تحلیل بنیادی گروه بهمن ( خبهمن )

معرفی

گروه بهمن در سال ۱۳۳۱ و در راستای فعالیت در زمینه حمل و نقل دریایی و حق العمل کاری نمایندگیهای تجاری ، به نام شرکت سهامی ایران خلیج کو تاسیس شد. این شرکت در سال ۱۳۳۸، اولین محصول خود را با عنوان وانت سه چرخ مزدا تولید کرده ، نام شرکت به کارخانه اتومبیل سازی مزدا تغیر یافت. در سال ۱۳۶۳ وانت مزدا ۱۶۰۰ به مرحله تولید رسید و این شرکت به ایران وانت تغییر نام داد.

در سال ۱۳۷۸ با تغییر نام شرکت به گروه بهمن، حوزه فعالیتها به زمینه های تولیدی، بازرگانی و سرمایه گذاری توسعه یافت و سر آغاز نوینی برای این مجموعه رقم خورد.

ماموریت اصلی این شرکت ، پوشش نیازهای بازار حمل و نقل با رویکرد تولید وسائل نقلیه از دوچرخ تا ۱۸ چرخ  و در قالب شرکتهای ایران دو چرخ ، بهمن موتور، سیبا موتور و بهمن دیزل ، بلدیت لازم را کسب نموده و نقش موثری در صنعت خودرو به ویژه در بخش خودروهای کار و تجاری ایفا نماید.

گروه بهمن بعنوان هلدینگ تخصص چند رشته ای، با اتخاذ راهبردهای مناسب و اقدامات به موقع در مسیر رشد و توسعه، با هدف دستیابی به سود آوری پایدار و بازدهی مطلوب اقتصادی گام بر می دارد. هم اکنون شرکت در سه حوزه اصلی خودرو، انرژی، نفت، گاز و پتروشیمی و سرمایه گذاری مالی مشغول به فعالیت می باشد.

سهامداران

سرمایه شرکت ۱۰۰۰ میلیارد تومان و ارزش بازار در حال حاضر حدود ۱۰۶۰ میلیارد تومان میباشد.

ترکیب پرتفو

کل بهای تمام شده سرمایه گذاری های خبهمن حدود ۱۰۳۸ میلیارد تومان می باشد که ۵۲ درصد آن در شرکت های بورسی و مابقی در خارج از بورس سرمایه گذاری شده است.

ترکیب پرتفو به تفکیک صنعت

عمده سرمایه گذاری شرکت در بخش خودرو و ساخت قطعات (۴۰ درصد) و سپس در بخش واسطه گریهای مالی(۲۳ درصد) میباشد.

پرتفوی بورسی

در میان سرمایه گذاری های بورسی به ترتیب، وبهمن، خدیزل، پارسان، ولبهمن، تایرا و بیمه ملت بیشترین سهم را دارند. بهای تمام شده پرتفوی بورسی ۵۳۶ میلیارد تومان و ارزش بازاری پرتفوی بورسی بر اساس آخرین قیمت ها، ۱۱۷۰ میلیارد تومان محاسبه شده است.

پرتفوی غیر بورسی

در جدول فوق، سرمایه گذاری هایی که سهم بیش از یک درصد در بهای تمام شده غیر بورسی داشته اند، نشان داده شده است. شرکت بهمن موتور سهم ۲۴ درصدی و بازرگانی تدارکات کارامد پویا ابریشم سهم ۱۱ درصدی را در کل سرمایه گذاری های شرکت دارند.

صورت سود و زیان

شرکت در سال گذشته سود خالص ۲۰۵ میلیارد تومانی را با افزایش ۵۲ درصدی نسبت به سال ۹۵ محقق کرده است.

درآمد شرکت

درآمد شرکت ناشی از دریافت سود سهام سرمایه گذاری های بورسی و غیر بورسی می باشد. شرکت در سال گذشته، ۲۲۲٫۷ میلیارد تومان درآمد سود سهام داشته که ۱۱۳٫۹ میلیارد تومان آن از شرکت های بورسی و ۱۰۸٫۸ میلیارد تومان آن مربوط به شرکت های غیر بورسی بوده است. در ادامه جدول مربوط به سهم هر یک از سرمایه گذاری های شرکت در درآمد سال ۹۶ آورده شده است.

