همچنین اگر شرکت در قراردادی که با تامین کننده جدید برای تهیه کاتالیست مورد نیاز خود منعقد کرده است به مشکل برنخورد که برابر با مفروضات سناریو دوم تحلیل میباشد، سود هر سهم شرکت میتواند تا ۱۳۲۳ ریال نیز افزایش یابد.
باید توجه داشت که در سناریو دوم که سود هر سهم برابر با ۱۳۲۳ ریال برآورد شده است نرخ خرید اتیلن برابر با سه ماهه نخست سال و ۳۹۰۰ تومان به ازا هر کیلو در نظر گرفته شده است که در صورت هر ۱۰۰۰ تومان افزایش در نرخ خرید اتیلن سو هر سهم شرکت ۳۰ ریال کاهش خواهد داشت. شایان ذکر است که اگر نرخهای فروش پلیاتیلن در بورس کالا در قیمتهای کنونی تثبیت شود و ادامه دار باشد سود هر سهم شرکت در سناریو دوم میتواند تا ۱۰۰۰ ریال کاهش داشته باشد.
گروه تحلیل گری بتا سهم…