همانطور که در جدول فوق نیز مشاهده میشود ۳۵ درصد درآمد سود سهام شرکت مربوط به شرکت بهمن موتور و ۲۴ درصد آن مربوط به بهمن دیزل می باشد.

شرکت بهمن موتور  

گروه بهمن مالکیت ۱۰۰ درصدی بهمن موتور را در اختیار دارد همانطور که قبلا نیز گفته شد، این شرکت با ۲۴ درصد  بیشترین سهم را در میان کل سرمایه گذاری های خبهمن به خود اختصاص داده است.

شرکت بهمن موتور در مجموع عملکرد ۵ ماهه منتهی به مرداد ماه سال جاری، ۸۷۰۲ انواع دستگاه خودرو به مبلغ حدود ۵۱۰ میلیارد تومان به فروش رسانده است که در دوره مشابه سال گذشته ۷۴۱۸ انواع دستگاه خودرو به مبلغ حدود ۴۱۰ میلیارد تومان به فروش رسیده است. مقایسه عملکرد ۵ ماهه سال جاری با دوره مشابه سال گذشته، افزایش ۱۷ درصدی در مجموع مقداری فروش و افزایش ۲۴ درصدی در مبلغ فروش را نشان میدهد.

این شرکت در سال ۹۶، سود خالص به مبلغ ۱۵۴ میلیارد تومانی داشته است. با توجه به افزایش فروش در ۵ ماهه سال جاری نسبت به دوره مشابه سال قبل و با فرض تداوم این عملکرد در کل سال، سود خالص ۱۸۴ میلیارد تومانی برای سال ۹۷، برآورد میشود.

شرکت بهمن لیزینگ

گروه بهمن مالکیت ۸۵ درصدی ولبهمن را در اختیار دارد. درآمد محقق شده شرکت در ۵ ماهه سال جاری که عمده آن مربوط به فروش نقدی میباشد، به مبلغ ۵۷٫۶ میلیارد تومان است که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته کاهش ۸ درصدی دارد.

سود خالص محقق شده در فصل اول، ۸٫۴ میلیارد تومان می باشد که مشابه عملکرد سال گذشته است. با توجه به عملکرد، سود ۳۱۲ ریالی برای هر سهم ولبهمن پیش بینی میشود.

شرکت بهمن دیزل

شرکت بهمن دیزل با هدف تولید کامیونهای سبک و نیمه سنگین و سنگین و مینی بوس و به منظور نوسازی ناوگان حمل و نقل کشور و در آذر ماه سال ۱۳۸۲ تولید آزمایشی کامیونت ۶ تن را تحت لیسانس شرکت  ISUZU ژاپن آغاز نمود و در ۱۹ اسفند ماه ۱۳۸۲ رسما از سوی وزیر صنایع وقت در جاده قدیم کرج افتتاح گردید. خبهمن مالکیت ۹۰ درصدی این شرکت را در اختیار دارد.

خدیزل در عملکرد ۵ ماهه، مبلغ فروش ۲۰۸ میلیارد تومانی را محقق کرده است که در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته افزایش ۱۲ درصدی دارد.

سود خالص خدیزل با فرض تحقق تعداد فروش برآوردی شرکت برای سال ۹۷ در ۷ ماهه باقی مانده و با نرخ های فروش مرداد ماه، سود خالص ۷۰۱ ریالی به ازای هر سهم برآورد میشود.

پیشبینی سود ۹۷

در محاسبه سود ۹۷، درآمد سود سهام برای شرکت های بهمن موتور، بهمن دیزل و بهمن لیزینگ که سهم قابل توجهی در درآمد سال ۹۶ شرکت داشته بر اساس برآورد سود سال ۹۷ برای این شرکت ها و نسبت تقسیم سود مشابه سال ۹۶ ، محاسبه شده است. درامد سایر سرمایه گذاری ها با افزایش ۴۰ درصدی برآورد شده است.

سود فروش سرمایه گذاری ها که به مبلغ ۶٫۴۵ میلیارد تومان میباشد مربوط به فروش قسمتی از سهام پارسان می باشد.

محاسبه NAV

خالص ارزش دارایی های خبهمن به ازای هر سهم ۳۰۱۹ ریال می باشد. قیمت خبهمن اکنون در محدوده ۴۲ درصدی خالص ارزش دارایی ها خود معامله می شود.

سهم در NAV

گروه تحلیل گری بتا سهم…